行業(yè)投資策略之并購重組研討-資料下載頁
2025-06-16 17:53本頁面
【正文】 種創(chuàng)新，中石化決不會甘心情愿俯首稱臣于中石油，也會盡早試水A+H整體收購計(jì)劃。因此，我們判斷中石化在完成4家純A股公司收購后，將率先推出儀征化纖和上海石化的整合。３、杭鋼股份（６００１２６）＿＿＿收購重組概念＋價值低估（１）公司有很大的重組并購題材浙江省政府剛剛批準(zhǔn)五家試點(diǎn)企業(yè)，這五家試點(diǎn)企業(yè)要引進(jìn)戰(zhàn)略投資者（國內(nèi)或國際），杭州鋼鐵公司是被浙江省批準(zhǔn)的5家試點(diǎn)企業(yè)之一，有很大的重組 并購題材。（２）目前公司沒有再融資計(jì)劃。據(jù)我們和該公司交流得知，公司目前沒有再融資計(jì)劃，因此，目前不存在股權(quán)攤薄問題，這對支持股價的上漲也起到關(guān)鍵的作用。（３）。股票價格跌破凈資產(chǎn)意味著什么呢？意味著投資這只股票就物超所值。因?yàn)閷τ谕顿Y家或者時投機(jī)家而言，這時都是買入時機(jī)。對于投資家而言，與其用同樣資金建設(shè)一個和這種上市公司規(guī)模相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，還不如在股市上來得方便，它不僅可以省去許多工程建設(shè)的前期工作，如申請、選址、可行性研究等，還可以利用現(xiàn)成的員工、銷售網(wǎng)絡(luò)等。而對于投機(jī)家而言，投資股票就是為獲取買賣差價，就是在股票被低估時買入，在高估時賣出。對于鋼鐵行業(yè)來說，無論在行業(yè)景氣頂峰還是景氣下降階段，鋼鐵企業(yè)的凈資產(chǎn)是穩(wěn)定的，而且，鋼鐵行業(yè)是傳統(tǒng)成熟的行業(yè)，資產(chǎn)質(zhì)量相對安全，不會出現(xiàn)資產(chǎn)價值因技術(shù)進(jìn)步而出現(xiàn)迅速貶值的現(xiàn)象，也就是說，鋼鐵行業(yè)的凈資產(chǎn)是鋼鐵企業(yè)價值的底線。有關(guān)股票發(fā)行的法規(guī)規(guī)定———股票不能以低于凈資產(chǎn)”的價格發(fā)行新股。目前600126G杭鋼股票價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)價格，這說明600126G杭鋼股股票價格大大被低估，此時正是買如時。（４）公司第二季度業(yè)績大增，不但環(huán)比（與今年第一季度相比）業(yè)績大增，而且同比（與去年第二季度相比）業(yè)績也大增。，較去年下降85%。，2季度公司業(yè)績將較去年有較大幅度增長。從公司2006年業(yè)績來看。從公司盈利能力來看，公司年實(shí)現(xiàn)銷售收入100億元，公司實(shí)現(xiàn)利潤2～6億元都處于合理盈利區(qū)間。公司2006年業(yè)績出現(xiàn)增長的主要因素是公司的降低成本因素，14月份，公司噸鐵成本降低388元/噸，其中燒結(jié)礦同比增長53萬噸，用燒結(jié)礦替代進(jìn)口球團(tuán)礦能夠降低成本，二是公司生鐵產(chǎn)量增加，公司電爐鋼比重下降。公司未來業(yè)績的增長的其他因素：公司目前具備了400萬噸產(chǎn)能，今年公司鋼產(chǎn)量大約增加50 萬噸，2007 年產(chǎn)量有望繼續(xù)增加，同時今年公司與集團(tuán)杭州資金實(shí)業(yè)公司的委托加工，將增加鋼材產(chǎn)量80 萬噸，有利于提高公司盈利能力。