【正文】 講，盈虧平衡分析只適用于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)，而敏感性分析、概率分析則可同時用于財(cái)務(wù)評價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)。1Z101042盈虧平衡分析的概念盈虧平衡分析其目的就是找到由虧損到盈利的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，據(jù)此判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小以及對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，為投資決策提供科學(xué)依據(jù)！是在一定市場、生產(chǎn)能力及經(jīng)營管理?xiàng)l件下（即：假設(shè)在此條件下生產(chǎn)量等于銷售量），通過對產(chǎn)品產(chǎn)量、成本、利潤相互關(guān)系的分析，判斷企業(yè)對市場需求變化適應(yīng)能力的一種不確定性分析方法，故亦稱量本利分析。根據(jù)成本總額對產(chǎn)量的依存關(guān)系，全部成本可以分成固定成本和變動成本兩部分。固定成本是不受產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量影響的成本，即不隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減發(fā)生變化的各項(xiàng)成本費(fèi)用，如非生產(chǎn)人員工資、折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)、辦公費(fèi)、管理費(fèi)等。變動成本是隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減而成正比例變化的各項(xiàng)成本，如原材料、燃料、動力消耗、包裝費(fèi)和生產(chǎn)人員工資等。長期借款利息應(yīng)視為固定成本，短期利息如果用于購置流動資產(chǎn)，可能部分與產(chǎn)品產(chǎn)量、銷售量相關(guān)，其利息可視為半可變半固定成本，為簡化計(jì)算，也可視為固定成本。熟記！在一定期間把成本分解成固定成本和變動成本兩部分后，再同時考慮收入和利潤，使成本、產(chǎn)銷量和利潤的關(guān)系統(tǒng)一于一個數(shù)學(xué)模型。這個數(shù)學(xué)模型的表達(dá)形式為：B=pQ－CvQ－CF－TQ基本假定：產(chǎn)品的產(chǎn)量與產(chǎn)品的銷量相等；單位產(chǎn)品變動成本保持不變；單位產(chǎn)品的價(jià)格保持不變。 （1Z101042）式中 B——表示利潤：p——表示單位產(chǎn)品售價(jià)；Q——表示產(chǎn)銷量；T——表示單位產(chǎn)品銷售稅金及附加（當(dāng)投入產(chǎn)出都按不含稅價(jià)格時，T不包括增值稅）；Cv——表示單位產(chǎn)品變動成本；CF——表示固定總成本。將式（1Z101042）的關(guān)系反映在直角坐標(biāo)系中，即成為基本的量本利圖，如圖1Z101042所示。0盈虧平衡產(chǎn)銷量Q0設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力Qd固定總成本CF可變總成本=CVQ＋TQ利潤B銷售收入S=PQ總成本C=CVQ＋TQ＋CF產(chǎn)銷量Q金額虧損區(qū)盈利區(qū)圖1Z101042基本的量本利圖圖1Z101042中的橫坐標(biāo)為產(chǎn)銷量，在這里假定產(chǎn)出量等于銷售量?？v坐標(biāo)為金額（總成本和銷售收入）。假定在一定時期內(nèi)，產(chǎn)品價(jià)格不變時，銷售收入S隨產(chǎn)銷數(shù)量的增加而增加，呈線性函數(shù)關(guān)系，在圖形上就是以零為起點(diǎn)的斜線。產(chǎn)品總成本C是固定總成本和變動總成本之和，當(dāng)單位產(chǎn)品的變動成本和銷售稅金不變時，總成本也呈線性變化。從圖1Z101042可知，銷售收入線與總成本線的交點(diǎn)是盈虧平衡點(diǎn)（Breakeven Point，簡稱BEP），也叫保本點(diǎn)。表明企業(yè)在此產(chǎn)銷量下總收入與總成本相等，既沒有利潤，也不發(fā)生虧損。在此基礎(chǔ)上，增加產(chǎn)銷量，銷售收入超過總成本，收入線與成本線之間的距離為利潤值，形成盈利區(qū)；反之，形成虧損區(qū)。所謂盈虧平衡分析，就是將項(xiàng)目投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不確定因素，通過計(jì)算企業(yè)或項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量，據(jù)此分析判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，說明方案實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)大小及投資項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，為投資決策提供科學(xué)依據(jù)。根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)銷量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可進(jìn)一步分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。表示項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)（BEP）的表達(dá)形式有多種?？梢杂媒^對值表示，如以實(shí)物產(chǎn)銷量、單位產(chǎn)品售價(jià)、單位產(chǎn)品的可變成本、年固定總成本以及年銷售收入等表示的盈虧平衡點(diǎn)；也可以用相對值表示，如以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。