【正文】 需開(kāi)立上海證券交易所A股賬戶申購(gòu)贖回單位100萬(wàn)份基金份額或其整數(shù)倍申購(gòu)贖回清單基金管理公司于每交易日開(kāi)盤前通過(guò)上海證券交易所以及公司信息披露渠道公布當(dāng)日的申購(gòu)贖回清單， 在該清單中列明投資者申購(gòu)贖回時(shí)所需準(zhǔn)備（ 或?qū)⒌玫剑┑乃凶C券、現(xiàn)金*及其數(shù)量。申購(gòu)贖回費(fèi)用無(wú)印花稅，%*說(shuō)明：在申購(gòu)贖回清單中，“現(xiàn)金余額”的數(shù)值可能為正，也可能為負(fù)。在投資者按申購(gòu)贖回清單進(jìn)行申購(gòu)時(shí)，如現(xiàn)金余額為正數(shù)，則投資者應(yīng)支付相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)金，如現(xiàn)金余額為負(fù)數(shù)，則投資者將獲得相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)金；在投資者贖回時(shí)，如現(xiàn)金余額為正數(shù)，則投資者將獲得相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)金，如現(xiàn)金余額為負(fù)數(shù)，則投資者應(yīng)支付相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)金。1ETF的“實(shí)物申購(gòu)、贖回”機(jī)制對(duì)ETF有何重要性？ETF的“實(shí)物申購(gòu)、贖回”機(jī)制與套利行為有何關(guān)聯(lián)?答：ETF“實(shí)物申購(gòu)與贖回”機(jī)制是這一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的精髓，正是這一機(jī)制才迫使ETF價(jià)格與凈值趨于一致，極大地減少了ETF折（溢）價(jià)幅度。在大多數(shù)情況下，套利一定需要進(jìn)行申購(gòu)或贖回，現(xiàn)將ETF的套利行為簡(jiǎn)要說(shuō)明如下：首先，當(dāng)ETF在交易所市場(chǎng)的報(bào)價(jià)低于其資產(chǎn)凈值時(shí)，也就是產(chǎn)生折價(jià)時(shí)，機(jī)構(gòu)可以在二級(jí)市場(chǎng)以低于資產(chǎn)凈值的價(jià)格大量買進(jìn)ETF，然后于一級(jí)市場(chǎng)贖回一籃子股票，再于二級(jí)市場(chǎng)中賣掉股票，賺取之間的差價(jià)。這一套利機(jī)制，將可促使ETF在交易所市場(chǎng)的交易價(jià)格受到機(jī)構(gòu)套利買盤進(jìn)場(chǎng)而帶動(dòng)報(bào)價(jià)上揚(yáng)，縮小其折價(jià)差距，產(chǎn)生讓ETF的市場(chǎng)交易價(jià)格與基金份額凈值趨于一致的效果。其次，當(dāng)ETF在交易所市場(chǎng)的報(bào)價(jià)高于其資產(chǎn)凈值時(shí)，也就是發(fā)生溢價(jià)時(shí)，機(jī)構(gòu)可以在二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)一籃子股票，然后于一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)ETF，再于二級(jí)市場(chǎng)中以高于基金份額凈值的價(jià)格將此申購(gòu)得到的ETF賣出，賺取之間的差價(jià)。這一套利機(jī)制，將可促使ETF在交易所市場(chǎng)的交易價(jià)格收到機(jī)構(gòu)套利賣盤進(jìn)場(chǎng)而帶動(dòng)報(bào)價(jià)下跌，縮小其溢價(jià)差距，同樣產(chǎn)生讓ETF的市場(chǎng)交易價(jià)格與基金份額凈值趨于一致的效果。也正是由于此一套利機(jī)制，讓機(jī)構(gòu)樂(lè)于積極地參與ETF交易，進(jìn)而帶動(dòng)ETF市場(chǎng)的活躍。當(dāng)套利活動(dòng)在交易所ETF市場(chǎng)上比較活躍時(shí)，ETF的折、溢價(jià)空間將會(huì)逐漸縮?。划?dāng)ETF在交易所市場(chǎng)的報(bào)價(jià)與資產(chǎn)凈值趨于一致時(shí)，又會(huì)加強(qiáng)一般中小投資人投資ETF的意愿，進(jìn)而促使整體ETF市場(chǎng)更加蓬勃發(fā)展。因此，此一套利機(jī)制是促使機(jī)構(gòu)與中小投資人積極進(jìn)場(chǎng)的非常關(guān)鍵因素，也是塑造一只成功ETF不可或缺的重要因素。