【正文】 該有一個(gè)合理的比例關(guān)系。如果發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)資產(chǎn)比重過(guò)大，影響資金周轉(zhuǎn)，就應(yīng)深入分析其原因。因此，還應(yīng)進(jìn)一步分析各項(xiàng)資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉(zhuǎn)速度。（4）權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的影響，它對(duì)凈資產(chǎn)收益率具有倍率影響。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)就越高，說(shuō)明企業(yè)的負(fù)債程度比較高，給企業(yè)帶來(lái)了較多的杠桿利益，同時(shí)，也帶來(lái)了較多的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)對(duì)以上指標(biāo)的層層分解，就可以找出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況中所產(chǎn)生的問(wèn)題的癥結(jié)之所在。（二）同仁堂2008年杜邦分析結(jié)構(gòu)圖凈資產(chǎn)收益率９．０７資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn) 247。 銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售凈額 － 成本總額 ＋ 其他利潤(rùn) － 所得稅主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 ＋ 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 ＋ 管理費(fèi)用 ＋ 財(cái)務(wù)費(fèi)用銷(xiāo)售收入 247。 平均資產(chǎn)總額流動(dòng)資產(chǎn) ＋ 長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期投資 ＋ 固定資產(chǎn) ＋ 無(wú)形資產(chǎn) ＋ 其他資產(chǎn)貨幣資金 ＋ 短期投資 ＋ 應(yīng)收賬款?。?存貨 ?。∑渌鲃?dòng)資產(chǎn)　　　 三、指數(shù)分析　　　　　　　　　時(shí)　　間項(xiàng)　　目20101231200912312008123120071231償債能力分析資本結(jié)構(gòu)分析經(jīng)營(yíng)效率分析獲利能力分析發(fā)展能力分析現(xiàn)金流量分析投資收益分析短期償債能力分析就是企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實(shí)力、企業(yè)能否及時(shí)償付到期的流動(dòng)負(fù)債，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志、財(cái)務(wù)人員必須十分重視短期債務(wù)的償還能力，維護(hù)企業(yè)的良好信譽(yù)。長(zhǎng)期償債能力分析 是指企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和對(duì)償還債務(wù)的保障能力。長(zhǎng)期償債能力分析是企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營(yíng)者和與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的各方面等都十分關(guān)注的重要問(wèn)題。資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 是指資產(chǎn)利用的有效性和充分性。有效性是指使用的后果，是一種產(chǎn)出的概念；充分性是指使用的進(jìn)行，是一種投入概念。 資產(chǎn)的運(yùn)用效率評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)比率是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其一般公式為： 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)。對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)用效率的分析可以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，長(zhǎng)期投資周轉(zhuǎn)率，其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來(lái)進(jìn)行衡量。 盈利能力分析 是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問(wèn)題、利潤(rùn)是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來(lái)源,是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效能的集中表現(xiàn),也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障。投資報(bào)酬分析投資報(bào)酬分析也是獲利能力分析的一個(gè)重要部分。投資者和債權(quán)人，尤其是長(zhǎng)期債權(quán)人，比較關(guān)注企業(yè)基本的獲利能力。對(duì)于投資者而言，投資報(bào)酬是與其直接相關(guān)的、影響其投資決策的最關(guān)鍵的因素，因此，投資報(bào)酬分析的最主要分析主體是企業(yè)所有者?，F(xiàn)金流量分析是指現(xiàn)金流入和與現(xiàn)金流出的差額?，F(xiàn)金凈流量可能是正數(shù)，也可能是負(fù)數(shù)。如果是正數(shù)，則為凈流入；如果是負(fù)數(shù)，則為凈流出?，F(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)各類(lèi)活動(dòng)形成的現(xiàn)金流量的最終結(jié)果，即：企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，還是現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入?