【正文】 沖股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)符合其資金性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)收益。同時(shí)股指期貨的推出改變了股票市場(chǎng)以往單邊做多的格局，結(jié)束了只要在股價(jià)上漲才能獲利的狀況，市場(chǎng)博弈規(guī)則將更為合理，進(jìn)一步擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者投入股票市場(chǎng)的資金量，增加了機(jī)構(gòu)投資者在股票市場(chǎng)的比例，有利于培育機(jī)構(gòu)投資者，使其成為資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的主要力量，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康穩(wěn)步發(fā)展。 股指期貨的上市交易改變了證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，優(yōu)化了股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。股指期貨為股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者提供了避險(xiǎn)工具，增加了股票市場(chǎng)的吸引力，一些風(fēng)險(xiǎn)厭惡者比如保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者因此進(jìn)入股票市場(chǎng)，從而增加了股票市場(chǎng)的成交量。從期貨合約的設(shè)計(jì)來(lái)看，顯然更有利于機(jī)構(gòu)投資者，高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)并不適合普通投資者參與。個(gè)人投資者可能因?yàn)橘Y金不足，不能直接參與股指期貨交易，但可以通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)間接參與股指期貨市場(chǎng)。比如在當(dāng)前歐美成熟的金融市場(chǎng)上，投資銀行、私募基金、共同基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金等眾多實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者扮演了主要角色‘廣大散戶資金實(shí)力小、信息渠道少、技術(shù)水平低的劣勢(shì)，但可以通過(guò)間接投資轉(zhuǎn)化為優(yōu)勢(shì)，尤其是投資指數(shù)基金。由此使機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模得到快速的增長(zhǎng)，逐漸取代為以個(gè)人投資者為主市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，加速了非理性的散戶市場(chǎng)將向理性的機(jī)構(gòu)投資時(shí)代轉(zhuǎn)型。理性的機(jī)構(gòu)投資者成為股票市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，有效減少降低市場(chǎng)的盲目性，有利于市場(chǎng)更穩(wěn)健的發(fā)展，從而平緩現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)。3..增強(qiáng)股市流動(dòng)性 增強(qiáng)股市的流動(dòng)性，使市場(chǎng)更加活躍，平抑股市的波動(dòng)。 股指期貨市場(chǎng)與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)不是兩個(gè)相互獨(dú)立的市場(chǎng)，股指期貨合約是以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約，兩個(gè)市場(chǎng)具有較高的關(guān)聯(lián)性。股指期貨交易與股票現(xiàn)貨交易相比，具有交易成本低、保證金比例低、杠桿比率高、交易速度快等優(yōu)點(diǎn)。在股指期貨推出初期，會(huì)吸引一部分純粹投機(jī)者或偏愛(ài)高風(fēng)險(xiǎn)的投資者將部分先后市場(chǎng)的資金轉(zhuǎn)移到股指期貨市場(chǎng)，出現(xiàn)“交易轉(zhuǎn)移”現(xiàn)象。但由于股指期貨市場(chǎng)采用的是保證金交易的方式，只需要很少的資金就能進(jìn)行對(duì)保證金超過(guò)10倍的資產(chǎn)進(jìn)行套期保值，若僅從資金轉(zhuǎn)移上來(lái)看，這對(duì)股票市場(chǎng)的影響是很小的。大量的套期保值者和投機(jī)者進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)，將大大增強(qiáng)了股指期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性和提高了股指期貨的交易量，而股指期貨市場(chǎng)與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)是相關(guān)聯(lián)的，期現(xiàn)兩市相互作用，呈現(xiàn)雙向推動(dòng)的動(dòng)態(tài)。股指期貨市場(chǎng)的交易量增加和流動(dòng)性的增強(qiáng)必然會(huì)增加現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易量和增強(qiáng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性，使現(xiàn)貨市場(chǎng)更活躍，增加了現(xiàn)貨市場(chǎng)的深度，加快了現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易速度，任意大額訂單均能快速被市場(chǎng)消化，穩(wěn)定人心，能夠有效地減緩或抑制現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)。 價(jià)格引導(dǎo)和套利機(jī)制提高信砂息傳遞速度，利于形成理性價(jià)格，平緩波動(dòng)。 