（二）、權(quán)證什么是權(quán)證？權(quán)證是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的,約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日,有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券,或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。權(quán)證是證明持有人擁有特定權(quán)利的契約。權(quán)證中約定的證券通常被稱作“標(biāo)的證券”（或“基礎(chǔ)證券”），即發(fā)行人承諾按約定條件向權(quán)證持有人購(gòu)買或出售的證券。權(quán)證有哪些種類？權(quán)證有很多種分類方法：按照未來(lái)權(quán)利的不同，權(quán)證可分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。其中認(rèn)購(gòu)權(quán)證是指發(fā)行人發(fā)行的,約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日,有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買標(biāo)的證券的有價(jià)證券；認(rèn)沽權(quán)證是指發(fā)行人發(fā)行的,約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日,有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人出售標(biāo)的證券的有價(jià)證券。按照行權(quán)模式的不同，權(quán)證又可分為歐式權(quán)證和美式權(quán)證。其中歐式權(quán)證是指僅在到期日可以行使約定權(quán)利（簡(jiǎn)稱“行權(quán)”）的權(quán)證，美式權(quán)證是指在到期前隨時(shí)可以行權(quán)的權(quán)證。按照發(fā)行人的不同，還可分為公司權(quán)證和備兌權(quán)證。其中公司權(quán)證是指標(biāo)的證券發(fā)行人發(fā)行的權(quán)證，備兌權(quán)證是指標(biāo)的證券發(fā)行人以外的第三方（如大股東、券商等金融機(jī)構(gòu)）發(fā)行的權(quán)證。權(quán)證的名稱中包含了哪些含義？權(quán)證的名稱中包含著豐富的信息。以“寶鋼JTB1”為例，“寶鋼”代表約定的未來(lái)行權(quán)標(biāo)的證券是寶鋼股份，“JT”代表發(fā)行人是寶鋼集團(tuán)（“JT”是“集團(tuán)”的拼音首字母）發(fā)行的，“B”代表持有人擁有未來(lái)“買入”的權(quán)利，該權(quán)證為認(rèn)購(gòu)權(quán)證（如果字母為“P”則表示持有人擁有未來(lái)“賣出”的權(quán)利，該權(quán)證為認(rèn)沽權(quán)證），“1”代表第1只權(quán)證。將“寶鋼JTB1”這些文字、字母和數(shù)字聯(lián)合起來(lái)理解，便是“寶鋼集團(tuán)發(fā)行的第1只寶鋼股份認(rèn)購(gòu)權(quán)證”。這里的權(quán)證是指標(biāo)明買入權(quán)利的認(rèn)購(gòu)權(quán)證，與其對(duì)應(yīng)的則是標(biāo)明賣出權(quán)利的認(rèn)沽權(quán)證，如武鋼JTP1，即“武鋼集團(tuán)發(fā)行的第1只武鋼股份認(rèn)沽權(quán)證”。而長(zhǎng)電CWB1這樣包含CW（Company Warrant：公司權(quán)證）字段的權(quán)證，是上市公司自身發(fā)行，用于融資的公司權(quán)證，當(dāng)這些權(quán)證行權(quán)時(shí)，公司相應(yīng)的增發(fā)新股，股本會(huì)被攤薄，請(qǐng)投資者注意。目前權(quán)證與股票的交易有什么不同？從下表中投資者可以簡(jiǎn)單地比較出權(quán)證與股票交易的一些主要的差別：品種權(quán)證股票交易方式T+0 T+1 交易費(fèi)用傭金交易印花稅、傭金、過(guò)戶費(fèi)等漲跌限制根據(jù)股票的價(jià)格計(jì)算漲跌幅價(jià)格177。10%的漲跌停板可交易期僅在權(quán)證存續(xù)期內(nèi)可以交易， 一般不超過(guò)兩年， 具體以該權(quán)證的相關(guān)條款為準(zhǔn)無(wú)限期， 除非因不滿足上市條件而退市什么是權(quán)證的最后交易日、行權(quán)期、到期日？