謹(jǐn)防我國金融體系出現(xiàn)“融資功能衰竭”風(fēng)險-資料下載頁
2025-06-24 01:44本頁面
【正文】 作為國有企業(yè)的籌資渠道股市的主要功能是為國有企業(yè)增資減債、解決國企經(jīng)營和資金短缺困難因此一大批效益不好的國有企業(yè)被“包裝上市”這種“功能錯位”造成的直接后果是一大批效益不好、業(yè)績極差的國有企業(yè)在政府的直接介入和干預(yù)下通過弄虛作假被“包裝”上市而這些原本不合格的“上市公司”由于無法產(chǎn)生盈利或盈利偏低其股票大多不具備長期投資價值投資者只能在股市的追漲殺跌中進(jìn)行短期投機(jī)操作在市場經(jīng)濟(jì)條件下資本市場的最主要與最核心的功能是資源的配置和再配置通過具有獨立意志和利益的經(jīng)濟(jì)主體之間的競爭來形成市場價格并通過市場價格來引導(dǎo)社會資金的流量、流向、流速和流程從而完成資源優(yōu)化和合理組合的配置過程但在我國資本市場的功能被打上了行政化的印記資本市場自身的發(fā)展機(jī)制與創(chuàng)新機(jī)制或者不健全或者被扭曲特別是在失去了市場的自我協(xié)調(diào)與自我選擇機(jī)制的情況下市場上的掣肘因素就會大于協(xié)調(diào)因素市場的優(yōu)勝劣汰功能不但很難建立起來就是建立了也很難發(fā)揮應(yīng)有的作用中國資本市場是在計劃經(jīng)濟(jì)體制的基礎(chǔ)上起步的由于體制缺陷、市場主體行為失范、法制健全程度低、市場監(jiān)管水平不高等一些特有的限制性因素導(dǎo)致中國資本市場的規(guī)范化程度較低從而在很大程度上限制了資本市場積極作用的發(fā)揮目前的市場還主要表現(xiàn)為籌資市場“圈錢”功能在這里發(fā)揮的淋漓盡致而市場最重要、最本質(zhì)的功能——優(yōu)化資源配置功能則發(fā)揮得很不理想事實上資本市場的基本功能除了籌資以外還有資源配置和價值發(fā)現(xiàn)的功能三者是相輔相成的如果市場失去了價值發(fā)現(xiàn)和資源優(yōu)化配置的功能片面強(qiáng)調(diào)它的籌資功能把股市事實上變成了“圈錢”的場所結(jié)果必將是毀掉這一市場回顧中國股市10年歷程從最初的中小企業(yè)融資的實驗田到為國有企業(yè)解困再到近期的為社?；鸹I資股市從誕生之初就承擔(dān)了太多本不是份內(nèi)的責(zé)任市場的扭曲如此嚴(yán)重以致它已失去了自我發(fā)展、自我調(diào)節(jié)的能力四、化解“融資功能衰竭”風(fēng)險的對策建議只有宏觀金融環(huán)境實現(xiàn)了市場化整個金融體系才能夠真正有效地發(fā)揮其功能與作用我們沒有理由指望繼續(xù)在一個非市場化而仍帶有濃厚或變相行政色彩的宏觀金融環(huán)境中借助金融管理當(dāng)局的某些行政性金融改革措施而人為地造就出完全符合市場原則的現(xiàn)代金融體系這本來就是不符合市場制度演進(jìn)的邏輯的這里迫切需要做的工作主要是全面轉(zhuǎn)變政府職能；加快國企改革步伐；推進(jìn)金融體系國際化全面轉(zhuǎn)變政府職能轉(zhuǎn)型時期的政府職能轉(zhuǎn)變實質(zhì)上是政府權(quán)力關(guān)系的重新調(diào)整在社會經(jīng)濟(jì)剩余日趨分散化的制度變遷過程中如果政府對金融活動過度介入在其可支配的財政能力下降的情況下對金融的過度運(yùn)用便不可避免金融體系正常的融資功能由此出現(xiàn)“弱化”與“衰竭”因此對政府的功能應(yīng)進(jìn)行雙重定位一是政府作為投資主體應(yīng)從競爭性投資領(lǐng)域退出政府重點是從事公益性項目投資對于一些傳統(tǒng)的壟斷性行業(yè)隨著民間資本的逐步進(jìn)入和競爭程度的提高政府的投資比重可逐步降低政府只是對處于基礎(chǔ)性投資中關(guān)系國家安全和全社會利益的重點企業(yè)實行控股；二是對金融體系的調(diào)控應(yīng)從直接主導(dǎo)、控制向主要運(yùn)用財政貨幣政策、稅收政策、產(chǎn)業(yè)政策的間接控制轉(zhuǎn)變加快國企改革步伐國有企業(yè)的低效運(yùn)行和由來已久的“投資饑渴癥”是金融體系融資功能“衰竭”的直接導(dǎo)源國家與國有企業(yè)長期以來存在的隱含契約關(guān)系也是國家強(qiáng)化對金融體系的主導(dǎo)、控制以維持國有企業(yè)低效生存的基本動機(jī)因此國有企業(yè)改革的績效在很大程度上決定了我國金融體系的功能正常運(yùn)轉(zhuǎn)與作用發(fā)揮要在國有企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性改組的同時推進(jìn)國有企業(yè)的制度創(chuàng)新通過明