精品課程ppt公司金融導(dǎo)論第十五章-閱讀頁
2025-05-14 02:46本頁面
【正文】 = % 平均值 = ( + + + ) / 4 = % 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 股利增長(zhǎng)模型的利弊 ? 優(yōu)點(diǎn) 容易理解和使用 ? 缺點(diǎn) –只適用于派發(fā)股利的公司 –不適用那些股利不以一個(gè)固定的不變利率增長(zhǎng)的模型 –對(duì)估計(jì)的增長(zhǎng)率非常敏感 ,估計(jì)增長(zhǎng)率 g增加 1%,權(quán)益成本相應(yīng)增加 1% –沒有明確考慮風(fēng)險(xiǎn) 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 SML 方法 ? 使用下列信息計(jì)算股本成本 無風(fēng)險(xiǎn)利率 , Rf 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)益酬 , E(RM) – Rf 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) , ? ))(( fMEfE RRERR ??? ?《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 案例 SML ? 如果你的公司股票的 β=, 無風(fēng)險(xiǎn)率為%. 如果預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是 %,你的權(quán)益成本是多少 ? RE = + () = % ? 既然我們 推出了類似的多用 股 利增長(zhǎng) 模型和 SML方法 , 我們相信我們的估計(jì) 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 SML 方法的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) –能明確的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)整 –適用于所有的公司只要我們能夠計(jì)算 β ? 缺點(diǎn) –要估計(jì)預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬 ,會(huì)隨著時(shí)間的推移而改變 –要估計(jì) β,同樣會(huì)隨著時(shí)間的推移而改變 –我們依靠過去的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)未來 ,這不一定可靠 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 案例 權(quán)益成本 ? 如果我們公司有 β=9%并且目前無風(fēng)險(xiǎn)率是 6%.我們用分析師估計(jì) ,以確定我們認(rèn)為股息市場(chǎng)將每年增長(zhǎng)6% 上次派發(fā)股利 $2 目前的市場(chǎng)價(jià)格是$. 權(quán)益成本是多少 ? –使用 SML: RE = 6% + (9%) = % –使用 DGM: RE = [2() / ] + .06 = % 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 債務(wù)成本 ? 債務(wù)成本是 我們公司的債務(wù)所要求的報(bào)酬率 ? 我們通常集中支付長(zhǎng)期債務(wù)或者債券 ? 必要報(bào)酬率的 最佳估計(jì)是計(jì)算產(chǎn)量與現(xiàn)有的債務(wù)到期 ? 我們可以根據(jù)現(xiàn)行利率估算 ,根據(jù)債券評(píng)級(jí)時(shí) ,來預(yù)期我們新的債務(wù)問題 ? 債務(wù)成本不是債券的利率 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 案例 : 債務(wù)成本 ? 如果我們有 25年后到期的股票 . 利率是 9% 股息每半年發(fā)放一次 .目前債券面值 $1000的售價(jià) $. 債務(wù)成本是多少 ? – N = 50。 FV = 1000。 CPT I/Y = 5%。 PV = 1100。 FV = 1000
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1