【正文】 1/2=50% 5/8=% 3/4=75% 7/8=% 1=100% 1/3=% 2/3=% 1/2 1/3 2/3這三條線最為重要。 常見(jiàn)的整理形態(tài)和反轉(zhuǎn)形態(tài)有哪些？ 整理形態(tài)：三角形、矩形、旗形、楔形 反轉(zhuǎn)形態(tài)：雙重頂（底）、頭肩形、圓弧形、V形 波浪理論基本原理是什么？ （1） 波浪理論考慮的因素。波浪理論考慮的因素主要是三個(gè)方面：一是價(jià)格走勢(shì)所形成的形態(tài)；二是價(jià)格走勢(shì)圖中各個(gè)高點(diǎn)和低點(diǎn)所處的相對(duì)位置；三是完成某個(gè)形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長(zhǎng)短。三個(gè)方面中，價(jià)格形態(tài)是最重要的。 （2） 波浪理論理論價(jià)格走勢(shì)的基本形態(tài)結(jié)構(gòu)。價(jià)格的上下波動(dòng)也是按照某種規(guī)律進(jìn)行的。 如何應(yīng)用移動(dòng)平均線指標(biāo)、威廉指標(biāo)、KDJ指標(biāo)和RSI指標(biāo)分析期貨市場(chǎng)？ （1）移動(dòng)平均線(MA).MA計(jì)算方法就是求連續(xù)若干天市場(chǎng)價(jià)格（通常采用收盤(pán)價(jià)）的算術(shù)平均。天數(shù)是MA的參數(shù)。 平均線從下降開(kāi)始走平，價(jià)格從下上穿平均線； 價(jià)格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升； 價(jià)格跌破平均線并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。 以上三種情況均為買入信號(hào)。 平均線從上升開(kāi)始走平，價(jià)格從上下穿平均線； 價(jià)格連續(xù)下跌遠(yuǎn)離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下跌； 價(jià)格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。 以上三種情況均為賣出信號(hào)。 （2）威廉指標(biāo)（WMS或R）WMS%表示的是市場(chǎng)處于超買還是超賣狀態(tài)。 n日WMS=（HnCt）/(HnLn)╳100 Ct當(dāng)天的收盤(pán)價(jià) Hn和Ln最近n日內(nèi)（包括當(dāng)天）出現(xiàn)的最高價(jià)和最低價(jià)。 21 如果WMS的值比較小，則當(dāng)天的價(jià)格處在相對(duì)較高的位置，要提防回落； 如果WMS的值比較大，則說(shuō)明當(dāng)天的價(jià)格處在相對(duì)較低的位置，要注意反彈； WMS取值居中，在50左右，則價(jià)格上下的可能性都有。 從WMS絕對(duì)值方面考慮： A當(dāng)WMS高于80，即處于超賣狀態(tài)，行情即將見(jiàn)底，應(yīng)當(dāng)考慮買進(jìn)。 B當(dāng)WMS低于20，即處于超買狀態(tài)，行情即將見(jiàn)頂，應(yīng)當(dāng)考慮賣出。 從WMS的曲線形狀考慮： A在WMS進(jìn)入高位后，一般要回頭，如果這時(shí)價(jià)格還繼續(xù)上升，這就產(chǎn)生背離，是賣出信號(hào)。 B在WMS進(jìn)入低位后，一般要反彈，如果這時(shí)股價(jià)還繼續(xù)下降，這就產(chǎn)生背離，是買進(jìn)信號(hào)。 22WMS連續(xù)幾次撞頂（底），局部形成雙重或多重頂（底）則是賣出（買進(jìn)）的信號(hào)。 （3）KDJ的中文名稱是隨機(jī)指數(shù)。產(chǎn)生KD以前，先產(chǎn)生未成熟隨機(jī)值RSV計(jì)算公式為： n日RSV=（CtLn）/(HnLn)╳100 Ct當(dāng)天的收盤(pán)價(jià) Hn和Ln最近n日內(nèi)（包括當(dāng)天）出現(xiàn)的最高價(jià)和最低價(jià)。 