【正文】 覆銅板是印制線路板的電路承載基礎，而印制線路板是絕大多數(shù)電子產品不可缺少的主要部件。　　覆銅板的生產越來越趨于集中化，覆銅板產業(yè)大者恒大的趨勢明顯，各大覆銅板廠商均推行規(guī)模領先戰(zhàn)略，產能增加迅速，甚至將超過PCB的增長速度，但微利化卻是不可避免的趨勢?！　【C合中國臺灣和大陸的主要覆銅板生產廠商產能擴充情況，%，而中國產能增長率高達近30%。即便用PCB產值增長率來代替覆銅板產值增長率，其產能擴充仍將遠遠高于需求增長情況。因此，盡管從目前來說覆銅板行業(yè)會保持較穩(wěn)定增長，但大規(guī)模的擴張有可能面臨產能過剩引發(fā)的行業(yè)衰退。CCL的集中度相比國外比較低，但和PCB相比，還是有集中度比較高。在全球主要的覆銅板生產企業(yè)中，前10名公司中有8家均是以國外為主要生產制造地的，只有2家企業(yè)是以中國為生產制造地的。在這些企業(yè)中，日本占3家、歐美占2家、臺灣占2家、韓國占1家，尤其是在日本、美國、歐洲、韓國，其12家公司即占了其整個國家和地區(qū)的主要銷量的50%以上，顯示出很強的集約性，相比較而言在我國則是由近113家企業(yè)在生產覆銅板，%。　　中國一方面是覆銅板制造大國，擁有世界最多的覆銅板制造企業(yè)，但另一方面也暴露出配套不足、技術簿弱和成本上升的壓力，企業(yè)因產品結構不同、技術含量的不同造成的差異。　　目前中國覆銅板工業(yè)是：量雖大但價值低，行業(yè)強而企業(yè)弱，這就為覆銅板企業(yè)提供了發(fā)展和整合的機會。　　五、PCB行業(yè)里面的股票投資價值　　PCB行業(yè)隨著下游消費類電子的增長，周期性已經變得不是很明顯，現(xiàn)在行業(yè)發(fā)展速度放緩，給行業(yè)一個整合的機會。在強者恒強的背景下，那些有競爭力的公司能夠取得比行業(yè)平均更高的毛利率，取得更快的發(fā)展?！　∩婵萍际俏覈层~板行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司技術力量雄厚，產品立足高端，05年在全球覆銅板市場中排名第8，06年排名升至第7，07年則有望進入全球前5名。隨著中國逐步成為全球PCB和CCL行業(yè)的轉移地，公司的主導產品已經獲得了摩托羅拉、索尼、華為等世界級巨頭集團的認證，形成了穩(wěn)定的競爭優(yōu)勢和進入壁壘。　　公司管理團隊優(yōu)秀，在職業(yè)經理人管理的模式下，股權激勵做不做差異不大。公司依靠規(guī)模擴張，降低成本，產品結構向高端發(fā)展。公司主要競爭優(yōu)勢有研發(fā)能力突出和獨有的大規(guī)模工藝控制技術?！　」?006年產能為2500萬平方米，今年達到3200萬平方米，2007年將達到4300萬平方米，每年增長達到30%以上，相對于產能從175萬張/月到305萬張/月。　　在產能擴大的基礎上，PCB企業(yè)產能擴張帶來的CCL產品需求增長將會極大提高公司的收入規(guī)模。公司的風險在于產能擴張的太快，2年達到了74%，出于搶占市場的長期目的是正確的選擇，但對公司的短期毛利率會有影響。公司股價被低估。作為行業(yè)龍頭，公司具有市場、技術、盈利能力、品牌等方面競爭力，但目前估值較低，預計0維持“推薦”評級?！　〕曤娮又饕獜氖掠≈齐娐钒?PCB)、覆銅板(CCL)、超聲電子儀器和小尺寸液晶顯示器(TN/STN/CSTN LCD)的生產和銷售。超聲電子控股75%的子公司超聲印制板一廠(生產普通PCB)和二廠(2006年，其95%的產能用于生產HDI PCB，5%的產能生產高多層PCB)是公司主營業(yè)務收入和利潤的主要來源?！　