某某中藥企業(yè)投資價值分析報告doc-資料下載頁
2025-07-15 05:38本頁面
【正文】 品牌優(yōu)勢 公司經(jīng)過了十幾年的發(fā)展，形成了獨具特色的品牌優(yōu)勢，及圖商標1999年被國家工商總局認定為中國馳名商標。主導產(chǎn)品安神補腦液、血府逐瘀口服液、利腦心膠囊、心腦舒通膠囊、益血生膠囊等多年來一直保持省優(yōu)、部優(yōu)和中國中藥名牌產(chǎn)品稱號。 研發(fā)與生產(chǎn)的結(jié)合較為緊密。 目前公司的研發(fā)主要是各子公司與各大醫(yī)院、高校和科研機構(gòu)進行的，公司設(shè)有一個國家技術(shù)中心和博士后流動站。在新藥開發(fā)上，公司已經(jīng)有99個藥可以生產(chǎn)。我國中藥和日本、韓國的差距突出表現(xiàn)在生產(chǎn)工藝和各種劑型上，在這些方面做的較好。公司在生產(chǎn)上已經(jīng)應用了電腦自動提取技術(shù)、口服液的膜分離技術(shù)，圖紋圖譜技術(shù)已在幾個新藥上開始應用。心腦舒通凍干粉針劑使公司在國內(nèi)為數(shù)不多的凍干粉針劑占有一席之地。這些技術(shù)成果應用并結(jié)合GMP改造，在生產(chǎn)工藝、劑型開發(fā)上已和國際同行站到同一水平線上?！ ∧壳?，公司計劃在北京建設(shè)研發(fā)中心，這也將在一定程度上扭轉(zhuǎn)公司地理位置偏僻、人才吸引力不足的劣勢?！ ∠硎苷邇?yōu)惠?！ 〖瘓F公司享受西部大開發(fā)稅收優(yōu)惠政策，從2002 年度起減按15%稅率征收企業(yè)所得稅(執(zhí)行到2010 年)。2002 年起集團作為認證的國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭集團公司在農(nóng)業(yè)項目上享受所得稅免稅的優(yōu)惠政策。2004 年集團公司被批準為第一批振興東北老工業(yè)基地項目， 億元。 七、預測與估值 我們認為公司處于一個較穩(wěn)健的發(fā)展軌道上，經(jīng)營狀況將會比較穩(wěn)定。未來公司的主營將會有每年20%左右的銷售和營業(yè)利潤增長，另外我們預計持股廣發(fā)證券將會帶來一定的投資收益，預計2005 和2006 %%的凈利潤增長?！ 】芍?，在200?！ 】紤]到中藥上市公司與國際成熟市場(如美國等)不具有直接可比性，我們直接選擇國內(nèi)A股市場中藥類上市公司進行比較： 從行業(yè)估值情況看，股價目前靜態(tài)市盈率及市凈率均顯著低于行業(yè)平均水平，相對低估?！ ?005年7月11日，即使當前19倍市盈率水平不變，根據(jù)前述對2005年和2006年的每股收益預測()。、。因此對目前股價我們給出持有的投資評級?！ “?、縮股方案對二級市場股價的影響分析 縮股提高了股票內(nèi)在價值 通過縮股方式解決股權(quán)分置、實現(xiàn)全流通，可以提高公司的內(nèi)在價值和二級市場長期投資價值。一旦方案實施，由于總股本減少，以2004年度凈利潤為基準，，相應增加幅度為22%和15%。顯然，關(guān)鍵財務的突出表現(xiàn)可以支撐并提高二級市場的長期投資價值?！ p持承諾與增持計劃對流通盤的影響 控股股東的減持承諾和增持計劃將極大的緩解全流通對市場的擴容壓力?？毓晒蓶|金誠實業(yè)目前補充承諾：一旦方案得以實施，其目前所持有的非流通股股份自獲得上市流通權(quán)之日起，在36個月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓；在上述禁售期滿后，如果減持，每年通過證券交易所掛牌出售其目前所持有股份的數(shù)量不超過總股本的2%。同時，金誠實業(yè)還承諾，在分置改革方案實施后12個月之內(nèi)，金誠實業(yè)將通過證券交易所增持股份，增持比例不超過該公司總股本的10%，所增持的股份，在增持完成后36個月內(nèi)不得出售。因此，股權(quán)分置改革方案實施36個月后，金誠公司每年通過證券交易所掛牌交易出售所持股份的數(shù)量(包括原持有部分和增持部分)，不超過公司總股本的2%。同時，公司現(xiàn)有其它三家非流通股東也分別承諾，其持有的非流通股權(quán)在獲得流通權(quán)后12個月內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓，上述期滿后，如果減持，則12個月內(nèi)通過證券交易所掛牌出售數(shù)量不超過公司總股本的5%，兩年之內(nèi)不超過10%。同時，持有公司流通股1200萬股的廣發(fā)證券也承諾，其持有股權(quán)36個月內(nèi)不上市交易?！ ∥覀冋J為，上述承諾，大大減緩了全流通對市場的沖擊，穩(wěn)定投資者預期。 首先，在方案通過的12個月內(nèi)，非流通股東獲得流通權(quán)的股份不會上市交易，同時，金誠實業(yè)有可能從二級市場增持公司股權(quán)，最大幅度為2800萬股，同時，廣發(fā)證券持有公司的流通股1200萬股也處于鎖定期，因此，可流通的股份相比改革前有所下降，最大下降幅度為22%。顯然，金誠實業(yè)的增持計劃以及其它股東的鎖定承諾極大地緩解了全流通在短期內(nèi)給二級市場的壓力?！ 》桨笇嵤┖蟮牡?236個月內(nèi)，除金誠實業(yè)外，其它三家非流通股股東可以通過二級市場減持其獲得流通權(quán)的股份，粗略計算，每年可減持的股份合計不超過公司總股本的10%，即使全部減持，累計不超過總股本的18%，%和28%；但由于金誠實業(yè)和廣發(fā)的持股鎖定，以及金誠實業(yè)的增持，二級市場上的可流通股仍然維持在較低水平，%和106%。顯然，二級市場所受的影響會非常有限?！ 》桨笇嵤?6個月后，如果金誠實業(yè)減持股份，每年不超過公司總股本的2%，%，這種增加，對二級市場的影響也是非常有限的。(中證資訊)11 /
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