【正文】 國有股減持，目前討論較為集中的問題主要有：減持的原則、減持的方式及其與流通的關系、減持中的定價問題以及減持資金的投向等，其中以什么樣的方式實現(xiàn)國有股的減持是我們當前面臨的最直接也是最關鍵的問題，目前主要有以下方案：首先是轉換方案，這種方案的核心是通過一個中介或是“二傳手”減緩國有股對市場的沖擊，將國有股轉讓給專門的國有股投資基金。這一方案主要是參考了香港盈富基金的做法。盈富基金承接了1998年香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)時港府為反擊游資而買下的股票，盈富基金的條款設立考慮到“還富于民”和逐步進入市場的原則，因此起到了“蓄水池”的作用，減緩了香港官股對市場的沖擊。但是國有股的減持與香港官股上市有著決然的區(qū)別，主要是數(shù)量比重上差異很大，而且香港的官股是已經(jīng)上市的股票，不存在定價問題，而且都是優(yōu)質藍籌股，有市場吸引力，這些都是國有股所不具備的。因此在借鑒盈富基金經(jīng)驗，設立專門的國有投資基金的方案中對這些差異要有充分的認識。另一個轉換方案是將國有股轉換給社保基金，將國有股減持與社會保障制度結合起來，充實我國社會保障基金。這一方案雖然有利于提高社會福利水平，但是在實際操作中面臨著很大的問題，主要是社?；鸬墓芾砟芰蛥f(xié)調能力等。其次是轉讓流通方案。一是協(xié)議轉讓，即通過企業(yè)之間的協(xié)商進行國有股權的轉讓，這有助于企業(yè)提高效益。因此，我認為我們應當鼓勵國有資產(chǎn)運營機構在可能的情況下為企業(yè)牽線搭橋，促成企業(yè)借此機會完成資產(chǎn)重組。二是國有股回購，即一些負債率不高、有剩余現(xiàn)金的企業(yè)可以以現(xiàn)金或資產(chǎn)的方式回購國有股份，這是國有股份最直接的一種變現(xiàn)渠道，以現(xiàn)金方式回購使得國有股很快獲得變現(xiàn)，而以資產(chǎn)方式回購則往往有利于企業(yè)剝離不良資產(chǎn)。因此，我們應當鼓勵有能力的企業(yè)以這種方式減持國有股。三是定向配售，即給二級市場的老股東配售國有股份。四是股權置換，即向非國有法人機構轉讓。其他流通方案還包括折價流通、限價流通等。四、加強對社會資本的引導和控制國有資產(chǎn)在自身提高效率的基礎上若能有效引導和控制社會資本，將能發(fā)揮巨大的杠桿效應，促使經(jīng)濟和社會效益的進一步提高。（－）利用國有資產(chǎn)培育和規(guī)范市場，以此間接引導和控制社會資本。從現(xiàn)代市場經(jīng)濟的運行過程來看，客觀上要求生產(chǎn)要素進入市場。資本作為重要的生產(chǎn)要素，只有進入市場，才能激活市場機制的整體功能，也只有通過市場機制作用的發(fā)揮，才能使國有資產(chǎn)運作、使國有資本對社會資本的引導和控制成為可能。而市場也是由其參與者鍛造出來的，國有資產(chǎn)作為市場最重要的參與者之一，我們可以通過規(guī)范國有資產(chǎn)的行為達到規(guī)范市場、發(fā)揮市場機制的目的，以此為社會資金提供良好的發(fā)展環(huán)境，引導社會資本的投資，從而促進整個經(jīng)濟的平穩(wěn)、健康發(fā)展。在當前環(huán)境下，我認為我們最有必要大力培育和發(fā)展的是資本市場。資本市場是市場經(jīng)濟的前沿陣地。我國的證券市場發(fā)展趨勢很好，為我們實施國有資產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略提供了一個主戰(zhàn)場。我們應當充分利用這個市場，特別是駕馭好證券市場的兩只“輪子”。只是證券經(jīng)營機構，充分發(fā)揮他們的中介作用，比如推動更多的國有企業(yè)改制上市融資，通過他們運作投資基金等，參與到國有資產(chǎn)交易乃至重組中來，并成為國有資產(chǎn)運營的主體。另一只是已經(jīng)上市的公司，可以依托他們的優(yōu)勢地位，促進國有經(jīng)濟結構的優(yōu)化調整。在這個過程中實行規(guī)范化操作，促進市場的發(fā)展和完善，不僅可以促進市場上其他社會資金的規(guī)范化運作，而且能夠吸引更多的投資者進入市場，從而使得市場中的國有資產(chǎn)吸附更多的社會資金。（二）充分利用優(yōu)質的國有資產(chǎn)最大限度地吸收社會資金。目前資本運作不管是在國內還是在國外都處于熱潮期，我們大可吸收各方面經(jīng)驗，研究出有益于國有資產(chǎn)提高效率和最大限度的發(fā)揮社會資本作用的資本運作方案。