國有企業(yè)經(jīng)理人資本價格與量化函數(shù)論-資料下載頁
2025-06-25 14:12本頁面
【正文】 N（P1－P0）＋M（Pti－Pt0）]/（1＋r） （N0，M≥0） （2） 由（2）式中的第二項，我們可以看出，企業(yè)經(jīng)理報酬是股票期末價格的增函數(shù)，股票期末價格（P1）越高，經(jīng)理所得報酬也就越多，且其增加的幅度由公司的流通股數(shù)量N決定。從第三項可以看出，當股票價格Pti超過買方期權價格Pt0時，經(jīng)理的報酬S也會隨之增加，增加的數(shù)量與期權的股票數(shù)量呈正相關，其增加權值為M。從以上兩項我們都能看到另一種情況即當期末價格小于期初價格或買方期權價格大于股票動態(tài)價格時，經(jīng)理的薪酬S會大幅度地下降，甚至影響到A。這對于那些熱衷于配股、擴股以擴張資本而忽視公司內(nèi)部治理人的公司，起著積極地抑制作用。因為當股票下跌時（P1 ２、 股票已發(fā)行但未上市的和沒有進行股份制改造的國有企業(yè)經(jīng)理勞動力資本價格 S＝[A＋K（B1＋B2）＋hMP＋tZ]/（1＋r） （3） 其中的B表示企業(yè)的利潤增量，M表示經(jīng)理所購買的該企業(yè)的股份量（當M0時，則（3）式為已發(fā)行股票但未上市的國有企業(yè)經(jīng)理人的勞動力資本價格；當M＝0時，則（3）式為沒有進行股份制改造的國有企業(yè)經(jīng)理勞動力資本價格，P是購買的單價（企業(yè)發(fā)行股主要目的在于集資，為此經(jīng)理人無須簽訂購買合同，只要在購買時付清現(xiàn)金就行），h表示該企業(yè)每股股票所能分紅的權量，一般由企業(yè)自主決定，Z表示企業(yè)的相對業(yè)績（未上市國有企業(yè)無法確定自身的市場價值，為此用企業(yè)相對價值來初估自身價值），t是其系數(shù)。 從（3）式中，可得出，一方面，hMP 是一個非負數(shù)，不管企業(yè)盈利還是虧損，它都有利于經(jīng)理工資的增長，經(jīng)理層會積極購買企業(yè)股票，取得分紅的權利（至少二年以上才可分紅）。但同時也會促長經(jīng)理人的“干好干壞一個樣”的心理，使其表現(xiàn)出一定的懶惰性。另一方面，KB是經(jīng)理薪酬S的一個增函數(shù)，企業(yè)利潤增量越大，經(jīng)理勞動力資本價格就越高，這就使得經(jīng)理切實關心企業(yè)的業(yè)績，一心去提高企業(yè)的利潤增量來最大化自己的價格，其缺點是易于激發(fā)經(jīng)理人的短期行為。為此又引入另一個變量tZ，tZ是表示經(jīng)理根據(jù)企業(yè)相對業(yè)績所獲得的收入，它把企業(yè)與同行業(yè)企業(yè)的競爭掛上鉤，有利于企業(yè)自身競爭力的增強，激發(fā)經(jīng)理人長期行為，Z采用企業(yè)的相對業(yè)績表示而不采用企業(yè)相對利潤，是因為企業(yè)的相對利潤并不一定具有相關性，失去比較基礎，也就無法準確判斷出企業(yè)經(jīng)理人的真正價格，而企業(yè)的相對業(yè)績可以反映出企業(yè)的規(guī)模、技術水平、企業(yè)的地理位置、歷史因素、經(jīng)理人能力對其的影響率。所以利用本企業(yè)的相對業(yè)績在實際中更易于應用。 以上分析表明，對于沒有進行股份制改造的國有企業(yè)經(jīng)理，他的薪酬相對而言，除了最低生活保障金以外，其余的薪金沒有多大的保護性，更具有風險性；同時，也無法保證國有資產(chǎn)的保值與增值，易于產(chǎn)生鞭打快牛的輪棘效應。為此股份制改造，讓國有企業(yè)走進市場，成為真正的市場主體是國企改革的必然趨勢。目前，針對第二類、第三類企業(yè)，在實際中可增加一個保證國有企業(yè)保值與增值的約束，即如果在經(jīng)理的任期內(nèi)，經(jīng)理使資產(chǎn)增值，則可在得上述報酬的同時，還可以拿到一個與企業(yè)資產(chǎn)增值密切相關的獎勵紅包，否則，經(jīng)理的報酬將以上述報酬為基礎進行沖減。 三 國有企業(yè)經(jīng)理人勞動力資本價格量化函數(shù)實施將存在的問題 （ 一）參數(shù)K的估計問題。理論上分析，K應該是一個區(qū)間段，即K屬于（0，1）。因為K是一個衡量個人績效對薪酬影響的權值，當K＝0時，個人績效對薪酬產(chǎn)生負激勵或者根本不產(chǎn)生激勵，只會扼殺經(jīng)理的積極性，增長經(jīng)理的惰性；而且薪酬要具有保健作用，它不僅受個人績效的影響，而且根據(jù)勞動力資本價格論要增強個人績效對薪酬影響的作用，我們可以認為M屬于（1/2，1）。 （ 二）企業(yè)相對業(yè)績的評估。企業(yè)相對業(yè)績是把企業(yè)作為一個主體融入市場，并與之相同行業(yè)的企業(yè)相對比而得出的，它加強了企業(yè)的競爭觀念。但它受到多方面因素的影響，如企業(yè)規(guī)模、市場占有率、市場知名度和美譽度、企業(yè)的技術水平、地理位置等因素，且各項因素的估計又具有一定的不可確定性。為此企業(yè)應委托專業(yè)公司完成，以節(jié)省人力、物力、財力。 （ 三）委托人的道德風險問題。建立在代理人業(yè)績上的激勵模型要求有關代理人業(yè)績信息是對稱的，因為只有在此情況下，委托人和代理人才都知道前者應該支付給后者多少，模型才具有法律上的可執(zhí)行性。否則，若有關代理人的業(yè)績的信息是非對稱的，或業(yè)績的度量具有主觀隨意性，代理人若無法證實委托人觀測到的信息，則可能出現(xiàn)委托人道德風險問題。因為當委托人觀測到產(chǎn)出高時，根據(jù)模型委托人應該支付給代理人高的報酬，但委托人可能謊稱產(chǎn)出不高而逃避履行責任，把應支付給代理人的收入據(jù)為已有，如果代理人預期到委托人可能要賴賬，代理人的工作積極性就會大大下降，薪酬的激勵作用也就失去了其本質。11 / 11
畢業(yè)設計相關推薦
鄂ICP備17016276號-1