【正文】 個行業(yè)都有其生命周期和生產(chǎn)鏈條，因此要分析該企業(yè)處于行業(yè)的地位和其前景。第四，要考察企業(yè)的創(chuàng)新能力。市場競爭日趨激烈，要保持企業(yè)的長久的競爭力，要保持企業(yè)不斷的改革創(chuàng)新，不斷提升自身的品牌影響力和服務(wù)質(zhì)量，使得企業(yè)在行業(yè)中的地位和排名穩(wěn)步上升，在市場競爭中站穩(wěn)腳跟。對中小企業(yè)來講，技術(shù)的創(chuàng)新和改革需要大量的資金投入，中小企業(yè)難以承受，但是對技術(shù)的改良相對投資小、收益大，中小企業(yè)可以嘗試。而且創(chuàng)新不僅包括對技術(shù)的創(chuàng)新，還包括對于管理制度、成本控制、營銷方式等方面的創(chuàng)新，這種創(chuàng)新對技術(shù)的依賴性小、投資少，但是回報快。中小企業(yè)大多資金不足、技術(shù)能力不強(qiáng)，要把重心放在對后一種情況的創(chuàng)新上，提升生產(chǎn)效率，促進(jìn)企業(yè)盡快成長。再次，要考察企業(yè)的抗風(fēng)險能力。中小企業(yè)難以獲得融資的原因之一就是與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)抗風(fēng)險能力低，用傳統(tǒng)的風(fēng)險測量模型來看，中小企業(yè)的風(fēng)險大大高于大型企業(yè)。因此，評價中小企業(yè)的抗風(fēng)險能力，要更注重于其對定性指標(biāo)的了解，主要可以考慮以下三個方面： 一是貸款償還率。信息一是來源于過去與企業(yè)有著直接業(yè)務(wù)聯(lián)系的銀行等金融機(jī)構(gòu)，二是來源于與企業(yè)有過借款的其他企業(yè)。一般來講，來源于金融機(jī)構(gòu)的消息可信度較高。一方面要分析其貸款償還率的高低，但另一方面也要分析企業(yè)發(fā)生違約的原因，是由于宏觀經(jīng)濟(jì)原因或是企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理問題，這些問題在企業(yè)申請此次貸款時解決與否，或是是否有方案進(jìn)行解決。這方面的分析越深入，就越有利于銀行的工作人員了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，有利于作出更為準(zhǔn)確的信用評級。二是調(diào)查企業(yè)合同的履行情況。調(diào)查企業(yè)的合作伙伴是否能夠履約、如果發(fā)生違約，違約的原因是什么，能否按時、足額履約一方面反應(yīng)了企業(yè)的誠信度，一方面也能從側(cè)面看出企業(yè)的管理制度和經(jīng)營效率。 三是調(diào)查企業(yè)的財務(wù)制度。因為中小企業(yè)的規(guī)模較小，財務(wù)制度一般不健全，有的企業(yè)甚至沒有獨立的財務(wù)部門。所以考量中小企業(yè)的財務(wù)制度，一方面是要看是否有專職的財務(wù)人員和完善的財務(wù)制度，另一方面要看企業(yè)的會計記錄中是否有減值準(zhǔn)備，特別是包括企業(yè)的存貨、應(yīng)收賬款等做出減值測試、計提減值準(zhǔn)備等，如果企業(yè)能夠有減值準(zhǔn)備的意識，證明企業(yè)的管理者擁有一定的風(fēng)險意識，有完善財務(wù)制度的意識，企業(yè)有一定的風(fēng)險意識。第4章中小企業(yè)信用評級模型的構(gòu)建 在綜合評價問題中，對應(yīng)于每一因素都有一確定的評價分?jǐn)?shù)，但對于許多問題，并不能簡單地用一個分?jǐn)?shù)來加以評價，例如：評價衣服的好壞，這時影響評價的因素有花色、樣式、耐用度、價格等，顯然按照同一評價因素，不同的人會得出不同的評價結(jié)果，這時的評價結(jié)果不再是一個確定的數(shù)，而是一個用語言來表達(dá)的模糊概念了。為了得到正確的評價結(jié)果，應(yīng)該采取模糊綜合評價方法。 