對(duì)RSV進(jìn)行指數(shù)平滑，就得到如下K值： 今日K值=2/3╳昨日K值+1/3╳今日RSV 式中1/3是平滑因子，固定為1/3。 今日D值=2/3╳昨日D值+1/3╳今日K值 J=3D2K=D+2(DK) KDJ是三條線，在應(yīng)用時(shí)主要從五個(gè)方面進(jìn)行考慮： KD的取值的絕對(duì)數(shù)字：KD的取值范圍都是0100，將其劃分為幾個(gè)區(qū)域：超買區(qū)、超賣區(qū)、徘徊區(qū)。80以上為超買區(qū)、20以下為超賣區(qū)，其余為徘徊區(qū)。KD超過(guò)80就應(yīng)該考慮賣出，低于20就應(yīng)該考慮買入。 KD曲線是形態(tài)：當(dāng)KD指標(biāo)在較高或較低的位置形成了頭肩形和多重頂（底）時(shí)，是采取行動(dòng)的信號(hào)。在KD的曲線圖中仍然可以引進(jìn)支撐和壓力概念。某一條支撐線和壓力線的被突破，也是采取行動(dòng)的信號(hào)。 KD指標(biāo)的交叉方面考慮：K與D的關(guān)系就如同價(jià)格與MA的關(guān)系一樣也有死亡交叉和黃金交叉的問(wèn)題。 K上穿D是金叉，為買入信號(hào)，條件為金叉的位置應(yīng)該比較低，是在超賣區(qū)的位置，越低越好。第二個(gè)條件是與D相交的次數(shù)。有時(shí)在低位，K、D要來(lái)回交叉好幾次。交叉的次數(shù)以2次為最少，越多越好。第三個(gè)條件是交叉點(diǎn)相對(duì)于KD線低點(diǎn)的位置，這就是常說(shuō)的右側(cè)相交原則。 KD指標(biāo)的背離方面考慮：在KD處在高位或低位，如果出現(xiàn)與價(jià)格走向的背離，則是采取行動(dòng)的信號(hào)。當(dāng)KD處在高位并形成兩個(gè)依次向下的峰，而此時(shí)價(jià)格還在一個(gè)勁的上漲，這叫頂背離是賣出信號(hào)。與之相反，KD處于低位，并形成一底比一底高，而價(jià)格還繼續(xù)下跌，這構(gòu)成底背離，是買入信號(hào)。 J指標(biāo)的取值大小：J指標(biāo)取值超過(guò)100和低于0，都屬于價(jià)格的非正常區(qū)域，大于100為超買，小于0為超賣。 （4）相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)RSI是與KD指標(biāo)齊名的常用技術(shù)指標(biāo)。RSI以一特定時(shí)期內(nèi)價(jià)格的變動(dòng)情況推測(cè)價(jià)格未來(lái)的變動(dòng)方向，并根據(jù)價(jià)格漲跌幅度顯示市場(chǎng)的強(qiáng)弱。 參數(shù)是天數(shù)，即考慮的時(shí)間長(zhǎng)度，一般有5日、9日、14日等。先找到包括當(dāng)天在內(nèi)的連續(xù)15天的收盤(pán)價(jià)，用每一天的收盤(pán)價(jià)減去上一天的收盤(pán)價(jià)，我們會(huì)得到14個(gè)數(shù)字。這14個(gè)數(shù)字中有正（比上一天高）有負(fù)（比上一天低） A=14個(gè)數(shù)字中正數(shù)之和 B=14個(gè)數(shù)字中負(fù)數(shù)之和╳（1） 此時(shí)，A和B都是正數(shù)。這樣我們可以算出RSI（14）：RSI（14）=A/（A+B）╳100 A表示14天中價(jià)格向上波動(dòng)的大小，B表示向下波動(dòng)的大小，A+B表示價(jià)格總的波動(dòng)大小。RSI實(shí)際上是表示向上波動(dòng)幅度占總的波動(dòng)的百分比，如果占的比例大就是強(qiáng)市，否則就是弱市。 第十章 金融期貨 [學(xué)習(xí)目的與要求]通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，了解金融期貨的產(chǎn)生、發(fā)展以及現(xiàn)狀；掌握金融期貨與商品期貨的差別； 掌握外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨的概念特點(diǎn)、主要種類、交易方式、影響因素與主要市場(chǎng)的分布等。 [學(xué)習(xí)重點(diǎn)]金融期貨的概念、產(chǎn)生背景、種類、特點(diǎn)、交易方式。 什么是金融期貨？ 所謂金融期貨是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。 簡(jiǎn)述金融期貨的產(chǎn)生背景。 （1）外匯期貨 二次大戰(zhàn)行將結(jié)束的1944年，西方主要工業(yè)國(guó)家首腦在美國(guó)布雷頓森林召開(kāi)了會(huì)議，創(chuàng)建了國(guó)際貨幣基金組織。根據(jù)布雷頓森林協(xié)議，每一美元幣值相當(dāng)于1/35金衡盎司黃金含量，并規(guī)定各國(guó)的中央銀行將在本國(guó)的貨幣匯率與美元含金量掛鉤，將匯率波動(dòng)范圍限制在上下各1%之內(nèi)，這就是所謂的固定匯率制。1973年布雷頓森林系崩潰，浮動(dòng)匯率制從此取代了固定匯率制。芝加哥商業(yè)交易所（CME）隨即著手組建了國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部（IMM），并于1972年5月16日正式推出英鎊、加元、德國(guó)馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉七種外匯期貨合約交易。 （2）利率期貨 20世紀(jì)70年代，低匯率政策的負(fù)面效應(yīng)目漸顯露出來(lái)，嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)滯漲局面以及布雷頓森林體系的最終崩潰，使全國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策紛紛改弦更張。與放棄固定匯率制一樣，控制匯率、穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量。利率不但不是管制的對(duì)象了，反而成為政策著意用來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)、干預(yù)匯率的一個(gè)工具。利率管制的取消使利率波動(dòng)日益頻繁而劇烈，利率風(fēng)險(xiǎn)日益成為各經(jīng)濟(jì)主體、尤其是各金融機(jī)構(gòu)所普遍面臨的一個(gè)最重要的金融風(fēng)險(xiǎn)。正是這種背景下，利率期貨應(yīng)運(yùn)而生。1975年10月，CBOT推出了有史以來(lái)第一張利率期貨合約政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證期貨合約（GNMA）。它的成功引起了一系列新的利率期貨品種陸續(xù)登場(chǎng)。其中重要的有：3個(gè)月后的1976年1月，IMM在弗里德曼的發(fā)起下，推出的90天期的美國(guó)國(guó)庫(kù)券期貨合約；1977年8月，CBOT又推出了美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約；1981年7月，IMM、CBOT及紐約期貨交易所（NYSE）同時(shí)推出的美國(guó)國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)讓定期存單期貨交易。更為重要的是1981年12月IMM推出的3個(gè)月歐洲美元定期存款合約，因?yàn)樗粌H僅是創(chuàng)設(shè)了一種新的且以后一直非?；钴S的利率期貨品種，更重要的是它是在美國(guó)首度采用現(xiàn)金交割的期貨合約，正是這一傳統(tǒng)期貨業(yè)發(fā)生革命性變化的新舉措，為后來(lái)股指期貨的出現(xiàn)鋪平了道路。 （3）股指期貨 20世紀(jì)70年代，西方各國(guó)經(jīng)濟(jì)告別了自戰(zhàn)后以來(lái)持續(xù)20多年的“黃金”階段，陷入了前所未有的經(jīng)濟(jì)和金融雙混亂時(shí)期。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融混亂的雙重壓力下，股市危局頻頻出現(xiàn) ，接二連三的暴跌都給股民帶來(lái)了巨大的損失。