【正文】 635,590,466,216,………………二、主營業(yè)務利潤112,693,75,892,加：其他業(yè)務利潤1,129,532,減：營業(yè)費用9,603,6,021, 管理費用20,467,16,324, 財務費用 36,581,11,209,三、營業(yè)利潤 47,170, 42,869, ………………五、凈利潤 45,806, 43,270, 表32 利潤表（局部）英杰紡織 單位：人民幣元…………三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：借款所收到的現(xiàn)金584,500,現(xiàn)金流入小計584,500,償還債務所支付的現(xiàn)金257,800,分配股利或者場付利息所支付的現(xiàn)金64,114,支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金56,606,流出小計378,521,籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額205,978,…………經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額144,973,表33 現(xiàn)金流量表（局部）借款種類幣種借款金額借款期限借款利率擔保借款人民幣38,000,%擔保借款人民幣7,000,%擔保借款人民幣34,000,%擔保借款人民幣60,000,%擔保借款人民幣36,000,%擔保借款人民幣30,000,%擔保借款人民幣30,000,%擔保借款人民幣20,000,%擔保借款人民幣35,000,%擔保借款人民幣5,000,%擔保借款人民幣5,000,%合計人民幣300,000,表34 重要合同流動負債經(jīng)營風險的分析：首先對企業(yè)的流動性進行分析。營運資金為：流動資產(chǎn)流動負債 = － =－。企業(yè)流動資金為負，即是說企業(yè)面臨著不能夠到期償還債務的風險。其次，我們從企業(yè)的短期償債能力的角度來分析。流動比率=，速動比率=，與理想的制造業(yè)的標準相差很遠，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務我們可以得知，企業(yè)利用了短期借款來購買儲存原材料，并充分利用了應付貨款信用，支付了較大額度的應付債券和應付賬款。結(jié)合企業(yè)的流動資金部分考慮，企業(yè)貨幣資金為369，559，存在較大程度的資金閑置。企業(yè)的現(xiàn)金比率可以用現(xiàn)金流動負債比來代替?，F(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/流動負債=144，973， /1，048，924， =，這說明公司償還債務的能力是有限的，必須依靠政策力量來維持新舊債務的交替。從公司的抵押擔保情況看，%，擔保負債達到63億元，%，占總債務的15%，這說明企業(yè)較為重要的資產(chǎn)均作為抵押物或者擔保物換取商業(yè)信用，進行了負債籌資。企業(yè)因此承擔著由于未及時歸還短期借款，而導致企業(yè)用于擔保的資產(chǎn)損失的風險。我們要分析流動負債所帶來的風險，還應該關(guān)注企業(yè)長期償債的能力，以及長期負債的流動對企業(yè)流動負債管理的影響。如在本案例中，每年所承擔的財務費用約36，575，占企業(yè)主營業(yè)務利潤32%，即是說該企業(yè)每年所盈利的很大一部分支付了企業(yè)高額借款的財務費用。企業(yè)是否可以持續(xù)支付到期利息，可以通過指標現(xiàn)金債務總額（經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/債務總額）比來衡量。%，%債務。 流動負債預警指標體系模式及其經(jīng)濟意義在這個案例中我們提出了關(guān)注企業(yè)流動性負債經(jīng)營風險的五個方面，由此我們可以得出一套反映企業(yè)流動負債的預警模式。第一方面，企業(yè)的營運資金。營運資金是企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負債的差，從絕對值上面反映企業(yè)多具備的維持經(jīng)濟良好運轉(zhuǎn)的潛能，反映了企業(yè)對流動負債的一個保障。第二方面，企業(yè)的流動比率、速動比率等是反映企業(yè)短期償債能力方面的指標。流動比率指標有利于對處于不同行業(yè)和具有不同規(guī)模的企業(yè)進行橫向比較。但是，反映企業(yè)短期償債能力的流動比率指標也存在一定的局限性。它需要考慮特殊行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、以及應收賬款的影響，才能判斷指標的升降是否真實代表了企業(yè)具備的能力。第三方面是充分考慮企業(yè)由于擔?；蛘叩盅核纬傻慕杩?。這一部分借款使企業(yè)也面臨著很大的風險，企業(yè)必須準備充足的資金，以免因為資金的缺乏喪失信用，出現(xiàn)擔保損失。這是對流動負債管理的一個新要求。第四方面，從長期償債能力的角度看待流動負債的經(jīng)營風險。應該關(guān)注的是企業(yè)是否需要在當年內(nèi)支付本金和利息，是否有能力承擔這筆費用。將長期負債的管理短期流動化，更有利于企業(yè)進行籌資融資。結(jié) 束 語負債經(jīng)營是一把雙刃劍，它給企業(yè)帶來巨大效益的同時，也使企業(yè)面臨著風險的挑戰(zhàn)。