【正文】 產(chǎn)是否確為項目投資所需要并納入投資總額范疇。注意對資本金來源渠道合法性審查，其中公司制企業(yè)對外投資不得超過凈資產(chǎn)的50％。自籌資金不能混同于自有資金和項目資本金。股東借款、預售房款、工程墊款是借款人籌資方案中常見的幾種資金來源，但由于上述資金均屬于債務性資金，不應列入項目資本金范疇。實際工作中可作如下處理：（1）股東借款。股東借款在股東明確承諾其借款屬于“次級債務”，滯后于銀行借款償還（不影響銀行債權的先期實現(xiàn)）的情況下，可作為穩(wěn)定的籌資來源。（2）項目建設期內(nèi)銷售預收款，水、電、氣初裝費等可列入項目籌資方案，但不能作為項目資本金的來源。具體審查時還應注意控制其在總投資中比重，防止在分析項目財務效益和還款來源時重復計算該部分收入。（3）工程墊資。工程墊資屬于國家嚴令禁止的行為，不能列入項目資本金，也不能列入項目籌資方案（外商投資建筑企業(yè)依據(jù)我國有關規(guī)定在境內(nèi)帶資承包的除外，但在測算還款額時應予相應考慮）。自有資金不等于項目資本金。自有資金中可用于項目建設的部分才能夠構成項目資本金。既有項目法人為維持現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營所必須的營運資金以及有其它特定用途的貨幣資金（如上市公司從證券市場募集的有其它明確用途的資金），不能作為項目資本金。新建項目法人如有項目外業(yè)務，自有資金同樣不等同于項目資本金。多家金融機構介入同一項目時，應注意與他行溝通，盡可能組成銀團貸款；不能組成銀團貸款的，應注意審查資本金來源的真實性，控制企業(yè)在各行總的信用額度不超項目貸款合理需求額，防止資本金占比下降和以項目為平臺融資他用。第四章 市場狀況審查有效的市場是項目預期效益實現(xiàn)的基礎，市場分析要以項目所處行業(yè)分析為基礎，通過對項目產(chǎn)品市場現(xiàn)狀、未來市場供求狀況以及產(chǎn)品市場競爭能力的分析，判定項目的市場風險。一、行業(yè)市場分析主要審查項目所處行業(yè)的整體市場特點、政策環(huán)境、發(fā)展趨勢和競爭態(tài)勢。（一）項目所處行業(yè)政策對市場的影響。一般認為，對國家限制利用的技術、工藝生產(chǎn)的項目和低水平重復建設項目或產(chǎn)品，由于存在政策性風險，其市場前景不確定性較大；國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、產(chǎn)品、技術和工藝，由于符合發(fā)展方向，并有可能得到各種政策支持，將會具有相對較好的市場前景和競爭優(yōu)勢。（二）項目所處行業(yè)發(fā)展階段及其特點。分析項目所處行業(yè)財務特征和投資價值指標，判斷行業(yè)的發(fā)展階段。一般來說，處于導入期的行業(yè)，投入高，市場前景尚不明朗，信貸介入風險較大；處于成長期的行業(yè)，產(chǎn)品市場前景較好；處于成熟期的行業(yè)，產(chǎn)品具有廣泛的市場，但市場競爭較為激烈；處于衰退期的行業(yè)，產(chǎn)品市場萎縮，銷售和利潤下降，風險較大。（三）行業(yè)競爭程度。一般而言，壟斷程度較高的行業(yè)，產(chǎn)品市場保障程度較高，審查時應當具體分析導致壟斷的原因是否合理以及該原因是否會持續(xù)存在；處于充分競爭行業(yè)的項目，需要對產(chǎn)品市場競爭能力作充分審查。二、產(chǎn)品市場供求分析（一）產(chǎn)品供求關系現(xiàn)狀市場供給狀況。分析目前國內(nèi)、國外產(chǎn)品的設計生產(chǎn)能力、實際供應能力和主要生產(chǎn)廠家；對實際供應能力低于設計生產(chǎn)能力的，深入分析產(chǎn)能發(fā)揮不足的程度和原因（技術、原材料供應和市場需求）；綜合以上因素，審查判定評估報告和調(diào)查報告對產(chǎn)品市場供給情況的調(diào)查意見是否準確。