山東目前有60戶上市公司70只股票，其中有52戶國有上市公司61只股票，已經(jīng)有10多家進行了重組。從山東的經(jīng)驗來看，利用上市公司吸附社會資本在操作上應掌握以下原則：（1）具有競爭優(yōu)勢的上市公司可以兼并、收購、合并一批非上市公司，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的低成本擴張；（2）國有股比例過高的，可以通過多種方式進行國有股減持，同時注重引入新的戰(zhàn)略投資者，吸附更多的社會資本；（3）對效益不佳的上市國有企業(yè)，可以鼓勵沒有上市的國有企業(yè)對其收購，實現(xiàn)“買殼”。“借殼”上市；（4）對產(chǎn)業(yè)相近的上市公司可以考慮實行橫向聯(lián)合壯大實力；（5）對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司，實行與高等院校、科研機構以及他們創(chuàng)辦的公司合作，促進產(chǎn)業(yè)升級，占領市場制高點。（三）引導社會資本的投向。努力使社會資本向著有利于經(jīng)濟長遠發(fā)展的方向投資，是國有資產(chǎn)發(fā)揮控制力、影響力和帶動力的一個重要方面。由于社會資本往往比較分散，承受風險的能力有限，使得他們對一些風險較大的高科技行業(yè)投資興趣不大。但是高技術行業(yè)投資又往往關系到經(jīng)濟的長遠發(fā)展，在這種情況下，國有資產(chǎn)在認識其自身的社會效益的目標前提下，應該充分發(fā)揮其較強的抗風險能力，一方面做好社會資本的引導，一方面幫助他們分擔風險，以此促進經(jīng)濟的長足發(fā)展。因此應該拿出部分國有資產(chǎn)投資于一些重要的高科技領域。例如，山東以財政資金為基礎組建中小企業(yè)、高新?lián)C構、風險投資公司，運用貼息、擔保等手段，鼓勵和引導了大量社會投資，包括信貸投入。目前我們應著手研究并準備投資于國內一流大學的一些高技術企業(yè)，一方面可以促進技術的成長，提高我們的高科技水平，彌補山東經(jīng)濟發(fā)展的不足；另一方面，可以利用國內一流大學校辦企業(yè)強大的孵化器功能實現(xiàn)資本擴張，使我們能在充分發(fā)揮一流大學高層次人才方面建立起一個紐帶，為山東集聚更多的人才和社會資本。（四）建立國有資產(chǎn)運營的宏觀調控保障機制。進行國有資產(chǎn)運營，引導和控制社會資本，根本上要靠市場機制來推動，發(fā)揮市場配置資源的基礎性作用。同時，也要注重政府的推動，為國有資產(chǎn)運營制定正確的政策取向，創(chuàng)造良好的運行機制和體制環(huán)境，發(fā)揮好“兩只手”的作用。一要加強國有資產(chǎn)運營戰(zhàn)略的規(guī)劃。樹立全國一盤棋的思想，根據(jù)優(yōu)化國有經(jīng)濟布局的總體思路，作出整體規(guī)劃，按照統(tǒng)一規(guī)劃整體推進。二要注意構建國有資本運營的微觀基礎。比較好的選擇是加速推進國有企業(yè)的股份制改造。對企業(yè)實行股份制改造，不僅實現(xiàn)了所有權與經(jīng)營權的分離，明晰了企業(yè)產(chǎn)權，使國有資產(chǎn)轉化為資本形態(tài)，為國有資產(chǎn)的轉讓、出售、重組創(chuàng)造了條件，有利于促進社會資源的流動和優(yōu)化配置，而且實現(xiàn)了多元化投資，可以發(fā)揮國有資本控股引導社會資本的作用。三是努力消除制約國有資產(chǎn)運營的政策障礙。目前，國有資產(chǎn)難以跨地區(qū)、所有制、部門進行流動，形成一致的合力，除了思想觀念的影響、市場體系的限制以外，現(xiàn)行的財稅政策、不同所有制差異的市場待遇政策等，都在一定程度上形成了制約。導致了一系列問題。如，哪個地方的國有產(chǎn)權一調整，馬上就會觸動其財源利益，由此引發(fā)爭議；非國有企業(yè)收購國有資產(chǎn)或進入國有經(jīng)濟的老地盤更是阻礙重重；如果國有資產(chǎn)退出部分競爭領域，那么這些退出企業(yè)的債務怎么辦？下崗職工怎么辦？這都是有待解決的問題；按照規(guī)定，國有股權的轉讓要層層報批，其結果常常使企業(yè)失去商機，但是不審批又會出亂子，這恐怕是個法規(guī)建設問題；等等。國有資產(chǎn)運營必然要求有進有退、促進有效流動，但這些矛盾解決不了，就會處于進退兩難的境地。因此，要使國有資產(chǎn)形成資本的控制力，需要加快經(jīng)濟體制改革的步伐，同時制定出臺相關的政策法規(guī)和措施，促進國有資產(chǎn)的調整和有效運營，鞏固改革成果。16 / 16