【正文】 7年第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率銀行體系流動性管理，引導(dǎo)貨幣信貸和投資合理增長，保持物價(jià)水平的基本穩(wěn)定。 　　湯敏說，目前中國經(jīng)濟(jì)存在通貨膨脹有抬頭的風(fēng)險(xiǎn)。央行系列政策能做到“防患于未然”，有效防止通貨膨脹，防止資本市場過熱，防止過多的外匯流入，達(dá)到防止經(jīng)濟(jì)過熱的目標(biāo)。 深層次引導(dǎo)百姓理財(cái)行為　　“由于流動性過剩等諸多矛盾的存在，中國經(jīng)濟(jì)中已存在資產(chǎn)價(jià)格增長過高，股票市場火熱，物價(jià)上漲存在壓力等現(xiàn)象，央行出臺的組合政策能有效緩解這些矛盾問題，也能深層次地引導(dǎo)百姓理財(cái)行為?！敝袊嗣翊髮W(xué)教授趙錫軍說。 　　中國股市已經(jīng)持續(xù)一年多的上漲，上證綜合指數(shù)屢次創(chuàng)新高，百姓買股票、基金的熱情空前高漲。央行今年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，前3個(gè)月投資股票開戶數(shù)新增871萬戶。而購買基金的投資者也導(dǎo)致銀行排隊(duì)現(xiàn)象進(jìn)一步加劇。 　　不過，在股市火熱的情況下，投資風(fēng)險(xiǎn)尤其值得注意。而國內(nèi)股市的火熱，“賺錢財(cái)富效應(yīng)”也在加劇著市場的流動性。 　　伴隨著基準(zhǔn)利率的調(diào)整，相關(guān)房貸利率也會上調(diào)，這將適當(dāng)加大購房者的壓力。不過，購房者“負(fù)擔(dān)”不會太大。而各家商業(yè)銀行還會有相應(yīng)優(yōu)惠措施，更緩解了購房者的還款壓力。 經(jīng)濟(jì)影響存款準(zhǔn)備金概述　　存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。 　　存款準(zhǔn)備金，是限制金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張和保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金。法定存款準(zhǔn)備金率，是金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款的總額的比率。存款準(zhǔn)備金率變動對商業(yè)銀行的作用過程如下： 與銀行的關(guān)系　　當(dāng)中央銀行提高法定準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行可提供放款及創(chuàng)造信用的能力就下降。因?yàn)闇?zhǔn)備金率提高，貨幣乘數(shù)就變小，從而降低了整個(gè)商業(yè)銀行體系創(chuàng)造信用、擴(kuò)大信用規(guī)模的能力，其結(jié)果是社會的銀根偏緊，貨幣供應(yīng)量減少，利息率提高，投資及社會支出都相應(yīng)縮減。反之，亦然。 　　打比方說，如果存款準(zhǔn)備金率為7％，就意味著金融機(jī)構(gòu)每吸收100萬元存款，要向央行繳存7萬元的存款準(zhǔn)備金，用于發(fā)放貸款的資金為93萬元。％。 　　在存款準(zhǔn)備金制度下，金融機(jī)構(gòu)不能將其吸收的存款全部用于發(fā)放貸款，必須保留一定的資金即存款準(zhǔn)備金，以備客戶提款的需要，因此存款準(zhǔn)備金制度有利于 保證金融機(jī)構(gòu)對客戶的正常支付。隨著金融制度的發(fā)展，存款準(zhǔn)備金逐步演變?yōu)橹匾呢泿耪吖ぞ摺．?dāng)中央銀行降低存款準(zhǔn)備金率時(shí)， 2007年再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率金融機(jī)構(gòu)可用于貸款的資金 增加，社會的貸款總量和貨幣供應(yīng)量也相應(yīng)增加；反之，社會的貸款總量和貨幣供應(yīng)量將相應(yīng)減少。 調(diào)整存款準(zhǔn)備金率　　中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。