【正文】 流動比率越高，企業(yè)的短期償還能力就越好?！　ζ髽I(yè)的債權(quán)人來說，企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱意味著本金與利息能否按期收回?！　〉诙?，流動性的強(qiáng)弱主要取決于資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的時間和資產(chǎn)預(yù)計出售價格與實際出售價格的差額。長期以來，我們一直實行額度制，由有關(guān)部門審批公司債券發(fā)行。原來的“千人千股”要求也已刪除。所有者權(quán)益總額　　=1247。其計算公式為： 　　一般認(rèn)為，營業(yè)收入三年平均增長率越高，表明企業(yè)營業(yè)持續(xù)增長勢頭越好，市場擴(kuò)張能力越強(qiáng)。 　　資本積累率 　　資本積累率，是企業(yè)本年所有者權(quán)益增長額與年初所有者權(quán)益的比率，反映企業(yè)當(dāng)年資本的積累能力。四、指標(biāo)發(fā)展能力　　發(fā)展能力(Development Capability) 　　什么是發(fā)展能力？ 　　發(fā)展能力，是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。通過對償債能力的分析，可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力和風(fēng)險，有助于對企業(yè)未來收益進(jìn)行預(yù)測。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤比率 ＝ 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額／凈利潤100％凈利潤直接現(xiàn)金保障倍數(shù) ＝（營業(yè)現(xiàn)金流量凈額－其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流入＋其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流出）/主營業(yè)務(wù)收入100％營業(yè)現(xiàn)金流量凈額對短期有息負(fù)債比率 = 營業(yè)現(xiàn)金流量凈額／（短期借款＋１年內(nèi)到期的長期負(fù)債）100％每股現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 = 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額／股數(shù)每股自由現(xiàn)金流量 = 自由現(xiàn)金流量／股數(shù)（自由現(xiàn)金流量＝凈利潤＋折舊及攤銷－資本支出－流動資金需求－償還負(fù)債本金＋新借入資金）： 為了讓投資者清晰地看到利潤表里面的利潤構(gòu)成，我想在這里對由股份有限公司會計制度規(guī)定必須有的損益項目（含：主營業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入、折扣與折讓、投資收益、補(bǔ)貼收入、營業(yè)外收入、主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金及附加、其他業(yè)務(wù)支出、存貨跌價損失、營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用、營業(yè)外支出、所得稅、以前年度損益調(diào)整。資產(chǎn)收益率 ＝ 凈利潤2／（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額）100%資產(chǎn)收益率反應(yīng)了企業(yè)的總資產(chǎn)利用效率，或者說是企業(yè)所有資產(chǎn)的獲利能力。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ＝ 銷售收入／平均資產(chǎn)總額該指標(biāo)越大說明銷售能力越強(qiáng)。在揭示公司償債能力方面，100%是國際公認(rèn)的有息負(fù)債對資本的比率的資本安全警戒線。（或長期償債能力分析）： 股東權(quán)益比率 ＝ 股東權(quán)益總額／資產(chǎn)總額100%反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)的基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。比如，商店幾乎沒有應(yīng)收帳款，比率會大大低于1。財務(wù)報表分析方法將報表分為三個方面：單個年度的財務(wù)比率分析、不同時期的比較分析、與同業(yè)其它公司之間的比較。但是，行業(yè)對速動比率的影響較大。影響企業(yè)的短期償債能力。