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系加快政企分開從而建立一個完善的、收益與風(fēng)險對稱的“融資約束機(jī)制”推進(jìn)金融體系國際化在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期我國的金融體系被賦予了太多的“職能”與“重任”以至于出現(xiàn)嚴(yán)重的“功能扭曲”最終導(dǎo)致整個金融體系的融資功能“紊亂”無法得到正常、有效運(yùn)轉(zhuǎn)與發(fā)揮“中國特色”的金融體系功能已經(jīng)不能繼續(xù)存在下去基于此我國金融體系目前面臨的迫切任務(wù)就是與國際接軌即加快“金融國際化”步伐在此過程中要發(fā)揮市場機(jī)制配置資源的功能對金融體系“重新定位”應(yīng)把原來為國企脫困服務(wù)的資本市場定位轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)于各種所有制類型的企業(yè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展把資本市場的資本支持作為原動力著力培育一批業(yè)績優(yōu)良、具有高成長潛力和較強(qiáng)國際競爭力的公司增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的后勁更好地參與國際競爭同時有效發(fā)揮資本市場催生和發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用與此同時資本市場還要實現(xiàn)功能的轉(zhuǎn)變即由單純的籌資功能向風(fēng)險定位、產(chǎn)權(quán)復(fù)合、優(yōu)化資源配置等多方面的功能組合轉(zhuǎn)變一個僅僅表現(xiàn)為籌資功能的市場與提高金融資源配置效率這一建立市場的初衷是相悖的而且這種市場注定是沒有發(fā)展前途的市場從這個意義上說實現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變不僅是完善和強(qiáng)化市場功能的需要更為提升市場存在和發(fā)展的意義所必需五、幾點結(jié)論性總結(jié)轉(zhuǎn)型時期我國金融體系融資格局經(jīng)歷了兩個主要階段即以銀行信貸投放為主的間接融資絕對主導(dǎo)階段（1979——1997）和以資本市場為主的直接融資加速擴(kuò)張階段（1998年——至今）這種劃分是有其相應(yīng)的數(shù)字依據(jù)和背景依據(jù)目前我國金融體系潛伏著融資功能“紊亂”與“衰竭”風(fēng)險主要表現(xiàn)為銀行不良資產(chǎn)與信貸緊縮；股市“救亡”與“圈錢”運(yùn)動；國債發(fā)行過度與使用效益低下產(chǎn)生金融體系“融資功能衰竭”風(fēng)險的主要原因有政府主控金融體系；國有企業(yè)轉(zhuǎn)嫁“死亡風(fēng)險”；金融體系功能極度扭曲與之相對應(yīng)化解“融資功能衰竭”風(fēng)險的對策是全面轉(zhuǎn)變政府職能；加快國企改革步伐；推進(jìn)金融體系國際化主要參考文獻(xiàn)李揚(yáng)、何德旭1999《經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的中國金融市場》經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社賈康、閻坤1999《中國財政轉(zhuǎn)軌與變革》上海遠(yuǎn)東出版社王江2000《轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中商業(yè)銀行制度變革與風(fēng)險控制》經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社賀曉東2000《十字路口的中國經(jīng)濟(jì)》哈爾濱出版社閻坤2000《透視財經(jīng)》社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社彭小泉2000《國債市場和股票市場均衡發(fā)展研究》《金融研究》第3期錢小安2000《“信貸緊縮—不良貸款”陷阱的形成及其治理》《金融研究》第5期馬德倫、張顯球2000《中國國有銀行制度演進(jìn)的邏輯及其當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)論證》《金融研究》第6期賈康2001《評述1998年以來的積極財政政策效果》中國銀河證券網(wǎng)35 / 35
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