企業(yè)信用分析框架債券投資信用風(fēng)險(xiǎn)研究分析-資料下載頁(yè)
2025-06-20 04:05本頁(yè)面
【正文】 的差額，如果對(duì)不上則應(yīng)分析原因。此外有時(shí)候公司期初期末的銀行借款余額不大，但期間發(fā)生的借款流量很大，反映公司實(shí)際的融資需求和融資量比資產(chǎn)負(fù)債表反映的要大，而在期末故意把銀行負(fù)債余額做低而已。 ?。?）結(jié)合公司所有者權(quán)益的變動(dòng)判斷公司取得投資收到的現(xiàn)金是否真實(shí)準(zhǔn)確。并根據(jù)該現(xiàn)金流的金額和近幾年的變化情況，判斷公司所處的生命周期以及股東對(duì)其的支持力度。若公司收到注資明顯大于其原有注冊(cè)資本，則反映其可能處于投資期或快速擴(kuò)張期。母公司的增資一方面反映其對(duì)公司的資金支持，一方面也反映了對(duì)公司經(jīng)營(yíng)前景的看好?！ 。?）結(jié)合貨幣資金余額的變動(dòng)，分析公司支付股利的現(xiàn)金流出的真實(shí)性以及其對(duì)公司資金面的影響。同時(shí)根據(jù)其與母公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)來判斷母公司對(duì)其的控制力和資金調(diào)配能力。對(duì)于賬面留存收益較大，且同時(shí)近幾年分紅額較大的企業(yè)，應(yīng)關(guān)注母公司通過要求子公司分紅而占有子公司資金的風(fēng)險(xiǎn)?！ ?動(dòng)態(tài)分析 ?。?）分析各個(gè)現(xiàn)金流量子科目的縱向變化，對(duì)波動(dòng)較大的科目，應(yīng)分析其變動(dòng)原因。比如其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流入流出變動(dòng)較大，則反映其可能關(guān)聯(lián)資金占用情況變動(dòng)明顯?！ 。?）根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)、投資、籌資的現(xiàn)金流分布情況，判斷公司的經(jīng)營(yíng)特征和所處的生命周期。一般來講，在初始擴(kuò)張期，由于做大銷售的需求，公司銷售政策普遍寬松，導(dǎo)致應(yīng)收賬款和存貨上升較快，常常使得經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)，同時(shí)大額的固定資產(chǎn)投資支出使得投資性現(xiàn)金流為負(fù)，籌資性現(xiàn)金流大額流入。穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)期的公司普遍經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為穩(wěn)定的凈流入，投資性現(xiàn)金流和籌資性現(xiàn)金流凈流量都不會(huì)太大?！ 。?）結(jié)合公司的銷售前景、賬期變化、成本波動(dòng)、投資規(guī)劃等來分析公司經(jīng)營(yíng)、投資和籌資性現(xiàn)金流的變動(dòng)方向。分析未來一兩年內(nèi)公司的現(xiàn)金流分布，是否能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入，是否會(huì)有大額投資現(xiàn)金流出，以及是否需要借入大量銀行借款等，以判斷公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！ ≠J款卡： ?。?）看貸款卡狀態(tài)是否正常，過顯示過期則表明公司貸款卡年檢未按時(shí)完成，須追究原因?！ 。?）根據(jù)企業(yè)未結(jié)清銀行信用總額，分析其償債壓力，并與報(bào)表中的相應(yīng)科目對(duì)應(yīng)，若有較大差額應(yīng)分析其原因?！ 。?）根據(jù)公司與銀行主要往來的業(yè)務(wù)品種及其余額，分析公司的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)以及銀行信用水平。比如保函余額大的，一般是施工、招標(biāo)企業(yè)或造船企業(yè)等。信用證余額大說明其國(guó)際貿(mào)易金額占比高。而貸款和銀行承兌匯票作為支付方式，是有一定替代性和重疊性的，一般來講企業(yè)支付上游采購(gòu)資金，有部分通過現(xiàn)金，部分通過銀票。若公司銀票余額小，貸款余額大，則反映可能上游供應(yīng)商較為強(qiáng)勢(shì)，不接受銀票?！ 。?）根據(jù)被擔(dān)保、被抵押的余額，來判斷公司貸款中擔(dān)保和抵押的比率，若大部分均為抵押貸款，則反映其信用水平不高。反之若大部分為信用貸款，則企業(yè)信用水平較高?！ 。?）根據(jù)貸款卡披露的公司對(duì)外擔(dān)保余額，結(jié)合公司披露的或有負(fù)債情況，判斷其或有負(fù)債水平和潛在償付風(fēng)險(xiǎn)。但應(yīng)注意的是，貸款卡披露的對(duì)外擔(dān)保余額有時(shí)候會(huì)偏高，主要原因一是有時(shí)候公司簽訂了最高額擔(dān)保合同，則貸款卡中錄入的是最高擔(dān)保金額，比實(shí)際發(fā)生的金額偏高，另一方面貸款卡對(duì)外擔(dān)保余額有時(shí)候更新不夠及時(shí)。 ?。?）關(guān)注貸款卡中企業(yè)的不良記錄，包括分類為關(guān)注或不良的貸款，以及已發(fā)生過的不良記錄，均需要提供合理的解釋，最好有銀行的相關(guān)說明。此外對(duì)公司發(fā)生過的欠息和墊款記錄，若發(fā)生時(shí)間較近，也要企業(yè)提供合理的解釋。在貸款卡出現(xiàn)許多不良記錄時(shí)，除向貸款行征信外，還可以查詢企業(yè)的貸款合同、還貸憑證等?！ 