中國旅游上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值關(guān)系實證分析-資料下載頁
2025-06-24 01:16本頁面
【正文】 相關(guān)關(guān)系。筆者認(rèn)為旅游上市公司出現(xiàn)上述相關(guān)關(guān)系主要原因為：（一）在我國的資本市場上，盲目擴張的動機加上約束機制的不完善，導(dǎo)致股權(quán)融資這一被西方國家公認(rèn)的成本最高的融資方式，在我國卻成為上市公司首選的融資手段，為了降低股權(quán)融資的成本，我國上市公司大多都采取不分配紅利、低比例分配紅利的政策，或者以送股的形式分配紅利，從而導(dǎo)致股權(quán)融資成本大大低于債權(quán)融資成本，股權(quán)融資風(fēng)險也同樣低于債權(quán)融資風(fēng)險。當(dāng)一個大量使用成本很低而且還款壓力為零的股權(quán)資金的上市公司，與一個大量使用成本較高而且還款壓力較大的債權(quán)資金的上市公司在同等條件下進行競爭時，由于資金成本的差異，資產(chǎn)負(fù)債率高的公司的業(yè)績必然會差于資產(chǎn)負(fù)債率低的公司的業(yè)績，這就出現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債率與公司業(yè)績之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。（二）我國的破產(chǎn)、清算機制還不健全。破產(chǎn)制度不健全導(dǎo)致上市公司難以樹立風(fēng)險意識，這不僅使上市公司的負(fù)債水平居高不下，且助長了上市公司的過度投資行為，致使上市公司的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑的趨勢，且使內(nèi)部的保留盈余不足，在其他條件不變的情況下，進一步致使公司整體負(fù)債水平的提升。在我國的旅游上市公司中，可以觀察到這種現(xiàn)象：業(yè)績好的公司往往都是那些掌握著壟斷性資源的公司，這些公司的負(fù)債率都比較低 韋德洪, 吳娜. 上市公司資本結(jié)構(gòu)與業(yè)績相關(guān)性德實證研究[J], 財會通訊, 2005(8)，11—16.。在我國，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值之間是有其相關(guān)關(guān)系的，只是因為我國的經(jīng)濟體制與發(fā)達國家比較完善的市場經(jīng)濟體制的差異，使這種關(guān)系被扭曲了 孫德軒. 我國礦業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與績效表現(xiàn)關(guān)系的研究[J], 內(nèi)蒙古統(tǒng)計, 2005(5), 14—15.。參考文獻：[1]鄒統(tǒng)遷, 劉軍. 中國旅游類上市公司資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟績效、企業(yè)價值關(guān)系實證研究[J],市場周刊,2008(7): 39 40.[2] 韋德洪, 吳娜. 上市公司資本結(jié)構(gòu)與業(yè)績相關(guān)性的實證研究[J], 財會通訊, 2005(8):11 – 1.[3] 孫德軒. 我國礦業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與績效表現(xiàn)關(guān)系的研究[J], 內(nèi)蒙古統(tǒng)計, 2005(5):14 – 15.[4] 于東智. 資本結(jié)構(gòu)、債權(quán)治理與公司績效: 一項經(jīng)驗分析[J], 中國工業(yè)經(jīng)濟, 2003(1):87 – 94.[5] 張則斌, 朱少醒, 吳健中. 上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素[J], 系統(tǒng)工程理論方法與應(yīng)用, 2000(2):106 – 112.[6] ——我國電力行業(yè)上市公司的實證分析,湖南大學(xué)碩士學(xué)位論文, 2003.9 / 9
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