【正文】 覆銅板是印制線路板的電路承載基礎(chǔ)，而印制線路板是絕大多數(shù)電子產(chǎn)品不可缺少的主要部件?！　「层~板的生產(chǎn)越來越趨于集中化，覆銅板產(chǎn)業(yè)大者恒大的趨勢明顯，各大覆銅板廠商均推行規(guī)模領(lǐng)先戰(zhàn)略，產(chǎn)能增加迅速，甚至將超過PCB的增長速度，但微利化卻是不可避免的趨勢。　　綜合中國臺灣和大陸的主要覆銅板生產(chǎn)廠商產(chǎn)能擴(kuò)充情況，%，而中國產(chǎn)能增長率高達(dá)近30%。即便用PCB產(chǎn)值增長率來代替覆銅板產(chǎn)值增長率，其產(chǎn)能擴(kuò)充仍將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于需求增長情況。因此，盡管從目前來說覆銅板行業(yè)會保持較穩(wěn)定增長，但大規(guī)模的擴(kuò)張有可能面臨產(chǎn)能過剩引發(fā)的行業(yè)衰退。CCL的集中度相比國外比較低，但和PCB相比，還是有集中度比較高。在全球主要的覆銅板生產(chǎn)企業(yè)中，前10名公司中有8家均是以國外為主要生產(chǎn)制造地的，只有2家企業(yè)是以中國為生產(chǎn)制造地的。在這些企業(yè)中，日本占3家、歐美占2家、臺灣占2家、韓國占1家，尤其是在日本、美國、歐洲、韓國，其12家公司即占了其整個國家和地區(qū)的主要銷量的50%以上，顯示出很強(qiáng)的集約性，相比較而言在我國則是由近113家企業(yè)在生產(chǎn)覆銅板，%?！　≈袊环矫媸歉层~板制造大國，擁有世界最多的覆銅板制造企業(yè)，但另一方面也暴露出配套不足、技術(shù)簿弱和成本上升的壓力，企業(yè)因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同、技術(shù)含量的不同造成的差異?！　∧壳爸袊层~板工業(yè)是：量雖大但價(jià)值低，行業(yè)強(qiáng)而企業(yè)弱，這就為覆銅板企業(yè)提供了發(fā)展和整合的機(jī)會?！　∥濉CB行業(yè)里面的股票投資價(jià)值　　PCB行業(yè)隨著下游消費(fèi)類電子的增長，周期性已經(jīng)變得不是很明顯，現(xiàn)在行業(yè)發(fā)展速度放緩，給行業(yè)一個整合的機(jī)會。在強(qiáng)者恒強(qiáng)的背景下，那些有競爭力的公司能夠取得比行業(yè)平均更高的毛利率，取得更快的發(fā)展?！　∩婵萍际俏覈层~板行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司技術(shù)力量雄厚，產(chǎn)品立足高端，05年在全球覆銅板市場中排名第8，06年排名升至第7，07年則有望進(jìn)入全球前5名。隨著中國逐步成為全球PCB和CCL行業(yè)的轉(zhuǎn)移地，公司的主導(dǎo)產(chǎn)品已經(jīng)獲得了摩托羅拉、索尼、華為等世界級巨頭集團(tuán)的認(rèn)證，形成了穩(wěn)定的競爭優(yōu)勢和進(jìn)入壁壘?！　」竟芾韴F(tuán)隊(duì)優(yōu)秀，在職業(yè)經(jīng)理人管理的模式下，股權(quán)激勵做不做差異不大。公司依靠規(guī)模擴(kuò)張，降低成本，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端發(fā)展。公司主要競爭優(yōu)勢有研發(fā)能力突出和獨(dú)有的大規(guī)模工藝控制技術(shù)?！　」?006年產(chǎn)能為2500萬平方米，今年達(dá)到3200萬平方米，2007年將達(dá)到4300萬平方米，每年增長達(dá)到30%以上，相對于產(chǎn)能從175萬張/月到305萬張/月?！　≡诋a(chǎn)能擴(kuò)大的基礎(chǔ)上，PCB企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的CCL產(chǎn)品需求增長將會極大提高公司的收入規(guī)模。公司的風(fēng)險(xiǎn)在于產(chǎn)能擴(kuò)張的太快，2年達(dá)到了74%，出于搶占市場的長期目的是正確的選擇，但對公司的短期毛利率會有影響。公司股價(jià)被低估。作為行業(yè)龍頭，公司具有市場、技術(shù)、盈利能力、品牌等方面競爭力，但目前估值較低，預(yù)計(jì)0維持“推薦”評級?！　〕曤娮又饕獜氖掠≈齐娐钒?PCB)、覆銅板(CCL)、超聲電子儀器和小尺寸液晶顯示器(TN/STN/CSTN LCD)的生產(chǎn)和銷售。超聲電子控股75%的子公司超聲印制板一廠(生產(chǎn)普通PCB)和二廠(2006年，其95%的產(chǎn)能用于生產(chǎn)HDI PCB，5%的產(chǎn)能生產(chǎn)高多層PCB)是公司主營業(yè)務(wù)收入和利潤的主要來源?！　