【正文】 中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，燃?xì)庑袠I(yè)整體處于快速成長(zhǎng)期，燃?xì)馄髽I(yè)盈利成長(zhǎng)性良好、現(xiàn)金流穩(wěn)定。中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，由于我國(guó)天然氣分布不均衡，各地氣源供給特點(diǎn)差異很大，擁有充足氣源的城市燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商往往當(dāng)?shù)靥烊还芫W(wǎng)建設(shè)較為完善，不斷延伸下游產(chǎn)業(yè)鏈、調(diào)整供氣結(jié)構(gòu)是其未來發(fā)展重點(diǎn)，而氣源受限的城市燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商將面臨氣源轉(zhuǎn)型壓力，未來投資規(guī)模較大，各城市燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)。受我國(guó)天然氣氣源分布不均、運(yùn)輸管道基礎(chǔ)設(shè)施不完善等特點(diǎn)影響，各地城市燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商處于不同發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)鏈拓展和投資方向等方面具有很大差異。新奧能源以40億元參與中國(guó)石化銷售有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中石化銷售”）增資，本次增資已于2015年2月完成，%的股權(quán)。2014年4~9月，工業(yè)、住宅、%、%、%%。中國(guó)燃?xì)猓ǎ┦窃谙愀勐?lián)交所上市的天然氣運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，在中國(guó)主要從事投資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、管理城市燃?xì)夤艿阑A(chǔ)設(shè)施和液化石油氣倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸和銷售業(yè)務(wù)。其中，華潤(rùn)集團(tuán)分別于2007年和2010年與中石化、中石油簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，中石化、中石油承諾在天然氣供應(yīng)、燃?xì)忭?xiàng)目開發(fā)上給予華潤(rùn)燃?xì)獯罅χС?。中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，五大燃?xì)饧瘓F(tuán)在城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)方面市場(chǎng)地位突出，除通過投資、并購(gòu)等傳統(tǒng)方式獲取地方燃?xì)饨?jīng)營(yíng)權(quán)從而進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額外，近年對(duì)車船用天然氣市場(chǎng)給予充分重視，大力發(fā)展CNG和LNG加氣站等業(yè)務(wù)，未來車船用加氣業(yè)務(wù)有望成為五大燃?xì)饧瘓F(tuán)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)國(guó)家發(fā)展清潔能源產(chǎn)業(yè)政策、“氣化”戰(zhàn)略以及城市能源結(jié)構(gòu)調(diào)整要求，大連燃?xì)馕磥韺⒁蕴烊粴饣A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和天然氣對(duì)人工煤氣的替代為重點(diǎn)，以取得環(huán)境效益和社會(huì)效益，但天然氣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的前期投資規(guī)模較大，大連燃?xì)鈱⒚媾R一定的資本支出壓力，目前氣源轉(zhuǎn)換的進(jìn)展較緩慢。深圳燃?xì)猓?01139）充分把握深圳政府加快能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化的發(fā)展機(jī)遇，以西氣東輸二線天然氣供應(yīng)深圳為契機(jī)，全力部署加快天然氣在電廠、工商業(yè)（鍋爐）、載重汽車和船舶等領(lǐng)域的推廣應(yīng)用，未來投資壓力不大，資產(chǎn)負(fù)債率將保持相對(duì)穩(wěn)定，但財(cái)務(wù)杠桿仍高于五大燃?xì)饧瘓F(tuán)。結(jié) 論我國(guó)城市燃?xì)夤┬杳茈S著城市化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)而日益突出，完善輸氣管網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、增加進(jìn)口管道天然氣供氣量、加大LNG接收站建設(shè)、加強(qiáng)非常規(guī)天然氣的開發(fā)等是近期緩解供給不足的主要途徑。從收入結(jié)構(gòu)來看，燃?xì)怃N售在五大燃?xì)饧瘓F(tuán)的2014年收入中占比較大，同時(shí)，隨著我國(guó)城市化的發(fā)展，城市人口的不斷增加，接駁業(yè)務(wù)收入保持較快的增長(zhǎng)速度。繼續(xù)鞏固區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)、擴(kuò)大市場(chǎng)占有率、增強(qiáng)盈利能力，拓展下游產(chǎn)業(yè)鏈、調(diào)整供氣結(jié)構(gòu)是其未來的發(fā)展重點(diǎn)。2014年，%，%。2014年，同比增長(zhǎng)10%，%。截至2014年末，新奧能源管理的燃?xì)忭?xiàng)目共計(jì)142個(gè)，天然氣用戶包括1,，管網(wǎng)長(zhǎng)度共計(jì)27,；，%，其中向工商業(yè)用戶、%、%%。上游氣源方面，三大油基本壟斷了國(guó)內(nèi)氣源，尤其中石油占據(jù)了80%的市場(chǎng)。上海石油天然氣交易中心（以下簡(jiǎn)稱“交易中心”）由上海市政府批準(zhǔn)建設(shè)，于2015年3月4日在上海自貿(mào)區(qū)注冊(cè)成立，旨在成為具有國(guó)際影響力的