模糊綜合評價就是應(yīng)用模糊變換原理和最大隸屬度原則，考慮與被評價事物相關(guān)的各個因素，對其所做的綜合評價。該方法的數(shù)學(xué)模型如下： (1)確定評價因素集合 U＝{u1，u2， u3，…，um}；其中ui（i=1，2，3，…，m）是評價因素，m是同一層次上因素的個數(shù)，這一集合構(gòu)成了評價的框架。 (2)確定評價結(jié)果集合 V＝{v1，v2， v3， …，vn}其中vj（j＝1，2，…，n）是評價結(jié)果，n是元素的個數(shù)，即等級數(shù)或評語檔次數(shù)。這一集合規(guī)定了某一評價因素的評價結(jié)果的選擇范圍。結(jié)果集合的元素可以是定性的，也可以是量化的分值。 (3)確定隸屬度矩陣： 假設(shè)對第i個評價因素ui進(jìn)行單因素評價得到一個相對于 vj的模糊向量Rj。Rj=（ri1，ri2 ，ri3 ， …，rim），i=1，2， …，m；j=1，2，…，nrij為元素 ui具有vj的程度，0≤rij≤1。若對 n 個元素進(jìn)行了綜合評價，其結(jié)果是一個 n 行 m 列的矩陣，稱之為隸屬矩陣R。顯然，該矩陣中的每一行是對每一個單因素的評價結(jié)果，整個矩陣包含了按評價結(jié)果集合 V 對評價因素集合 U 進(jìn)行評價所獲得的全部信息。 (4)確定權(quán)重向量W＝{w1，w2， w3， …， wn} 其中wi（i＝1，2，3，…，n ）表示因素 ui（i＝1，2，3，…，n ）的重要程度，即分配到ui的權(quán)重，滿足∑wi=1，0≤wi≤1 (5)得到最終的評價結(jié)果 B。 權(quán)重向量 A 與隸屬矩陣 R 的合成就是該事物的最終評價結(jié)果。即： B＝WR＝（b1，b2， b3，…， bm） 其中 bj=∑wi*rij，j＝1，2，…，m模糊性是客觀事物所表現(xiàn)出來的普遍狀態(tài)，其體現(xiàn)的就是周圍物質(zhì)不能分明、不能量化、無法明確描述和掌控的現(xiàn)象。而“模糊數(shù)學(xué)”就是針對研究屬性、邊界、狀態(tài)都無法確定的對象?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險恰是這樣的一種狀態(tài)，在對中小企業(yè)信用評級的領(lǐng)域中導(dǎo)入“模糊數(shù)學(xué)”的研究方法和概念，可以將其改造過程中存在的不能用慣有的量化分析方法確認(rèn)的因素進(jìn)行較為準(zhǔn)確的量化分析和確認(rèn)。模糊分析方法有其優(yōu)點，主要表現(xiàn)在以下幾個方面： 首先，模糊綜合評判方法主要采用了向量、矩陣等方式進(jìn)行計算，這比單一的采用固定的數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)算包含的信息更為豐富。可以更好的體現(xiàn)在評價過程中，特別是對于企業(yè)進(jìn)行主觀性較強(qiáng)的項目評判時本身即存在的模糊狀況，獲得的信息更為準(zhǔn)確，在信息的質(zhì)量和數(shù)量上都有優(yōu)越性。 其次，模糊綜合評價方法分為一級評價、二級評價兩個主要步驟，因此一方面能夠更大程度的對企業(yè)的各個管理系統(tǒng)進(jìn)行描述，另一方面又對其進(jìn)行了不同的權(quán)重，體現(xiàn)出了其對于目標(biāo)所起的不同的作用，避免了由于計算平均而忽略了對其重要程度的衡量。再次，模糊綜合評價方法的使用范圍廣。既可以用于對財務(wù)數(shù)據(jù)等具體數(shù)值的評價，又可以用于對客觀因素的評價。特別是在對中小型企業(yè)進(jìn)行信用評價時，由于其財務(wù)制度并不健全，財務(wù)數(shù)據(jù)的可信程度并不高，所以主觀評價顯得尤為重要。而主觀因素的模糊性比較大，因此使用模糊綜合評判法恰能夠發(fā)揮其模糊計算的優(yōu)勢，取得比其他計算方法更準(zhǔn)確的效果。 