，F(xiàn)金凈流量是現(xiàn)金流量表要反映的一個(gè)重要指標(biāo)。發(fā)展能力分析也稱(chēng)企業(yè)的成長(zhǎng)性，它是企業(yè)通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素，包括外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。根據(jù)以上圖表分析如下：首先，從成長(zhǎng)性來(lái)看，同仁堂發(fā)展較為穩(wěn)定，主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)大的規(guī)模，同仁堂的資產(chǎn)、利潤(rùn)的增長(zhǎng)是實(shí)實(shí)在在的。其次，營(yíng)運(yùn)能力方面，同仁堂的營(yíng)運(yùn)能力較高，但營(yíng)運(yùn)水平由下滑的趨勢(shì)。再次，償債能力方面，同仁堂的長(zhǎng)短期償債能力均較強(qiáng)，原因在于它的資產(chǎn)流動(dòng)性好，應(yīng)收賬款和存貨的可變現(xiàn)性良好，盈利能力較強(qiáng)，資本結(jié)構(gòu)又屬于合理范圍，現(xiàn)金流狀況也有了明顯的改善。綜合來(lái)看，同仁堂的資本結(jié)構(gòu)合理，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，所處行業(yè)發(fā)展前景廣闊，公司具有良好的償債能力和盈利能力，營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率高。說(shuō)明公司業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)良好，經(jīng)濟(jì)效益較高，是一家較為穩(wěn)定、蓬勃向上的公司。四、采用杜邦財(cái)務(wù)分析體系來(lái)綜合分析同仁堂和同屬中藥行業(yè)的云南白藥財(cái)務(wù)比率匯總表同仁堂云南白藥年度2006年度2007年度2008年度2006年度2007年度2008年度權(quán)益凈利率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)凈利率銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率三、分析權(quán)益凈利率的分析權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的指標(biāo)。權(quán)益凈利率充分考慮了籌資方式對(duì)企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。通過(guò)上表可以看出同仁堂的權(quán)益凈利率在逐年上升，但是和云南白藥相比較還存在著比較大的差異。企業(yè)的投資者在很大程度上據(jù)這個(gè)指標(biāo)來(lái)判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)和決定股利分配政策。所以這個(gè)指標(biāo)對(duì)公司的管理者也至關(guān)重要。權(quán)益乘數(shù)的分析一般說(shuō)來(lái)，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高，償還債務(wù)能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越高。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對(duì)利潤(rùn)水平的影響。財(cái)務(wù)杠桿具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報(bào)酬增加，但股東要承擔(dān)因負(fù)債增加而引起的風(fēng)險(xiǎn)；在收益不好的年度，則可能使股東潛在的報(bào)酬下降。資產(chǎn)負(fù)債率的分析從投資者角度而言，只要資產(chǎn)報(bào)酬率高于借貸資本利息率，負(fù)債比率越高越好。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者則應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在制定借入資本決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡，從而做出正確決策。由上表可知，在2006年至2008年同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率始終低于于同行業(yè)云南白藥，并且保持基本持平的狀態(tài)，，說(shuō)明他們也受到一些影響。資產(chǎn)凈利率的分析資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。銷(xiāo)售凈利率反映銷(xiāo)售收入的收益水平。由上表可看出，同仁堂資產(chǎn)凈利率從2006年至2008年逐年上升，、有些提高。但是和云南白藥相比較仍然存在較大差異，管理者應(yīng)該加強(qiáng)銷(xiāo)售和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的管理五、總體評(píng)價(jià)通過(guò)四次作業(yè)可以看出各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間彼此依存相互制約。而在這所有指標(biāo)中最綜合、最具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)是權(quán)益乘數(shù)即凈資產(chǎn)收益率，是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心，是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的指標(biāo)，其他各指標(biāo)都是圍繞這一核心， 來(lái)共同反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。