信息不對(duì)稱(chēng)與社會(huì)效率分析-資料下載頁(yè)
2025-06-29 00:22本頁(yè)面
【正文】 rterly Journal of Economics, , .Fry, .(1989), “Financial Development: Theories and Recent Experience”, Oxford Review of Economic Policy, vol. 5(4)，.Hillier, B. and Ibrahimo, . (1993), “Asymmetric Information and Models of Credit Rationing”, Bulletin of Economic Research, vol. 45(4), pp. 271304.Hillier, B. And Worral, T. (1994), “The Welfare Implication of Costly Monitoring in the Credit Market”, Economic Journal, vol. 104, pp. 350362.Mckinnon, . (1973), Money and Capital in Economic Development, Washington, ., Brookings Institution.Shaw, . (1973), Financial Deepening in Economic Development, New York, Oxford University Press.Stiglitz, J. E. And Weiss, A. (1981), “Credit Rationing in Markets with Imperfect Information”, American Economic Review, , .Williamson, S. (1986), “Costly Monitoring, Financial Intermediation, and Equilibrium Credit Rationing”, Journal of Monetary Economics, vol. 18, pp. 159179.尾注1． 本文回顧的MS模型及SW模型僅是體現(xiàn)兩大體系文獻(xiàn)的主要特征及區(qū)別的代表模型。毋庸置疑的是，在同一體系內(nèi)的觀點(diǎn)和結(jié)論也存在著重要的區(qū)別。2． 此處的分析緊隨Fry(1989)?？蓪?wèn)題分別置于兩種場(chǎng)景下具體分析即若干年前曾有金融抑制政策和沒(méi)有金融抑制政策對(duì)當(dāng)前的影響。3． 雖然這些是簡(jiǎn)化假設(shè)，它們?nèi)钥杀灰暈榉治鲇嘘P(guān)風(fēng)險(xiǎn)和信息等基本問(wèn)題的有用工具。在現(xiàn)實(shí)世界中廣泛采用的企業(yè)家股權(quán)投資和抵押擔(dān)保可視為克服貸款過(guò)程中根本存在的信息和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的措施。4． 這個(gè)簡(jiǎn)單的兩結(jié)局假設(shè)借用了Hillier和Ibrahimo (1993)的方法。此處及隨后的的一些討論源自他們的工作。5． ArrowLind定律的成立要求每個(gè)社會(huì)成員的初始收入與項(xiàng)目的回報(bào)無(wú)相關(guān)關(guān)系。通過(guò)假設(shè)在任何自然狀態(tài)下每個(gè)社會(huì)成員都具有相同的初始收入將使這一條件得以滿(mǎn)足。6． 本文與許多SW文獻(xiàn)一樣，模糊地使用“銀行”和 “銀行業(yè)”兩個(gè)概念。我們假設(shè)銀行間相互競(jìng)爭(zhēng)，因此他們采用相同的貸款和存款利率，并且利潤(rùn)都為零。出于方便考慮，我們可假定銀行具有同質(zhì)性，并且各自擁有份額和概率組合相同的貸款申請(qǐng)人。如果銀行是不同質(zhì)的，利率競(jìng)爭(zhēng)仍能保證銀行提供相同的存款和利息報(bào)價(jià)，但某些銀行可能因此獲得正的利潤(rùn)。作為第三種選擇，我們可視其為一壟斷銀行，但潛在的強(qiáng)烈競(jìng)爭(zhēng)使其利潤(rùn)為零。 7． Hillier和Ibrahimo (1993)通過(guò)揭示d/dr符號(hào)的不可定信證明(r)曲線的非單調(diào)性。這使得(r)曲線的軌跡存在多種形態(tài)的可能。確保(r)曲線軌跡凹現(xiàn)的充分條件是d2/dr20。我們不在此探討在何種情況下這一條件將得以滿(mǎn)足。出于方便考慮，我們假設(shè)(r)曲線只存在一種形態(tài)。8． (LD)曲線可以被視為銀行的“貸款業(yè)績(jī)函數(shù)”。它給出了銀行在任何給定貸款需求水平下的平均回報(bào)水平。逆函數(shù)LD ()則給出了每一實(shí)際價(jià)格水平（也即全行業(yè)的銀行發(fā)放貸款的平均價(jià)格）上企業(yè)家的貸款需求。9． 比較圖1，圖2和圖3，我們可以清楚地看到圖1中的LD曲線表示投資的邊際社會(huì)收益。但圖2中的LD曲線卻不是，其斜率朝下的原因是d/dr0。SW模型中的邊際社會(huì)收益由圖3中的msb(L)曲線給出。類(lèi)似地，雖然LS曲線在圖1中給出投資的邊際社會(huì)成本，但圖2中的LS卻并非如此。圖2中的LS和DS曲線顯然不同。這一現(xiàn)象從一方面解釋了為什么在MS模型中競(jìng)爭(zhēng)性金融市場(chǎng)能實(shí)現(xiàn)最優(yōu)效率，而在SW模型中卻不能。10. 每個(gè)企業(yè)家將其擁有的初試財(cái)富W（可相同或不同）投資于自己從事的項(xiàng)目是De Meza和Webb模型的必要假設(shè)。否則，當(dāng)RS≥ (1+r)K時(shí)，所有的項(xiàng)目將給企業(yè)家?guī)?lái)非負(fù)的利潤(rùn)，因而對(duì)貸款的需求將趨向無(wú)限。而當(dāng)RS(1+r)K則意味著貸款的需求為零，因?yàn)榇藭r(shí)所有企業(yè)家的利潤(rùn)為零。11. De Mezza和Webb對(duì)超過(guò)社會(huì)最優(yōu)化投資的證明不夠清楚，我們希望此處的證明是對(duì)他們證明的一個(gè)改進(jìn)。29 / 29r*參考文獻(xiàn): Fry(1989).LS’LS圖1: MS 模型.0 rL r3 r2 r1L*L1L1’LD (iii)1 0 LSrr*rrmr*$=(1+b) DS*DSLS*45oLS*圖 2: SW 模型.參考文獻(xiàn): Hillier 等. (1993)1 0 D D*(iV)DSD*LSM(ii) LD, LS(i)DSLDLSZ1 0 Dm 2/K Dmax $=1+b,LS*LD*L*LD(LD)圖3: 逆向選擇和次優(yōu)化投資 Dmsc(L)=$(Ds)msb(L)RS/Kmsb(L)L圖 4: 正向選擇與超優(yōu)化投資 L1DmD(LD)msc(L)=$(DS) L2 1 0$,D, msbRS/K
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