模糊綜合評判法雖然有其優(yōu)點，但是也有其自身的局限性：首先，在模糊綜合評判法的運用中，各種因素難免會存在彼此之間的影響，比如企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)之間可能存在較為明顯的線性關(guān)系，這就對銀行信用評價系統(tǒng)對于因素的選擇要求較高，否則可能因為信息之間的重疊而導(dǎo)致對某種因素的實際測量權(quán)重過重導(dǎo)致對企業(yè)的信用評價并不準(zhǔn)確。而且，如果對評價因素考慮的并不充分，一方面可能影響其評價結(jié)果，另一方面可能影響其區(qū)分度。本文建模所選用的因素參考了國際上較為常用的評價體系并結(jié)合了中小企業(yè)的具體狀況，盡可能保證所選因素能夠有代表性的同時又能保證其區(qū)分度。其次，在模糊綜合評判中，由于中小企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)的可信度、準(zhǔn)確性都較差，因此采用了大量的非財務(wù)因素。而無論是系統(tǒng)的構(gòu)建還是具體的打分都是由銀行的工作人員進(jìn)行確定的，因此主觀因素發(fā)揮了很大的作用。對銀行的工作人員的專業(yè)素質(zhì)要求較高，最終的結(jié)果與真實情況有一定的偏差。所以銀行要加強(qiáng)對此環(huán)節(jié)的內(nèi)部控制和監(jiān)督，保證信用評價的準(zhǔn)確性。 在構(gòu)建信用風(fēng)險評價指標(biāo)體系中，選取的19個財務(wù)指標(biāo)，X1X6分別代表：每股收益、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售收益率、銷售增長率，用于反映企業(yè)的盈利能力，X7X9分別代表：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營運資金，反映企業(yè)的營運能力，Xl0 X14分別代表：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、有形凈值債務(wù)率、利息保障倍數(shù)用于償債能力；X15代表營業(yè)收入增長率反映企業(yè)的發(fā)展能力；X16代表全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率反映企業(yè)的現(xiàn)金流動狀況。在中小企業(yè)數(shù)據(jù)庫中根據(jù)企業(yè)財務(wù)報告表選取16個指標(biāo)的記錄一共169567 個，本文選取的中小企業(yè)主要是針對食品這一單一行業(yè)進(jìn)行因子分析來得出的結(jié)果：檢驗因子分析的適宜性。表43表示KMO檢驗和Bartlett球形檢驗結(jié)果。從表中可以看出，根據(jù)統(tǒng)計學(xué)家Kaiser給出的標(biāo)準(zhǔn)，適合因子分析。，因此拒絕Bartlett球度檢驗的零假設(shè)，認(rèn)為適合做因子分析。表41KMO 和 Bartlett 的檢驗取樣足夠度的 KaiserMeyerOlkin 度量.762Bartlett 的球形度檢驗近似卡方df55Sig..000(2)主因子的提取表42各因子的特征值和方差貢獻(xiàn)率成份初始特征值提取平方和載入合計方差的 %累積 %合計方差的 %累積 %1234567.138　　　8.106.960　　　9.050.457　　　10.039.350　　　11.002.014　　　1213141516公共因子的貢獻(xiàn)率表示該公共因子反映原始指標(biāo)的信息量，累計貢獻(xiàn)率表示相應(yīng)幾個公共因子累計反映原始指標(biāo)的信息量。從表42可以看出，%，%的信息量，因此提取前六個主因子，分別設(shè)為FFFFFF6。從下表可以看出，各公共因子的意義比較模糊，不能對因子做出很好的解釋，因此對因子載荷矩陣施行旋轉(zhuǎn)是非常必要的，采用方差最大法進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)得到旋轉(zhuǎn)后因子載荷矩陣。