公司年鋼鐵行業(yè)投資策略-資料下載頁
2025-06-17 13:02本頁面
【正文】 09年每股收益30%%。短期內(nèi)，公司的業(yè)績面臨較大壓力，但長期來看，公司產(chǎn)品定位高端，將來能通過產(chǎn)品高附加值賺取利潤。當(dāng)短期的不利因素在四季度集中消化后，公司明年的業(yè)績壓力大為減輕，未來的盈利能力將逐步改善。武鋼股份()：審慎推薦主要財務(wù)指標(biāo)及近期股價表現(xiàn)資料來源: 公司資料, 彭博資訊, 中金公司研究部u 預(yù)計武鋼股份四季度業(yè)績將好于行業(yè)其它公司，主要得益于取向硅鋼對其業(yè)績的支撐。四季度盡管普通碳鋼產(chǎn)品陷入虧損，但由于取向硅鋼的盈利較為穩(wěn)定，公司的鋼材產(chǎn)品總體上仍可實現(xiàn)微利。在庫存方面，公司三季度末的鐵礦石庫存周期約2個月，庫存成本較高，存在計提減值損失的壓力。綜合考慮后，，與07年基本持平。u 2009年，取向硅鋼或難獨善其身，但仍能對業(yè)績起到一定的支撐作用。因為國際需求減弱，而國內(nèi)需求尚可，國外的取向硅鋼進入國內(nèi)市場，對武鋼的產(chǎn)品造成沖擊，在一定程度上增加了降價壓力。不過，由于取向硅鋼的毛利率一向很高，小幅降價后仍能獲得不錯的盈利，因此還是能夠?qū)I(yè)績有所支撐。u 下調(diào)盈利預(yù)測，維持“審慎推薦”的投資評級。%%。取向硅鋼的優(yōu)勢地位增強了公司的抗風(fēng)險能力，維持“審慎推薦”的投資評級。鞍鋼股份()：中性鞍鋼股份()：中性主要財務(wù)指標(biāo)及近期股價表現(xiàn)資料來源: 公司資料, 彭博資訊, 中金公司研究部u 預(yù)計鞍鋼股份四季度將大幅虧損：1）產(chǎn)品價格大幅下調(diào)，而鐵礦石成本仍處高位。公司自10月份開始大幅下調(diào)出廠價，10和11月的售價分別調(diào)低了1200元/噸和1100元/噸。但同期，由于公司的鐵礦石價格每半年調(diào)整一次，四季度鐵礦石成本仍處高位；2）計提減值損失的可能性依然存在。，但四季度的庫存壓力依然較大；3）鲅魚圈的初期虧損。，%。u 鲅魚圈09年盈利貢獻有限。鲅魚圈在9月建成后，正逢鋼鐵需求大幅放緩，因此原先計劃投產(chǎn)的兩座高爐只點火投產(chǎn)了一座，熱軋線開始試運行，預(yù)計今年的產(chǎn)量低于100萬噸。2009年，由于鋼鐵需求難以根本好轉(zhuǎn)，之前完全達產(chǎn)的規(guī)劃料難以實現(xiàn)，預(yù)計產(chǎn)量為250萬噸。由于投產(chǎn)初期成材率低、成本高，預(yù)計09年盈利貢獻有限。u 09年上半年，鐵礦石成本將處于劣勢。由于采購自母公司的鐵礦石使用滯后半年的價格調(diào)整機制，因此在鐵礦石價格的下行通道中，公司的鐵礦石成本處于劣勢地位。08年710月份，鐵礦石的進口平均到岸價約為148美元/噸，遠高于我們預(yù)測的明年進口鐵礦石64美元/噸的長協(xié)到岸價。u 下調(diào)盈利預(yù)測，維持“中性”的投資評級。%%。盡管明年上半年在鐵礦石成本方面處于劣勢，但長期來看，鞍鋼股份產(chǎn)品定位高端，相比馬鋼股份在行業(yè)低谷期盈利的確定性更強。太鋼不銹()：中性主要財務(wù)指標(biāo)及近期股價表現(xiàn)資料來源: 公司資料, 彭博資訊, 中金公司研究部u 預(yù)計太鋼不銹四季度大幅虧損。10月份以來，不銹鋼價格延續(xù)了下降趨勢，并創(chuàng)出了2005年以來的新低。截至目前，代表品種熱軋和冷軋的價格與10月初相比，分別回落了30%和22%。同期，碳鋼價格也持續(xù)下跌，產(chǎn)品價格普遍跌至成本線以下，碳鋼業(yè)務(wù)在四季度將虧損。公司在計提減值損失方面同樣面臨壓力?？傮w而言。，%。u 2009年不銹鋼行業(yè)整體將供過于求。受家電、集裝箱和機械等下游行業(yè)需求放緩的影響，預(yù)計不銹鋼需求仍將低迷。而隨著國外需求的放緩，不銹鋼制品的出口前景也不容樂觀。在產(chǎn)能已經(jīng)過剩的壓力下，2009年不銹鋼行業(yè)將供過于求，價格繼續(xù)弱勢運行。因此，公司2009年的不銹鋼業(yè)務(wù)難有改觀。u 下調(diào)盈利預(yù)測，維持“中性”的投資評級。分別下調(diào)08和09年凈利潤35%%，對應(yīng)每股收益（最新股本）。2009年，公司的不銹鋼和碳鋼業(yè)務(wù)均不容樂觀，維持“中性”的投資評級。圖17：LME三月期鎳價格及不銹鋼價格資料來源: 彭博資訊, 鋼之家，中金公司研究部馬鋼股份()：中性馬鋼股份()：中性主要財務(wù)指標(biāo)及近期股價表現(xiàn)資料來源: 公司資料, 彭博資訊, 中金公司研究部u 。，%。四季度，公司連續(xù)下調(diào)銷售價格，幅度遠大于原材料成本的下降幅度，并于10月份進入虧損狀態(tài)。由于三季度末鐵礦石庫存較高，周轉(zhuǎn)期大致在2個半月，因此公司在計提減值損失方面同樣面臨壓力。u 500萬噸新區(qū)的部分產(chǎn)品由于附加值較高，目前尚有盈利，但公司目前依然有50%的產(chǎn)品為毛利率低且對價格波動敏感的長材產(chǎn)品，因此，總體的抗風(fēng)險能力差于龍頭企業(yè)。u 權(quán)證行權(quán)攤薄每股收益。認股權(quán)證行權(quán)結(jié)束后，相應(yīng)的每股收益將被攤薄12%。u 下調(diào)盈利預(yù)測，維持“中性”的投資評級。%%?；诠据^差的抗風(fēng)險能力，維持“中性”的投資評級。
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