權(quán)證最后交易日是權(quán)證在二級(jí)市場(chǎng)上交易的最后一天，具體日期請(qǐng)?jiān)敿?xì)閱讀各權(quán)證的公告，這之后投資者再無(wú)法從市場(chǎng)上買進(jìn)或者賣出該權(quán)證，只能選擇放棄或者行權(quán)。一些深度價(jià)外的權(quán)證，經(jīng)常會(huì)在最后交易日大幅下跌，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)證的行權(quán)期是供權(quán)證行權(quán)的日期，行權(quán)期的交易時(shí)段內(nèi)，投資者按照各權(quán)證公告的說(shuō)明進(jìn)行行權(quán)申報(bào)即可行權(quán)。有些權(quán)證的行權(quán)期為五個(gè)交易日（如國(guó)電JTB1），有些只有一天（如寶鋼JTB1），請(qǐng)投資者詳細(xì)閱讀權(quán)證公告，避免搞錯(cuò)行權(quán)期。到期日是指行權(quán)截止日，此日后該權(quán)證就退出市場(chǎng)，既不能買賣，也不能行權(quán)，不再有任何價(jià)值。權(quán)證交易價(jià)格的漲跌幅限制是如何計(jì)算的？根據(jù)《上海證券交易所權(quán)證業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第二十二條規(guī)定，權(quán)證交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制,漲跌幅按下列公式計(jì)算: “權(quán)證漲幅價(jià)格＝權(quán)證前一日收盤價(jià)格＋(標(biāo)的證券當(dāng)日漲幅價(jià)格標(biāo)的證券前一日收盤價(jià))125%行權(quán)比例； 權(quán)證跌幅價(jià)格＝權(quán)證前一日收盤價(jià)格(標(biāo)的證券前一日收盤價(jià)標(biāo)的證券當(dāng)日跌幅價(jià)格)125%行權(quán)比例。 　 當(dāng)計(jì)算結(jié)果小于等于零時(shí),權(quán)證跌幅價(jià)格為零。” 公式應(yīng)用中，有兩點(diǎn)需要特別注意： 一、“標(biāo)的證券當(dāng)日漲幅價(jià)格”、“標(biāo)的證券當(dāng)日跌幅價(jià)格”是指標(biāo)的證券的當(dāng)日漲跌幅限制的最高、最低價(jià)； 二、在計(jì)算價(jià)格時(shí)，每一步計(jì)算結(jié)果，需先四舍五入至最小價(jià)格單位。以權(quán)證“寶鋼JTB1”上市首日（2005年8月22日）漲幅價(jià)格為例：寶鋼JTB1（580000）的保薦機(jī)構(gòu)提供的上市首日開(kāi)盤參考價(jià)（在前收盤價(jià)格處顯示）；標(biāo)的證券G寶鋼（600019）的前收盤價(jià)格為，漲跌幅限制為10%，行權(quán)比例為１。 標(biāo)的證券當(dāng)日漲幅價(jià)格＝標(biāo)的證券前一日收盤價(jià)（1＋10%）==＝(計(jì)算結(jié)果先四舍五入至最小價(jià)格單位) 因此：寶鋼JTB1的漲幅限制價(jià)格＝+（－） 125%1 = 什么叫價(jià)內(nèi)權(quán)證？什么叫價(jià)外權(quán)證？?jī)r(jià)內(nèi)權(quán)證是指權(quán)證持有人行權(quán)時(shí),權(quán)證行權(quán)價(jià)格與行權(quán)費(fèi)用之和低于標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格的認(rèn)購(gòu)權(quán)證；或者行權(quán)費(fèi)用與標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格之和低于權(quán)證行權(quán)價(jià)格的認(rèn)沽權(quán)證。反之則叫價(jià)外權(quán)證（目前我們市場(chǎng)上在交易的權(quán)證大多都屬價(jià)外權(quán)證）。權(quán)證的作用有哪些？權(quán)證主要有以下三個(gè)用途：⑴套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理。根據(jù)高風(fēng)險(xiǎn)、高預(yù)期收益原則，套期保值的目標(biāo)是使風(fēng)險(xiǎn)降幅大于預(yù)期收益率應(yīng)有的降幅。風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是使風(fēng)險(xiǎn)水平降到可以承受的水平。