燃氣行業(yè)分析(文件)
【正文】 經過聽證會程序，較大的工業(yè)用戶用氣量使公司擁有相對較高的定價權，由此用氣結構也是決定公司盈利能力的一個重要因素。受氣源和區(qū)域位置等因素影響，區(qū)域性燃氣運營商呈不同發(fā)展趨勢。以長春燃氣（600333）為例，由于吉林省民用燃氣價格一直未進行調整，長春燃氣（600333）的燃氣業(yè)務存在政策性虧損，持續(xù)的財政補貼為其盈利水平提供了一定保障，公司積極推進“煤改氣”項目，其中天然氣置換人工煤氣綜合利用項目、城市危舊管網改造項目、外環(huán)高壓管網建設項目等，相對于其較弱的盈利水平，投資規(guī)模較大，公司將主要依賴外部融資來滿足投資需求，資產負債率存在上行壓力。結 論我國城市燃氣供需矛盾隨著城市化進程持續(xù)推進而日益突出，完善輸氣管網基礎設施、增加進口管道天然氣供氣量、加大LNG接收站建設、加強非常規(guī)天然氣的開發(fā)等是近期緩解供給不足的主要途徑。中誠信國際認為，具有穩(wěn)定氣源、市場份額較大、上下游產業(yè)鏈完整、資本實力雄厚、盈利能力強、現金流穩(wěn)定、融資渠道暢通以及股東實力很強的燃氣企業(yè)具備較強的信用實力，燃氣行業(yè)信用水平在未來12~18個月將保持穩(wěn)定。目前，我國城市燃氣市場競爭格局正在逐步發(fā)生變化，五大集團地位突出，車船用加氣站業(yè)務有望成為其重要利潤增長點，而各地城市燃氣運營商利用其氣源獲取能力選擇投資發(fā)展方向。受益于接駁業(yè)務收入的增長和用戶結構的優(yōu)化，五大燃氣集團擁有極強的盈利能力和穩(wěn)健的現金獲取能力，LNG加氣業(yè)務將成為新的利潤增長點，暢通的融資渠道以及很強的股東實力亦使五大集團的財務杠桿處于行業(yè)較低水平。深圳燃氣（601139）充分把握深圳政府加快能源結構優(yōu)化的發(fā)展機遇，以西氣東輸二線天然氣供應深圳為契機，全力部署加快天然氣在電廠、工商業(yè)（鍋爐）、載重汽車和船舶等領域的推廣應用，未來投資壓力不大，資產負債率將保持相對穩(wěn)定，但財務杠桿仍高于五大燃氣集團。憑借極強的盈利能力，五大燃氣集團具備穩(wěn)健的現金獲取能力，投資需求主要依靠經營性現金凈流入。但接駁業(yè)務具有一次性特征，未來會隨著氣化率的提高，接駁業(yè)務收入會逐漸減少。燃氣行業(yè)整體處于快速成長期，從上市公司資本結構、盈利能力、現金流等方面來看，五大燃氣集團和區(qū)域性燃氣運營商存在一定差異，區(qū)域性燃氣運營商亦呈不同發(fā)展趨勢燃氣行業(yè)整體處于快速成長期，燃氣企業(yè)盈利成長性良好、現金流穩(wěn)定；從資本結構、盈利能力、現金流等方面來看，五大燃氣集團和區(qū)域性燃氣運營商存在一定的差異；受氣源和區(qū)域位置等因素影響，區(qū)域性燃氣運營商亦呈不同發(fā)展趨勢。根據國家發(fā)展清潔能源產業(yè)政策、“氣化”戰(zhàn)略以及城市能源結構調整要求，大連燃氣未來將以天然氣基礎設施建設和天然氣對人工煤氣的替代為重點，以取得環(huán)境效益和社會效益，但天然氣基礎設施建設的前期投資規(guī)模較大，大連燃氣將面臨一定的資本支出壓力，目前氣源轉換的進展較緩慢。深圳燃氣在深圳市管道燃氣業(yè)務具有區(qū)域壟斷地位，其天然氣主要供應商為公司參股10%的廣東大鵬液化天然氣有限公司，氣源來自澳大利亞。從用氣結構來看，北京已逐步實現從居民用氣為主向供暖用氣為主，目前北
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