有息負(fù)債比率 ＝（短期借款＋一年內(nèi)到期的長期負(fù)債＋長期借款＋應(yīng)付債券＋長期應(yīng)付款）／股東權(quán)益期末數(shù)100%無息負(fù)債與有息負(fù)債對利潤的影響是完全不同的，前者不直接減少利潤，后者可以通過財務(wù)費(fèi)用減少利潤；因此，公司在降低負(fù)債率方面，應(yīng)當(dāng)重點減少有息負(fù)債，而不是無息負(fù)債，這對于利潤增長或扭虧為盈具有重大意義。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ＝ 銷售收入／平均固定資產(chǎn)該比率是衡量企業(yè)運(yùn)用固定資產(chǎn)效率的指標(biāo)，指標(biāo)越高表示固定資產(chǎn)運(yùn)用效果越好。營業(yè)利潤率 ＝ 營業(yè)利潤/主營業(yè)務(wù)收入100%銷售毛利率 ＝（主營業(yè)務(wù)收入－主營業(yè)務(wù)成本）／主營業(yè)務(wù)收入100%稅前利潤率 ＝ 利潤總額/主營業(yè)務(wù)收入100%稅后利潤率 ＝ 凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入100%這幾個指標(biāo)都是從某一方面反應(yīng)企業(yè)的獲利能力。如果指標(biāo)較低，可能是關(guān)聯(lián)交易較大、虛構(gòu)銷售收入或透支將來的銷售，都可能會使來年的業(yè)績大幅下降。能否及時償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。三、盈利能力指標(biāo)　　該指標(biāo)通常應(yīng)當(dāng)大于100%。其計算公式為： 　　技術(shù)投入比率=本年科技支出合計/本年營業(yè)收入100% 　　營業(yè)收入三年平均增長率 　　營業(yè)收入三年平均增長率表明企業(yè)營業(yè)收入連續(xù)三年的增長情況，反映企業(yè)的持續(xù)發(fā)展態(tài)勢和能力。平均資產(chǎn)總額　　=資產(chǎn)總額247。與原來規(guī)定的五千萬元比，中小企業(yè)成為上市公司的門檻大幅降低。更值得注意的是，《證券法》第二十三條規(guī)定:“國務(wù)院授權(quán)的部門對公司債券發(fā)行申請的核準(zhǔn)”。對于流動資產(chǎn)的質(zhì)量應(yīng)著重理解以下三點：　　第一，資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金是經(jīng)過正常交易程序變現(xiàn)的?！　ν顿Y者來說，短期償債能力的強(qiáng)弱意味著企業(yè)盈利能力的高低和投資機(jī)會的多少。它表明每一元流動債務(wù)有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)有多少流動資產(chǎn)可以在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金對到期的流動負(fù)債進(jìn)行償還的能力。之所以要扣除存貨，是因為存貨必須經(jīng)過出售和款項回收才能回收資金，其變現(xiàn)能力相對較差，而又得存貨是因為銷售困難，產(chǎn)品積壓所造成的，更難轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，進(jìn)行償債。同時，還有許多中沒有反映出來的因素也會影響公司的短期償債能力，投資者主要可以從以下這些方面來分析。以上三方面的因素，都能使公司流動資產(chǎn)的實際償債能力高于中所反映的償債能力。公司有可能以自己的一些流動資產(chǎn)為他人提供擔(dān)保，如為他人向銀行等借款提供擔(dān)保，為他人購物擔(dān)?？蔀樗寺男杏嘘P(guān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任提供擔(dān)保等?！　∪绻賱颖嚷实陀谕袠I(yè)水平，說明周轉(zhuǎn)速度慢，可進(jìn)一步計算現(xiàn)金比率，并與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值比較，得出結(jié)論。　?。ㄈ╊A(yù)算比較分析　　預(yù)算比較分析是指對企業(yè)指標(biāo)的本期實際值與預(yù)算值所進(jìn)行的比較分析。 　　現(xiàn)用的短期償債能力指標(biāo)雖然在總體上揭示了企業(yè)的償債能力，但在計算過程中并未充分考慮企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債的屬性、質(zhì)量和上的，也未考慮表外事項的影響，對企業(yè)償債能力的反映存在著一定的局限性。而目前在計算流動比率時并未考慮不良資產(chǎn)對企業(yè)償債能力的影響?；蛴胸?fù)債有很大的不確定性，是否發(fā)生取決于未來相關(guān)因素的變化，如、對外擔(dān)保、未決訴訟事項。 　　