為了使企業(yè)能夠在負債經(jīng)營中獲得最大的收益，同時保證經(jīng)營的持續(xù)性和穩(wěn)定性，我們必須對負債經(jīng)營中存在的風險進行控制和防范：要注意負債的適度性，把握企業(yè)最優(yōu)負債結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。通過計算在不同負債權(quán)益比情況下企業(yè)的自有資本平均利潤率和標準離差率，我們知道，在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中，自有資本平均利潤率隨負債權(quán)益比的增大呈遞增趨勢。同時，負債權(quán)益比率越大，風險程度就越大，負債權(quán)益比率與風險程度成正比。因此，要選擇和確定最優(yōu)負債結(jié)構(gòu)是復雜的事。企業(yè)在設(shè)計最優(yōu)負債結(jié)構(gòu)時考慮以下幾個因素：第一，借入資金的來源結(jié)構(gòu)。比如可以向銀行貸款；可以從職工中集資；可以發(fā)行企業(yè)債券。第二，借入資金的期限結(jié)構(gòu)，可以分期借款分期還款，其利息可有多有少。第三，借入資金的投向結(jié)構(gòu)，資金投到不同的項目上，有利于資金的收回和利用。增強還貸能力。負債經(jīng)營的核心是資金使用效益，衡量負債是否成功的標準是資金利潤率。舉債的財務杠桿效益，即全部資本收益率是否高于借入資本的利息率。若全部資本的收益率高于借入資本利息率，則舉債愈多，企業(yè)收益也就愈多，股東可望獲得的利益相應也就愈大，反之，若全部資本的收益率低于借入資本利息率，則舉債愈多，企業(yè)損失就會愈大，股東因此導致虧濁也相應愈大。也就是說，當全部資本收益率高于借款利率時，資產(chǎn)債率愈大愈好，否則反之。因此，只有在企業(yè)利潤率高于負債利息率條件下才能進行負債。如果在高息的情況下借款就要分散使用借款的金額，這樣有利于借款的償還。合理確定借款額度，確保償債能力。企業(yè)進行負債經(jīng)營必須保持借款金額與企業(yè)自有資金產(chǎn)權(quán)比率，產(chǎn)權(quán)比率=（負債總額247。股東權(quán)益）100%，產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般股東資本大于借入資本較好（小于1）。產(chǎn)權(quán)比率同時也反映了債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。此外還要充分考慮債務資金的合理結(jié)構(gòu)、還款期限等因素。國內(nèi)外一些經(jīng)濟專家都認為，衡量企業(yè)還債能力的標準，不是看企業(yè)擁有多少資產(chǎn)，而要看企業(yè)舉債量度是否合適和企業(yè)是否有效益。因此，企業(yè)還必須正視現(xiàn)行的消費行為、投資行為和管理行為，認真管好用好舉債資金，增強負債經(jīng)營的責任感和危機感，才能有力地確保償債能力。正確選擇舉債時間。 經(jīng)濟增長時期，通貨膨脹率高時，企業(yè)內(nèi)外部條件比較好，企業(yè)多借債可以把損失和風險轉(zhuǎn)嫁給借款人。多借債可獲得額外利潤，這時如大量借款能增加企業(yè)發(fā)展能力；經(jīng)濟萎縮時，少借債可減少利息負擔和財務風險，如果大量借款，非但不能盈利，反而會因債務過重出現(xiàn)危機。因此，要進行合理負債決策就要考慮企業(yè)不同時期的借款狀況、償還債務的能力、資金的周轉(zhuǎn)情況等，以此來決定何時舉債以及舉債的額度。企業(yè)只有分別在經(jīng)濟增長時期和經(jīng)濟萎縮時期進行合理的決策，才能有效地控制企業(yè)的負債風險。實施債務重整。處于經(jīng)營虧損嚴重，收不抵支時實施債務重整可以降低企業(yè)的經(jīng)營風險。如債務變股權(quán)，說服債權(quán)人豁免企業(yè)部分債務、降低利息率等都可使企業(yè)起死回生，重現(xiàn)生機。債務重整在減少經(jīng)營風險的同時也可以減少債權(quán)人的損失。增加企業(yè)盈利。這是解決債務危機的根本方法。已獲利息倍數(shù)=息前稅前利潤247。利息費用=（利潤總額+利息費用）247。利息費用。企業(yè)盈利越大，利息保障倍數(shù)越大，利息保障倍數(shù)越高，企業(yè)再籌資的能力越強；凈資產(chǎn)收益率也稱為股東權(quán)益報酬率或資本收益率，凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤247。平均凈資產(chǎn)）100%。它是指凈利潤對平均凈資產(chǎn)的比率。該比率用于從凈收益的角度說明企業(yè)的獲利水平，其比率值愈高，表明企業(yè)的獲利水平愈高，反之亦然。只要企業(yè)有足夠的盈利能力，無論是債務總量還是債務期限都能有效安排。企業(yè)在日常經(jīng)營的過程中進行負債經(jīng)營是必然的趨勢，流動負債在企業(yè)的經(jīng)營過程中具有重要的作用。但是，在進行流動負債經(jīng)營的過程中，我們一方面要充分利用流動負債經(jīng)營的種種長處，同時要對流動負債所具有的風險有清醒的認識和客觀的評價，利用各種指標衡量負債經(jīng)營風險的大小。要注意的是，在企業(yè)存在抵押擔保的情況下，要對諸如流動比率、速動比率等指標進行重新計算，以更為客觀、準確地評價企業(yè)的經(jīng)營風險。企業(yè)要在對流動負債的經(jīng)營風險大小有了正確的認識和衡量之后，結(jié)合自身各方面的狀況和外部宏觀環(huán)境，制定出在最小經(jīng)營風險下能夠給企業(yè)帶來最大利潤的流動負債水平。參考文獻[1] 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