創(chuàng)業(yè)板ipo抑價影響因素的實證研究-資料下載頁
2025-06-27 12:54本頁面
【正文】 盈率的負影響將減弱，最后根據(jù)高市盈率反映公司高成長性的觀點．將與IPO抑價呈正相關(guān)。3．關(guān)于交易總金額交易總金額與上市首日超額收益之間存在著顯著的正相關(guān)線性關(guān)系。上市首日交易總金額越高，可以說明當日交易量在放大，大量的資金蜂擁而入，不斷地將交易價格拉高。對于大的成交金額造就高位股票也是符合常理的現(xiàn)象，所以交易總金額與IPO抑價保持著正向關(guān)系。4．關(guān)于發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模與上市首日超額收益之間存在著顯著的負相關(guān)線性關(guān)系。中國創(chuàng)業(yè)板市場的IPO正處于一種普遍的投機氛圍中，各個上市公司發(fā)行規(guī)模的大小在一定程度上影響了社會上眾多游資對其進行炒作。由于規(guī)模小的股票由于受到短線投資者的追捧，其上市交易價格比較容易受到操縱，具有更大的投機性，在短期內(nèi)價格可能上漲得快，蘊涵著巨大的價格上漲空間，因此IPO抑價率較高。（二）政策性建議1．倡導理性投資倡導理性投資，合理引導市場投資行為。通過各種渠道加強對創(chuàng)業(yè)板投資者的教育。既要注重券商的渠道對投資者進行教育，也要注重對基金公司、合法正規(guī)的投資咨詢公司等機構(gòu)投資者的培育．這有利于培養(yǎng)投資者的理性投資習慣，也有助于機構(gòu)投資者的發(fā)展，減少個人投資者比重，大力發(fā)展以機構(gòu)投資者為主的長期投資者；同時規(guī)范券商行為。做好創(chuàng)業(yè)板開戶資格管理．禁止不成熟個人投資者參與炒作創(chuàng)業(yè)板。2．完善信息披露機制提高市場透明度，完善信息披露機制根據(jù)信息經(jīng)濟觀點，“1P0抑價之謎”最根本的原因在于證券市場的信息不對稱。由于我國股票市場發(fā)育不完善，信息透明度較差，不同投資者之間的信息差異明顯，因而造成了較高的IPO抑價率。上市公司和保薦機構(gòu)有必要向廣大投資者全面、真實地提供各種相關(guān)信息，減少各方面的信息不對稱，從而促進新股發(fā)行的定價效率和IPO價格發(fā)現(xiàn)功能。3．完善首次公開發(fā)行制度發(fā)展多元化的發(fā)行機制，完善首次公開發(fā)行制度應合理制定發(fā)行價，完美首次公開發(fā)行制度。由于行政化的干預，我國股票市場的股票發(fā)行價制定一直價格較低，截至目前，新股的發(fā)行市盈率仍然是新股發(fā)行定價的一個主要參考指標，這也影響了新股發(fā)行定價的效率。在新股發(fā)行價制定時，可以嘗試擺脫市盈率的定價模式，結(jié)合公司的成長性和盈利能力來進行定價，以滿足投資者不同投資偏好的需求，從而降低首只抑價水平。結(jié)論通過本文的實證研究可知中國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價主要與發(fā)行價、發(fā)行規(guī)模、發(fā)行市盈率成負相關(guān)關(guān)系，與交易總金額成正相關(guān)關(guān)系。發(fā)行價格是影響發(fā)行抑價比較重要的一個因素，新股發(fā)行規(guī)模對股票市場有一定的影響，適度控制新股發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏并限制發(fā)行市盈率將有利于減輕新股發(fā)行抑價，也符合中國創(chuàng)業(yè)板股票的監(jiān)管目標。與已有的文獻所有成果的來看，本文在發(fā)行規(guī)模與其他學者在實證分析上有著不同的結(jié)論，原因很大一部分在于其他學者所用的創(chuàng)業(yè)板首批上市的28只股票在研究樣本中占有很大的比重，左右了樣本的研究成果。因為這批上市股票的投機性要大于以后各批上市的股票，創(chuàng)業(yè)板IPO也從首輪的瘋狂后開始進入了自我修正期，偶爾的破發(fā)就是最好的證明，其打破了新股高抑價的“神話”，同時也反映也了投資者的理性在逐步回歸。中國創(chuàng)業(yè)板股票IPO抑價程度偏高將對我國股票市場的健康發(fā)展產(chǎn)生消極影響。本文雖已選取了9個影響因素進行研究，但中國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價的影響因素遠大于這些，還有40%左右的解釋因素需要去尋找，從而得出影響中國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價的全部影響因素。致謝通過本文這次畢業(yè)設計，也是本人對中國創(chuàng)業(yè)板一次深入了解，在些之前其實并沒有特別地去做過這么細致的研究，這將對以后生活中的投資理財形成一定的向?qū)АＲ材芡ㄟ^這次的畢業(yè)設計，將原來本人與原來最恐怖的計量經(jīng)濟學來了一個親密接觸，克服了一個很大的困難，產(chǎn)生無限的成就感。