超額存款準(zhǔn)備金率是指商業(yè)銀行超過法定存款準(zhǔn)備金而保留的準(zhǔn)備金占全部活期存款的比率。從形態(tài)上看，超額準(zhǔn)備金可以是現(xiàn)金，也可以是具有高流動性的金融資產(chǎn)，如在中央銀行賬戶上的準(zhǔn)備存款等。 2006年以來的存款準(zhǔn)備金　　2006年以來，中國經(jīng)濟(jì)快速增長，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾也進(jìn)一步凸顯，投資增長過快的勢頭不減。而投資增長過快的主要原因之一就是貨幣信貸增長過快。提高存款準(zhǔn)備金率可以相應(yīng)地減緩貨幣信貸增長，保持國民經(jīng)濟(jì)健康、協(xié)調(diào)發(fā)展。 　　存款準(zhǔn)備金率與利率的關(guān)系:一般地，存款準(zhǔn)備金率上升，利率會有上升壓力，這是實(shí)行緊縮的貨幣政策的信號。存款準(zhǔn)備金率是針對銀行等金融機(jī)構(gòu)的，對最終客戶的影響是間接的；利率是針對最終客戶的，比如你存款的利息，影響是直接的。 　　簡單的說，存款準(zhǔn)備金率對社會的貸款總量和貨幣供應(yīng)量有影響。提高存款準(zhǔn)備金率，相應(yīng)的減少了貨幣供應(yīng)量，利率就會有上升，這樣人們的CPI指數(shù)就會下降，最終的目的就是要降低通貨膨脹率。 抑制投資購房　　2010年10月11日，%，時(shí)間為2個(gè)月，此次是自5月份以來首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。這已經(jīng)是今年第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金利率。%提升至17%，%%。提高存款準(zhǔn)備金率是商業(yè)銀行與央行之間的事情，與普通居民關(guān)系不大；但這次可能會對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生影響。具體體現(xiàn)在：如今房地產(chǎn)二次調(diào)控正在進(jìn)行中，伴隨著首付款政策的出臺，商業(yè)銀行可放貸金額的減少，也意味著銀行房貸的進(jìn)一步收緊。 　　提高存款準(zhǔn)備金率將進(jìn)一步抑制投資性購房 　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，%，%，而市預(yù)計(jì)9月份CPI還會上升，通貨膨脹壓力加劇，“鏈家地產(chǎn)”首席分析師張?jiān)抡J(rèn)為，在目前CPI增速過快的同時(shí)，全民投資意愿將會有所加強(qiáng)，而此產(chǎn)生的投資行為也更容易作用到房產(chǎn)市場，存款專備金利率事實(shí)上調(diào)，對于回籠資金抑制投資性貸款從而抑制投資是一個(gè)抑制作用，在當(dāng)前房產(chǎn)市場調(diào)控背景下，該效果也將事半功倍。 　　近來房地產(chǎn)市場火熱，央行提高存款準(zhǔn)備金率間接收緊房貸 　　存款準(zhǔn)備金利率的上調(diào)是間接收緊房貸。最近三個(gè)月，市場有所回暖，尤其是九月份，更是屢創(chuàng)新政后日成交新高。而剛剛出臺不久的二次調(diào)控政策，從資金上限制購房，各地首付款比例提高到30%，二套房嚴(yán)格執(zhí)行首付不低于50%。而此時(shí)央行決定提高存款準(zhǔn)備金利率對于房貸市場來說，銀行可放貸資金進(jìn)一步的減少也意味著放貸額度降低。從而限制了開發(fā)商貸款的額度，隨著市場調(diào)控的深入，市場成交漸冷，開發(fā)商資金壓力或許會在幾個(gè)月后顯現(xiàn)。[2] 下調(diào)背景下調(diào)舉措　?。?，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整，%。這是2008年以來，央行第二次調(diào)降“雙率”，上一次作出類似決定的時(shí)間是在9月15日。與9月下調(diào)“雙率”的做法不同，還對定期存款利率作出相應(yīng)調(diào)整。調(diào)整后，%%?；钇诖婵畹睦蕜t保持不變。%%。