【正文】 的壓力，進(jìn)行協(xié)調(diào)。我覺得要實(shí)現(xiàn)全球金融管理協(xié)調(diào)一致或者說建立統(tǒng)一的體系，還是要假以時日的，我們需要進(jìn)行各國之間的協(xié)調(diào)和合作，這樣會真正帶來一些有形的變化，而不僅僅是停留于口頭上的討論，不只是陷入討論的僵局。就像李揚(yáng)先生所說，不能只談抽象的原則。[12:34:28][Steve Almond]我們要做的事情就是實(shí)現(xiàn)巴塞爾III協(xié)議的執(zhí)行，最近在G20峰會上也取得了一些進(jìn)展。主要對于全球法律機(jī)構(gòu)的定義，還有進(jìn)行交易所的衍生品交易，這一點(diǎn)也是非常重要的。我相信通過這樣一種舉措，能夠?qū)崿F(xiàn)更好的透明度建設(shè)。在國際層面上大家意識到，必須要更多的關(guān)注是有形的、實(shí)質(zhì)性的措施或者是監(jiān)管，來提高流動性。執(zhí)行和實(shí)際的做法還是充滿著很多的不確定性因素，至少我們要做一些規(guī)劃，要來避免銀行破產(chǎn)的出現(xiàn)。所以說我們必須要進(jìn)行各國行動的統(tǒng)一，而不能說各個國家，各自為政。所以說我們英國中央銀行的行長在雷曼兄弟破產(chǎn)的時候就說了，全球的銀行必須要進(jìn)行協(xié)調(diào)，否則的話各個國家都會陷入這個危機(jī)。巴塞爾委員會一直在不斷地強(qiáng)調(diào)要在各個國家之間強(qiáng)調(diào)執(zhí)行的規(guī)定，當(dāng)然做到這一點(diǎn)，還要得到外部同行的監(jiān)管。這樣一來就能夠更好地加強(qiáng)不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的或者說架構(gòu)之間的信任和支持。謝謝各位。[12:35:34][黃明]謝謝ALMAND先生，談其中談的兩點(diǎn)和我產(chǎn)生了很大的共鳴，他認(rèn)為金融危機(jī)挑戰(zhàn)了全球的主流監(jiān)管方的幾個傳統(tǒng)理念。第一個理念，就是認(rèn)為市場是理性的，可以自我修復(fù)、自我改正。這次危機(jī)證明了其實(shí)市場自我修復(fù)和改善的能力沒有我們想象的那么大。當(dāng)我們監(jiān)管過度依賴市場自我修復(fù)的時候，就容易醞釀很多危機(jī)，這一點(diǎn)我是有共鳴的，因?yàn)槲易罱芏嗄暄芯渴袌龅姆抢硇?，研究行為集中學(xué)，我認(rèn)為我曾經(jīng)任教過的芝加哥學(xué)院那里發(fā)行的理性金融市場的理論，對這一輪的金融危機(jī)全球金融監(jiān)管的缺失，有不可推卸的作用。當(dāng)市場不是我們想象那么理性的時候，我們監(jiān)管方式也不一樣。第二點(diǎn)，他舉了一個例子，比如說銀行的貸款證券化，在理性市場假設(shè)下，應(yīng)該是非常安全地分散全球風(fēng)險，使得全球金融市場更堅(jiān)固，但是金融危機(jī)也證實(shí)了，當(dāng)金融市場不是那么理性、不是可以自我修復(fù)的時候，就出現(xiàn)了危機(jī)。[12:37:05][黃明]我們幾位嘉賓講的非常精彩，同時也占用的時間非常多，我們剩余的時間不多，我們就給六位演講嘉獎提兩個問題，剩下的時間給各位嘉賓提問。我想講講中國金融市場的國際化，下午會有一些會議討論人民幣的國際化，但是我們認(rèn)為其中一部分內(nèi)容，就涉及到中國金融市場，特別是涉及到資本市場的國際化，必須要充分和全球市場融合。在這一節(jié)會議之前，甚至有人開玩笑說，上海應(yīng)該保持現(xiàn)狀，澳大利亞、新加坡、也想成為國際金融市場中心，現(xiàn)在我將請你們首先評論一下，作為國際中心的競爭者，你們是想作為國際金融中心的競爭者，還是想作為上海金融中心的參謀、建議者？屠市長也已經(jīng)講到了，上海要推進(jìn)金融市場的發(fā)展，所以說我想請你們?nèi)话l(fā)言嘉賓，來講一講，你們怎么看待國際金融市場的發(fā)展，然后你們也可以給屠副市長，以及中國的監(jiān)管者一些建議，到底在這個過程當(dāng)中有哪些挑戰(zhàn)？