感謝一個朋友幫忙碼了一部分的原始數(shù)據(jù)，也感謝與本文同一個題目的同學給的意見，最后感謝袁導師對本文的指導與建議。參考文獻[1]Ibboston R G.．Price Performance of Common Stock New Issues[J]．Journal of Financial Economics，1975(2)：235272．[2]任玉．我國IPO抑價發(fā)行問題研究[J]．中小企業(yè)管理與科技，2010,01(2)：4952．[3]Rock K．Why New Issues are Underpriced[J].Journal of Financial Economics，1986,15(1)：l87212．[4]Brennan M J，F(xiàn)ranks J．Underpricing Ownership and Control in Initial Public Offerings of Equity Securities in the UK[J] ．Journal of Financial Economics，1997，45(3):3：91413．[5]Welch I．Sequential Sales，Learning and Esscades[J]．Journal of Finance，1992，47(2)：695732．[6]王晉斌．新股申購預期超額報酬率的測度及其可能原因的解釋[J]．經(jīng)濟研究，l997(12)：1724．[7]Baron D P．The Investment Banking Contract for New Issues under Asymmetric Information：Delegation and the Incentive Problem[J]．Journal of Finance，1980，35(5)：1l151138．[8]Beatty R P，Ritter J R．Investment Banking，Reputation，and the Underpricing of Initial Public Offerings[J]．Journal of Financial Economics，1986，15(3)：2l3232．[9]Allen F．Signaling by Underpricing in the 1PO Market[J]．Journal of Financial Economics，1989，23(2)：303324．[10]Benveniste，Lawrence M，Paul A，Spindt． How Investment Bankers Determine the Offer Price and Allocation of New Issues[J]．Journal of Financial Economics，1989(24)：343362．[11]Tinic S M．Anatomy of Initial Public Offerings of Common Stock[J]．Journal of Finance，1988，43(3)：789822 .．[12]Ritter J R．The“Hot Issue”Market of 1980[J]．Journal of Business，1984，57(2)：215240．[13]Booth J，Chua L.．Ownership Dispersion，Costly Information，and 1PO Underpricing[J]．Journal of Financial Economics ，1996，41(2)：291310．[14]楊丹，王莉．中國新股發(fā)行抑價：一個理論的檢驗[J]．復旦學報(社會科學版)，2001(5)：8590．[15]陳工盂，高寧．中國股票一級市場發(fā)行抑價的程度與原因[J].金融研究，2000(08)：4953．[16]韓德宗，陳靜．中國IPO定價偏低的實證研究叨[J]．統(tǒng)計研究，2001(04)：148155．[17]王珺．我國中小企業(yè)板IPO抑價現(xiàn)象實證研究[J]．企業(yè)家天地，2009(6)：4950．[18]王化成．財務管理研究[M]．北京：中國金融出版社，2006(8)：215225．[19]卓賢．中國IPO抑價與發(fā)行方式的實證分析[J]．會計之友，2003(11)：l516．[20]汪宜霞．噪聲交易者與IPO溢價[J]．管理科學，2007(3)：9197.．附錄以下是說明文字，正式成文后請刪除。1．模板的使用方法：（1）請不要刪除任何具有格式的模版文字?。?）按照提示直接單擊或者單擊后執(zhí)行“選擇性粘貼”－“無格式文本”就可以添加相應的內(nèi)容!2．對于一些不宜放入正文，又是畢業(yè)設計（論文）不可缺少的部分，或有重要參考價值的內(nèi)容，可編入附錄中。例如：過長的公式推導，大量的數(shù)據(jù)和圖表，程序全文及其說明等。可用英文大寫字母編序號，必要時按目錄上的三級標題加注數(shù)字，如：附錄A，附錄A1，
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