【正文】 635,590,466,216,………………二、主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)112,693,75,892,加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)1,129,532,減：營業(yè)費(fèi)用9,603,6,021, 管理費(fèi)用20,467,16,324, 財(cái)務(wù)費(fèi)用 36,581,11,209,三、營業(yè)利潤(rùn) 47,170, 42,869, ………………五、凈利潤(rùn) 45,806, 43,270, 表32 利潤(rùn)表（局部）英杰紡織 單位：人民幣元…………三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：借款所收到的現(xiàn)金584,500,現(xiàn)金流入小計(jì)584,500,償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金257,800,分配股利或者場(chǎng)付利息所支付的現(xiàn)金64,114,支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金56,606,流出小計(jì)378,521,籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~205,978,…………經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~144,973,表33 現(xiàn)金流量表（局部）借款種類幣種借款金額借款期限借款利率擔(dān)保借款人民幣38,000,%擔(dān)保借款人民幣7,000,%擔(dān)保借款人民幣34,000,%擔(dān)保借款人民幣60,000,%擔(dān)保借款人民幣36,000,%擔(dān)保借款人民幣30,000,%擔(dān)保借款人民幣30,000,%擔(dān)保借款人民幣20,000,%擔(dān)保借款人民幣35,000,%擔(dān)保借款人民幣5,000,%擔(dān)保借款人民幣5,000,%合計(jì)人民幣300,000,表34 重要合同流動(dòng)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的分析：首先對(duì)企業(yè)的流動(dòng)性進(jìn)行分析。營運(yùn)資金為：流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 = － =－。企業(yè)流動(dòng)資金為負(fù)，即是說企業(yè)面臨著不能夠到期償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，我們從企業(yè)的短期償債能力的角度來分析。流動(dòng)比率=，速動(dòng)比率=，與理想的制造業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)相差很遠(yuǎn)，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)我們可以得知，企業(yè)利用了短期借款來購買儲(chǔ)存原材料，并充分利用了應(yīng)付貨款信用，支付了較大額度的應(yīng)付債券和應(yīng)付賬款。結(jié)合企業(yè)的流動(dòng)資金部分考慮，企業(yè)貨幣資金為369，559，存在較大程度的資金閑置。企業(yè)的現(xiàn)金比率可以用現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比來代替?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/流動(dòng)負(fù)債=144，973， /1，048，924， =，這說明公司償還債務(wù)的能力是有限的，必須依靠政策力量來維持新舊債務(wù)的交替。從公司的抵押擔(dān)保情況看，%，擔(dān)保負(fù)債達(dá)到63億元，%，占總債務(wù)的15%，這說明企業(yè)較為重要的資產(chǎn)均作為抵押物或者擔(dān)保物換取商業(yè)信用，進(jìn)行了負(fù)債籌資。企業(yè)因此承擔(dān)著由于未及時(shí)歸還短期借款，而導(dǎo)致企業(yè)用于擔(dān)保的資產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。我們要分析流動(dòng)負(fù)債所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)該關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期償債的能力，以及長(zhǎng)期負(fù)債的流動(dòng)對(duì)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債管理的影響。如在本案例中，每年所承擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用約36，575，占企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)32%，即是說該企業(yè)每年所盈利的很大一部分支付了企業(yè)高額借款的財(cái)務(wù)費(fèi)用。企業(yè)是否可以持續(xù)支付到期利息，可以通過指標(biāo)現(xiàn)金債務(wù)總額（經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/債務(wù)總額）比來衡量。%，%債務(wù)。 