【正文】 在所得稅前扣除，就降低了融資資金成本。同時由于負債的利息是固定的，不管企業(yè)是否盈利以及盈利多少，都要按的支付利息。這樣，如果企業(yè)經(jīng)營的好，就有可能獲取財務杠桿利益。這些都會使企業(yè)維持一定的債務比例。企業(yè)的債務資本在全部資本中所占的比重越大，財務杠桿發(fā)揮的作用就越明顯。一般情況下，負債籌資資金成本較低，彈性較大，是企業(yè)靈活調(diào)動資金余缺的重要手段。但是，負債是要償還本金和利息的，無論企業(yè)的經(jīng)營如何，負債都有可能給企業(yè)帶來財務風險；可見，資本結構對企業(yè)長期償債能力的影響一方面體現(xiàn)在權益資本是承擔長期債務的基礎；另一方面體現(xiàn)在債務資本的存在可能帶給企業(yè)財務風險，進而影響企業(yè)的償債能力。在實際工作中，企業(yè)主要存在如下三種融資結構。第一種是保守型融資結構。這是指在資本結構中主要采取權益資本融資，且在負債融資結構中又以長期負債融資為主。在這種融資結構下，企業(yè)對流動負債的依賴性較低，從而減輕了短期償債的壓力，財務風險較低；同時權益資本和長期負債融資的成本較高，企業(yè)的資金成本較大?？梢?，這是一種低財務風險、高資金成本的融資結構。第二種是中庸型融資結構。這是指在資本結構中，權益資本與債務資本融資的比重主要根據(jù)資金的使用用途來確定，即用于長期資產(chǎn)的資金由權益資本融資和長期負債融資提供，而用于流動資產(chǎn)的資金主要由流動負債融資提供，使權益資本融資與債務資本融資的保持在較為合理的水平上。這種結構是一種中等財務風險和資金成本的融資結構。第三種是風險型融資結構。這是指在資本結構中主要(甚至全部)采用負債融資，流動負債也被大量長期資產(chǎn)所占用。顯然，這是一種高財務風險、低資金成本的融資結構。企業(yè)的資本結構是影響企業(yè)長期償債能力的重要因素。(二)企業(yè)的獲利能力企業(yè)能否有充足的入供償債使用，在很大程度上取決于企業(yè)的獲利能力。企業(yè)對一筆債務總是負有兩種責任：一是償還債務本金的責任；二是支付債務利息的責任。短期債務可以通過流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償付，因為大多數(shù)的取得往往以短期負債為其資金來源。而企業(yè)的長期負債大多用于長期資產(chǎn)投資，在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營條件下，長期資產(chǎn)投資形成企業(yè)的固定資產(chǎn)能力，一般來講企業(yè)不可能靠出售作為償債的資金來源，而只能依靠企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所得。另外，企業(yè)支付給長期債權人的，也要從所融通資金創(chuàng)造的收益中予以償付?？梢?，企業(yè)的長期償債能力是與企業(yè)的獲利能力密切相關的。一個長期的企業(yè)，正常生產(chǎn)經(jīng)營活動都不能進行，保全其權益資本肯定是困難的事情，保持正常的長期償債能力也就更無保障了。一般來說，企業(yè)的獲利能力越強，長期償債能力越強；反之，則長期償債能力越弱。如果企業(yè)長期虧損，則必須通過變賣資產(chǎn)才能清償債務，最終要影響投資者和債權人的利益。因此，企業(yè)的盈利能力是影響長期償債能力的重要。 應該特別指出，現(xiàn)金流量狀況決定了償債能力的保證，現(xiàn)金流量對長期償債能力的影響將在本書第七章論及。 　　（或負債比率）=負債總額247。資產(chǎn)總額　　=負債總額247。所有者權益　　=息稅前利潤247。利息費用　　長期資產(chǎn)適合率=（+長期負債）247。非流動資產(chǎn)　　二、營運能力指標　?。ㄒ唬┝鲃淤Y產(chǎn)周轉情況指標　　應收賬款　?。?）應收賬款周轉率（次）=營業(yè)收入凈額247。平均　?。?）