。?）對(duì)貸款卡中披露的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)信息和財(cái)務(wù)信息應(yīng)關(guān)注。一般來講，貸款卡上反映的信息真實(shí)性更高一些，若其與公司提供的報(bào)表或者股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)不上，則應(yīng)追究其原因?！ 》ㄔ罕粓?zhí)行人信息查詢：在被執(zhí)行人信息查詢網(wǎng)站上，可以查到公司以及其自然人股東的過往的被執(zhí)行情況。對(duì)查出來的金額較大的被執(zhí)行信息，均應(yīng)關(guān)注其產(chǎn)生的原因，以及后續(xù)的影響。此外對(duì)于民營(yíng)企業(yè)，更應(yīng)關(guān)注其被執(zhí)行信息，曾經(jīng)有發(fā)現(xiàn)過民營(yíng)企業(yè)參與民間借貸產(chǎn)生訴訟糾紛，而導(dǎo)致大額的被執(zhí)行信息的情況?！ ⌒庞蔑L(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)的共同特征： 股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、資本運(yùn)作頻繁的企業(yè)。曾經(jīng)碰到過一家報(bào)表情況良好的公司，但其股東中有三個(gè)企業(yè)是相互循環(huán)控股，且資本運(yùn)作頻繁。對(duì)這種類型的企業(yè)，很難摸清其脈絡(luò)，且喜歡資本運(yùn)作的企業(yè)，常常對(duì)主業(yè)的專注度不夠，經(jīng)營(yíng)風(fēng)格激進(jìn)，各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)不明。 大量的銀行借款支持高額的固定資產(chǎn)投資支出的企業(yè)。這種企業(yè)普遍對(duì)銀行融資依賴性高，常常有短貸長(zhǎng)用的情況，長(zhǎng)短期資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大?！ ?競(jìng)爭(zhēng)激烈且極不穩(wěn)定的行業(yè)企業(yè)，包括軟件、手機(jī)、信息等行業(yè)。由于產(chǎn)品更新?lián)Q代太快，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)格局日新月異，淘汰率高，公司平均持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不如傳統(tǒng)行業(yè)。 兩頭在外的企業(yè)，兩頭指的是原材料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售。這種企業(yè)多為IT代工企業(yè)，由于上下游客戶均在海外，現(xiàn)金流難以控制，且定價(jià)能力差，成本波動(dòng)影響大，而且受到匯率波動(dòng)的影響?！ ?大量參與民間借貸的企業(yè)。民間借貸往往是壓垮民營(yíng)企業(yè)的最后一根稻草?！ ?行業(yè)自盈能力不強(qiáng)，過度依賴政府補(bǔ)助和政策支持的行業(yè)。最具代表性的例子就是光伏行業(yè)。由于太陽(yáng)能發(fā)電的效率明顯低于火電，故光伏產(chǎn)業(yè)不可避免的必然要依賴于消費(fèi)方國(guó)家政策補(bǔ)貼。當(dāng)歐洲各國(guó)因債務(wù)危機(jī)紛紛取消光伏補(bǔ)貼的時(shí)候，行業(yè)需求就驟然下降，產(chǎn)生的影響是連鎖性的?！ ?多元化投資，產(chǎn)業(yè)變更戰(zhàn)略不明，主業(yè)專注度不高的企業(yè)。什么都做一點(diǎn)，什么都做的不專，多通過股權(quán)收購(gòu)介入新產(chǎn)業(yè)，但又缺乏相應(yīng)的管理經(jīng)驗(yàn)和人才儲(chǔ)備，沒有明確的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，這樣的企業(yè)多數(shù)情況下會(huì)被多元化拖入泥潭?！ ?資本投入高，而核心技術(shù)被國(guó)外掌握的行業(yè)企業(yè)。最具代表性的是液晶面板行業(yè)。一條生產(chǎn)線的投入動(dòng)輒在百億，但更新?lián)Q代快，核心技術(shù)掌握在國(guó)外，國(guó)內(nèi)的投資總是慢一步，等我們生產(chǎn)磨合好了開始盈利的時(shí)候，國(guó)外已經(jīng)開始生產(chǎn)更高世代的產(chǎn)品，現(xiàn)有產(chǎn)品盈利空間下降，甚至大幅虧損。而由于固定資產(chǎn)投入過高，折舊成本高，盈利壓力大，轉(zhuǎn)型又困難，一步步被國(guó)外牽著鼻子走?！ ?挪用營(yíng)運(yùn)資金甚至銀行借款進(jìn)行股票、期貨投資的企業(yè)。這種投機(jī)行為風(fēng)險(xiǎn)很大，若產(chǎn)生大額虧損則直接影響公司的償債能力。所以公司資金流向的分析很重要?！ ?區(qū)域性或行業(yè)性大額互保的企業(yè)。公司與當(dāng)?shù)仄渌髽I(yè)之間的大額互保，使得這些企業(yè)形成了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)共同體，一損俱損，增加了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我總結(jié)的21個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵詞：31 /
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