流動(dòng)負(fù)債預(yù)警指標(biāo)體系模式及其經(jīng)濟(jì)意義在這個(gè)案例中我們提出了關(guān)注企業(yè)流動(dòng)性負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的五個(gè)方面，由此我們可以得出一套反映企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的預(yù)警模式。第一方面，企業(yè)的營運(yùn)資金。營運(yùn)資金是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差，從絕對(duì)值上面反映企業(yè)多具備的維持經(jīng)濟(jì)良好運(yùn)轉(zhuǎn)的潛能，反映了企業(yè)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的一個(gè)保障。第二方面，企業(yè)的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等是反映企業(yè)短期償債能力方面的指標(biāo)。流動(dòng)比率指標(biāo)有利于對(duì)處于不同行業(yè)和具有不同規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行橫向比較。但是，反映企業(yè)短期償債能力的流動(dòng)比率指標(biāo)也存在一定的局限性。它需要考慮特殊行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、以及應(yīng)收賬款的影響，才能判斷指標(biāo)的升降是否真實(shí)代表了企業(yè)具備的能力。第三方面是充分考慮企業(yè)由于擔(dān)?；蛘叩盅核纬傻慕杩睢＿@一部分借款使企業(yè)也面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須準(zhǔn)備充足的資金，以免因?yàn)橘Y金的缺乏喪失信用，出現(xiàn)擔(dān)保損失。這是對(duì)流動(dòng)負(fù)債管理的一個(gè)新要求。第四方面，從長(zhǎng)期償債能力的角度看待流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該關(guān)注的是企業(yè)是否需要在當(dāng)年內(nèi)支付本金和利息，是否有能力承擔(dān)這筆費(fèi)用。將長(zhǎng)期負(fù)債的管理短期流動(dòng)化，更有利于企業(yè)進(jìn)行籌資融資。結(jié) 束 語負(fù)債經(jīng)營是一把雙刃劍，它給企業(yè)帶來巨大效益的同時(shí)，也使企業(yè)面臨著風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。為了使企業(yè)能夠在負(fù)債經(jīng)營中獲得最大的收益，同時(shí)保證經(jīng)營的持續(xù)性和穩(wěn)定性，我們必須對(duì)負(fù)債經(jīng)營中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和防范：要注意負(fù)債的適度性，把握企業(yè)最優(yōu)負(fù)債結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。通過計(jì)算在不同負(fù)債權(quán)益比情況下企業(yè)的自有資本平均利潤(rùn)率和標(biāo)準(zhǔn)離差率，我們知道，在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中，自有資本平均利潤(rùn)率隨負(fù)債權(quán)益比的增大呈遞增趨勢(shì)。同時(shí)，負(fù)債權(quán)益比率越大，風(fēng)險(xiǎn)程度就越大，負(fù)債權(quán)益比率與風(fēng)險(xiǎn)程度成正比。因此，要選擇和確定最優(yōu)負(fù)債結(jié)構(gòu)是復(fù)雜的事。企業(yè)在設(shè)計(jì)最優(yōu)負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)考慮以下幾個(gè)因素：第一，借入資金的來源結(jié)構(gòu)。比如可以向銀行貸款；可以從職工中集資；可以發(fā)行企業(yè)債券。第二，借入資金的期限結(jié)構(gòu)，可以分期借款分期還款，其利息可有多有少。第三，借入資金的投向結(jié)構(gòu)，資金投到不同的項(xiàng)目上，有利于資金的收回和利用。增強(qiáng)還貸能力。負(fù)債經(jīng)營的核心是資金使用效益，衡量負(fù)債是否成功的標(biāo)準(zhǔn)是資金利潤(rùn)率。舉債的財(cái)務(wù)杠桿效益，即全部資本收益率是否高于借入資本的利息率。若全部資本的收益率高于借入資本利息率，則舉債愈多，企業(yè)收益也就愈多，股東可望獲得的利益相應(yīng)也就愈大，反之，若全部資本的收益率低于借入資本利息率，則舉債愈多，企業(yè)損失就會(huì)愈大，股東因此導(dǎo)致虧濁也相應(yīng)愈大。也就是說，當(dāng)全部資本收益率高于借款利率時(shí)，資產(chǎn)債率愈大愈好，否則反之。因此，只有在企業(yè)利潤(rùn)率高于負(fù)債利息率條件下才能進(jìn)行負(fù)債。如果在高息的情況下借款就要分散使用借款的金額，這樣有利于借款的償還。合理確定借款額度，確保償債能力。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營必須保持借款金額與企業(yè)自有資金產(chǎn)權(quán)比率，產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額247。