〕曤娮?0%的銷售收入來自于國產品牌手機廠商(如廈新、波導、聯(lián)想、海爾等)和國內的通訊設備制造商(如華為、中興通訊( ,%))，其各占30%左右?！　≈档靡惶岬氖牵曤娮拥亩S的設計HDI和多層板占比是70%和30%，超聲通過自己內部的改造，基本上都生產HDI板，體現(xiàn)了公司的技術實力。而且公司儲備了3階和4階HDI技術，只要市場需要，就可以迅速投入生產?！　∮捎谏a二階HDI PCB的關鍵設備層壓機和激光鉆機不夠，目前超聲電子部分產品需要委托鉆孔和層壓。目前公司正積極籌集資金對二階HDI PCB的生產線的關鍵設備進行擴充，屆時公司的毛利將達到23%以上?！　☆A計公司0處于行業(yè)較低水平，公司股價仍被低估，維持“推薦”評級?！　√旖蚱樟种饕獜氖掠∷㈦娐钒?PCB)的生產和銷售。公司經營中不以規(guī)模取勝，以小批量、多品種的專業(yè)化服務見長，公司盈利能力在行業(yè)內領先，隨著公司逐漸加大在多層板和HDI的投入，公司將會獲得持續(xù)增長的動力和源泉。　　公司的優(yōu)勢在于：　　多品種、中小批量，快速的響應客戶的需求，公司做過的產品批號達2萬多種，目前每個月的編號有2000多種，產品60%出口歐洲客戶，3年平均毛利28%，高過同業(yè)水平?！　」疽恢睆氖翽CB的生產，主營業(yè)務突出，在人才、技術、管理上有儲備，公司技術全面，可以生產各種類型的PCB板，有較強的技術創(chuàng)新能力。20042006年，公司銷售毛利率在同行居領先地位。公司銷售費用率在不斷下降，總體期間費用率也比較低，這反映公司良好的管理水平?！　」就顿YHDI項目的競爭優(yōu)勢包括：　　公司已完成大量前期準備和基礎建設工作，二廠一期建設已基本完成?！　」驹贖DI技術方面已有技術儲備和批量生產經驗?！　」緭碛幸慌鷮I(yè)技術人才。HDI是PCB加工技術最高水平的代表，項目的成功與否也取決于企業(yè)是否有高技術水平的人才?！　DI項目的進入門檻很高，公司的成功上市為進入這個項目籌集了資金，公司未來的發(fā)展將進入一個快速的軌道。預計0股價被低估，維持“推薦”評級。　　在股改中，珠海市國資委所持有的珠海功控集團有限公司100%股權注入上市公司。功控集團是擁有功控玻纖100%股權、珠海可口可樂50%股權、珠阿能源49%股權(剩余51%股權由電力集團持有)等資產的大型控股型企業(yè)集團?！　≈楹９夭ＡЮw維有限公司(簡稱功控玻纖)擁有我國玻纖工業(yè)首次從日本引進的全套技術軟件及專業(yè)生產設備的粗、細紗混合型池窯拉絲生產線，并具有印制電路板用電子布生產所需的積極式退介、漿紗并軸、噴氣織布、熱化學處理，以及寬幅、大卷裝等一系列高新技術，是我國玻纖工業(yè)唯一以印制電路板用電子布為主導產品的企業(yè)，現(xiàn)已成為我國玻纖工業(yè)電子布的重要生產基地?！　」静＠w布的生產技術在國內廠商中處于領先地位，日本的技術保證了產品的質量，公司是生益科技、上海國際等覆銅板生產的供應商，40%的產品供應給生益科技。目前公司共擁有噴氣式織機460臺，電子布產能達到1億米水平?！　」灸壳暗膯栴}是受池窯冷修的影響，公司需要外購玻纖紗，降低了公司的毛利率，但隨著修理在年底結束，公司的毛利率又將回到一個正常的水平。　　公司除了主業(yè)突出外，還有電力、可口可樂、BP等股權投資都有較豐厚的回報，而且公司還計劃建一個3萬噸的池窯解決織布用電子紗的問題，預計屆時公司的主業(yè)毛利率將可提高到30%以上。預計0股價被低估，維持“推薦”評級。16 / 1