大量國(guó)內(nèi)外實(shí)證研究結(jié)果表明，股指期貨的價(jià)格領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的變化。股指期貨由于具有交易成本低、保證金交易的高杠桿性和高流動(dòng)性等特點(diǎn)，在信息反映上更加靈敏，期貨市場(chǎng)聚集著眾多套期保值者、投資者和套利者，他們根據(jù)自己所掌握的信息和經(jīng)驗(yàn)，對(duì)資產(chǎn)的價(jià)格未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)判斷，與眾多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過(guò)公開(kāi)自由競(jìng)價(jià)的方式，形成公平權(quán)威的連續(xù)性和預(yù)期性的價(jià)格。這樣形成的期貨價(jià)格反映了大多數(shù)投資者的預(yù)測(cè)，能夠反映供求變化的趨勢(shì)，為現(xiàn)貨市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)提供了重要的參考依據(jù)。當(dāng)股票因炒作等原因出現(xiàn)偏離真實(shí)價(jià)值的異常波動(dòng)時(shí)，股指期貨可以起到剔除泡沫，促進(jìn)價(jià)格回歸的作用。股指期貨價(jià)格反映了絕大多數(shù)市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)價(jià)格預(yù)測(cè)，其變動(dòng)隱含了絕大多數(shù)市場(chǎng)參與者根據(jù)所掌握的最新消息對(duì)未來(lái)價(jià)格預(yù)測(cè)所作的修正，體現(xiàn)了真實(shí)的價(jià)格水平，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格有一定的指導(dǎo)作用，從而平緩了現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)幅度。 股指期貨是以現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)合約，實(shí)質(zhì)是一定數(shù)量的股票的投資組合，因此兩個(gè)市場(chǎng)有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，根據(jù)無(wú)套利理論，兩個(gè)高度相關(guān)市場(chǎng)的價(jià)格應(yīng)該趨同，否則就存在了套利空間。當(dāng)股市價(jià)格偏離期貨價(jià)格的較多，即基差較大，超過(guò)套利行為成本時(shí)，即存在套利空間。大量的套利者將進(jìn)入市場(chǎng)，通過(guò)在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間發(fā)掘套利機(jī)會(huì)并利用此機(jī)會(huì)謀取利差，這種不斷股指期貨推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性影響的實(shí)證研究套利的過(guò)程最終使兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格趨于一致。指數(shù)期貨自身所具有的優(yōu)點(diǎn)，也吸引了大批投機(jī)者加入到該市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)存在套利機(jī)會(huì)，促使投資者加強(qiáng)對(duì)期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的研究，以期發(fā)現(xiàn)期現(xiàn)市場(chǎng)間潛在的套利機(jī)會(huì)，加快了現(xiàn)貨市場(chǎng)信息傳遞，使現(xiàn)貨市場(chǎng)的信息傳遞效率得到提高，期貨市場(chǎng)參與者的交易目的和交易方式的多元化，提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而降低了期貨市場(chǎng)的波動(dòng)幅度。由于期現(xiàn)兩市的高度關(guān)聯(lián)性，期貨市場(chǎng)的波動(dòng)穩(wěn)定，加強(qiáng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)投資者的投資信心，間接穩(wěn)定了現(xiàn)貨市場(chǎng)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)異常波動(dòng)時(shí)，股指期貨在一定程度上起到了內(nèi)在的穩(wěn)定器作用，平緩了股市價(jià)格的波動(dòng)。參考文獻(xiàn)[1]Chan,K., and ,Intraday volatility in the stock index and stockindex futures markets,Review of Financial studies,pp 657684.[2]Pericli, Koutmos,Index futures and options and stock marketvolatility,Journal of Futures Markets,pp 957974.[3]Hodgson,Allan and Nicholls,The impact of index future markets on Australianshare market volatility,Journal of Futures Market,pp267280.[4][J].財(cái)稅金融,2010(7):2224.[5]楊艷軍,——基于滬深300數(shù)據(jù)的實(shí)證[J].中國(guó)證券期貨,2010(8):2125.[5][J].中國(guó)證券期貨,2013(4):，也不能閑死在家里！寧可去碰壁，也不能面壁。是狼就要練好牙，是羊就要練好腿。什么是奮斗？奮斗就是每天很難，可一年一年卻越來(lái)越容易。不奮斗就是每天都很容易，可一年一年越來(lái)越難。能干的人，不在情緒上計(jì)較，只在做事上認(rèn)真；無(wú)能的人！不在做事上認(rèn)真，只在情緒上計(jì)較。拼一個(gè)春夏秋冬！贏一個(gè)無(wú)悔人生！早安！—————獻(xiàn)給所有努力的人.學(xué)習(xí)參考