表43旋轉(zhuǎn)前后的因子載荷矩陣指標(biāo)旋轉(zhuǎn)前因子載荷矩陣旋轉(zhuǎn)后因子載荷矩陣F1F2F3F4F5F1F2F3F4F5X1.950.039.015.189.113.919.002.225X2.937.066.022.180.050.889.314X3.801.245.089.822.367.086X4.838.317.149.882.319.053X5.907.030.157.219.831.113.457X6.682.141.131.117.444.044.880X7.897.019.096.235.952.095X8.624.450.317.880.157.010X9.930.210.189.114.986X10.915.274.065.992.158.002X11.903.317.057.996.119X12.939.138.214.044.557.707.331.151.353X7.64.052.018.695X14.043.319.81.384.057.089.642X15.819.013.031.084.163.242X16.793.221.631.089.231.086 經(jīng)過正交旋轉(zhuǎn)的公共因子變量F1 中的經(jīng)濟(jì)意義比較明確，主要反映的是總資產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)所包含的信用信息，可以稱之為資產(chǎn)收益因子；而公共因子變量F2中主要反映銷售收益率和銷售增長率指標(biāo)包含的信用風(fēng)險信息，可以是盈利和發(fā)展能力的指標(biāo)。公共因子變量F3中反映了流動比率指標(biāo)包含的信用信息，可以稱之為流動因子。 公共因子變量F4中主要是反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)包含的信用信息，為周轉(zhuǎn)能力因子。公共因子變量F5中反映了利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)包含的信用信息，可以稱之為償債能力的因子。公共因子變量F6中反映是資本累計率指標(biāo)包含的信用信息，可以稱之為發(fā)展能力因子。以上選取的六個公共因子變量之間的相關(guān)性較小，不存在信用信息冗余的問題，各自從盈利能力、發(fā)展能力、經(jīng)營能力、償債能力和流動性方面全面反映了中小企業(yè)的信用風(fēng)險。根據(jù)表42，信用評級的綜合因子得分Z= X F1+ X F2+ XF3+ X F4+ X F5+ X F6，根據(jù)這個公式，就可以計算出信用評級中綜合因子得分和各自的公共因子變量的得分。 （1）權(quán)重的確立表44 企業(yè)經(jīng)營基本素質(zhì)指標(biāo)權(quán)重經(jīng)營者的評價企業(yè)員工素質(zhì)管理制度建設(shè)企業(yè)競爭力權(quán)重經(jīng)營者的評價企業(yè)員工素質(zhì)管理制度建設(shè)企業(yè)競爭力判斷矩陣一致性比例：，對總目標(biāo)的權(quán)重：表45企業(yè)成長能力指標(biāo)權(quán)重近三年發(fā)展速度人力資源行業(yè)前景創(chuàng)新能力權(quán)重近三年發(fā)展速度人力資源行業(yè)前景創(chuàng)新能力 判斷矩陣一致性比例：，對總目標(biāo)的權(quán)重：表46企業(yè)抗風(fēng)險能力指標(biāo)權(quán)重貸款償還率合同的履行情況企業(yè)的財務(wù)制度權(quán)重貸款償還率合同的履行情況企業(yè)的財務(wù)制度表47中小企業(yè)信用評級體系指標(biāo)的權(quán)重準(zhǔn)則層權(quán)重指標(biāo)層權(quán)重企業(yè)經(jīng)營基本素質(zhì)經(jīng)營者的評價企業(yè)員工素質(zhì)管理制度建設(shè)企業(yè)競爭力企業(yè)成長能力近三年發(fā)展速度人力資源行業(yè)前景創(chuàng)新能力企業(yè)抗風(fēng)險能力貸款償還率合同的履行情況企業(yè)的財務(wù)制度 (2)確定評語集。評語集是評價者可能對評價對象所作出的評語的所有可能結(jié)果的一種集