〕曤娮?0%的銷售收入來自于國產(chǎn)品牌手機(jī)廠商(如廈新、波導(dǎo)、聯(lián)想、海爾等)和國內(nèi)的通訊設(shè)備制造商(如華為、中興通訊( ,%))，其各占30%左右。　　值得一提的是，超聲電子的二廠的設(shè)計(jì)HDI和多層板占比是70%和30%，超聲通過自己內(nèi)部的改造，基本上都生產(chǎn)HDI板，體現(xiàn)了公司的技術(shù)實(shí)力。而且公司儲備了3階和4階HDI技術(shù)，只要市場需要，就可以迅速投入生產(chǎn)?！　∮捎谏a(chǎn)二階HDI PCB的關(guān)鍵設(shè)備層壓機(jī)和激光鉆機(jī)不夠，目前超聲電子部分產(chǎn)品需要委托鉆孔和層壓。目前公司正積極籌集資金對二階HDI PCB的生產(chǎn)線的關(guān)鍵設(shè)備進(jìn)行擴(kuò)充，屆時公司的毛利將達(dá)到23%以上?！　☆A(yù)計(jì)公司0處于行業(yè)較低水平，公司股價(jià)仍被低估，維持“推薦”評級?！　√旖蚱樟种饕獜氖掠∷㈦娐钒?PCB)的生產(chǎn)和銷售。公司經(jīng)營中不以規(guī)模取勝，以小批量、多品種的專業(yè)化服務(wù)見長，公司盈利能力在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，隨著公司逐漸加大在多層板和HDI的投入，公司將會獲得持續(xù)增長的動力和源泉?！　」镜膬?yōu)勢在于：　　多品種、中小批量，快速的響應(yīng)客戶的需求，公司做過的產(chǎn)品批號達(dá)2萬多種，目前每個月的編號有2000多種，產(chǎn)品60%出口歐洲客戶，3年平均毛利28%，高過同業(yè)水平?！　」疽恢睆氖翽CB的生產(chǎn)，主營業(yè)務(wù)突出，在人才、技術(shù)、管理上有儲備，公司技術(shù)全面，可以生產(chǎn)各種類型的PCB板，有較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力。20042006年，公司銷售毛利率在同行居領(lǐng)先地位。公司銷售費(fèi)用率在不斷下降，總體期間費(fèi)用率也比較低，這反映公司良好的管理水平?！　」就顿YHDI項(xiàng)目的競爭優(yōu)勢包括：　　公司已完成大量前期準(zhǔn)備和基礎(chǔ)建設(shè)工作，二廠一期建設(shè)已基本完成?！　」驹贖DI技術(shù)方面已有技術(shù)儲備和批量生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)?！　」緭碛幸慌鷮I(yè)技術(shù)人才。HDI是PCB加工技術(shù)最高水平的代表，項(xiàng)目的成功與否也取決于企業(yè)是否有高技術(shù)水平的人才。　　HDI項(xiàng)目的進(jìn)入門檻很高，公司的成功上市為進(jìn)入這個項(xiàng)目籌集了資金，公司未來的發(fā)展將進(jìn)入一個快速的軌道。預(yù)計(jì)0股價(jià)被低估，維持“推薦”評級?！　≡诠筛闹?，珠海市國資委所持有的珠海功控集團(tuán)有限公司100%股權(quán)注入上市公司。功控集團(tuán)是擁有功控玻纖100%股權(quán)、珠?？煽诳蓸?0%股權(quán)、珠阿能源49%股權(quán)(剩余51%股權(quán)由電力集團(tuán)持有)等資產(chǎn)的大型控股型企業(yè)集團(tuán)?！　≈楹９夭ＡЮw維有限公司(簡稱功控玻纖)擁有我國玻纖工業(yè)首次從日本引進(jìn)的全套技術(shù)軟件及專業(yè)生產(chǎn)設(shè)備的粗、細(xì)紗混合型池窯拉絲生產(chǎn)線，并具有印制電路板用電子布生產(chǎn)所需的積極式退介、漿紗并軸、噴氣織布、熱化學(xué)處理，以及寬幅、大卷裝等一系列高新技術(shù)，是我國玻纖工業(yè)唯一以印制電路板用電子布為主導(dǎo)產(chǎn)品的企業(yè)，現(xiàn)已成為我國玻纖工業(yè)電子布的重要生產(chǎn)基地?！　」静＠w布的生產(chǎn)技術(shù)在國內(nèi)廠商中處于領(lǐng)先地位，日本的技術(shù)保證了產(chǎn)品的質(zhì)量，公司是生益科技、上海國際等覆銅板生產(chǎn)的供應(yīng)商，40%的產(chǎn)品供應(yīng)給生益科技。目前公司共擁有噴氣式織機(jī)460臺，電子布產(chǎn)能達(dá)到1億米水平?！　」灸壳暗膯栴}是受池窯冷修的影響，公司需要外購玻纖紗，降低了公司的毛利率，但隨著修理在年底結(jié)束，公司的毛利率又將回到一個正常的水平?！　」境酥鳂I(yè)突出外，還有電力、可口可樂、BP等股權(quán)投資都有較豐厚的回報(bào)，而且公司還計(jì)劃建一個3萬噸的池窯解決織布用電子紗的問題，預(yù)計(jì)屆時公司的主業(yè)毛利率將可提高到30%以上。預(yù)計(jì)0股價(jià)被低估，維持“推薦”評級。16 / 1