[12:38:26][約翰萊克]感謝你的這個問題。我們現(xiàn)在并沒有去監(jiān)督資本市場，澳大利亞中央對匯率有監(jiān)督，我們知道銀監(jiān)會是中國的監(jiān)管者，剛才也講到了健全的金融體系要建立在銀行資本充足的基礎(chǔ)之上，而且要有很強(qiáng)的風(fēng)險管理能力，并且能夠在市場風(fēng)險的情況下考慮到這個問題進(jìn)行交易，而且要認(rèn)識到一些比較復(fù)雜的外乎市場上的挑戰(zhàn)，能了解在董事會層面上對風(fēng)險管理的重要性，然后銀監(jiān)會本身也要具備相應(yīng)的技能來監(jiān)控這些活動，我的建議就是要建立一個強(qiáng)有力的體制框架，并且在現(xiàn)代金融市場比較復(fù)雜的一個領(lǐng)域，再來面對衍生品，以及風(fēng)險管理的問題。[12:39:20][KIM Jong Hwa]我認(rèn)為中國有關(guān)當(dāng)局采取了非常適當(dāng)?shù)男袆訃H化，發(fā)展自己的市場，所以對此我沒有太多好評論的。但是金融是非常復(fù)雜的，而且也有多面性?，F(xiàn)在最重要的問題就是如何進(jìn)行融資，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，中國發(fā)展得非常迅速，中國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)所占的份額不斷地增長，所以說中國政府會決定自己的政策，并且會不斷發(fā)展、借鑒別人的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，一個比較重要的就是金融自由化，以及開放會帶來問題。要認(rèn)識到這些問題，到底是一些漸進(jìn)的方式、是中國一貫以來的一種方式，還是采取比較劇烈的方式？我覺得這個是要中國的政府來決定的。[12:40:56][孟文能]謝謝你的問題。我認(rèn)為中國的金融市場更加國際化、更加全球化，這是必要的，而且是有益處的。但是我認(rèn)為金融的全球化，也是中國作為一個經(jīng)濟(jì)大國的發(fā)展和增長不可或缺的一部分。那么國內(nèi)的金融深度加深，這是一個前提條件。要能夠充分的利用金融全球化的益處，并且管理好其中的風(fēng)險，我認(rèn)為這是至關(guān)重要的。中國的金融系統(tǒng)必須首先發(fā)展，必須進(jìn)一步發(fā)展，這是我們長期以來從世界各地金融危機(jī)說吸取的教訓(xùn)，如果沒有建立好本國的實(shí)力，以及本國的機(jī)制，那是有風(fēng)險的。但是我們也不能后退，不能和外界隔絕，獨(dú)立發(fā)展。中國與世界各地的貿(mào)易聯(lián)系得到了長足的發(fā)展，尤其與亞洲的貿(mào)易聯(lián)系更是如此。中國不能停止發(fā)展，不能不和世界經(jīng)濟(jì)融合。中國在10年前加入了世貿(mào)組織，然后建立了非常強(qiáng)的貿(mào)易交通以及物流的聯(lián)系，現(xiàn)在要加強(qiáng)和世界的金融聯(lián)系，要更加地謹(jǐn)慎，我覺得中國是沿著正確的方向在發(fā)展。我認(rèn)為中國的金融體系核心，必須是一系列強(qiáng)有力的中國本國的銀行。我覺得這是一個非常必要的金融穩(wěn)定的因素，因?yàn)殡S著金融的全球化，不可避免也會受到跨境、來自國外的風(fēng)險傳染。這就需要中國的國內(nèi)銀行，能夠做好充分準(zhǔn)備。謝謝。[12:43:05][李揚(yáng)]我想有幾個要點(diǎn)是重要的。第一，中國要進(jìn)一步的開放，這是堅(jiān)定不移地執(zhí)行。第二就是匯率進(jìn)一步市場化，也是必要條件，我們都聽到了剛剛小川行長已經(jīng)講到這個，他雖然提了一句，但是背后含了很多的內(nèi)容。第三，我非常同意中國國內(nèi)市場必須深化。