市場需求狀況。分析目前國內(nèi)、國外產(chǎn)品的需求現(xiàn)狀、主要客戶、價格水平及變動趨勢，審查判定評估報告和調(diào)查報告對產(chǎn)品市場需求情況的調(diào)查意見是否準確。綜合以上兩個方面，綜合判斷目前市場供求平衡狀況，對供求失衡的應審查其主要原因，如屬于產(chǎn)品結構性失衡或區(qū)域性失衡，同時分析供求失衡的程度。（二）預測未來市場供求狀況審查未來市場供給預測是否合理。綜合考慮目前國內(nèi)、國外產(chǎn)品的生產(chǎn)能力和項目計算期內(nèi)新增生產(chǎn)能力、淘汰生產(chǎn)能力等因素，對項目計算期內(nèi)的市場供給總量做出合理的預測。對項目計算期，應考慮產(chǎn)品生命周期、互補產(chǎn)品和替代產(chǎn)品的出現(xiàn)、市場變化規(guī)律等因素合理確定。一般來說，競爭性項目產(chǎn)品，預測時間一般在10年以下（如家用電器制造業(yè)）；更新?lián)Q代快、生命周期短的項目產(chǎn)品，預測時間相應縮短（如軟件開發(fā)行業(yè)）；大型交通設施、能源建設項目，預測時間可適當延長。審查未來市場需求預測是否合理。審查預測目標、預測范圍和預測時間選擇是否合理；審查預測方法的使用是否適當；審查市場預測結果是否準確，注意審查評估報告是否考慮了以下因素對市場預測的影響：中國民經(jīng)濟和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展對產(chǎn)品市場的影響；相關產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品和上下游產(chǎn)品變化對產(chǎn)品市場的影響；產(chǎn)品結構變化、產(chǎn)品升級換代和替代品出現(xiàn)對產(chǎn)品市場的影響；客戶群體的消費習慣、消費水平、消費方式以及變化趨勢對產(chǎn)品市場的影響。審查行業(yè)壁壘對未來市場供求關系的影響。比如資本密集型的項目市場準人門檻較高，退出成本較高。綜合以上三個方面，審查和判定未來市場供求平衡狀況，對供求失衡的應審查供求失衡的程度和原因。（三）目標市場狀況審查分析目標市場供求關系現(xiàn)狀，對供求失衡的應審查供求失衡的程度和原因。審查中要重點關注目前產(chǎn)品供應總量（其中進口量）、需求總量（其中出口量）、主要供應商、主要供應商的規(guī)模和優(yōu)勢、主要供應商的生產(chǎn)能力和實際產(chǎn)量、主要需求商的情況等因素。審查申請人是否通過市場細分確定目標市場，包括根據(jù)消費者偏好選擇銷售對象和根據(jù)銷售半徑等因素確定銷售區(qū)域，重點審查申請人目標市場的選擇是否合理。預測目標市場未來的供求關系狀況，對供求失衡的應審查供求失衡的程度和原因。審查中要重點關注項目計算期內(nèi)新增生產(chǎn)能力、淘汰生產(chǎn)能力、進口量的增減變化；需求和出口量的增減變化、替代產(chǎn)品的出現(xiàn)、上下游產(chǎn)品需求量的增減變化等因素對產(chǎn)品市場前景的影響。綜合以上三個方面，判斷目標市場的前景。三、審查產(chǎn)品價格確定是否合理價格分析是判定產(chǎn)品市場的基礎，也是項目財務測算的依據(jù)，審查中應予以分析。價格分析包括現(xiàn)行價格水平、未來變化趨勢及對項目產(chǎn)品市場的影響、項目產(chǎn)品價格的研究等內(nèi)容。審查中應關注調(diào)查評估中是否對產(chǎn)品價格的走勢進行了客觀分析，是否充分考慮了供求關系變化、原材料價格變動、生產(chǎn)技術的發(fā)展、替代品的出現(xiàn)等因素對價格的影響，是否考慮了市場競爭的影響。