另外，公司產(chǎn)品已經(jīng)做了很大調(diào)整，目前公司產(chǎn)品已經(jīng)是主要為工業(yè)服務(wù)的是工業(yè)用鋼，而整個東南沿海地區(qū)市場對鋼材的需求規(guī)模大，保證了近年來公司利潤的穩(wěn)定增長。近年來的有關(guān)統(tǒng)計(jì)表明，全國經(jīng)濟(jì)最為活躍的長江三角洲地區(qū)，鋼材消費(fèi)占國內(nèi)鋼材消費(fèi)總量的42%，已成為中國汽車、機(jī)械、模具等制造業(yè)基地，恰好杭鋼股份處于浙江省會杭州近郊，這為公司發(fā)展提供了獨(dú)特的地理環(huán)境優(yōu)勢。４、G八一（600581）：公司被收購的可能性較大目前中國股票市場已經(jīng)進(jìn)入牛市行情，鋼鐵股也成了投資者關(guān)注的熱點(diǎn)，那么，鋼鐵股中哪一只最具投資價值呢？我們認(rèn)為，從目前的情況來看，鋼鐵股中的G八一鋼鐵（600581）應(yīng)該值得關(guān)注。就目前來看，我們認(rèn)為這只股票至少有兩個投資亮點(diǎn)，分別是：被收購的可能性較大，股票價格嚴(yán)重被低估。（１）公司被收購的可能性較大阿賽洛與米塔爾的合并，對全球鋼鐵行業(yè)格局必將帶來重大影響。目前中國鋼鐵市場已經(jīng)融入到國際鋼鐵市場之中，鋼鐵行業(yè)的競爭是國際上鋼鐵企業(yè)的競爭，因此，國際上其它鋼鐵企業(yè)的變大變強(qiáng)就意味這我們相對的變小變?nèi)?，說明我們競爭地位的相對下降。目前我國鋼鐵行業(yè)集中度較低，中國鋼鐵企業(yè)如不加快自身整合速度，就很可能成為跨國企業(yè)并購的目標(biāo)。米塔爾收購阿賽洛事件將要求中國鋼鐵行業(yè)加快重組兼并步伐。寶鋼作為國內(nèi)鋼鐵龍頭企業(yè)，理所應(yīng)當(dāng)?shù)貞?yīng)該盡快做依靠兼并收購手段強(qiáng)做大，事實(shí)上，寶鋼在這方面已經(jīng)有自己的考慮，G八一1季度報(bào)告顯示，寶鋼集團(tuán)新進(jìn)180萬股，占流通股總數(shù)的0．73％，居第一大流通股股東之列。我們認(rèn)為這是寶鋼集團(tuán)有計(jì)劃有步驟的行動。上面我們提到，目前G八一股價在凈資產(chǎn)以下，這樣低的股票價格具有較高的并購價值，再加上全流通時代的到來，無疑會成為寶鋼很好的被收購對象。寶鋼集團(tuán)已經(jīng)與八一鋼鐵集團(tuán)在集團(tuán)層面達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，近期寶鋼又稱為G八一的第一大流通股股東，有很大的重組并購題材。并且寶鋼的艾總也親自指出公司（寶鋼）要選擇西北部地區(qū)的鋼鐵公司作為收購對象。購并整合給G八一帶來很好的投資機(jī)會，公司價值會得到提升，在股票市場的表現(xiàn)就是公司股票價格的上揚(yáng)。（２）G八一（600581）公司股票價格被嚴(yán)重低估，（06年８月１１日收盤價）。我們知道，對于鋼鐵行業(yè)來說，無論在行業(yè)景氣頂峰還是景氣下降階段，鋼鐵企業(yè)的凈資產(chǎn)是穩(wěn)定的，而且，鋼鐵行業(yè)是傳統(tǒng)成熟的行業(yè)，資產(chǎn)質(zhì)量相對安全，不會出現(xiàn)資產(chǎn)價值因技術(shù)進(jìn)步而出現(xiàn)迅速貶值的現(xiàn)象，也就是說，鋼鐵行業(yè)的凈資產(chǎn)是鋼鐵企業(yè)價值的底線。G八一股的股價跌破凈資產(chǎn)，說明該只股票價格明顯被低估。 16 / 16
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