資本結(jié)構(gòu)的影響因素分析研究論文-資料下載頁
2025-06-19 05:28本頁面
【正文】 5%，中值為46%，最大值為85%，最小值為9%；醫(yī)藥行業(yè)的均值為39%，中值為38%，最大值為75%，最小值為9%；表明我國上市公司的股權(quán)集中度較高，不僅反映了個別股東擁有公司較多的所有權(quán)，對公司剩余收益的索取能力較強，而且在一定程度上也決定了大股東對公司經(jīng)營的控制和監(jiān)督。對于流通股比例，化工行業(yè)的均值為46%，中值為42%；醫(yī)藥行業(yè)的均值為47%，中值為43%；表明我國上市公司股本結(jié)構(gòu)中流通股比例較低，會使上市公司產(chǎn)權(quán)主體虛置，從而不利于公司治理。綜上所述，對比表2和表3可以發(fā)現(xiàn)，不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其影響因素有著明顯的差異。這提醒我們，在對資本結(jié)構(gòu)的影響因素進行實證研究時，應(yīng)該盡量控制行業(yè)因素。此外，根據(jù)JB統(tǒng)計量，可以發(fā)現(xiàn)兩個行業(yè)所選取的指標(biāo)變量中只有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)沒有足夠證據(jù)拒絕零假設(shè)，即在大樣本下不服從正態(tài)分布，也就是說各個體之間存在顯著差異，由此可以初步預(yù)期截面數(shù)據(jù)模型的建立沒有考慮這一差異，會導(dǎo)致分析的結(jié)果偏離實際情況，使研究失去意義，而使用平行數(shù)據(jù)模型研究資本結(jié)構(gòu)的影響因素是有意義的。四：結(jié)論綜上所述可以得出基本結(jié)論：結(jié)論1：將數(shù)據(jù)作為截面數(shù)據(jù)建立模型可得到的結(jié)論是：公司業(yè)績、公司規(guī)模、資產(chǎn)擔(dān)保價值、非債務(wù)稅盾、公司成長性、資產(chǎn)變現(xiàn)能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)對化工行業(yè)數(shù)據(jù)的資本結(jié)構(gòu)有顯著影響（在5%的顯著性水平下），而公司業(yè)績、公司規(guī)模、公司獨特性、非債務(wù)稅盾、資產(chǎn)變現(xiàn)能力、股權(quán)集中度對醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)的資本結(jié)構(gòu)有顯著性影響（在5%的顯著性水平下），與已有的截面數(shù)據(jù)模型的研究結(jié)論基本相似。結(jié)論2：不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的影響因素有著顯著的差異。這提醒我們，在對資本結(jié)構(gòu)的影響因素進行實證研究時，應(yīng)該盡量控制行業(yè)因素。結(jié)論3：根據(jù)所建立的平行數(shù)據(jù)模型的實證結(jié)果分析表明，不同行業(yè)、不同公司間的資本結(jié)構(gòu)影響因素有顯著差別，影響大小有顯著差異，影響的方向也因不同公司而不同；這種不同表現(xiàn)為回歸結(jié)果上截距項和斜率項系數(shù)的大小及正負的不同，而使用截面數(shù)據(jù)模型，將會把這種正負差別抵消。然而，由于資本結(jié)構(gòu)影響因素實證分析所研究數(shù)據(jù)是經(jīng)濟數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)來源是非實驗性的，即數(shù)據(jù)為非隨機數(shù)據(jù)，若選取的過程中某些數(shù)據(jù)的缺失，極有可能產(chǎn)生截然相反的結(jié)論。因此我們可以下結(jié)論就是：公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素存在個體之間的顯著差異，由此可以認為截面數(shù)據(jù)模型的建立沒有考慮這一差異，會導(dǎo)致分析的結(jié)果偏離實際情況，使研究失去意義，故對資本結(jié)構(gòu)的影響因素的實證研究，使用平行數(shù)據(jù)模型是有意義的。參考文獻:[1]M．H．Miller and F．Modigliani．The Cost of Capital Corporate Finance and the Theory of Investment[M]．American Economics Review，1958：204238[2]肖作平．資本結(jié)構(gòu)影響因素實證研究綜述[J]．證券市場導(dǎo)報．2005：3239[3]楊樹林．資本結(jié)構(gòu)影響因素理論與實證研究綜述[J]．蘭州商學(xué)院學(xué)報．2006：106109[4]韓傳模，孫青霞．中國資本結(jié)構(gòu)實證研究方法的思考[J]．會計研究．2006：4247[5]崔維．房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)以及影響因素分析[J]．經(jīng)濟師．2008：99101[6]李善民，劉智．上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素述評[J]．會計研究．2003：3135[7]陸正飛，辛宇．上市公司資本結(jié)構(gòu)主要因素之實證研究[J]．會計研究．1998：3437[8]彭柯．我國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素實證分析[J]．新金融．2008：5457[9]Titman．Sheridan and Wessels．Roberto．The Determinants of Capital Structure Choice[J]．The Journal of Finance，1988：5669[10]鞏斌．我國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素實證研究[J]．統(tǒng)計與咨詢．2008：1819[11]閆躍慶，李娜．公司治理因素對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)選擇的影響[J]．經(jīng)濟界．2007：8285[12]蘭功成，戴耀華．基于主成分分析法下的資本結(jié)構(gòu)影響因素研究[J]．金融與經(jīng)濟．2006：2729[13]國泰安公司，香港大學(xué)．中國股票市場交易數(shù)據(jù)庫[DB/OL]．，2008319[14]中國證券監(jiān)督管理委員．巨潮資訊網(wǎng)[EBO/L]．，19951112
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