【正文】 為在中國，歷來是上有政策，下有對(duì)策。 強(qiáng)制性的政策法規(guī)在經(jīng)過一定時(shí)期，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生改變后未必能繼續(xù)阻止尋租行為的發(fā)生，反而可行的是，加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育、提高投資者投資水平和綜合素質(zhì)，將上市公司暴露在投資者理性決策、扶強(qiáng)鋤弱的風(fēng)險(xiǎn)之下。 與之相適應(yīng)的措施，如：提高證券投資者資格門檻；承擔(dān)合理費(fèi)用條件下，進(jìn)行一定課時(shí)的股市知識(shí)強(qiáng)制教育等等。（五）提高企業(yè)盈利能力我國上市公司制定股利政策時(shí),主要考慮的是本期及以后各期的盈利能力。我國上市公司一般都是各行業(yè)的佼佼者，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，其利潤(rùn)水平應(yīng)該遠(yuǎn)高于同行業(yè)的平均利潤(rùn)水平。事實(shí)上，除少數(shù)上市公司呈現(xiàn)高速發(fā)展以外，大多數(shù)上市公司的盈利潛力還有待挖掘。如何尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)是上市公司值得慎重考慮而又必須考慮的問題。企業(yè)上市以后的核心問題是要善于資本經(jīng)營(yíng)、開拓主營(yíng)業(yè)務(wù)、提高盈利水平和盈利能力，才會(huì)為股東的投資創(chuàng)造豐厚的回報(bào)。相比較而言，上市公司一般都是各行業(yè)中較具實(shí)力的公司，加上我國股權(quán)融資成本較低和其他的優(yōu)惠性政策，按理它們的獲利水平應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的平均水平 。但事實(shí)上，大多數(shù)的上市公司的經(jīng)營(yíng)情況并不理想，這也難怪上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利的比例較小，即使派發(fā)，也大都屬于“微利”股利。要改善上市公司股利分配的現(xiàn)狀，提高其經(jīng)營(yíng)能力成為關(guān)鍵。企業(yè)應(yīng)當(dāng)主動(dòng)尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，善于進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)、開拓主營(yíng)業(yè)務(wù)、提高盈利能力和盈利水平。（六）加強(qiáng)信息披露的透明度在資本市場(chǎng)制度建設(shè)中，上市公司信息披露制度是保護(hù)股東利益的根本。針對(duì)股利分配政策，建議監(jiān)管部門對(duì)于不分配的公司應(yīng)要求其在相關(guān)報(bào)告中披露不分配的具體理由；對(duì)于送股的公司，要求其在年報(bào)中披露轉(zhuǎn)作股本的可分配利潤(rùn)的用途和投資方向等信息，這樣可以讓投資者自己對(duì)送股公司的股利分配信息進(jìn)行評(píng)價(jià)，減少信息不對(duì)稱，保護(hù)投資者利益。對(duì)于申請(qǐng)配股的公司，應(yīng)要求其在公布配股方案時(shí)，必須同時(shí)公布詳細(xì)的配股資金投入項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告和以前年度配股資金使用情況報(bào)告，以增加透明度，減少募集資金投向的盲目性；從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的目的來考慮，要求上市公司在年報(bào)中披露長(zhǎng)期股利分配政策并公布未來三年股利分配的計(jì)劃。（七）根據(jù)企業(yè)成長(zhǎng)的生命周期調(diào)整股利政策一個(gè)公司的發(fā)展必定會(huì)經(jīng)歷一個(gè)成長(zhǎng)的生命周期，而每一個(gè)階段也將持續(xù)一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。