如何創(chuàng)造一個(gè)適宜股市的避險(xiǎn)工具自然而然的提到了議事日程。看到了市場(chǎng)的需要，堪薩斯市交易所（KCBT）在經(jīng)過(guò)深入研究、分析之后，在1977年10月向美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）提交了開(kāi)展股票指數(shù)期貨交易的報(bào)告，并提議以道瓊斯的“30種工業(yè)股票”指數(shù)作為交易標(biāo)的，但道瓊斯公司斷然拒絕了KCBT的要求。因而，KCBT轉(zhuǎn)而尋求標(biāo)準(zhǔn)普爾（Samp。P）指數(shù)公司合作。然后Samp。P已經(jīng)與芝加哥商業(yè)交易所（CME）在討論這方面的構(gòu)想。最后KCBT找到了Armold Bermard amp。 Company,并以它的價(jià)值指數(shù)作為期貨合約的基礎(chǔ)交易工具。但由于管理權(quán)的問(wèn)題沒(méi)有得到CFTC的批準(zhǔn)。直到夏德約翰遜協(xié)議中明確規(guī)定股指期貨合約的管轄權(quán)屬于CFTC。該協(xié)議在1982年美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)CFTC認(rèn)可時(shí)得到通過(guò)成為法案。1982年，CFTC終于同意股指期貨合約交易，由于KCBT最早提出申請(qǐng)，所以也首先被核準(zhǔn)。2月24號(hào)KCBT就推出了價(jià)值線指數(shù)期貨合約的交易。緊隨著NYFE于5月6日也推出了NYSE綜合指數(shù)期貨交易。CBOT于83年8月與美國(guó)股票交易所（Amex）達(dá)成協(xié)議，采用他們編制的主要市場(chǎng)指數(shù)（MMI）為標(biāo)的指數(shù)，推出了自己的指數(shù)期貨合約。 （4）股票期貨 股票期貨是近年來(lái)發(fā)展較快的一個(gè)期貨品種，盡管從絕對(duì)量來(lái)說(shuō)并不是很大，但增加的幅度極其可觀。在美國(guó)，有組織的以個(gè)別股票為交易對(duì)象的期權(quán)交易早在1973年芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）成立后就開(kāi)始了。1981年夏德約翰遜協(xié)議為股指期貨的創(chuàng)新掃清了障礙，但禁止單一股票與狹基股票指數(shù)的期貨交易。然而，在美國(guó)以外的一些國(guó)家和地區(qū)，從20世紀(jì)80年代末起，北歐一些交易所開(kāi)始推出股票期貨，之后陸續(xù)有10多家交易所推出了股票期貨合約。其中主要有澳大利亞悉尼期貨交易所、瑞典期貨交易所（OM）、芬蘭赫爾新基交易所、英國(guó)倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）等。2000年12月美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《2000年美國(guó)商品期貨現(xiàn)代化法案》，取消了以往對(duì)證券期貨、期權(quán)合約的禁止性規(guī)定。不久，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）芝加哥商業(yè)交易所（CME）和芝加哥期貨交易所（CBOT）新聯(lián)合發(fā)起成立一個(gè)取名為One Chicago的新交易所，該交易所于2002年11月8日正式開(kāi)始交易，主要交易品種為單個(gè)股票期貨交易、狹基股票指數(shù)期貨交易及交易所基金交易。 簡(jiǎn)述金融期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀。 各類金融期貨在美國(guó)逐次誕生后，大受市場(chǎng)歡迎，其交易量呈現(xiàn)出飛速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。 1979年澳大利亞的悉尼期貨交易所（SFE）推出了90天銀行匯票期貨交易；1983年又推出澳大利亞證券交易所普通股價(jià)格指數(shù)（ASE）期貨交易。 