創(chuàng)業(yè)板ipo抑價(jià)影響因素的實(shí)證研究-資料下載頁
2025-06-27 12:54本頁面
【正文】 盈率的負(fù)影響將減弱，最后根據(jù)高市盈率反映公司高成長性的觀點(diǎn)．將與IPO抑價(jià)呈正相關(guān)。3．關(guān)于交易總金額交易總金額與上市首日超額收益之間存在著顯著的正相關(guān)線性關(guān)系。上市首日交易總金額越高，可以說明當(dāng)日交易量在放大，大量的資金蜂擁而入，不斷地將交易價(jià)格拉高。對(duì)于大的成交金額造就高位股票也是符合常理的現(xiàn)象，所以交易總金額與IPO抑價(jià)保持著正向關(guān)系。4．關(guān)于發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模與上市首日超額收益之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)線性關(guān)系。中國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的IPO正處于一種普遍的投機(jī)氛圍中，各個(gè)上市公司發(fā)行規(guī)模的大小在一定程度上影響了社會(huì)上眾多游資對(duì)其進(jìn)行炒作。由于規(guī)模小的股票由于受到短線投資者的追捧，其上市交易價(jià)格比較容易受到操縱，具有更大的投機(jī)性，在短期內(nèi)價(jià)格可能上漲得快，蘊(yùn)涵著巨大的價(jià)格上漲空間，因此IPO抑價(jià)率較高。（二）政策性建議1．倡導(dǎo)理性投資倡導(dǎo)理性投資，合理引導(dǎo)市場(chǎng)投資行為。通過各種渠道加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板投資者的教育。既要注重券商的渠道對(duì)投資者進(jìn)行教育，也要注重對(duì)基金公司、合法正規(guī)的投資咨詢公司等機(jī)構(gòu)投資者的培育．這有利于培養(yǎng)投資者的理性投資習(xí)慣，也有助于機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，減少個(gè)人投資者比重，大力發(fā)展以機(jī)構(gòu)投資者為主的長期投資者；同時(shí)規(guī)范券商行為。做好創(chuàng)業(yè)板開戶資格管理．禁止不成熟個(gè)人投資者參與炒作創(chuàng)業(yè)板。2．完善信息披露機(jī)制提高市場(chǎng)透明度，完善信息披露機(jī)制根據(jù)信息經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)，“1P0抑價(jià)之謎”最根本的原因在于證券市場(chǎng)的信息不對(duì)稱。由于我國股票市場(chǎng)發(fā)育不完善，信息透明度較差，不同投資者之間的信息差異明顯，因而造成了較高的IPO抑價(jià)率。上市公司和保薦機(jī)構(gòu)有必要向廣大投資者全面、真實(shí)地提供各種相關(guān)信息，減少各方面的信息不對(duì)稱，從而促進(jìn)新股發(fā)行的定價(jià)效率和IPO價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。3．完善首次公開發(fā)行制度發(fā)展多元化的發(fā)行機(jī)制，完善首次公開發(fā)行制度應(yīng)合理制定發(fā)行價(jià)，完美首次公開發(fā)行制度。由于行政化的干預(yù)，我國股票市場(chǎng)的股票發(fā)行價(jià)制定一直價(jià)格較低，截至目前，新股的發(fā)行市盈率仍然是新股發(fā)行定價(jià)的一個(gè)主要參考指標(biāo)，這也影響了新股發(fā)行定價(jià)的效率。在新股發(fā)行價(jià)制定時(shí)，可以嘗試擺脫市盈率的定價(jià)模式，結(jié)合公司的成長性和盈利能力來進(jìn)行定價(jià)，以滿足投資者不同投資偏好的需求，從而降低首只抑價(jià)水平。結(jié)論通過本文的實(shí)證研究可知中國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)主要與發(fā)行價(jià)、發(fā)行規(guī)模、發(fā)行市盈率成負(fù)相關(guān)關(guān)系，與交易總金額成正相關(guān)關(guān)系。發(fā)行價(jià)格是影響發(fā)行抑價(jià)比較重要的一個(gè)因素，新股發(fā)行規(guī)模對(duì)股票市場(chǎng)有一定的影響，適度控制新股發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏并限制發(fā)行市盈率將有利于減輕新股發(fā)行抑價(jià)，也符合中國創(chuàng)業(yè)板股票的監(jiān)管目標(biāo)。與已有的文獻(xiàn)所有成果的來看，本文在發(fā)行規(guī)模與其他學(xué)者在實(shí)證分析上有著不同的結(jié)論，原因很大一部分在于其他學(xué)者所用的創(chuàng)業(yè)板首批上市的28只股票在研究樣本中占有很大的比重，左右了樣本的研究成果。因?yàn)檫@批上市股票的投機(jī)性要大于以后各批上市的股票，創(chuàng)業(yè)板IPO也從首輪的瘋狂后開始進(jìn)入了自我修正期，偶爾的破發(fā)就是最好的證明，其打破了新股高抑價(jià)的“神話”，同時(shí)也反映也了投資者的理性在逐步回歸。中國創(chuàng)業(yè)板股票IPO抑價(jià)程度偏高將對(duì)我國股票市場(chǎng)的健康發(fā)展產(chǎn)生消極影響。本文雖已選取了9個(gè)影響因素進(jìn)行研究，但中國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)的影響因素遠(yuǎn)大于這些，還有40%左右的解釋因素需要去尋找，從而得出影響中國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)的全部影響因素。致謝通過本文這次畢業(yè)設(shè)計(jì)，也是本人對(duì)中國創(chuàng)業(yè)板一次深入了解，在些之前其實(shí)并沒有特別地去做過這么細(xì)致的研究，這將對(duì)以后生活中的投資理財(cái)形成一定的向?qū)АＲ材芡ㄟ^這次的畢業(yè)設(shè)計(jì)，將原來本人與原來最恐怖的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)來了一個(gè)親密接觸，克服了一個(gè)很大的困難，產(chǎn)生無限的成就感。感謝一個(gè)朋友幫忙碼了一部分的原始數(shù)據(jù)，也感謝與本文同一個(gè)題目的同學(xué)給的意見，最后感謝袁導(dǎo)師對(duì)本文的指導(dǎo)與建議。參考文獻(xiàn)[1]Ibboston 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