06年銀行投資價(jià)值分析-資料下載頁(yè)
2025-06-25 05:07本頁(yè)面
【正文】 中的深發(fā)展，仍然是要強(qiáng)出不少。 除深發(fā)展外，各上市銀行的凈資產(chǎn)回報(bào)率在2004年出現(xiàn)不同程度的提高，這主要是由于上市銀行的股本擴(kuò)張速度減緩，使得在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的前提下，凈資產(chǎn)回報(bào)率可以得到相應(yīng)的提高。民生銀行的凈資產(chǎn)回報(bào)率始終保持增長(zhǎng)，不過(guò)增速在逐漸放緩。目前各個(gè)上市銀行的凈資產(chǎn)回報(bào)率相對(duì)穩(wěn)定，民生，招商，浦發(fā)都基本上在15％左右。不過(guò)，銀行在2006年的再融資計(jì)劃，將給其凈資產(chǎn)回報(bào)率帶來(lái)較大的壓力。 從流動(dòng)性對(duì)比看，招商銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)最大，主要因?yàn)檎猩痰亩唐诖婵詈投唐趦?chǔ)蓄存款占比相對(duì)較高，其期限錯(cuò)配問(wèn)題比較嚴(yán)重，如果發(fā)生擠兌現(xiàn)象，招商將面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)(以目前的環(huán)境看，這種情況基本不會(huì)發(fā)生)。所以招商積極發(fā)行金融債，主要目的之一就是緩和錯(cuò)配問(wèn)題，提高資金確定性。不過(guò)這也從側(cè)面說(shuō)明招商的資金成本比較低，盈利空間較大。在上市銀行中，浦發(fā)銀行的流動(dòng)性相對(duì)最好，民生次之。 與國(guó)際同業(yè)的估值比較，國(guó)內(nèi)上市銀行已具備相對(duì)投資價(jià)值。 2005年，交行與建行分別在6月與10月發(fā)行了H股，標(biāo)志著中國(guó)銀行業(yè)走向國(guó)際。 從PE來(lái)看，；而國(guó)內(nèi)5家上市銀行的平均PE已低于美國(guó)和香港。，而浦發(fā)、民生、華夏假設(shè)股改對(duì)價(jià)10送3后，PE下降到1。 從PB來(lái)看，美國(guó)24家銀行成份股的平均PB為2倍。，低于香港和美國(guó)的PB水平。 國(guó)內(nèi)股份銀行的權(quán)益回報(bào)比率已經(jīng)接近香港的大銀行，不過(guò)資產(chǎn)回報(bào)比率卻遠(yuǎn)低于香港同業(yè)的水平，大致為香港同業(yè)的一半，這主要反映出國(guó)內(nèi)銀行的盈利性相對(duì)較差，息差收入占比過(guò)大，對(duì)資本的消耗相對(duì)較快。這樣導(dǎo)致的結(jié)果就是國(guó)內(nèi)銀行需要經(jīng)常性的融資，從而攤薄每股收益，降低權(quán)益回報(bào)率。(三)投資建議從估值水平看，國(guó)內(nèi)銀行的定價(jià)較為合理，絕對(duì)股價(jià)處于箱體波動(dòng)，目前銀行股的投資機(jī)會(huì)相對(duì)較多，有一定溢價(jià)空間。在價(jià)值投資已深入人心的今天，各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者入駐其中。因此，我們對(duì)銀行業(yè)目前的投資評(píng)級(jí)為增持，重點(diǎn)關(guān)注的品種有浦發(fā)銀行、民生銀行和招商銀行，波段操作或選擇質(zhì)優(yōu)銀行長(zhǎng)期持有是主要的投資方式10 / 1
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