此外，而不是采取之前的“僅對中小金融機(jī)構(gòu)下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)”的做法。 政策轉(zhuǎn)向　　貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，對于央行的此次調(diào)整，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受記者采訪時(shí)表示，相關(guān)措施的出臺意味著中國執(zhí)行的貨幣政策已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向。魯政委認(rèn)為利率下調(diào)速度之快超出市場想象。央行上一次下調(diào)“雙率”是在2008年的9月份，距離現(xiàn)在也就1個(gè)月左右的時(shí)間。之前部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率或貸款利率的可能會在12月份左右。他認(rèn)為，央行的快速反應(yīng)能力體現(xiàn)出貨幣政策的前瞻性和靈活性。另有分析人士指出，央行公布公布的票據(jù)參考收益率就較前期出現(xiàn)大幅下滑，且下滑幅度為近年來罕見，這一做法本身就激發(fā)了市場的降息預(yù)期。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說，央行此次下調(diào)“雙率”的做法快于市場預(yù)期。此外區(qū)別于前期以差別調(diào)整方式降低存款準(zhǔn)備金率的做法，此次存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)“惠及”了流動性比較大的5家大型商業(yè)銀行，這說明，中期來看，中國貨幣政策已出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。魯政委認(rèn)為，央行此次采取“存貸款利率同步降”的做法，將在一定程度上保護(hù)銀行的利差收入。此外，全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率也將增加銀行的貸款投放量，將給銀行創(chuàng)造更多的利息收入，對銀行股構(gòu)成利好。此外，%，調(diào)整幅度較上次增加，從而降低了開發(fā)商的資金使用成本和居民購房成本，地產(chǎn)股有望在前述預(yù)期下出現(xiàn)反彈。 再次上調(diào)調(diào)整介紹　　據(jù)港媒報(bào)道，央行11日發(fā)布通知，將對中國銀行（行情,資訊,評論）、工商銀行（行情,資訊,評論）、建設(shè)銀行（行情,資訊,評論）、農(nóng)業(yè)銀行（行情,資訊,評論）這4家國有商業(yè)銀行和招商銀行（行情,資訊,評論）、民生銀行（行情,資訊,評論）實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率，%。據(jù)初步估算，預(yù)計(jì)此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或凍結(jié)資金1680億元左右。 　　在此次調(diào)整之前，央行已經(jīng)3次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。再加上昨日的調(diào)整，部分銀 存款準(zhǔn)備金率變化行的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到歷史最高水平———%。 或與貸款有關(guān)　　據(jù)路透社報(bào)道，央行此次上調(diào)部分銀行存款準(zhǔn)備金率或許與9月新增貸款有關(guān)。消息人士稱，「9月新增信貸可能在6500億7000億元人民幣左右，雖然月末被壓下來點(diǎn)，但還是比央行預(yù)期的目標(biāo)要高?！箤τ谶@則消息，央行未作公開表態(tài)。 　　但是也有分析師認(rèn)為，此舉是和新增外匯占款連續(xù)回升有關(guān)。 無礙流動性　　在股市上，昨日銀行股全線上漲。漲幅最大的是深發(fā)展A，%，漲幅最少的是農(nóng)業(yè)銀行，%。