對(duì)同仁堂的而言，該公司還有很大的提升空間，當(dāng)前最為重要的是開(kāi)源節(jié)流，加大銷(xiāo)售力度，繼續(xù)控制各項(xiàng)成本，提高公司的獲利能力，并不斷加速總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，這樣營(yíng)運(yùn)能力以提高了，銷(xiāo)售利潤(rùn)率也得到了提高，進(jìn)而使資產(chǎn)凈利率有大的提高；另外，適當(dāng)考慮調(diào)整負(fù)債的比重，權(quán)益乘數(shù)提高了，企業(yè)的收益也會(huì)增長(zhǎng)。完善同仁堂發(fā)展的建議與對(duì)策：從會(huì)計(jì)報(bào)表可以看出，同仁堂的主要缺陷是贏利水平的下降。公司贏利能力和利潤(rùn)率等指標(biāo)都有不同程度的下降，這與醫(yī)藥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇以及現(xiàn)實(shí)生活中人們更傾向于西醫(yī)而淡化了中醫(yī)藥的作用有關(guān)。同仁堂作為中醫(yī)藥制造企業(yè)，要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，必須從經(jīng)營(yíng)理念上進(jìn)行改革，提高企業(yè)的贏利水平。具體的做法有： （一）確立正確的企業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理理念企業(yè)無(wú)論大小，也不管是什么組織形式，做企業(yè)都需要有正確的經(jīng)營(yíng)理念和管理思想，只有確立科學(xué)的經(jīng)營(yíng)管理理念才能為企業(yè)指明發(fā)展的道路。北京同仁堂是有著334年悠久歷史的中醫(yī)藥行業(yè)的老企業(yè)，多年來(lái)，同仁堂嚴(yán)格遵守“炮制雖繁必不敢省人工，品位雖貴必不敢減物力”的古訓(xùn)，樹(shù)立“修合無(wú)人見(jiàn)，存心有天知”的自律意識(shí)，如此的經(jīng)營(yíng)理念，使同仁堂發(fā)展成為擁有境內(nèi)、境外兩家上市公司，海內(nèi)外70多家分店，總資產(chǎn)30多億元的大型企業(yè)集團(tuán)。一般來(lái)說(shuō)，科學(xué)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念不單要求全體職工能夠理解與消化，在企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵期與轉(zhuǎn)型期堅(jiān)持與秉承，更要在市場(chǎng)的檢驗(yàn)與選擇中不斷充實(shí)與完善，實(shí)現(xiàn)理念創(chuàng)新。（二）吸收優(yōu)秀的傳統(tǒng)文化與民族文化 企業(yè)文化與民族文化和傳統(tǒng)文化相比較，只能算作是一種“亞文化”，它以民族文化為根基，受傳統(tǒng)文化影響。杜拉克說(shuō)，“企業(yè)文化符合民族的文化，這樣的企業(yè)文化才能扎根久存”。民族文化與傳統(tǒng)文化是企業(yè)文化的源頭活水，扎根與生長(zhǎng)的土壤。民族文化與傳統(tǒng)文化是一個(gè)民族心理與習(xí)俗的歷史積淀，它世代相傳，潛移默化地影響著一個(gè)民族和一定地域內(nèi)人們的道德觀(guān)和價(jià)值觀(guān)，而道德觀(guān)和價(jià)值觀(guān)對(duì)企業(yè)文化的形成和維持有著十分重要的作用。我們要批判民族虛無(wú)主義，理直氣壯地繼承民族文化與傳統(tǒng)文化的精華，為培育企業(yè)文化服務(wù)。家族企業(yè)文化建設(shè)可以借鑒和吸收五千年華夏文明，也可以挖掘我國(guó)多民族的文化寶庫(kù)，塑造具有民族特色和傳統(tǒng)文化根基的優(yōu)秀而具有生命力的企業(yè)文化，民族的就是世界的。（三）借鑒國(guó)外家族企業(yè)文化成功的塑造模式國(guó)外的家族企業(yè)及其企業(yè)文化建設(shè)經(jīng)歷了比較長(zhǎng)的時(shí)間，市場(chǎng)發(fā)育也比較完善。形成了相對(duì)成熟的模式，因而，我國(guó)家族企業(yè)文化塑造可以吸收國(guó)外企業(yè)在文化建設(shè)方面取得的成績(jī)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化步伐的加快，各國(guó)之間相互影響和相互依賴(lài)的程度日益加深，任何一個(gè)國(guó)家和民族的文化都不可能孤立地存在和發(fā)展，尤其是當(dāng)今世界，在全球經(jīng)濟(jì)一體化浪潮的推動(dòng)下，各種思想文化相互交流，相互融合，彼此之間的聯(lián)系更加密切。西方企業(yè)文化建設(shè)的有益經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)企業(yè)文化建設(shè)有參考借鑒價(jià)值，我們應(yīng)該認(rèn)真研究和吸收，使用拿來(lái)主義，用批判的精神吸取和借鑒，最主要的是借鑒他們?cè)谂嘤?、發(fā)展企業(yè)文化過(guò)程中所經(jīng)歷和采用的模式，尋找我們自己企業(yè)文化建設(shè)的途徑。企業(yè)文化建設(shè)最終還是要形成自己的風(fēng)格與特色，走自己的路。（四）加強(qiáng)學(xué)習(xí)，建立學(xué)習(xí)型領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)企業(yè)文化建設(shè)與企業(yè)締造者、經(jīng)營(yíng)者的文化修養(yǎng)和價(jià)值取向有密切的關(guān)系，家族企業(yè)尤其明顯，因此無(wú)論管理者還是普通員工，都要加強(qiáng)學(xué)習(xí)。首先企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)要成為學(xué)習(xí)型群體，開(kāi)學(xué)習(xí)風(fēng)氣的先河。其次要鼓勵(lì)普通員工學(xué)習(xí)，確立激勵(lì)機(jī)制，倡導(dǎo)全員學(xué)習(xí)的風(fēng)氣。對(duì)于我國(guó)家族企業(yè)來(lái)說(shuō)，普遍建設(shè)學(xué)習(xí)型組織存在很大的難度，最主要的就是創(chuàng)業(yè)者和其主要成員不斷提高自身的文化修養(yǎng)，依靠其家長(zhǎng)式的領(lǐng)導(dǎo)方式與家庭式的領(lǐng)導(dǎo)集體形成好的工作作風(fēng)和企業(yè)文化。29 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