對于需要政府價格主管部門按照有關原則要求確定價格的，如電力、供水、醫(yī)院收費、學校收費等，需要了解國家政策的有關規(guī)定和變化趨勢。如電力行業(yè)：目前的定價原則按先進企業(yè)的社會平均成本核定上網(wǎng)電價，發(fā)展趨勢為“競價上網(wǎng)，市場定價”。因此在價格分析中，應根據(jù)項目性質(zhì)，綜合以上多方面因素，審查判定產(chǎn)品價格確定是否合理。四、產(chǎn)品競爭能力審查（一）審查產(chǎn)品是否具備規(guī)模效益，判定生產(chǎn)規(guī)模確定是否經(jīng)濟、合理。（二）審查產(chǎn)品在生產(chǎn)技術和工藝上是否具備先進性；產(chǎn)品質(zhì)量是否穩(wěn)定可靠，是否符合相關產(chǎn)品的國際、國家標準；是否具備品牌效應。（三）審查申請人的經(jīng)營管理水平，主要包括企業(yè)管理者的知識水平、領導素質(zhì)、從業(yè)經(jīng)驗及員工培訓等方面。（四）審查申請人是否具有穩(wěn)定的客戶資源，對已經(jīng)建立合作關系的客戶，要通過審查企業(yè)提供的與客戶簽訂的產(chǎn)品銷售合同、意向書、合作協(xié)議書真實性、可行性，判定企業(yè)客戶資源的可靠和穩(wěn)定性；對新建企業(yè)，要分析其開拓市場的能力。（五）審查營銷策略的制訂是否科學合理。主要審查產(chǎn)品市場定位、產(chǎn)品定價、廣告宣傳和營銷網(wǎng)絡建立等方面。審查產(chǎn)品市場定位是否準確。重點包括：確認潛在的競爭優(yōu)勢、準確地選競爭優(yōu)勢、有效的傳播企業(yè)市場定位觀念。審查中要通過對企業(yè)市場定位的分析，判定企業(yè)目標市場定位是否明確合理。審查產(chǎn)品是否具有價格競爭能力。審查產(chǎn)品定價機制是否能夠使產(chǎn)品定價成為可能的競爭手段，如政府定價的電力、供水、醫(yī)療、教育等公共產(chǎn)品一般不能通過低價傾銷進行競爭。同時還要考慮定價機制改革對市場競爭力的影響。審查申請人的定價策略是否與其市場目標相適應。為及時快速搶占市場，企業(yè)往往會來用低價策略；對處于投入期和成長期的產(chǎn)品，為及時獲取最大效益，企業(yè)一般會采用高價策略。審查廣告宣傳策略的制訂是否可行。對多數(shù)產(chǎn)品來說，廣告宣傳是提升產(chǎn)品知名度，增強件品競爭為的必要手段。但針對產(chǎn)品特點，應選擇相適應的廣告宣傳方式。如對日用產(chǎn)品的宣傳應選擇電視、報紙等大眾媒體；對化肥、農(nóng)藥、動物飼料的宣傳應選擇傳單、海報等針對農(nóng)村市場的媒體。在審查中，一要分析企業(yè)經(jīng)營成本中是否考慮了必要的廣告宣傳支出；二是分析企業(yè)選擇的廣告宣傳方式是否合理。審查申請人營銷網(wǎng)絡的建立是否合理。營銷網(wǎng)絡是延伸產(chǎn)品銷售區(qū)域、擴大產(chǎn)品銷售的有效途徑。企業(yè)應根據(jù)產(chǎn)品自身的特點，選擇合適的銷售區(qū)域建立營銷網(wǎng)路。同時要平衡委托代理銷售和自身建立網(wǎng)絡的關系，力求經(jīng)濟合理。在審查中，要對企業(yè)營銷網(wǎng)絡建立的內(nèi)容、必要性、合理性、經(jīng)濟性作出評價。五、特殊行業(yè)市場分析應注意的問題（一）房地產(chǎn)開發(fā)審查區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展和居民居住水平，主要包括人均收入和支出水平，目前住房等商品房消費水平和發(fā)展目標等。審查區(qū)域內(nèi)房地產(chǎn)市場狀況，包括上年度竣工面積、銷售面積、目前空置率、價格水平及走勢；目前在建商品房面積，在項目計算期內(nèi)預計完工面積；。