權(quán)證的最大作用，就是可以和投資者手里的標(biāo)的資產(chǎn)構(gòu)成避險(xiǎn)組合。比如，股票投資者擔(dān)心手里的股票價(jià)格下跌，就可以買入該股票的認(rèn)沽權(quán)證來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。⑵套利。在考慮了交易成本和稅收之后，只要權(quán)證現(xiàn)實(shí)的價(jià)格不符合資產(chǎn)定價(jià)公式，就存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)?；谕粯?biāo)的資產(chǎn)、到期日和執(zhí)行價(jià)格均相同的認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證之間存在一個(gè)平價(jià)關(guān)系，如果權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格不服從這個(gè)平價(jià)關(guān)系，就可以通過(guò)“賣高買低”進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。⑶投機(jī)。權(quán)證具有較高的杠桿率，權(quán)證投資的成本僅為標(biāo)的證券投資的幾分之一，且由于權(quán)證T+0交易，因此這也就放大了投機(jī)者的投機(jī)能力和投機(jī)收益。當(dāng)然，高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)證投機(jī)的損失也相應(yīng)地被放大，甚至有可能損失全部的投資成本。影響權(quán)證價(jià)格的主要因素有哪些？決定權(quán)證價(jià)值的主要因素有：標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性、權(quán)證期限及其行權(quán)價(jià)格、市場(chǎng)利率以及現(xiàn)金股利等。（1）標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格：由于權(quán)證是以標(biāo)的資產(chǎn)為基礎(chǔ)而產(chǎn)生的衍生產(chǎn)品，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格也就成了確定權(quán)證發(fā)行價(jià)格及其交易價(jià)格走勢(shì)的最主要因素。標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格越高，意味著認(rèn)購(gòu)（沽）權(quán)證持有人執(zhí)行權(quán)證所獲收益越大（小）。因此標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格越高的認(rèn)購(gòu)（沽）權(quán)證，其發(fā)行或交易價(jià)格往往越高（低）。（2）權(quán)證行權(quán)價(jià)格：與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格相反，權(quán)證所約定的行權(quán)價(jià)格越高的認(rèn)購(gòu)（沽）權(quán)證，其發(fā)行或交易價(jià)格往往越低（高）。（3）權(quán)證有效期：權(quán)證有效期越長(zhǎng)，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值越高，因此權(quán)證發(fā)行價(jià)格或交易價(jià)格一般也就越高。（4）標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性：標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性越大，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)異常高（低）的可能性越大，那么權(quán)證處于價(jià)內(nèi)的機(jī)會(huì)也就越多，因此權(quán)證發(fā)行價(jià)格或交易價(jià)格一般也就越高。（5）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的高低，決定著標(biāo)的資產(chǎn)投資成本的大小。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，投資于標(biāo)的資產(chǎn)的成本越大，因而認(rèn)購(gòu)權(quán)證變得較具吸引力，而認(rèn)沽權(quán)證的吸引力則相應(yīng)變小，故認(rèn)購(gòu)（沽）權(quán)證的發(fā)行或交易價(jià)格就會(huì)越高（低）。