（平均應收賬款回收期）=360247?！　?（平均應收賬款360）247。凈額　　存貨　?。?）存貨周轉率（次）=營業(yè)成本247。　?。?）=360247。=（平均存貨360）247。營業(yè)成本　　流動資產(chǎn)　?。?）（次）=營業(yè)收入凈額247。平均流動資產(chǎn)　　（2）流動資產(chǎn)周轉天數(shù)=360247。流動資產(chǎn)周轉率　　=（平均流動資產(chǎn)360）247。營業(yè)收入凈額　?。ǘ┕潭ㄙY產(chǎn)周轉情況指標　?。ù危?營業(yè)收入凈額247。平均固定資產(chǎn)　?。ㄈ┲苻D情況指標總資產(chǎn)是指某一擁有或控制的、能夠帶來經(jīng)濟利益的全部資產(chǎn)?！　∫话憧梢哉J為，某一會計主體的總資產(chǎn)金額等于其的“”金額。與聯(lián)合國中的核算口徑相同，我國資產(chǎn)負債核算中的“資產(chǎn)”指經(jīng)濟資產(chǎn)。所謂經(jīng)濟資產(chǎn)，是指資產(chǎn)的所有權已經(jīng)界定，其所有者由于在一定時期內(nèi)對它們的有效使用、持有或者處置，可以從中獲得經(jīng)濟利益的那部分資產(chǎn)。 |某項經(jīng)濟資源確認為資產(chǎn)的標準 　　該項資源的所有權。比如向外單位以方式租入的資產(chǎn)就不是本單位的資產(chǎn)，因為這項資產(chǎn)的所有權不屬于企業(yè)。　　該項資源是否為本單位所擁有或能夠控制。比如向外單位支付了貨款，但貨物尚未發(fā)出，這批貨物就暫時不能確認為企業(yè)的資產(chǎn)。因為這批貨物還尚未由企業(yè)擁有或控制。　　該項能否為單位帶來經(jīng)濟利益。比如一些已經(jīng)報廢的，已不能為單位帶來經(jīng)濟利益，就不能在會計上確認為資產(chǎn)。 |構成 　　按照持有資產(chǎn)的期限不同，總資產(chǎn)由和長期資產(chǎn)構成。前者如貨幣資產(chǎn)、存貨、應收款等，后者如、房屋設備等。 　　按照資產(chǎn)的周轉特性的不同，總資產(chǎn)由流動資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、和等構成。 　　按照資產(chǎn)存在的形態(tài)不同，總資產(chǎn)由與非金融資產(chǎn)、與無形資產(chǎn)構成。 　?。ù危?營業(yè)收入凈額247。平均固定資產(chǎn)　　三、盈利能力指標　?。ㄒ唬┲鳡I業(yè)務利潤率=247。主營業(yè)務收入100％　?。ǘ┏杀举M用利潤率=247。企業(yè)成本費用總額100％　?。ㄈ┛傎Y產(chǎn)報酬率=（利潤總額＋）247。平均資產(chǎn)總額100％　?。ㄋ模?（凈利潤247。平均凈資產(chǎn)）100%　?。ㄎ澹┥鐣?社會貢獻總額247。平均資產(chǎn)總額100%　　其中：社會貢獻總額包括工資、勞保退休統(tǒng)籌及其他支出、利息支出凈額、應交或已交的各項稅款；　　（六）社會積累率=上交總額247。企業(yè)社會貢獻總額100%　　四、發(fā)展能力指標　?。ㄒ唬I業(yè)收入增長率=本年營業(yè)收入增長額247。上年營業(yè)收入總額100%　　（二）=（本期總資產(chǎn)增長額247。年初資產(chǎn)總額）100%　?。ㄈ?（平均247。平均固定資產(chǎn)原值）100%　　五、杜邦財務分析體系　?。ㄒ唬﹥糍Y產(chǎn)收益率（自有資金利潤率）＝總資產(chǎn)凈利率　?。ǘ┛傎Y產(chǎn)凈利率＝總資產(chǎn)周轉率　?。ㄈ嘁娉藬?shù)＝1247。（1－資產(chǎn)負債率）　　六、上市公司的分析市場價值指生產(chǎn)部門所耗費的形成的商品的。例如某種產(chǎn)品的總量，是由不同生產(chǎn)條件的各個企業(yè)生產(chǎn)出來的，它們具有不同的個別價值。全部商品的個別價值的總和，構成這種商品總量的價值總額。