所有全球化并不是意味著你走出去，同時意味著別人走進(jìn)來。別人進(jìn)來要有合適他們的工具去投資，合適的市場去進(jìn)入，他要滿足金融的諸多功能，必須要能夠提供這些功能，這里面還包括監(jiān)管等等。第四，在中國目前可能比較特殊的一個因素，就是人民幣的國際化問題。過去我們說國際化，主要是在美元的載體下進(jìn)行，我們獲得發(fā)展美元的境外市場，離岸市場等等，現(xiàn)在還包含一個任務(wù)就是發(fā)展人民幣市場。所以這對中國下一步來說是很嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，好在中國各個方面都在向這個方向努力。[12:44:40][李揚(yáng)]至于你剛剛提的一個問題，他們都不愿意回答，就是那些市場和上海市場關(guān)系的問題。我想在一個全球化的金融體系下，在一個網(wǎng)絡(luò)化的全球金融體系下，主要可能還是合作競爭的關(guān)系，各有特點(diǎn)。在這樣一個體系里，紐約、倫敦依然保持著那樣一種綜合性的優(yōu)勢，短時間內(nèi)其他這些市場都無法超越，但是其他市場保持著一些各自的優(yōu)勢，我覺得這是新趨勢。我注意到評價全球金融中心的時候有一個新的概念，就是新興的金融中心層出不窮，一下子幾十個，這種狀況下大家肯定還是合作共贏。在這里面中國，特別是上海，攜國際經(jīng)濟(jì)之雄風(fēng)，攜中國實(shí)力增長。[12:46:00][黃明]剛才幾位嘉賓有一共同的觀點(diǎn)，我們中國要想國際化，就必須把自己建得更堅(jiān)強(qiáng)，用一個比喻來說，過去很多年我們沒有把金融市場完全與國際金融市場連通，也就是我們希望鍛煉，提高自己的免疫力，過快地連通會過早受到國際金融市場的波動。但是這樣來說會有很多的成本，因此我們應(yīng)該堅(jiān)定不移提高自己的免疫力，然后下一步盡量加快國際化，這個觀點(diǎn)我非常贊同。[12:46:59][黃明]我還有第二個問題，在我們這節(jié)會議之前，曾經(jīng)講到，在之前的危機(jī)當(dāng)中，媒體以及整個世界的重點(diǎn)，都在談到董事會，以及會計師事務(wù)所，以及這些中介機(jī)構(gòu)的作用。比如說在互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機(jī)當(dāng)中，都在講各個機(jī)構(gòu)的董事會應(yīng)該發(fā)揮更大的作用，但是好像在這次金融危機(jī)當(dāng)中不是那么強(qiáng)調(diào)董事會，以及金融中介機(jī)構(gòu)的作用。我想問一下，剛才最后兩位發(fā)言者，你們怎么看？是不是這種金融機(jī)構(gòu)的董事會應(yīng)該表現(xiàn)的更好，發(fā)揮更大的作用，或者說現(xiàn)在金融工具簡直太復(fù)雜了，讓這些董事會，沒有辦法發(fā)揮更大的作用？有請吳棣言先生先講。[12:47:46][吳棣言]謝謝你的問題，我們首先要讓國內(nèi)的銀行更加強(qiáng)健。我認(rèn)為這次危機(jī)，已經(jīng)列出了很多金融機(jī)構(gòu)治理方面很多因素，一會兒談到董事會的問題，還有薪酬。講到董事會的作用，這是一個重要的話題。但是銀行現(xiàn)在正在重點(diǎn)做的一項(xiàng)工作，我在這里想提一下，最近G30，它的所做的一些工作。這是一個由一些知名的金融家、之前的一些監(jiān)管者、銀行行長組成的，知名人士的團(tuán)體，他們提出建議清單，或者說一系列指南。在這里特別提出董事會的作用，比如說董事會組成、作用、與管理層互動等等。我想說的是，他們的報道開頭有一句話是非常重要的，這句話是這樣說的，我們必須要超越這種打勾式的做法，也就是說到最后董事會是有效還是低效，要看人們的行為。事實(shí)上這不僅是對董事會是一個相關(guān)的評論，對管理層也是如此。除了盡可能地來遵循那些基本的規(guī)則、合理的規(guī)則，保證透明度。歸根到底其中最關(guān)鍵的就是要來進(jìn)行檢查，要確保人們的行為是符合透明，以及理性行為的原則。