燃氣行業(yè)分析-資料下載頁
2025-07-14 14:31本頁面
【正文】 極強的盈利能力，五大燃氣集團具備穩(wěn)健的現(xiàn)金獲取能力，投資需求主要依靠經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入。資本結(jié)構(gòu)方面，五大燃氣集團擁有暢通的融資渠道以及很強的股東實力，凈負債比率處于行業(yè)較低水平。受氣源和區(qū)域位置等因素影響，區(qū)域性燃氣運營商呈不同發(fā)展趨勢。深圳燃氣（601139）憑借其充足穩(wěn)定的氣源、完整的供應鏈、較好的區(qū)位優(yōu)勢和較大的市場份額，確立了在深圳市管道燃氣業(yè)務的區(qū)域壟斷地位，燃氣管道覆蓋率已超過70%，并擁有26個異地燃氣投資項目，近年來盈利能力和現(xiàn)金獲取能力穩(wěn)步提升。深圳燃氣（601139）充分把握深圳政府加快能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化的發(fā)展機遇，以西氣東輸二線天然氣供應深圳為契機，全力部署加快天然氣在電廠、工商業(yè)（鍋爐）、載重汽車和船舶等領(lǐng)域的推廣應用，未來投資壓力不大，資產(chǎn)負債率將保持相對穩(wěn)定，但財務杠桿仍高于五大燃氣集團。區(qū)域性城市運營商多為當?shù)貒Y委全資或控股企業(yè)，承擔著涉及國計民生的社會使命，其下游的銷售價格執(zhí)行由國家及當?shù)卣雠_的指導價，對上游采購價格議價能力很弱；政府雖數(shù)次調(diào)整天然氣門站價格，但居民用氣門站價格變化不大，以居民用氣為主的城市燃氣運營商普遍存在政策性虧損，加之管網(wǎng)折舊、人員成本和期間費用的增長，盈利主要依靠財政補貼。以長春燃氣（600333）為例，由于吉林省民用燃氣價格一直未進行調(diào)整，長春燃氣（600333）的燃氣業(yè)務存在政策性虧損，持續(xù)的財政補貼為其盈利水平提供了一定保障，公司積極推進“煤改氣”項目，其中天然氣置換人工煤氣綜合利用項目、城市危舊管網(wǎng)改造項目、外環(huán)高壓管網(wǎng)建設項目等，相對于其較弱的盈利水平，投資規(guī)模較大，公司將主要依賴外部融資來滿足投資需求，資產(chǎn)負債率存在上行壓力。中誠信國際認為，燃氣行業(yè)整體處于快速成長期，燃氣企業(yè)盈利成長性良好、現(xiàn)金流穩(wěn)定。受益于接駁業(yè)務收入的增長和用戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，五大燃氣集團擁有極強的盈利能力和穩(wěn)健的現(xiàn)金獲取能力，LNG加氣業(yè)務將成為新的利潤增長點，暢通的融資渠道以及很強的股東實力亦使五大集團的財務杠桿處于行業(yè)較低水平。受氣源和區(qū)域位置等因素影響，區(qū)域性城市燃氣運營商的財務表現(xiàn)則呈現(xiàn)一定差異。結(jié) 論我國城市燃氣供需矛盾隨著城市化進程持續(xù)推進而日益突出，完善輸氣管網(wǎng)基礎設施、增加進口管道天然氣供氣量、加大LNG接收站建設、加強非常規(guī)天然氣的開發(fā)等是近期緩解供給不足的主要途徑。天然氣價格形成機制的日益完善有利于天然氣價格的市場化，隨著市場化進程的加快，我國將逐步提高天然氣價格并最終與國際接軌。目前，我國城市燃氣市場競爭格局正在逐步發(fā)生變化，五大集團地位突出，車船用加氣站業(yè)務有望成為其重要利潤增長點，而各地城市燃氣運營商利用其氣源獲取能力選擇投資發(fā)展方向。財務表現(xiàn)上，五大燃氣集團和區(qū)域性燃氣運營商存在一定差異，區(qū)域性燃氣運營商亦呈不同發(fā)展趨勢。中誠信國際認為，具有穩(wěn)定氣源、市場份額較大、上下游產(chǎn)業(yè)鏈完整、資本實力雄厚、盈利能力強、現(xiàn)金流穩(wěn)定、融資渠道暢通以及股東實力很強的燃氣企業(yè)具備較強的信用實力，燃氣行業(yè)信用水平在未來12~18個月將保持穩(wěn)定。
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