【正文】 .851a432表420 資產(chǎn)負債率回歸方差分析表模型平方和df均方FSig.1回歸4.000a殘差32總計36從表419可知，，％部分；，這表明該模型不存在序列自相關(guān)。 表421 資產(chǎn)負債率線型回歸系數(shù)表非標準化系數(shù)標準系數(shù)模型B標準 誤差試用版tSig.1(常量)從表421可得下列回歸方程：=+ 本文首先通過主成分分析選取4個主成分線性方程的卻通過F 檢驗即可。從表420中可以看出，即這些變量的回歸系數(shù)通過T檢驗。這4個與資產(chǎn)負債率顯著相關(guān)的主成分是：內(nèi)部流動性（）盈利能力()、營運能力()，公司規(guī)模（），而成長性對資本結(jié)構(gòu)影響微弱。 實證結(jié)果分析根據(jù)表421資產(chǎn)負債率線型回歸系數(shù)表可以看出4個主成分的實證結(jié)果和研究假設(shè)是否相符。見表422。表422 實證結(jié)果符號實證結(jié)果與假設(shè)是否相符內(nèi)部流動性負相關(guān)，即盈利能力越強，其負債水平越低。是成長性負相關(guān)，即成長性越強，其負債水平越高。是盈利能力正相關(guān)，即盈利能力越強，其負債水平越高。否營運能力負相關(guān)，即運營能力越強，其負債水平越低。是企業(yè)規(guī)模負相關(guān)，即公司規(guī)模越大，其負債水平越低。否（1）內(nèi)部流動性與資本結(jié)構(gòu)呈負相關(guān)的關(guān)系由表421可知內(nèi)部流動性（）。企業(yè)的內(nèi)部流動性越強說明其有足夠多的財力償還債務(wù)，對于舉債的要求就不那么強烈，所以其的資產(chǎn)負債率就越低。（2）成長性與資本結(jié)構(gòu)呈負相關(guān)的關(guān)系由表421可知內(nèi)部流動性（）。成長性好的企業(yè)，其獲得的自由資金就多，其負債水平就越低。（3）盈利能力與資本結(jié)構(gòu)呈不顯著的關(guān)系由表421可知盈利能力（），（），表明盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系不顯著。一般企業(yè)盈利能力越強，為了擴大企業(yè)規(guī)模，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)多元化，就需要的更多的資金。企業(yè)的負債水平越高，所需要支付的代價越多，公司也將更加追求企業(yè)的盈利能力。但可能存在局限性，所以導(dǎo)致循環(huán)經(jīng)濟上市企業(yè)的盈利能力和資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系不顯著。（4）運營能力與資本結(jié)構(gòu)呈負相關(guān)的關(guān)系由表421可知營運能力（），表明營運能力與資本結(jié)構(gòu)負相關(guān)。由表35可知循環(huán)經(jīng)濟上市企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率在68次之間，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在78次之間，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在一次左右。循環(huán)經(jīng)濟上市企業(yè)運營能力越好，周轉(zhuǎn)速度也及越快，其資產(chǎn)使用效率越高，所需資金相對量也就越少，所以其負債水平就越低。（5）企業(yè)規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系不顯著 如表421所示，公司規(guī)模（)，（），說明公司規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)之間關(guān)系不顯著。一般規(guī)模越大的公司，說明其在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，公司現(xiàn)金流更穩(wěn)定，在證券市場會有越來越多的利益看好者，通過內(nèi)部融資變得更簡單，所以負債水平就越低。 5 循環(huán)經(jīng)濟類上市公司資本結(jié)構(gòu)的改進對策 適度控制內(nèi)部流動性，保持企業(yè)良性發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟上市公司流動性強則流動資產(chǎn)較多，營運資金也越多。