所以，如果能夠把股利分配政策與企業(yè)生命周期的各個(gè)階段聯(lián)系起來，既可以在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持股利分配的穩(wěn)定性而避免短期行為，又能夠隨著企業(yè)所處的不同階段而相應(yīng)地調(diào)整股利分配政策。而且，相應(yīng)的股利分配政策用于維持股票價(jià)格的穩(wěn)定,而股價(jià)的高低，代表了投資大眾對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。因此，股價(jià)的穩(wěn)定在很大程度上有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。關(guān)于股利政策的類型,主要包括剩余股利政策、固定股利支付率政策、固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策和低正常股利加額外股利政策。由于它們各自的含義與優(yōu)點(diǎn)不盡相同，因此經(jīng)過定性分析，可以基本確定在公司不同的發(fā)展階段采取的不同股利政策。（八）發(fā)展資本市場(chǎng)，縮小籌資成本差異一般來講，公司的管理者在決策外部融資時(shí)需要權(quán)衡兩種融資成本的大小：向銀行貸款，成本是還本付息；上市融資，雖然不用還本付息，但是股票市場(chǎng)需要企業(yè)建立完善的信息披露制度，需要有公正的信息服務(wù)機(jī)構(gòu)，需要有代表各方出資者利益而監(jiān)督經(jīng)營(yíng)層的機(jī)制，還需要企業(yè)在盈利的情況下發(fā)放股利，這些都構(gòu)成了企業(yè)上市融資的成本。正是因?yàn)槲覈?dāng)前上市融資成本小于負(fù)債融資成本現(xiàn)象的存在，上市公司都偏好將利潤(rùn)留存于企業(yè)發(fā)展，普遍推出不分配這一股利形式。改善這一現(xiàn)狀的方法之一就是要大力建設(shè)資金市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，拓寬我國企業(yè)的融資渠道，降低各種融資方式的成本差異，使得上市公司不必只靠從股市圈錢來維持經(jīng)營(yíng)或發(fā)展的需要，從而改變目前上市公司利用股利分配政策大量進(jìn)行股權(quán)融資的現(xiàn)狀。（九）加強(qiáng)稅收對(duì)企業(yè)股利分配政策的促進(jìn)作用縱觀我國股市股利分配的歷史可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)證券收益的稅收處理事實(shí)上對(duì)股利分配形式產(chǎn)生了較大的影響。在94年對(duì)股票股利征收所得稅之前，股票股利在各種股利分配形式中所占的比重最大，而當(dāng)94年起對(duì)股票股利開征20%的所得稅之后，轉(zhuǎn)增股本由于不征所得稅，就取代了股票股利從而成為股利分配形式中最受歡迎的一種。正是由于稅收特別是對(duì)證券收益的征稅可以影響公司股利分配方案的制定，國家應(yīng)當(dāng)在稅收方面加強(qiáng)研究，力爭(zhēng)通過對(duì)證券收益的征稅引導(dǎo)公司正確地制定符合投資者意愿的股利政策。同時(shí)，對(duì)于那些有累積盈利而又不分配的公司，除強(qiáng)制其披露不分配的具體原因，還可以采用稅收手段促使其發(fā)放現(xiàn)金股利，即限制公司通過過分保留盈余進(jìn)行內(nèi)部籌資。當(dāng)公司每股未分配利潤(rùn)達(dá)到一定金額后，必須向股東支付現(xiàn)金股利，否則國家可以對(duì)其課以一定程度的賦稅，從而促使企業(yè)不得不置身于資本市場(chǎng)中。一方面加強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)各方面的檢驗(yàn)，減少代理風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，也可利用資本成本這一工具對(duì)企業(yè)利用所籌資金構(gòu)成約束力。