股東權(quán)益）100%，產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般股東資本大于借入資本較好（小于1）。產(chǎn)權(quán)比率同時(shí)也反映了債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。此外還要充分考慮債務(wù)資金的合理結(jié)構(gòu)、還款期限等因素。國內(nèi)外一些經(jīng)濟(jì)專家都認(rèn)為，衡量企業(yè)還債能力的標(biāo)準(zhǔn)，不是看企業(yè)擁有多少資產(chǎn)，而要看企業(yè)舉債量度是否合適和企業(yè)是否有效益。因此，企業(yè)還必須正視現(xiàn)行的消費(fèi)行為、投資行為和管理行為，認(rèn)真管好用好舉債資金，增強(qiáng)負(fù)債經(jīng)營的責(zé)任感和危機(jī)感，才能有力地確保償債能力。正確選擇舉債時(shí)間。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期，通貨膨脹率高時(shí)，企業(yè)內(nèi)外部條件比較好，企業(yè)多借債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給借款人。多借債可獲得額外利潤(rùn)，這時(shí)如大量借款能增加企業(yè)發(fā)展能力；經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)，少借債可減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果大量借款，非但不能盈利，反而會(huì)因債務(wù)過重出現(xiàn)危機(jī)。因此，要進(jìn)行合理負(fù)債決策就要考慮企業(yè)不同時(shí)期的借款狀況、償還債務(wù)的能力、資金的周轉(zhuǎn)情況等，以此來決定何時(shí)舉債以及舉債的額度。企業(yè)只有分別在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期和經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期進(jìn)行合理的決策，才能有效地控制企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)施債務(wù)重整。處于經(jīng)營虧損嚴(yán)重，收不抵支時(shí)實(shí)施債務(wù)重整可以降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。如債務(wù)變股權(quán)，說服債權(quán)人豁免企業(yè)部分債務(wù)、降低利息率等都可使企業(yè)起死回生，重現(xiàn)生機(jī)。債務(wù)重整在減少經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也可以減少債權(quán)人的損失。增加企業(yè)盈利。這是解決債務(wù)危機(jī)的根本方法。已獲利息倍數(shù)=息前稅前利潤(rùn)247。利息費(fèi)用=（利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）247。利息費(fèi)用。企業(yè)盈利越大，利息保障倍數(shù)越大，利息保障倍數(shù)越高，企業(yè)再籌資的能力越強(qiáng)；凈資產(chǎn)收益率也稱為股東權(quán)益報(bào)酬率或資本收益率，凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)247。平均凈資產(chǎn)）100%。它是指凈利潤(rùn)對(duì)平均凈資產(chǎn)的比率。該比率用于從凈收益的角度說明企業(yè)的獲利水平，其比率值愈高，表明企業(yè)的獲利水平愈高，反之亦然。只要企業(yè)有足夠的盈利能力，無論是債務(wù)總量還是債務(wù)期限都能有效安排。企業(yè)在日常經(jīng)營的過程中進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營是必然的趨勢(shì)，流動(dòng)負(fù)債在企業(yè)的經(jīng)營過程中具有重要的作用。但是，在進(jìn)行流動(dòng)負(fù)債經(jīng)營的過程中，我們一方面要充分利用流動(dòng)負(fù)債經(jīng)營的種種長(zhǎng)處，同時(shí)要對(duì)流動(dòng)負(fù)債所具有的風(fēng)險(xiǎn)有清醒的認(rèn)識(shí)和客觀的評(píng)價(jià)，利用各種指標(biāo)衡量負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小。要注意的是，在企業(yè)存在抵押擔(dān)保的情況下，要對(duì)諸如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)進(jìn)行重新計(jì)算，以更為客觀、準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要在對(duì)流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大小有了正確的認(rèn)識(shí)和衡量之后，結(jié)合自身各方面的狀況和外部宏觀環(huán)境，制定出在最小經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下能夠給企業(yè)帶來最大利潤(rùn)的流動(dòng)負(fù)債水平。參考文獻(xiàn)[1] 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