由表421可知，循環(huán)經(jīng)濟上市公司的內(nèi)部流動性與資產(chǎn)負債率負相關(guān)。由表45和46可知，%、%、%、%，%、%、%、%，呈逐年下降趨勢。這就要求循環(huán)經(jīng)濟上市公司首先應(yīng)該控制住流動性風(fēng)險，適當降低流動負債在資產(chǎn)總額中的比重，盡量減少庫存。 提高盈利能力，保持企業(yè)健康成長根據(jù)表421可知，循環(huán)經(jīng)濟行業(yè)上市公司的成長性與資本結(jié)構(gòu)負相關(guān)，這表明成長性好的企業(yè)擁有足夠的自有資金，其負債水平就低。%，%，%，%；%，%，%，%；%。%，%，%。根據(jù)圖32循環(huán)經(jīng)濟行業(yè)上市公司的盈利能力指標均值圖顯示：20102013年4年循環(huán)經(jīng)濟行業(yè)上市公司的盈利能力指標呈現(xiàn)總體下滑趨勢。 說明循環(huán)經(jīng)濟上市企業(yè)的盈利能力有很大的提升空間，通過提高企業(yè)盈利能力來提高企業(yè)的績效和盈利水平以獲得更多的內(nèi)部流動資金，減少對外部資金的依賴。另外，循環(huán)經(jīng)濟行業(yè)上市公司應(yīng)該好好把握國家政策所帶來機遇，以此來提高自身的盈利能力。 結(jié)合自身規(guī)模，選擇合理資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的效用如表33可知，20102013年37家循環(huán)經(jīng)濟上市企業(yè)有近50%的企業(yè)的資產(chǎn)負債率在60%以下，剩下的50%左右的企業(yè)的資產(chǎn)負債率在60%以上。由表32可知，%、%，%、%，%、,%，%。以上統(tǒng)計數(shù)據(jù)說明循環(huán)經(jīng)濟上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在不合理性，所以各循環(huán)經(jīng)濟上市企業(yè)要結(jié)合自身規(guī)模，選擇合理資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的效用。由表421可知，企業(yè)規(guī)模的大小與資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)之間不顯著。但一般公司規(guī)模越大，管理越完善，效率也就也好，公司綜合實力也就越強，加上公司信譽和各項財務(wù)指標都好，內(nèi)部融資變得容易且快捷，所以公司的負債水平就低。 結(jié) 論本文選取上海證券交易所和深圳證券交易所37家循環(huán)經(jīng)濟上市公司2010 2013年的年度財務(wù)報告（數(shù)據(jù)來源于新浪財經(jīng)網(wǎng)），對影響循環(huán)經(jīng)濟行業(yè)進行現(xiàn)狀分析得出行業(yè)存在影響資本結(jié)構(gòu)的一些因素。然后選取財務(wù)指標，構(gòu)建指標體系，以選取的五類11個指標為解釋變量，資產(chǎn)負債率為被解釋變量進行分析。 實證分析的過程為：首先通過提取主成分的方法提取主成分，對提取后的4個主成分進行回歸分析。得出的結(jié)論顯示：循環(huán)經(jīng)濟市公司的內(nèi)部流動性、營運能力、成長性與負債水平呈負相關(guān)關(guān)系；而循環(huán)經(jīng)濟上市公司的資本結(jié)構(gòu)受公司規(guī)模、盈利能力這兩個因素的影響并不顯著，但不能說明它們之間就沒有關(guān)系，由于研究存在局限性。最后，本文為優(yōu)化循環(huán)經(jīng)濟上市公司的資本結(jié)構(gòu)提出了一些建議。首先是適度控制內(nèi)部流動性，保持企業(yè)良性發(fā)展；其次是提高盈利能力，保持企業(yè)健康成長；再次是結(jié)合自身規(guī)模，選擇合理資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的效用。參 考 文 獻[1] :中國上市公司實證分析[M].上海:上海人民出版社，2007年8月:76100.[2] [M]:中國時代經(jīng)濟出版社，2010年1月；2328.[3] 蘇冬蔚，、企業(yè)家信心與公司融資選擇[J].金融研究2011 (4) :129142.[4] 張兆國，張慶，:基于利益相關(guān)者理論究[J].會計研究，2007年第11期:3943. 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