修正后的流動比率計算公式為： 　　流動比率=（流動資產(chǎn)—一個年度或一個經(jīng)營周期以上未收回的應(yīng)收帳款產(chǎn)到壓的存貨一待處理流動資產(chǎn)凈損失一待攤費(fèi)用一用于購買或投資長期資產(chǎn)的預(yù)付帳款+待處理流動資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責(zé)任人、保險人給予一定的賠償或補(bǔ)償以及待處理流動資產(chǎn)本身的殘值+存貨、有價證券變現(xiàn)價值超過帳面價值部分）247。 　　修正后的現(xiàn)金比率計算公式為： 　　現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+有價證券變現(xiàn)價值）247。處于不同行業(yè)的企業(yè)，因不可比因素的影響，短期償債能力指標(biāo)值差異較大，不具有橫向可比性。但現(xiàn)金比率是經(jīng)營活動現(xiàn)金量與流動負(fù)債的比率，它是比較保守的分析指標(biāo)。資金占用費(fèi)用就是占 用別人資金所需支付的費(fèi)用。這也是企業(yè)籌集資金過程中需支付的開支，是資金成本的一個方面。因此，當(dāng)債務(wù)較高時，投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)的投資者包括企業(yè)的所有者和潛在投資者，投資者通過長期償債能力分析，可以判斷其投資的安全性及盈利性，因為投資的安全性與企業(yè)的償債能力密切相關(guān)。由于債權(quán)人的收益是固定的，他們更加關(guān)注企業(yè)債權(quán)的安全性。1．了解企業(yè)的，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱是反映企業(yè)財務(wù)狀況的重要標(biāo)志。任何企業(yè)只要通過籌集資金，就等于承擔(dān)了一項契約性質(zhì)的責(zé)任或義務(wù)，不管企業(yè)的經(jīng)營是盈是虧，其義務(wù)必須履行。如果企業(yè)愿以較高的代價籌資，其結(jié)果會使企業(yè)承擔(dān)更高的財務(wù)風(fēng)險。從政府及相關(guān)管理部門來說，通過償債能力分析，可以了解企業(yè)經(jīng)營的安全性，從而制定相應(yīng)的財政；對于業(yè)務(wù)，通過長期償債能力分析，可以了解企業(yè)是否具有長期的，借以判斷企業(yè)信用狀況和未來業(yè)務(wù)能力，并作出是否建立長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作的決定。原因有二：一是我國目前企業(yè)的比例很大，如果單純從長期資本的角度分析，難以得出正確的結(jié)論；二是從廣義的角度理解資本結(jié)構(gòu)這一概念，已為我國官方文件所運(yùn)用，國家進(jìn)行的“優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)”工作就是如此。權(quán)益資本越多，債權(quán)人越有；權(quán)益資本越少，債權(quán)人蒙受損失的可能性越大。一般情況下，負(fù)債籌資資金成本較低，彈性較大，是企業(yè)靈活調(diào)動資金余缺的重要手段。這是指在資本結(jié)構(gòu)中，權(quán)益資本與債務(wù)資本融資的比重主要根據(jù)資金的使用用途來確定，即用于長期資產(chǎn)的資金由權(quán)益資本融資和長期負(fù)債融資提供，而用于流動資產(chǎn)的資金主要由流動負(fù)債融資提供，使權(quán)益資本融資與債務(wù)資本融資的保持在較為合理的水平上。短期債務(wù)可以通過流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償付，因為大多數(shù)的取得往往以短期負(fù)債為其資金來源。 應(yīng)該特別指出，現(xiàn)金流量狀況決定了償債能力的保證，現(xiàn)金流量對長期償債能力的影響將在本書第七章論及。凈額　　存貨　?。?）存貨周轉(zhuǎn)率（次）=營業(yè)成本247?！　∫话憧梢哉J(rèn)為，某一會計主體的總資產(chǎn)金額等于其的“”金額?！　≡擁椖芊駷閱挝粠斫?jīng)濟(jì)利益。主營業(yè)務(wù)收入100％　?。ǘ┏杀举M(fèi)用利潤率=247。平均固定資產(chǎn)原值）100%　　五、杜邦財務(wù)分析體系　?。ㄒ唬﹥糍Y產(chǎn)收益率（自有資金利潤率）＝總資產(chǎn)凈利率　?。ǘ┛傎Y產(chǎn)凈利率＝總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　（三）權(quán)益乘數(shù)＝1247。股本總額。例如，上述公司凈資產(chǎn)為15億元，為10億股，（即15億元/10億股）。根據(jù)《公司法》的有關(guān)規(guī)定，股本、和盈余公積在公司正常經(jīng)營期內(nèi)是不能隨便變更的，因此，每股凈資產(chǎn)的調(diào)整主要是對未分配利潤進(jìn)行調(diào)整。20 / 2