有分析指，從短線而言，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對于金融、地產(chǎn)的利空很大部分上將會在資源類個(gè)股維持強(qiáng)勢的境遇下逐漸得到消化。 　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，本次準(zhǔn)備金率臨時(shí)調(diào)整后，所凍結(jié)資金規(guī)模將在1800億至1900億元之間。但是，這并不會影響目前的流動性。 　　本周公開市場將迎來四季度最大單周到期釋放資金量，解禁規(guī)模高達(dá)到2950億元，占到本月到期量的一半以上。因此，即使央行在本周通過采取差別存款準(zhǔn)備金率的方式凍結(jié)1900億元流動性，本周公開市場還是「富余」出1000億元資金。 資金情況　　11日，中國貨幣市場指標(biāo)利率———%。 　　上海一銀行間市場交易員表示，節(jié)后資金回流銀行至資金利率下跌。未來銀行間市場資金面情況受信貸控制仍將處于偏寬松狀態(tài)，10月銀行間資金面料將寬松。 [3] 措施看法　　周一兩市總成交金額一舉超過4300 億元，較前一交易日成交水平相比增幅近50％，創(chuàng)出了今年以來成交量最高水平。周一央行上調(diào)工行、中行等6 個(gè)百分點(diǎn)，意味著短線指數(shù)存在展開技術(shù)性調(diào)整行情的可能性。中金分析稱，股指短線存在技術(shù)性調(diào)整的可 相關(guān)漫畫能性，但階段性上漲趨勢不變，建議繼續(xù)投資重點(diǎn)不受中國宏觀政策面打壓的周期性股票?！】春糜猩禾勘ｋU(xiǎn)券商 逢短線建倉 　　該行表示，就總體趨勢而言，股指階段性上漲格局不會改變，建議逢短線股指振蕩過程中，繼續(xù)增持不受宏觀政策面打壓的具備高貝塔特征的周期性股票，即繼續(xù)看好有色金屬板塊、煤炭板塊、保險(xiǎn)板塊、券商板塊、農(nóng)業(yè)板塊、石油化工板塊、交運(yùn)服務(wù)板塊、汽車板塊等品種。 　　該行預(yù)計(jì)，即將公布的今年第三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望再度超出市場預(yù)期，上市公司三季報(bào)信息披露工作即將于本周正式拉開序幕等因素，都將有望對當(dāng)前股指上漲行情構(gòu)成正面刺激作用。 　　關(guān)注中觀潛在催化劑 　　短期中觀面潛在催化劑主要包括以下幾項(xiàng)： 　?。?），這可能對民航運(yùn)輸板塊等人民幣升值受益品種短期走勢形成正面刺激。 　?。?）11 日寶鋼股份（600019）出臺了11 月鋼材價(jià)格政策，其中熱軋、冷軋、寬厚板、電鍍鋅、鍍鋁鋅等大部分鋼材品種維持原價(jià)，但部分品種上漲100200 元/噸，對鋼鐵板塊短期走勢構(gòu)成潛在利好。 　?。?）中國證監(jiān)會主席尚福林日前表示，進(jìn)一步規(guī)范、引導(dǎo)借殼上市活動。要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)退市機(jī)制和ST 制度改革，在產(chǎn)權(quán)清晰、治理規(guī)范、業(yè)務(wù)獨(dú)立、誠信良好、經(jīng)營穩(wěn) 　　定和持續(xù)經(jīng)營記錄等方面執(zhí)行IPO 趨同標(biāo)準(zhǔn)，要求擬借殼資產(chǎn)（業(yè)務(wù)）持續(xù)兩年盈利，這可能對績差重組類公司股票走勢帶來壓力。 　　（4）工信部11 日公布了《輪胎產(chǎn)業(yè)政策》。與此前公布的征求意見稿相比，《政策》大幅提高了輪胎產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入門檻，同時(shí)要求到2015 年，乘用車胎子午化率達(dá)到100％，有利行業(yè)集中度提升與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，對輪胎板塊走勢有望構(gòu)成正面刺激。[4] 最新情況新聞回顧　　央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率 年內(nèi)二次加息幾無懸念 　　通脹高企、熱錢肆虐，中國貨幣政策何去何從，著實(shí)考驗(yàn)著貨幣當(dāng)局。