其中以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)用最為廣泛。1Z101043以產(chǎn)銷量（工程量）表示盈虧平衡點(diǎn)的盈虧平衡分析方法從圖1Z101042可見，當(dāng)企業(yè)在小于Q0的產(chǎn)銷量下組織生產(chǎn)，則項(xiàng)目虧損；在大于Q0的產(chǎn)銷量下組織生產(chǎn)，則項(xiàng)目盈利。顯然產(chǎn)銷量Q0是盈虧平衡點(diǎn)（BEP）的一個重要表達(dá)。由式（1Z101042）中利潤B=0，即可導(dǎo)出以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點(diǎn)BEP（Q），其計(jì)算式如下： （1Z101043）對建設(shè)項(xiàng)目運(yùn)用盈虧平衡點(diǎn)分析時應(yīng)注意：盈虧平衡點(diǎn)要按項(xiàng)目投產(chǎn)后的正常年份計(jì)算，而不能按計(jì)算期內(nèi)的平均值計(jì)算?！纠?Z101043】某建設(shè)項(xiàng)目年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為10萬臺，年固定成本為1200萬元，產(chǎn)品單臺銷售價(jià)格為900元，單臺產(chǎn)品可變成本為560元，單臺產(chǎn)品銷售稅金及附加為120元。試求盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量。解：根據(jù)式（1Z101043）可得：計(jì)算結(jié)果表明，當(dāng)項(xiàng)目產(chǎn)銷量低于54545臺時，項(xiàng)目虧損；當(dāng)項(xiàng)目產(chǎn)銷量大于54545臺時，則項(xiàng)目盈利。從圖1Z101042中可以看到，盈虧平衡點(diǎn)越低，達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，項(xiàng)目投產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng)。盈虧平衡分析雖然能夠從市場適應(yīng)性方面說明項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小，但并不能揭示產(chǎn)生項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的根源。因此，還需采用其他一些方法來幫助達(dá)到這個目標(biāo)。1Z101050掌握敏感性分析的概念及其分析步驟1Z101051敏感性分析的概念敏感性一詞指的是所研究方案的影響因素發(fā)生改變時對原方案的經(jīng)濟(jì)效果發(fā)生影響和變化的程度。如果引起的變化幅度很大，就說明這個變動的因素對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響是敏感的；如果引起變動的幅度很小，就說明它是不敏感的。投資項(xiàng)目評價(jià)中的敏感性分析，就是在確定性分析的基礎(chǔ)上，通過進(jìn)一步分析、預(yù)測項(xiàng)目主要不確定因素的變化對項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)（如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等）的影響，從中找出敏感因素，確定評價(jià)指標(biāo)對該因素的敏感程度和項(xiàng)目對其變化的承受能力。一個項(xiàng)目，在其建設(shè)與生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，由于項(xiàng)目內(nèi)部、外部環(huán)境的變化，許多因素都會發(fā)生變化。一般將產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品成本、產(chǎn)品產(chǎn)量（生產(chǎn)負(fù)荷）、主要原材料價(jià)格、建設(shè)投資、工期、匯率等作為考察的不確定因素。敏感性分析可以使決策者在缺少資料的情況下，能夠彌補(bǔ)和縮小對未來方案預(yù)測的誤差，了解不確定因素對評價(jià)指標(biāo)的影響幅度，明確各因素變化到什么程度時才會影響方案經(jīng)濟(jì)效果的最優(yōu)性，從而提高決策的準(zhǔn)確性。此外，敏感性分析還可以啟發(fā)評價(jià)者對那些較為敏感的因素重新進(jìn)行分析研究，以提高預(yù)測的可靠性。敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。單因素敏感性分析是對單一不確定因素變化的影響進(jìn)行分析，即假設(shè)各個不確定性因素之間相互獨(dú)立，每次只考察一個因素，其他因素保持不變，以分析這個可變因素對經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。單因素敏感性分析是敏感性分析的基本方法。多因素敏感性分析是假設(shè)兩個或兩個以上互相獨(dú)立的不確定因素同時變化時，分析這些變化的因素對經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。1Z101052單因素敏感性分析的步驟單因素敏感性分析一般按以下步驟進(jìn)行：（1）確定分析指標(biāo)分析指標(biāo)的確定，一般是根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)、不同的研究階段、實(shí)際需求情況和指標(biāo)的重要程度來選擇，與進(jìn)行分析的目標(biāo)和任務(wù)有關(guān)。