審查項目的競爭力，主要包括開發(fā)商的信譽和實力、項目所處區(qū)位、配套、設計、價格、質(zhì)量、物業(yè)等方面的優(yōu)勢和劣勢。（二）收費公路項目收費公路項目市場分析重點是車流量預測。目前通行的車流量預測的方法和程序為：對項目所處區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢進行調(diào)查和估算，以基年交通工具出行OD調(diào)查為基礎，利用“四階段法”對未來車流量進行預測。在項目審查中，主要應對評估報告和調(diào)查報告中對車流量預測的準確性進行分析，要注意：以在幾點：通過查閱有關資料判定區(qū)域內(nèi)組濟發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查和發(fā)展趨勢預測是否符合實際；審查判定基年交通工具出行OB調(diào)查數(shù)據(jù)來源是否準確，與區(qū)域內(nèi)其它項目相比數(shù)據(jù)是否合理；審查判定““四階段法”預測過程是否準確，是否考慮了與本項目相近的公路和計算期內(nèi)新建公路對頂目的分流因素。（三）電力項目目前電力管理體制下，電力項目的上網(wǎng)電量由本區(qū)域的電網(wǎng)公司決定，電價由政府價格主管部門按照有關原則確定。因此需要重點考慮以下因素：區(qū)域內(nèi)電力供需狀況和發(fā)展趨勢預測。查閱有關資料對評估報告或調(diào)查報告中對區(qū)域內(nèi)電力供需現(xiàn)狀調(diào)查的準確性進行審查；對未來市場的預測要綜合考慮項目計算期內(nèi)區(qū)域經(jīng)濟增長、新建項目的投產(chǎn)、落后生產(chǎn)能力的淘汰、區(qū)域以外電力的輸送或輸出等因素。項目競爭能力分析。（1）股東背景，五大電力公司或兩大電網(wǎng)公司為股東的項目，市場保證程度相對較高；（2）上網(wǎng)協(xié)議，為落實市場的保證性，項目業(yè)主與電網(wǎng)公司簽訂上網(wǎng)協(xié)議，可增強項目的競爭能力；（3）項目調(diào)峰能力，對于水電項目來說，如果具有年調(diào)節(jié)能力，項目在枯水期能照常發(fā)電，項目市場實現(xiàn)較有保證。“廠網(wǎng)分開，競價上網(wǎng)”政策實施后，電力項目的上網(wǎng)電量將主要由項目發(fā)電成本所決定，項目發(fā)電成本將是項目預期市場實現(xiàn)的重要保證，審查中應重點分析。F（四）學校近期宏觀教育形勢分析。例如高校：從宏觀上看，我國高校擴大招生仍有一定的空間。一是根據(jù)《關于深化教育改革全面推進素質(zhì)教育的決定》，到2010年我國高等教育毛入學率要達到15％，而2001年我國高等教育毛入學率為13．3%（數(shù)據(jù)來源于2001《中國教育統(tǒng)計年鑒》）；二是預計2005－2009年我國將出現(xiàn)高等學校招生高峰。根據(jù)2000年和2001年《中國教育統(tǒng)計年鑒》公布的數(shù)據(jù)，我國小學畢業(yè)生數(shù)量在2000年出現(xiàn)高峰后開始回落，而初中和高中畢業(yè)生均呈現(xiàn)上升趨勢：2001年初中畢業(yè)生比3000年增加98萬人，升學率上升2．1個百分點，同期高中畢業(yè)生增加39萬人，升學率提高5個百分點。在2000年以后升入初、高中的學生大部分將會在2005－2009年接受高等教育。學校生源分析，包括招生對象、招生范圍、招生計劃及其可行性。項目競爭能力分析，包括學校資質(zhì)、師資與教育質(zhì)量、在校學生近年就業(yè)率和升學率等指標、學校在全國和當?shù)氐牡匚弧W校教學服務設施和收費水平、學校的發(fā)展前景等。32 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