昨日，中國人民銀行宣布，從11月16日起，這一決定再次加大了市場對年內(nèi)二次加息的預(yù)測。 再度加息　　年內(nèi)再度加息已無疑？ 　　昨日，央行決定年內(nèi)第四次統(tǒng)一上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而記者注意到，10月份中國近三年來的首度加息，就是伴隨著央行要求六大商業(yè)銀行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率而來。另外，央行在10 月9日的公開市場操作中，提高了一年期央票的收益率?；谝陨戏N種舉措，市場猜測，今日公布的CPI增幅可能超過4％，央行也將在年內(nèi)再度加息。 　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對《國際金融報(bào)》記者表示：“10月份CPI增幅可能向上沖破4％％，這樣一來，年內(nèi)再次加息的可能性就很大?！?　　上海社科院金融研究中心副主任潘正彥則預(yù)測，除10月CPI持續(xù)上漲，11月、12月CPI增幅也將維持在3％以上。在他看來，央行可能在12月再次加息，而不是11月?！叭闏PI破3％已無懸念，不過，決策層對于加息與否仍需進(jìn)一步觀察：一方面觀察第四季度中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的程度；另一方面觀察國際經(jīng)濟(jì)的走勢?！?　　但渣打銀行指出，未來決策當(dāng)局面臨的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，如果未來6個(gè)月經(jīng)濟(jì)迅速放緩，加息作為一種調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格的政策工具可能被認(rèn)為力度過大。 　　不過渣打銀行也認(rèn)同第四季度央行再次加息的說法。 　　“未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)可能逐步放緩，但這不足以影響到當(dāng)局將抑制房產(chǎn)泡沫作為首要任務(wù)的方針。貨幣決策部門已將利率政策與房地產(chǎn)問題戰(zhàn)略性地掛鉤，而決策當(dāng)局將會以提高利率和出臺更多房地產(chǎn)調(diào)控措施來抑制房地產(chǎn)價(jià)格的漲勢。” 熱錢涌入　　利差擴(kuò)大非熱錢涌入主因？ 　　無論是通脹的不斷高漲，還是房地產(chǎn)調(diào)控的需要，都在預(yù)示著加息的必要，然而一旦再度加息，人民幣與美元之間利差的進(jìn)一步擴(kuò)大將加劇已日顯嚴(yán)峻的熱錢流入態(tài)勢。 　　“防通脹和防熱錢，是中國當(dāng)局面臨的兩難。一旦無法有效阻擋熱錢流入，在中國大肆炒作農(nóng)產(chǎn)品等商品，將進(jìn)一步加劇國內(nèi)通脹?！迸苏龔┲赋?。 　　不過，魯政委認(rèn)為，中美利差的擴(kuò)大并非熱錢流入的主因，“今年以來，中美利差一直是穩(wěn)定的，但4－6月國際資本是流出的，外匯占款從此前的2000多億元一直下降到1100億元；而7－9月份外匯占款則逐月增加，從1700億元迅速增加到接近3000億元。在前后的反差之間，惟一發(fā)生變化的是6月19日人民幣匯改重啟。它點(diǎn)燃了市場的升值預(yù)期，造成國際資本流入速度加快。因此，國際熱錢流入的主要動力，是升值預(yù)期而非加息?！?　　魯政委認(rèn)為，如果加息后，人民幣升值速度有所放緩，即加息帶來的升值預(yù)期弱化，反倒有助于抑制熱錢的流入。渣打銀行表示，在美聯(lián)儲推出二次量化寬松政策的形勢下，且明年可能還會推出更多寬松政策的預(yù)期下，中國央行愿意加息的幅度有限?！安贿^，在擔(dān)憂更多熱錢流入前，央行還有75個(gè)基點(diǎn)的加息空間。”渣打進(jìn)一步預(yù)測，明年上半年央行仍會有兩次加息舉動，分別在第一季度和第二季度。[5] 第4次上調(diào)存準(zhǔn)率調(diào)整介紹　　上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的靴子如期而至。央行10日晚