如果主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標(biāo)；如果主要分析產(chǎn)品價(jià)格波動對方案超額凈收益的影響，則可選用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo)；如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可選用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)等。如果在機(jī)會研究階段，主要是對項(xiàng)目的設(shè)想和鑒別，確定投資方向和投資機(jī)會。此時，各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完整，可信程度低，深度要求不高，可選用靜態(tài)的評價(jià)指標(biāo)，常采用的指標(biāo)是投資收益率和投資回收期。如果在初步可行性研究和可行性研究階段，則需選用動態(tài)的評價(jià)指標(biāo)，常用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，也可以輔之以投資回收期。由于敏感性分析是在確定性經(jīng)濟(jì)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，一般而言，敏感性分析的指標(biāo)應(yīng)與確定性經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)一致、不應(yīng)超出確定性經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)范圍而另立新的分析指標(biāo)。（2）選擇需要分析的不確定性因素影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的不確定性因素很多，但事實(shí)上沒有必要對所有的不確定因素都進(jìn)行敏感性分析，而只需選擇一些主要的影響因素。選擇需要分析的不確定性因素時主要考慮以下兩條原則：第一，預(yù)計(jì)這些因素在其可能變動的范圍內(nèi)對經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響較大；第二，對在確定性經(jīng)濟(jì)分析中采用該因素的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大。對于一般投資項(xiàng)目來說，通常從以下幾方面選擇項(xiàng)目敏感性分析中的影響因素：項(xiàng)目投資；項(xiàng)目壽命年限；成本，特別是變動成本；產(chǎn)品價(jià)格；產(chǎn)銷量；項(xiàng)目建設(shè)年限、投產(chǎn)期限和產(chǎn)出水平及達(dá)產(chǎn)期限；匯率，基準(zhǔn)折現(xiàn)率。（3）分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況首先，對所選定的不確定性因素，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況設(shè)定這些因素的變動幅度，其他因素固定不變。因素的變化可以按照一定的變化幅度（如177。5%、177。10%、177。20%等）改變它的數(shù)值。其次，計(jì)算不確定性因素每次變動對經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響。對每一因素的每一變動，均重復(fù)以上計(jì)算，然后，把因素變動及相應(yīng)指標(biāo)變動結(jié)果用表（如表1Z101052所示）或圖（如圖1Z1010522所示）的形式表示出來，以便于測定敏感因素。單因素變化對財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）的影響 單位：萬元 表1Z101052變化幅度項(xiàng) 目20%10%010%20%平均+1%平均1%投資額%=（）/%產(chǎn)品價(jià)格%%經(jīng)營成本%%（4）確定敏感性因素由于各因素的變化都會引起經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一定的變化，但其影響程度卻各不相同，有些因素可能僅發(fā)生較小幅度的變化就能引起經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)發(fā)生大的變動，而另一些因素即使發(fā)生了較大幅度的變化，對經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響也不是大大。前一類因素稱為敏感性因素，后一類因素稱為非敏感性因素。敏感性分析的目的在于尋求敏感因素，可以通過計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)來判斷。敏感度系數(shù)，表示項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)對不確定因素的敏感程度。計(jì)算公式為： （1Z101052）式中 E——敏感度系數(shù)；△F——不確定因素下的變化率（%）；△A——不確定因素下發(fā)生乙下變化率時，評價(jià)指標(biāo)A的相應(yīng)變化率（%）。E值越大，表明評價(jià)指標(biāo)A對于不確定因素下越敏感；反之，則越不敏感。臨界點(diǎn)，是指項(xiàng)目允許不確定因素向不利方向變化的極限值。超過極限，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將不可行。例如當(dāng)產(chǎn)品價(jià)格下降到某一值時，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率將剛好等于基準(zhǔn)收益率，此點(diǎn)稱為產(chǎn)品價(jià)格下降的臨界點(diǎn)。