精品課程ppt公司金融導(dǎo)論第十五章-資料下載頁(yè)
【導(dǎo)讀】認(rèn)識(shí)總資本成本陷阱,以及如何管理這些資。優(yōu)先股和債務(wù)成本。加權(quán)平均資本成本。發(fā)行成本和加權(quán)平均資金成本。我們知道,獲得利潤(rùn)取決于這些資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。我們知道資金成本同時(shí)幫我們決定項(xiàng)目資。必要報(bào)酬率和適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率是一樣的,并且。我們?cè)谟?jì)算凈現(xiàn)值之前,必須知道需要投資。我們至少獲得必要報(bào)酬率來(lái)補(bǔ)償我們所提。權(quán)益成本是投資者根據(jù)必要報(bào)酬率得出的。有兩個(gè)主要的方法來(lái)確定權(quán)益成本。---證券市場(chǎng)曲線和資本資產(chǎn)定價(jià)模。股利增長(zhǎng)模型入手解決方案,并改編為RE. 假如貴公司明年預(yù)計(jì)支付股息每股$.每。估計(jì)增長(zhǎng)率的一個(gè)方法是使用歷史平均值。優(yōu)點(diǎn)---容易理解和使用。使用下列信息計(jì)算股本成本。必要報(bào)酬率的最佳估計(jì)是計(jì)算產(chǎn)量與現(xiàn)有。我們可以根據(jù)現(xiàn)行利率估算,根據(jù)債券評(píng)級(jí)。如果我們有25年后到期的股票.利率是9%. 優(yōu)先股實(shí)際上是一個(gè)永續(xù)年金RP. 我們的"平均"的公司資金成本.這個(gè)平值我們投資的必要報(bào)酬率,取決于我。我國(guó)稅務(wù)負(fù)擔(dān)減少利息支出。股利不扣稅,沒有對(duì)權(quán)益成本沒有稅收影響
【正文】 擔(dān)的加權(quán)平均資本成本 = 15% 項(xiàng)目 必要報(bào)酬率 內(nèi)含報(bào)酬率 A 20% 17% B 15% 18% C 10% 12% 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 專注法 ? 我們正在考慮 ,尋找一個(gè)或多個(gè)公司 ,專門從事產(chǎn)品或服務(wù) ? 計(jì)算每個(gè)公司的無(wú)平均值 ? 用運(yùn)以及貝塔系數(shù)找出與公司項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相適宜的回報(bào)率 ? 通常情況很難找到這樣的公司 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 主觀法 ? 考慮項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)為公司整體的風(fēng)險(xiǎn) ? 如果項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于公司的風(fēng)險(xiǎn) ,則用一個(gè)貼現(xiàn)率大于 WACC ? 如果項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)小于公司的風(fēng)險(xiǎn) ,則用一個(gè)貼現(xiàn)率小于 WACC ? 你可以接受那些年本應(yīng)該接受或不應(yīng)接受的項(xiàng)目 , 但是你誤差率必須低于沒有被考慮的所有不同風(fēng)險(xiǎn) 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 主觀法 – 立體 風(fēng)險(xiǎn)水平 貼現(xiàn)率 極低風(fēng)險(xiǎn) WACC – 8% 低風(fēng)險(xiǎn) WACC – 3% 中等風(fēng)險(xiǎn) WACC 高風(fēng)險(xiǎn) WACC + 5% 非常高的風(fēng)險(xiǎn) WACC + 10% 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 發(fā)行成本 ? 必要報(bào)酬率取決于風(fēng)險(xiǎn) ,而不是如何提高資金 ? 然而 ,新股票的發(fā)行費(fèi)用不應(yīng)只是被忽視 ? 基本方法 –計(jì)算加權(quán)平均發(fā)行成本 –利用目標(biāo)的重要性是因?yàn)楣緦㈤L(zhǎng)期解決證倦的百分比問題 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 發(fā)行成本和 NPV – 例題 ? 你們公司正在考慮一項(xiàng)計(jì)劃 ,將耗資 $1億美元 . 該項(xiàng)目將在以后的 7年每年產(chǎn)生稅后現(xiàn)金流量 $25萬(wàn) .wacc為 15%,是該公司的目標(biāo) D/E比率為 成本是股權(quán)的 5%、發(fā)行債務(wù)成本為 3%. 此項(xiàng)目扣除發(fā)行成本的凈現(xiàn)值是多少 ? ? fA = (.375)(3%) + (.625)(5%) = % –未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 = 1,040,105 – NPV = 1,040,105 1,000,000/() = 4,281 ? 不考慮發(fā)行成本該項(xiàng)目將有正面凈現(xiàn)值 40105 ? 當(dāng)我們考慮新的普通股票的發(fā)行成本 ,凈現(xiàn)值將變成負(fù)值 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 快速問答 ? 計(jì)算的權(quán)益成本的兩種方法是什么 ? ? 你怎么樣計(jì)算債務(wù)成本和稅后債務(wù)成本 ? ? 你怎樣計(jì)算求加權(quán)平均資本成本所需的必要加權(quán)資本結(jié)構(gòu) ? ? 什么是加權(quán)平均資本成本 ? ? 當(dāng)我們用加權(quán)平均資本成本作為所有項(xiàng)目的貼現(xiàn)率時(shí)將會(huì)怎么樣 ? ? 當(dāng)加權(quán)平均資本成本不適合的時(shí)候用來(lái)計(jì)算適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率的兩種方法是什么 ? ? 怎樣分析影響發(fā)行成本因素 ?
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