【正文】 現(xiàn)快速的上升趨勢(shì)，%。流動(dòng)比率 表32項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度萬科地產(chǎn)排名12914行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低 圖3—2流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。流動(dòng)比率的內(nèi)涵是每1元流動(dòng)負(fù)債有多少元流動(dòng)資產(chǎn)作保障，反映企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱。從表32和圖32可以明確的看出。，流動(dòng)資產(chǎn)中所有項(xiàng)目均有不同程度的增加，其中預(yù)付款項(xiàng)和其他應(yīng)收賬增加金額最大，應(yīng)收賬款則呈現(xiàn)小幅度下降。表明萬科在09年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，償債能力增強(qiáng)。，說明公司的短期償債能力下降了，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不太穩(wěn)定。速動(dòng)比率 表3—3項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度萬科地產(chǎn)排名10109行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低 圖3—3速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。所謂速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的數(shù)額，速動(dòng)比率的內(nèi)涵是每1元流動(dòng)負(fù)債由多少元速動(dòng)資產(chǎn)作保障。從表33和圖33可以清晰的看出，萬科地產(chǎn)的速動(dòng)比率，說明萬科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，償債能力增強(qiáng)。，說明受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)酢，F(xiàn)金比率 表 3—4項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度萬科地產(chǎn)排名61315行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低 圖3—4現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值?，F(xiàn)金類資產(chǎn)是指貨幣資金和短期投資凈額。這兩項(xiàng)資產(chǎn)的特點(diǎn)是隨時(shí)可以變現(xiàn)。從表34和圖34的數(shù)據(jù)可以看出，主要是因?yàn)樨泿刨Y金都出現(xiàn)了較大幅度的增加，尤其是預(yù)付款項(xiàng)和其他應(yīng)收款項(xiàng)的上升幅度達(dá)到了60%，說明企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力增強(qiáng)。，主要是因?yàn)閼?yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)和其它應(yīng)付款項(xiàng)的增加，下降幅度達(dá)到54%，表明萬科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。 資產(chǎn)負(fù)債率 表3—5項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度萬科地產(chǎn)67排名9114行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低 圖3—5資產(chǎn)負(fù)債率是全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，也稱之為債務(wù)比率。資產(chǎn)負(fù)債率反映在資產(chǎn)總額中有多大比例是通過借債籌資的。用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的能力，同時(shí)也能反映企業(yè)在清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)程度。,，增幅比例很大。萬科近三年的資產(chǎn)負(fù)債率略高于同行業(yè)，說明萬科的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力較強(qiáng)，長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。資產(chǎn)負(fù)債率的提高也說明萬科充分運(yùn)用了財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，此外這也和房地產(chǎn)企業(yè)的政策有關(guān)，由于企業(yè)2010年采取了擴(kuò)大規(guī)模的戰(zhàn)略決策，四處購買土地，導(dǎo)致企業(yè)的借款急劇擴(kuò)大，銀行借款擴(kuò)大了10億多，所以使得2010年資產(chǎn)負(fù)債率增幅較大，使得萬科地產(chǎn)的長(zhǎng)期償債能力處在同行業(yè)平均水平之下。產(chǎn)權(quán)比率 表3—6項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度萬科地產(chǎn)排名9114行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低 圖3—6產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比率，也稱之為債務(wù)股權(quán)比率。它也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率的區(qū)別為：產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示債務(wù)資本與權(quán)益資本的相互關(guān)系，說明企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性，以及所有者權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力；資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于揭示總資本中有多少是靠負(fù)債取得的，說明債權(quán)人權(quán)益的受保障程度。從表36和圖36可以看出寶鋼股份的產(chǎn)權(quán)比率呈上升趨勢(shì)，，說明萬科地產(chǎn)的長(zhǎng)期償債能力在很大的減弱。與同行業(yè)平均水平相比均高于同行業(yè)平均水平，說明萬科地產(chǎn)的長(zhǎng)期償債能力在同行業(yè)平均水平之下。產(chǎn)權(quán)比率反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的，但是凈資產(chǎn)中的某些項(xiàng)目，如：無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費(fèi)用、待處理財(cái)產(chǎn)損益等價(jià)值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時(shí)，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作進(jìn)一步分析。利息費(fèi)用保障倍數(shù) 表3—7項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度萬科地產(chǎn)排名101010行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低 圖3—7 利息費(fèi)用保障倍數(shù)指標(biāo)反映了當(dāng)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益是所需支付的債務(wù)利息的多少倍,從嘗付債務(wù)利息資金來源的角度考查債務(wù)利息的償還能力。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的債務(wù)利息越有保障，相反，則表明企業(yè)沒有足夠來源償還債務(wù)利息，企業(yè)償債能力低下。從表37和圖37可以看出萬科地產(chǎn)的利息費(fèi)用保障倍數(shù)呈逐年上升趨勢(shì)，而且增幅比較大，說明企業(yè)支付利息和履行債務(wù)契約的能力在增強(qiáng)，存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。已獲利息倍數(shù)越大，說明償債能力越強(qiáng)，從上可知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢(shì)，表明萬科的長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)。四、萬科股份償債能力小結(jié) 通過對(duì)萬科公司連續(xù)三年財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較，不難發(fā)現(xiàn)近三年萬科保持了比較穩(wěn)健的負(fù)債政策和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，對(duì)外長(zhǎng)期償債能力也比較強(qiáng)。萬科地產(chǎn)的短期償債能力在2008年至2010年里。而按照國際慣例，當(dāng)這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別保持在2:1和1:1時(shí)，說明企業(yè)的短期償債能力和策略是比較適宜的。萬科的流動(dòng)比率略低于這一要求，此外它連續(xù)三年的速動(dòng)比率也比較偏低，但這只是房地產(chǎn)行業(yè)的特點(diǎn)。這一特點(diǎn)在一定程度上影響到了該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)，從而影響到了它的短期償債能力。對(duì)于萬科地產(chǎn)的長(zhǎng)期償債能力來說，從相關(guān)的各個(gè)指標(biāo)看，近三年有的水平得到了較明顯的改善，且要遠(yuǎn)低于同行業(yè)平均水平。但從總體上看，萬科的長(zhǎng)期負(fù)債率指標(biāo)都很高，這是由其行業(yè)特殊性決定的。資產(chǎn)負(fù)債率高表明公司負(fù)債多，財(cái)務(wù)費(fèi)用高，償債壓力大，即一旦存貨銷售發(fā)現(xiàn)問題，公司就將面臨巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)。雖然萬科的利息費(fèi)用保障倍數(shù)增幅較大，但作為萬科的高管層，任應(yīng)充分考慮到企業(yè)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在遭遇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)，更應(yīng)該采取措施保證企業(yè)的還貸能力。34 / 34