（6）預(yù)期股息：我國(guó)權(quán)證管理暫行辦法中規(guī)定，標(biāo)的派息將調(diào)整行權(quán)價(jià)，調(diào)整公式為：新行權(quán)價(jià)格＝原行權(quán)價(jià)格（標(biāo)的股票除息價(jià)／除息前一日標(biāo)的股票收盤價(jià)）。權(quán)證價(jià)格的市場(chǎng)波幅往往都超過(guò)股票，那如何來(lái)認(rèn)識(shí)這種交易品種？ 由于權(quán)證產(chǎn)品固有的特征，權(quán)證價(jià)格波動(dòng)較大。由于權(quán)證是有存續(xù)期限的衍生交易品種，加之有漲跌停幅的限制，其劇烈波動(dòng)的幅度背后蘊(yùn)含著極大的風(fēng)險(xiǎn)，在權(quán)證交易出現(xiàn)單邊行情的市況下，極有可能無(wú)法及時(shí)平倉(cāng)，投資者進(jìn)行權(quán)證投資時(shí)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有清醒的認(rèn)識(shí)。2005年8月25日至10月27日41個(gè)交易日中，寶鋼JTB1從最高價(jià)格，%；而從10月27日至11月24日21個(gè)交易日。如此劇烈的波幅及其隱含的風(fēng)險(xiǎn)，與傳統(tǒng)的現(xiàn)貨品種形成了較大的對(duì)比。雖然有投資者沖著T＋0的交易制度，并抱著當(dāng)日平倉(cāng)的心態(tài)去參與權(quán)證的交易，但是，如果絕大部分權(quán)證交易者都有這樣的心態(tài)，就會(huì)出現(xiàn)日內(nèi)一旦出現(xiàn)下跌就持續(xù)暴跌，甚至跌停乃至連日跌停，屆時(shí)投資者根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)當(dāng)日平倉(cāng)的初衷。因此，投資者對(duì)權(quán)證的高風(fēng)險(xiǎn)性應(yīng)有清醒的認(rèn)識(shí)，并且認(rèn)真對(duì)待相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)證異常交易狀況所可能采取的規(guī)范措施。1權(quán)證的理論價(jià)值與權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格是相同的嗎？它們是如何得出的？權(quán)證的合理價(jià)格是在權(quán)證的理論價(jià)值附近變動(dòng)，兩者并不是完全相同的。權(quán)證的理論價(jià)值是按照國(guó)際通行的定價(jià)公式，通過(guò)選取股票價(jià)格、權(quán)證條款（行權(quán)價(jià)格、存續(xù)期、行使比例等）和股票價(jià)格波動(dòng)率等參數(shù)計(jì)算得出的。如很多機(jī)構(gòu)都采用一種叫“BS模型”的期權(quán)定價(jià)模型，但這個(gè)模型對(duì)多數(shù)缺乏專業(yè)知識(shí)的投資者而言，可能顯得晦澀難懂。況且，對(duì)于權(quán)證的理論價(jià)值，計(jì)算時(shí)選取參數(shù)的不同也會(huì)導(dǎo)致結(jié)果存在一定的差異。因此，投資者在一些研究報(bào)告中會(huì)看到對(duì)于同一只權(quán)證有不同的理論價(jià)值。又由于權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格還受到市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，所以權(quán)證的理論價(jià)值只是確定權(quán)證價(jià)格的重要參考。1如何進(jìn)行權(quán)證的簡(jiǎn)單合理估價(jià)？為了讓多數(shù)投資者容易明白，這里我們打算介紹一種簡(jiǎn)單明了、易被掌握的權(quán)證定價(jià)方法，來(lái)對(duì)權(quán)證價(jià)格的合理性進(jìn)行初步的判斷。一張權(quán)證定價(jià)是否合理，當(dāng)然要看該權(quán)證到期時(shí)所能取得的收益。為了表述方便，用符號(hào)ST表示權(quán)證到期日標(biāo)的股票的價(jià)格，X表示權(quán)證的行權(quán)價(jià)格。我們知道，認(rèn)購(gòu)權(quán)證的未來(lái)收益為Max(ST－X，0)，認(rèn)沽權(quán)證的未來(lái)收益為Max(X－ST，0)，其中，Max( )為最大值函數(shù)?？