20xx房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)概論備考習(xí)題及答案-資料下載頁
2025-06-19 07:33本頁面
【正文】 則從短期市場轉(zhuǎn)向長期市場。結(jié)果，短期證券市場上需求增加，供給減少，于是價格上升，利率下降；而長期證券市場上供給增加，需求減少，其價格下跌，利率上升。這樣，短期利率便低于長期利率。反之，若人們預(yù)期未來利率下降，則短期利率會高于長期利率。 基于以上的分析，預(yù)期理論認(rèn)為長期利率是預(yù)期未來短期利率的函數(shù)，它等于當(dāng)前短期利率與預(yù)期的未來短期利率的幾何平均數(shù)。 為便于分析，假設(shè)證券購買者持有的本金為100元。如果他選擇先購買1年期的證券，1年后收回本息再投資于1年期證券的方式，那么根據(jù)題意，在1年期證券利率為3％，預(yù)期1年后發(fā)行的1年期證券利率為7％的情況下，第二年年末購買者將得到本息合計為 100(1+3％)(1+7％)=。 那么，2年期的證券利率將為 √(1+3％)(1+7％)一1—5％ 這樣，人們直接購買2年期證券的收益才會等于分期購買時的收益。(9)答：利率的一般結(jié)構(gòu)是指在一特定時點(diǎn)由普遍存在的各種經(jīng)濟(jì)因素所決定的不同的利率組合。影響利率一般結(jié)構(gòu)的主要因素有： ①稅收上的差別。部分證券如國庫券往往享受免稅的待遇，因此它的利率往往低于同等條件下其他證券的利率。 ②違約風(fēng)險的差別。各種證券違約風(fēng)險大小不同，這就需要由利率的高低對此作出相應(yīng)的補(bǔ)償。例如，公司債券的利率一般會高于同等條件的政府債券，因?yàn)楹笳邘缀醪淮嬖谶`約風(fēng)險。 ③證券自身特點(diǎn)的差別。有的債券償還期可變，有利于借款人，于是利率會相應(yīng)升高以對投資者進(jìn)行補(bǔ)償?？赊D(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為股票，對投資者而言是提供了靈活選擇的權(quán)利，因此該證券的利率可以相應(yīng)降低。 ④貸款管理費(fèi)用的差別。不同的貸款，其管理費(fèi)用也是不同的，反映到利率上也必然有所差別。 (10)答：古典學(xué)派的利率決定理論是儲蓄投資理論。在充分就業(yè)的所得水平下，儲蓄和投資的數(shù)量僅為利率的函數(shù)，其中，投資是利率的負(fù)函數(shù)，I=I(r)且dI／dr０；儲蓄是利率的正函數(shù)，Ｓ＝Ｓ(r)且dＳ／dr０。投資函數(shù)與儲蓄函數(shù)共同決定了一個均衡的利率水平。Ｓ〉Ｒ時，利率下降，ＳＩ時，利率上升，只有儲蓄者愿意提供的資金與投資者愿意借入的資金相等時，利率才達(dá)到均衡水平。 古典學(xué)派的利率決定理論是以薩伊法則為基礎(chǔ)的，認(rèn)為一個自由競爭的經(jīng)濟(jì)會使整個經(jīng)濟(jì)體系自動達(dá)于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)。所得與利率水平完全由技術(shù)水平、資本、資源等真實(shí)因素決定，而不受任何貨幣因素的影響，因此，儲蓄投資理論也被稱為“真實(shí)的利率理論”。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，利率的高低顯然與貨幣的供求有密切的聯(lián)系，因此古典學(xué)派忽視貨幣因素在利率決定過程中的作用，是有失偏頗的。 凱恩斯學(xué)派的流動性偏好理論在利率決定問題上與儲蓄投資理論的觀點(diǎn)相反。流動性偏好理論認(rèn)為，貨幣的供給與需求是決定利率的因素。貨幣供給是一個外生變量，由中央銀行控制；貨幣需求則取決于人們的流動性偏好。流動性偏好的動機(jī)包括： ①交易動機(jī)，人們持有貨幣以備日常交易之需，它與收入成正比； ②謹(jǐn)慎動機(jī)，人們?yōu)閼?yīng)付緊急需要而保有一部分貨幣，它與收入也成正比； ③投機(jī)動機(jī)，人們持有貨幣以備將來投機(jī)獲利。它是利率的減函數(shù)。 前兩種動機(jī)均與收入成正比，合起來可用L１(y)表示，則d L１／dy0；投機(jī)動機(jī)可用L２(r)表示，則d L２／dr0。設(shè)貨幣需求為Ｍd，則有Ｍd＝L１(y)+ L２(r)。由貨幣供給等于貨幣需求，可以決定均衡的利率水平，即由Ｍs＝L１(y)+ L２(r)來決定r的水平。 凱恩斯學(xué)派的利率理論從貨幣的供求來考察利率的決定，糾正了古典學(xué)派完全忽視貨幣因素的偏頗，然而同時它又走到另一個極端，將儲蓄、投資等實(shí)質(zhì)因素完全不予考慮，顯然也是不合適的。(11)答：決定利率水平的因素主要有： ① 平均利潤率。利息來源于利潤，是利潤的一部分，因此，利息的上限不能超過平均利潤率；另一方面，利率又不能為零或負(fù)數(shù)，否則資金供給者就會因無利可圖而停止供應(yīng)資金。一般來說，利率在零與平均利潤率之間波動。 ②貨幣資金的供求。競爭對利率的確定起決定作用。如果市場上資金供大于求，則利率趨于下降；如果市場上資金供小于求，則利率趨于上升。利率會在供求關(guān)系的作用下發(fā)生變動，直到處于一個能使供求相等的均衡水平。 影響利率水平的因素有： ①通貨膨脹率。實(shí)際利率水平等于名義利率減去通貨膨脹率。一般來說，通貨膨脹率上升時，人們?yōu)榱司S持實(shí)際收益不變，就需要名義利率相應(yīng)上升以作出補(bǔ)償。 ②貨幣政策。中央銀行通過貨幣政策可以影響經(jīng)濟(jì)。各種貨幣政策工具都會在一定程度上影響市場上資金供求的總量與結(jié)構(gòu)，從而對利率水平發(fā)生影響。 ③歷史的因素與國際的因素。從歷史上看，大多數(shù)國家存在一個早就有的，經(jīng)過頻繁變動流傳下來的一般利息率，它對現(xiàn)實(shí)利息率的形成有一定的影響；由于世界經(jīng)濟(jì)一體化，一國的利息率的變動總會通過國際資本流動而對他國的利率產(chǎn)生一定的影響。
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