1982年9月30日，歐洲第一家金融期貨交易所倫敦國(guó)際金融期貨交易所（LIFFE）開(kāi)張，1984年5月又推出金融時(shí)報(bào)證券交易所100種股票價(jià)格指數(shù)期貨交易；1987年5月，還推出了日本國(guó)債期貨。 1984年1月，加拿大多倫多期貨交易所（TFE）推出多倫多證券交易所300種股票價(jià)格指數(shù)期貨交易。 1984年9月，新加坡政府將原來(lái)的新加坡黃金交易所改建為新加坡國(guó)際金融交易所（SIMEX）隨即推出了3月期歐洲美元利率期貨和德國(guó)馬克期貨；兩個(gè)月后又推出了日元期貨； 1986年9月，SIMEX又推出日經(jīng)225指數(shù)期貨，首開(kāi)交易國(guó)外股指期貨。 1985年10月19日，日本的東京證券交易所（TSE）推出10年期日本政府債券期貨； 1988年7月又推出了20年期日本政府債券期貨；同年9月，大阪證券交易所（OSE）和TSE分別推出日經(jīng)225指數(shù)期貨交易和東證股價(jià)（TOPIX）指數(shù)期貨交易。 1986年2月法國(guó)國(guó)際期貨交易所（MATIF）推出NOTIONAL概念債券期貨合約，6月又推出90天國(guó)債期貨合約；1988年8月，又推出了CAC40股票指數(shù)期貨合約。 1986年2月巴西商品期貨交易所（BMamp。F）推出IBOVESPA股票指數(shù)期貨；1987年4月，又推出美元期貨。 1986年5月，香港期貨交易所（HKFE）推出恒生指數(shù)（HSI）期貨交易。 金融期貨與商品期貨有什么不同？ 商品期貨合約的標(biāo)的物是有形的商品，金融期貨合約的標(biāo)的物是無(wú)形的金融工具或金融產(chǎn)品。 （1）在商品期貨中，同一種商品之間會(huì)存在著一定程度上的品質(zhì)差異。在金融期貨中卻不存在這種麻煩，因?yàn)閷?duì)同一金融品種而言，必定是高度同質(zhì)的，因而彼此之間的價(jià)值是相同的。 （2）有形商品的耐久性或易保存性較差，時(shí)間一長(zhǎng)，有形商品會(huì)因質(zhì)量變化而自然貶值。金融產(chǎn)品則幾乎具有絕對(duì)的耐久性和易保存性。 （3）有形商品的特性決定了即使完全相同的商品在不同地區(qū)會(huì)有價(jià)格差異，這種價(jià)格的差異主要由運(yùn)輸成本所決定。而金融產(chǎn)品卻基本上不存在運(yùn)輸成本。 影響匯率的因素有哪些？ （1）財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況 （2）國(guó)際收支狀況 （3）利率水平 （4）貨幣政策 （5）政治因素 外匯期貨交易與外匯遠(yuǎn)期交易有何異同？ 外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，用來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。 所謂遠(yuǎn)期外匯交易是指交易雙方在成交時(shí)約定于未來(lái)某日期按成交時(shí)確定的匯率交收一定數(shù)量某種外匯的交易方式。遠(yuǎn)期外匯交易一般由銀行和其它金融機(jī)構(gòu)相互通電話、傳真等方式達(dá)成，交易數(shù)量、期限、價(jià)格自由商定，比外匯期貨更加靈活。 舉例說(shuō)明外匯期貨的套期保值交易。 （1）空頭套期保值 空頭套期保值是指在即期外匯市場(chǎng)上處于多頭地位的人，即持有外幣資產(chǎn)的人，為防止外幣的匯價(jià)將來(lái)下跌，而在外匯期貨市場(chǎng)上做一筆相應(yīng)的空頭交易。 舉例說(shuō)明： 某美國(guó)投資者發(fā)現(xiàn)歐元的利率高于美元利率，于是他決定購(gòu)買50萬(wàn)歐元以獲高息，計(jì)劃投資3個(gè)月，但又擔(dān)心在這期間歐元對(duì)美元貶值。為避免歐元匯價(jià)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該投資者利用外匯期貨市場(chǎng)進(jìn)行空頭套期保值，具體操作過(guò)程如下： 外匯期貨空頭套期保值 利率期貨的主要品種有哪些？ （