梢?jiàn)，權(quán)證的未來(lái)收益主要取決于標(biāo)的證券的未來(lái)價(jià)格。顯然，如果權(quán)證的價(jià)格接近于該權(quán)證未來(lái)收益的現(xiàn)值，該權(quán)證就是合理定價(jià)的；如果權(quán)證的價(jià)格小于該權(quán)證未來(lái)收益的現(xiàn)值，則該權(quán)證是被低估的。因此，判斷一張權(quán)證的定價(jià)是否合理，主要取決于對(duì)其標(biāo)的證券未來(lái)價(jià)格判斷的準(zhǔn)確程度。1如何從實(shí)時(shí)的權(quán)證價(jià)格去倒推權(quán)證到期時(shí)標(biāo)的證券的價(jià)格呢？當(dāng)然，我們也可以從權(quán)證的價(jià)格去倒推權(quán)證到期時(shí)其標(biāo)的證券的價(jià)格。為說(shuō)明該方法，這里以寶鋼認(rèn)股權(quán)證2005年11月30日的交易價(jià)格為例加以說(shuō)明。，也就是說(shuō)，（=＋）元才是可行的，這其中還不考慮利息成本，這在理論上也許是可能上，但實(shí)際上原有寶鋼股票在行權(quán)日能否達(dá)到這一價(jià)格卻有很大的不確定性。我們知道，對(duì)于歐式認(rèn)購(gòu)權(quán)證，權(quán)證到期日標(biāo)的證券價(jià)格越高，則權(quán)證的內(nèi)在的價(jià)值越大，其上限為當(dāng)日的標(biāo)的證券價(jià)格。，那么其認(rèn)購(gòu)權(quán)證當(dāng)日的價(jià)格上限即為；對(duì)于歐式認(rèn)沽權(quán)證而言，權(quán)證到期日標(biāo)的股票的價(jià)格越低，則權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值越大，其上限為行權(quán)價(jià)的連續(xù)復(fù)利現(xiàn)值。1權(quán)證與基準(zhǔn)股票間的價(jià)格變動(dòng)是怎樣的關(guān)聯(lián)關(guān)系？權(quán)證作為基準(zhǔn)股票的衍生產(chǎn)品，其價(jià)格變動(dòng)理論上應(yīng)與其標(biāo)的證券（如基準(zhǔn)股）的價(jià)格變動(dòng)有密切和相對(duì)穩(wěn)定的關(guān)系，并應(yīng)當(dāng)是在權(quán)證的理論價(jià)值附近波動(dòng)。考慮到市場(chǎng)中供求關(guān)系的影響，可能會(huì)產(chǎn)生一定的偏離，但這種偏離不應(yīng)太大，并且持續(xù)時(shí)間不應(yīng)過(guò)長(zhǎng)。加之有創(chuàng)設(shè)機(jī)制的存在，有望糾正權(quán)證市場(chǎng)可能出現(xiàn)的不正?；蚍抢硇缘慕灰谞顩r，從而維護(hù)著權(quán)證這一創(chuàng)新產(chǎn)品的健康穩(wěn)定發(fā)展。1如何利用權(quán)證進(jìn)行套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理？除與標(biāo)的資產(chǎn)組成套期保值組合外，在日常的投資組合管理中，也可以充分發(fā)揮權(quán)證的作用，以進(jìn)一步分散組合風(fēng)險(xiǎn)。在投資組合管理中，權(quán)證比起股票具有兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)：其一是投資成本小，使得原本無(wú)力進(jìn)行的分散投資成為可能；其二是權(quán)證有認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽之分，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)截然相反，為投資組合提供了更加靈活的選擇機(jī)會(huì)。由于權(quán)證具有杠桿效應(yīng)，投資者應(yīng)該按照自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力確定投資在權(quán)證上的資金。1美式權(quán)證機(jī)場(chǎng)JTP1與歐式權(quán)證武鋼JTP1等有何不同？根據(jù)權(quán)證存續(xù)期內(nèi)可否行權(quán)，權(quán)證大致分為美式權(quán)證和歐式權(quán)證。機(jī)場(chǎng)JTP1與先前上市的武鋼JTP1等歐式權(quán)證最主要的差異是，機(jī)場(chǎng)JTP1行權(quán)模式屬于美式權(quán)證。歐式權(quán)證的持有人只有在約定的到期