財務(wù)工程分析方法介紹-資料下載頁
2025-06-29 17:38本頁面
【正文】 WAP 12,000 barrels 2) Swap Dealer’s Role % on 5Yr Tnote rate on $25 millions $25 millions Conter Swap Government Party Dealer Securities 6m LIBOR 6m Tbill Market on $25 millions rate on $25 millions Cash Flows After Offset in Government Securities Market3) Zerocoupon swap pricing 互換的零息票定價法以下一系列重要假設(shè)為基礎(chǔ)： * A set of zerocoupon rates exists for every major currency * These zerocoupon rates can be used to value any future cash flow * All swaps, no matter how plex, are simply a series of cash flows * To value and price a swap, presentvalue each of the cash flows using the zerocoupon rates and sum the results 關(guān)于最后假設(shè)的解釋將涉及到 Discount factors and the discount function 互換零息票定價法： 第一步：根據(jù)市場利率推算一系列貼現(xiàn)因子 第二步：計算未來每一個可能日期的貼現(xiàn)因子 第三步：確定零息票利率、面額債券利率、互換利率及遠期利 率的關(guān)系（確定普通互換的相應(yīng)利率） Swap/par rates ik 公式（7） 公式（8） 公式（9） 公式（13） 貼現(xiàn) 零息票利率Zk 因子 遠期利率 fj 公式(2)和(3) Vk 公式(14) 5. Futures and Options1) Hedging with Futures and Options 課堂案例分析11：利用國債期貨套期保值 一家工業(yè)公司的董事會正在考慮是否建設(shè)一套新的生產(chǎn)設(shè)備，所需資金5,000萬美元。由于公司的資信等級高，公司財務(wù)主管想用新的長期債務(wù)籌措所需資金，即出售30年期的抵押債權(quán)，%，可按面值出售。然而，在董事會批準(zhǔn)計劃和債券售出的時間之間要有幾個月的時間。在此期間，公司的投資銀行要進行細致地調(diào)查研究，向證監(jiān)會報送有關(guān)文件，等待證監(jiān)會批準(zhǔn)，以及組織承銷債券的投資銀行財團。 由于從公司董事會批準(zhǔn)發(fā)行新債券到真正發(fā)行債券有一段時間，估計在進行融資決策與實際公開發(fā)行之間的時間內(nèi)，利率會增加80個基點（1個基點= %）。利率上升將增加公司的融資成本，這說明利率風(fēng)險的受險程度與發(fā)行時間的延遲有關(guān)。但財務(wù)主管告訴董事會，他能夠?qū)Πl(fā)行債券的利率風(fēng)險做套期保值。根據(jù)財務(wù)主管強有力的說明，董事會批準(zhǔn)了這個項目和融資計劃。 財務(wù)主管指示該公司的投資銀行可以警醒發(fā)行工作。投資銀行說發(fā)行工作將在3個月內(nèi)準(zhǔn)備好。財務(wù)主管運用一個基點的美元價值模型（DV01）計算套頭比，選擇長期國債期貨作為套期保值工具。i. Hedge ratioii. Dollar value of a Basis Point ( DV01 model 190。dollar value of a zero one ) 與久期有密切聯(lián)系的度量利率敏感性的工具是一個基點的美元值，它表明當(dāng)收益率變動1個基點時，每100美元面值將會變動的數(shù)額?；舅枷耄菏紫雀鶕?jù)實際收益率求得該債券的價格，在將收益率提高1個基點計算其價格，然后取兩個價格的差值。 beta 收益率b 度量了作為基準(zhǔn)等價物的金融工具的收益率每變動1個基點時，現(xiàn)貨金融工具的收益率可能發(fā)生變化的基點數(shù)目。 其中，c表示現(xiàn)貨工具，h表示基準(zhǔn)等價物工具，即使用的保值工具，如國庫券。 結(jié)合以上兩點DV01與收益率b，我們就可求得為抵補現(xiàn)貨市場頭寸，基礎(chǔ)等價物的頭寸金額。 FVh和FVC分別表示套期保值工具的面值和現(xiàn)貨工具的面值 DV01h和DV01C分別表示套期保值工具和現(xiàn)貨工具的1個基點的美元價值。bC表示現(xiàn)貨工具收益率的b值。繼續(xù)案例分析： ，%,按面值出售，此時該債券的DV01C=。 用長期國債期貨套期保值，即標(biāo)的物是20年期，8%收益率的長期國債，以平價（100）出售，DV01h=因此，國債期貨的價值為： 若一份合約單位為10萬美元，則所需期貨合約數(shù)為： 份討論：怎樣建立頭寸部位？怎樣驗證套期保值是否有效？為什么這一套期保值不能完全抵補風(fēng)險呢？怎樣采用期權(quán)套期保值？2) Pricing Options i. Introduction to Binomial Trees a. Onestep Binomial Model b. Riskneutral Valuation ii. BlackScholes Pricing Formulas iii. Multiperiod Options: Caps, Floors Collars, Captions, Swaptions, and Compound Options a. Interest Rate Caps (Caps) b. Interest Rate Floors (Floors) c. Interest Rate Collars( Collars) d. Miscellaneous Interest Rate Options the participating cap 共享頂 the caption (an option on an option or a call on a cap) 頂權(quán)（期權(quán)的期權(quán)，或頂?shù)馁I權(quán)） swaption( an option on a swap)互換期權(quán) e. Compound Options28 / 2
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