以商品總量除價值總額所得到的單位商品的平均價值，也就是這種商品的市場價值。 |意義 　　市場價值是自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強迫的情況下，評估對象在評估基準日進行正常公平交易的價值估計數(shù)額?！　。ㄒ唬┦杏剩ū稊?shù)）　　市盈率（倍數(shù)）＝每股市價／　　每股收益＝凈利潤/年末股數(shù)　　（二）股利收益率　?。矫抗晒衫抗墒袃r　　＝股利總額/年末普通股股數(shù)　?。ㄈū稊?shù)）　　市凈率（倍數(shù)）＝每股市價／　　每股凈資產(chǎn)＝期末所有者權益/年末普通股股數(shù)每股凈資產(chǎn)是指與股本總額的比率。其計算公式為: 每股凈資產(chǎn)= 股東權益247。股本總額。這一指標反映每股股票所擁有的資產(chǎn)。每股凈資產(chǎn)越高, 股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少, 股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好?！　」緝糍Y產(chǎn)代表公司本身擁有的財產(chǎn)，也是股東們在公司中的權益。因此，又叫作股東權益。在會計計算上，相當于中的減去全部債務后的余額。公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行總股數(shù)，即得到每股凈資產(chǎn)。例如，上述公司凈資產(chǎn)為15億元，為10億股，（即15億元/10億股）?！　∶抗蓛糍Y產(chǎn)值反映了每股股票代表的公司凈資產(chǎn)價值，是支撐價格的重要基礎。每股凈資產(chǎn)值越大，表明公司每股股票代表的財富越雄厚，通常創(chuàng)造利潤的能力和抵御外來因素影響的能力越強。是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，用以衡量公司運用自有資本的 效率。還以上述公司為例，其稅后利潤為2億元，凈資產(chǎn)為15億元，%。 　　“凈資產(chǎn)”是指企業(yè)的資產(chǎn)總額減去負債以后的凈額，也叫“股東權益”或“所有 者權益”，即企業(yè)總資產(chǎn)中，投資者所應享有的份額。“每股凈資產(chǎn)”則是每一股份平均應享有的凈資產(chǎn)的份額。 　　從會計報表上看，的凈資產(chǎn)主要由股本、金和組成。根據(jù)《公司法》的有關規(guī)定，股本、和盈余公積在公司正常經(jīng)營期內(nèi)是不能隨便變更的，因此，每股凈資產(chǎn)的調(diào)整主要是對未分配利潤進行調(diào)整。 　　如何分析每股凈資產(chǎn)這一指標？ 　　每股凈資產(chǎn)的計算公式為：每股凈資產(chǎn)=股東權益?股本總額。該項指標顯示了發(fā)行在外的每一股份所能分配的公司賬面凈資產(chǎn)的價值。這里所說的賬面凈資產(chǎn)是指公司賬面上的公司總資產(chǎn)減去負債后的余額，即股東權益總額。每股凈資產(chǎn)指標反映了在會計期末每一股份在公司賬面上到底值多少錢，如在公司性質(zhì)相同、股票市價相近的條件下，某一公司股票的每股凈資產(chǎn)越高，則公司發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價值越大，投資者所承擔的越小。　　每股凈資產(chǎn)之所以要調(diào)整，是因為受現(xiàn)行會計制度謹慎性的限制，部分方式與尚有一定的距離。根據(jù)國際通行會計準則，企業(yè)的支出有和之分，收益性支出的效益僅與本相關，資本性支出的效益則與幾個會計年度相關。對每股凈資產(chǎn)指標的調(diào)整，實際上是扣除了資產(chǎn)中的一些潛在費用或未來費用，無疑是更加適應了國際慣例，并結合我國企業(yè)的實際情況，為投資者提供了一個有價值的參考指標。20 / 20