（十）完善企業(yè)分配的會(huì)計(jì)處理我國規(guī)定，送股及轉(zhuǎn)增股本時(shí)，按照股票的面值進(jìn)行計(jì)價(jià)，而美國的會(huì)計(jì)制度規(guī)定，當(dāng)股票股利發(fā)放率高于25%時(shí)，股票股利的每股價(jià)格應(yīng)按公正的價(jià)格來計(jì)算，通常以市價(jià)作為其公正價(jià)格。由此可見按股票市價(jià)實(shí)施送股的方式對(duì)上市公司提出了較高要求：即只有當(dāng)上市公司的盈利很高的時(shí)候，才能夠進(jìn)行高比例的送股，而這樣高的盈利通常是很難達(dá)到的，這也是為什么美國的上市公司較少使用送股這一形式的原因，而且高比例送股的情況也非常罕見的原因了。而按我國現(xiàn)行的會(huì)計(jì)制度，高比例送股應(yīng)當(dāng)是很容易達(dá)到的。為了遏制上市公司高比例送股，真正地讓投資者得到投資利益，可以調(diào)整送股的會(huì)計(jì)處理方法。如將股票股利的每股價(jià)格按照送股當(dāng)期的市價(jià)進(jìn)行計(jì)算，這種處理方法同樣也可以適用于轉(zhuǎn)增股本的情形。 綜上所述，股利政策是現(xiàn)代公司理財(cái)活動(dòng)的三大核心之一，也被認(rèn)為是當(dāng)代理財(cái)學(xué)上的一個(gè)難解之謎。影響股利政策的因素有很多，如國家的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、公司的持續(xù)盈利能力、資產(chǎn)變現(xiàn)能力、籌資能力等等。本文主要從股權(quán)結(jié)構(gòu)角度比較分析了我國不同股權(quán)結(jié)構(gòu)公司的股利政策，通過研究我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股利政策的關(guān)系，提出我國上市公司股利政策存在的問題及如何規(guī)范我國上市公司的股利分配行為的一些措施。相信未來的中國證券市場(chǎng)能夠越來越規(guī)范，越來越健康，越來越合理。參考文獻(xiàn)[1] ，2009年第7期[2] 楊 ，2010年第12期[3] 張 ，2010年第9期[4] ，2009年第2期[5] 王 ，2009年第4期[6] 胡愛榮，2009年第7期[7] ，2009年第9期[8] 金 ，2009年第9期[9] ，2011年第9期[10] ，2009年第7期[11] 夏載銘，2011年第3期[12]，2010年第1期[13]，2009年第6期[14]，2010年第9期[15]呂 ，2010年第6期[16]，2010年第5期[17]李 ，2010年第5期[18]李 ，2010年第3期[19]，2010年第10期[20]、2010年第4期致謝通過數(shù)月的努力，我的畢業(yè)論文淺談企業(yè)股利政策的選擇與實(shí)施終于完成了，大學(xué)的最后一次作業(yè)的完成意味著我的大學(xué)生活已經(jīng)接近尾聲。在大學(xué)階段，我在思想上和學(xué)習(xí)上都受益匪淺，這與各位老師、同學(xué)和朋友們的關(guān)心、支持和努力是分不開的。在本論文的寫作過程中，我的導(dǎo)師尹淑紅老師傾注了大量的心血，從選題到開題報(bào)告，從寫作提綱到一遍遍細(xì)心的指出每稿中的具體問題，嚴(yán)格把關(guān)，循循善誘，在此我表示衷心的感謝！在此還要感謝在我寫作期間給我極大關(guān)心和支持的同學(xué)朋友們。寫作畢業(yè)論文是一次系統(tǒng)再學(xué)習(xí)的過程，我不僅在這個(gè)過程中重新溫習(xí)了可也知識(shí)，也從老師同學(xué)們得身上再一次見到了我經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院嚴(yán)謹(jǐn)、認(rèn)真、細(xì)致、負(fù)責(zé)的研究學(xué)習(xí)態(tài)度。畢業(yè)論文的完成，同時(shí)也意味著新的學(xué)習(xí)生活的開始，人生就是無盡的學(xué)習(xí)。我將銘記我曾經(jīng)是并永遠(yuǎn)是一名蘭州交大經(jīng)管學(xué)子，在今后的學(xué)習(xí)工作中，把蘭州交大經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院優(yōu)良的校風(fēng)院德發(fā)揚(yáng)光大！ 楊葉子2011年