臨界點(diǎn)可用臨界點(diǎn)百分比或者臨界值分別表示某一變量的變化達(dá)到一定的百分比或者一定數(shù)值時，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將從可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚小ＥR界點(diǎn)可用專用軟件的財(cái)務(wù)函數(shù)計(jì)算，也可由敏感性分析圖直接求得近似值。（5）如果進(jìn)行敏感性分析的目的是對不同的投資項(xiàng)目或某一項(xiàng)目的不同方案進(jìn)行選擇，一般應(yīng)選擇敏感程度小、承受風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、可靠性大的項(xiàng)目或方案?！纠?Z101052】某投資方案設(shè)計(jì)年生產(chǎn)能力為10萬臺，計(jì)劃項(xiàng)目投產(chǎn)時總投資為1200萬元，其中建設(shè)投資為1150萬元，流動資金為50萬元；預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格為39元／臺；銷售稅金及附加為銷售收入的10%；年經(jīng)營成本為140萬元；方案壽命期為10年；到期時預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)余值為30萬元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試就投資額、單位產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營成本等影響因素對該投資方案做敏感性分析。 解：所繪制的現(xiàn)金流量圖如圖1Z1010521所示。圖1Z101052一1選擇財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為敏感性分析的對象，根據(jù)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的計(jì)算公式，可計(jì)算出項(xiàng)目在初始條件下的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。FNPV0=1200＋［3910（1－10%）－140］[（1＋10%）1＋（l＋10%）2＋（1＋10%）3＋（1＋10%）4＋（1＋10%）5＋（1＋10%）6＋（1＋10%）7＋（1＋10%）8＋（1＋10%）9＋（i＋10%）10]＋80（1＋10%）10＝（萬元）由于FNPV0＞0，該項(xiàng)目是可行的。下面來對項(xiàng)目進(jìn)行敏感性分析。取定三個因素：投資額、產(chǎn)品價(jià)格和經(jīng)營成本，然后令其逐一在初始值的基礎(chǔ)上按＋10%、士20%的變化幅度變動。分別計(jì)算相對應(yīng)的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的變化情況，得出結(jié)果如表1Z101052及圖1Z1010522所示。FNPV(萬元)產(chǎn)品價(jià)格基本方案FNPV=不確定因素變化幅度(%)%%0%經(jīng)營成本投資額圖1Zl010522單因素敏感性分析圖由表1Z101052和圖1Z1010522可以看出，在各個變量因素變化率相同的情況下，產(chǎn)品價(jià)格每下降1%，%，%時，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值將由正變負(fù)，也即項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚?；投資額每增加1%，%，%時，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由正變負(fù)，項(xiàng)目變?yōu)椴豢尚?；?jīng)營成本每上升1%，%，%時，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由正變負(fù)，項(xiàng)目變?yōu)椴豢尚?。由此可見，按?cái)務(wù)凈現(xiàn)值對各個因素的敏感程度來排序，依次是：產(chǎn)品價(jià)格、投資額、經(jīng)營成本，最敏感的因素是產(chǎn)品價(jià)格。因此，從方案決策的角度來講，應(yīng)該對產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行進(jìn)一步、更準(zhǔn)確的測算，因?yàn)閺捻?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的角度來講，如果未來產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生變化的可能性較大，則意味著這一投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性亦較大。綜上所述，敏感性分析是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)時經(jīng)常用到的一種方法，它在一定程度上對不確定因素的變動對項(xiàng)目投資效果的影響作了定量的描述，有助于搞清項(xiàng)目對不確定因素的不利變動所能容許的風(fēng)險(xiǎn)程度，有助于鑒別何者是敏感因素，從而能夠及早排除對那些無足輕重的變動因素的注意力，把進(jìn)一步深入調(diào)查研究的重點(diǎn)集中在那些敏感因素上，或者針對敏感因素制定出管理和應(yīng)變對策，以達(dá)到盡量減少風(fēng)險(xiǎn)、增加決策可靠性的目的。但敏感性分析也有其局限性，它不能說明不確定因素發(fā)生變動的可能性是大還是小，也就是沒有考慮不確定因素在未來發(fā)生變動的概率，而這種概率是與項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小密切相關(guān)的。1Z101060掌握設(shè)備租賃與購買方案的影響因素及其分析方法1Z101061影響設(shè)備租賃與購買方案的主要因素（1）設(shè)備租賃項(xiàng)目壽面期較長時，應(yīng)優(yōu)先考慮購買設(shè)備