警惕全球金融風暴(上)-資料下載頁
2025-06-22 02:46本頁面
【正文】 衍生工具，正是推動貨幣需求與虛擬經(jīng)濟如脫韁野馬一樣膨脹的重要機制。 貨幣作為一般等價物可以與物質產(chǎn)品相交換，所以若貨幣發(fā)行過多就會導致通貨膨脹，但是為什么自布雷頓森林體系解體以來國際貨幣已經(jīng)膨脹到如此地步，卻沒有發(fā)生嚴重的、持續(xù)的國際性通貨膨脹呢？這個問題比較復雜，我也在思索當中，初步的認識是，首先，即使在貨幣脫離物質生產(chǎn)過程而獨立運動的條件下，資本主義經(jīng)濟的基本矛盾是依然存在的，這仍然會由于少數(shù)人占有生產(chǎn)資料和多數(shù)社會物質財富而形成供給過剩與需求不足的矛盾。自二戰(zhàn)結束以來，尤其是80年代以來，主要初級產(chǎn)品與工業(yè)制成品的國際市場價格都是不斷下降的，以致出現(xiàn)了害怕形成世界性通貨緊縮的擔憂。從世界各國的國民總儲蓄率看，在1965～1990年期間，發(fā)展中國家是持續(xù)上升的，大約從18％上升到28％，同期發(fā)達國家從24％略降至22％。由于儲蓄是穩(wěn)定并上升的，貨幣隨時可以轉變成商品，因此過度發(fā)行的貨幣主要是在虛擬經(jīng)濟領域導致資產(chǎn)價格膨脹，而不會大規(guī)模沖入物質生產(chǎn)與流通領域，導致物質產(chǎn)品價格的膨脹。這就是所謂的“盤子”理論。你可以想象在你家中有10個盤子，但由于你家只有3口人，所以經(jīng)常被使用的盤子始終是放在最上面那3～4個。你的夫人可能由于喜歡而又買了10個盤子，但你家每餐所使用的盤子決不會因此而增加。當然，資本市場的溢價也會刺激消費，從而引起虛擬經(jīng)濟領域中的貨幣向物質經(jīng)濟領域回流，就是所謂的“財富效應”，但二者遠非對等的關系，例如在美國，居民的金融資產(chǎn)每溢價1美元，平均只能引起004美元的消費購買力。有關分析資料顯示，1996～2000年這5年中，美國居民的資本市場溢價收入高達11萬億美元，但平均每年由此增加的消費購買只有不到1000億美元，還不足美國年度GDP的1％。所以由資本市場回流的這部分貨幣，根本不足以導致物質生產(chǎn)與交換領域中的通貨膨脹。 其次，一般而言，本國儲蓄不足會導致貿易逆差，如果沒有足夠的外資流入就必須動用外匯儲備，如果外匯儲備告罄就必須限制進口，強制實行貿易平衡。但對于擁有國際貨幣地位的國家來說卻并非如此，因為從理論上講，只要世界各國接受本國貨幣作為交換和儲備貨幣，即便是本國的凈儲蓄為負值，只要在全球范圍內儲蓄是穩(wěn)定和增長的，就可以通過增發(fā)貨幣來滿足進口需求，而不會由于本國過度發(fā)行貨幣而引發(fā)本國乃至全球范圍內的通貨膨脹，實際是利用本國硬通貨的國際地位，向接受這些貨幣的國家征收“鑄幣稅”。在此條件下，必然是利用國際收支經(jīng)常項下的逆差向世界輸出貨幣，購買本國所需要的商品。在美國，雖然90年代出現(xiàn)了前所未有的長達10年的高增長，但國民總儲蓄率卻從1990年的19％下降到1997年的16％。從居民儲蓄率看，1990年為68％，1995年已降到38％，1999年竟降到－1％。在此期間，貿易逆差也從1990年1200億美元增加到2000年的4500億美元。在這一期間，由于美元的強勢沉重打擊了本國的制造業(yè)，進口消費品幾乎占到本國居民全部消費的40％，而自1995年以來，美國每年所吸納的世界凈儲蓄份額平均在三分之二以上，最高的1999年竟達72％！一個世界最主要的資本主義國家，本國居民可以不事生產(chǎn)，僅憑美元的霸權地位就可以把他國居民創(chuàng)造的物質財富據(jù)為己有，可見世界資本主義制度的腐朽也進入了一個新的階段，也由此可以看出，美國為何如此緊張美元的強勢地位。而沒有“硬通貨”地位的國家如果過度發(fā)行貨幣，仍會導致物質經(jīng)濟領域的通貨膨脹，如剛剛發(fā)生的阿根庭金融危機就是如此。 “布雷頓森林”體系解體已歷30年，龐大的貨幣資本已逐步演變?yōu)楠毩⒂谖镔|經(jīng)濟之外的異生體。這個“貨幣怪物”不僅培育出了極具泡沫化的虛擬經(jīng)濟，也在不斷改寫許多傳統(tǒng)經(jīng)濟中的重要運行規(guī)律，甚至成為世界經(jīng)濟運行趨勢的主導。例如，在傳統(tǒng)的世界經(jīng)濟中，匯率是由貿易決定的，如果在貿易項下有順差，一國貨幣就會升值，反之就會貶值。這是因為，在傳統(tǒng)經(jīng)濟中，由物質產(chǎn)品的生產(chǎn)與交換所引發(fā)的貨幣交換，是貨幣運動的主體。但是在貨幣脫離物質經(jīng)濟運動的條件下，由于圍繞物質生產(chǎn)流通所發(fā)生的貨幣交換越來越不占據(jù)主導地位，在國際間貨幣運動的主要渠道也逐步轉到資本項下進行，因此貨幣匯率就越來越?jīng)Q定于一國資本項下是逆差還是順差，而與貿易項下的變化沒有關系。所以，一國物質生產(chǎn)部門的增長是否強勁，產(chǎn)品國際競爭力的高低，乃至是否有貿易順差及國際儲備是否充足這些在傳統(tǒng)經(jīng)濟中決定匯率的重要項目，現(xiàn)在統(tǒng)統(tǒng)顯得無關緊要，而是否可以引入大量國際資本、是否可以保持本國貨幣的強勢，才是決定匯率乃至本國經(jīng)濟繁榮還是蕭條的關鍵。如前所述，日本經(jīng)濟盡管可以保持國際競爭力，盡管有龐大的外匯儲備，日元仍然一路走貶，而美國經(jīng)濟盡管制造業(yè)凋敝、經(jīng)常項下的逆差已經(jīng)相當于一個中等國家的GDP卻仍然可以保持美元的堅挺和經(jīng)濟的繁榮。7 / 7
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