[12:49:49][Steve Almond]我也想講一講，我在英國的一些經(jīng)歷，那就是在金融業(yè)的經(jīng)理，我在英國從事了30年的金融服務(wù)業(yè)。比如說把董事長和CEO的職責(zé)分開，設(shè)立獨(dú)董，設(shè)立專業(yè)委員會等等。盡管如此，我們都知道，英國銀行在危機(jī)當(dāng)中，所經(jīng)受的損失還超過了很多其他的銀行，這個時候董事會發(fā)揮了什么作用呢？要求董事會明確的聲明公司，或者說他們的一個風(fēng)險偏好，而且董事會也確實(shí)這樣做了，但是我認(rèn)為他們還不夠深入，也就是說沒有充分的理解。[12:51:24][Steve Almond]到底這種機(jī)構(gòu)的風(fēng)險偏好，由董事會所表達(dá)的這種機(jī)構(gòu)風(fēng)險偏好，是如何能夠體現(xiàn)在一個公司的風(fēng)險管理的做法和政策當(dāng)中，特別是能夠貫徹到公司各個執(zhí)行層面，并且影響到每個人的行為？如果我們看一下這些董事會的成員。他們都是一些高素質(zhì)的、非常有名、獨(dú)立的個人，但是把他們整合在一起，作為一個董事會，他們可能沒有辦法充分的表達(dá)自己的風(fēng)險偏好，能夠在全公司實(shí)際操作當(dāng)中充分的體現(xiàn)出來。我認(rèn)為這是關(guān)鍵所在。[12:51:50][黃明]下面還有時間給我們的觀眾提一到兩個問題，大家還有什么問題？[12:52:02][提問]大家好，我是來自光大證券策略投資部的。到今年4月，我正好在EBS工作5年，從事相關(guān)的分析和創(chuàng)新的工作。針對如何平衡過度衍生品創(chuàng)新和必要的衍生品創(chuàng)新，給我們監(jiān)管層有什么建議？[12:54:20][吳棣言]我不知道這么一個全球性的大問題，我是不是能夠回答，我只是想對衍生品做一些評價。首先我想說的是衍生品其實(shí)在危機(jī)當(dāng)中發(fā)揮的作用是有限的。我們再來回顧這個危機(jī)，我們已經(jīng)談到失衡的問題，債務(wù)不斷地增加。在美國有很多的債務(wù)進(jìn)行證券化，打包，最終導(dǎo)致了這個問題。其實(shí)還是有很多的銀行是非常傳統(tǒng)的銀行，也是很好的遵守規(guī)則。所以最終還是一個系統(tǒng)性的風(fēng)險問題。剛剛談了很多CDS產(chǎn)品，還有一些OTC場外交易產(chǎn)品。當(dāng)然在危機(jī)當(dāng)中，這是一個很大的問題。還有希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)，媒體都說是非常危險的，我想說的是談到CDS，最重要的就是建立一個統(tǒng)一清算平臺，這是非常對的。[12:55:37][吳棣言]還有一個，對這些從業(yè)人員必須要有能力進(jìn)行CDS的操作，并且要學(xué)會進(jìn)行很好的對沖，來規(guī)避風(fēng)險。這是非常有必要、也是很有幫助的。我們也知道，我們有客戶，要滿足客戶的需求，但是有的時候風(fēng)險偏好會發(fā)生變化，所以在面對客戶的時候，你要說實(shí)話，這個需求沒辦法滿足了，能做就能做，不能做就是不能做。這樣就能夠非常好的有效的降低風(fēng)險敞口。其實(shí)有一些產(chǎn)品是有用的，有價值的。但是隨著這個產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化的推進(jìn)，這個產(chǎn)品的風(fēng)險會隨之降低。包括統(tǒng)一清算平臺的建立，也是一個非常有效的方式，使這個體系不再那么的復(fù)雜。[12:56:10][黃明]時間的關(guān)系，就不接受其他的問題了。非常感謝大家，也讓我們熱烈的掌聲感謝各位演講嘉賓。全體論壇二到此結(jié)束。[12:56:21][東方網(wǎng)]東方網(wǎng)全體會議二的直播到此結(jié)束，謝謝關(guān)注。[12:56:40]28 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