【正文】 170萬(wàn)人。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖6 20052009年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入及增長(zhǎng)速度數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖7 20052009年農(nóng)村居民人均純收入及增長(zhǎng)速度鑒于2010年進(jìn)一步推進(jìn)的消費(fèi)刺激政策和進(jìn)一步深化的分配制度改革，可以預(yù)期，旺盛的消費(fèi)仍將在2010年延續(xù)和提升，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)貢獻(xiàn)增加。（6）價(jià)格指數(shù)年末回正2009年全年居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）%。其中，%，%。分類別看，八大類商品價(jià)格四漲四落：%，%，%，%；%，%，%，%。居民消費(fèi)價(jià)格11月份同比漲幅由負(fù)轉(zhuǎn)正，%，%。%，12月份由負(fù)轉(zhuǎn)正，%。全年原材料、燃料、%；%。資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖8 2007年以來(lái)的CPI、PPI月度增速隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，大宗商品價(jià)格不斷走高。而國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩，股市、樓市泡沫增大，通貨膨脹的預(yù)期將有所增加。2010年，我國(guó)物價(jià)將在需求上升、09年貨幣供應(yīng)量高增長(zhǎng)的滯后效應(yīng)、國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲的輸入性因素，以及國(guó)內(nèi)資源品價(jià)格改革等因素的共同推動(dòng)下重回上升軌道，預(yù)計(jì)2010年CPI走勢(shì)將呈兩頭低，中間高，上半年物價(jià)將維持持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，物價(jià)最高點(diǎn)可能在4月至8月份出現(xiàn)。在需求總體平穩(wěn)增長(zhǎng)，而生產(chǎn)和供給能力充足的背景下，預(yù)計(jì)2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重通脹，但溫和上漲的局面或不可避免。（7）外貿(mào)環(huán)境短期難現(xiàn)好轉(zhuǎn)2009年，我國(guó)共實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總額22073億美元，%。其中，出口12017億美元，%；進(jìn)口10056億美元，%。進(jìn)出口相抵，貿(mào)易順差1961億美元，比上年減少994億美元。從未來(lái)趨勢(shì)看，2010年的進(jìn)出口形勢(shì)會(huì)比2009年更加改善，預(yù)計(jì)貿(mào)易順差會(huì)較2009年有所增加。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖9 20052009年進(jìn)出口總額及增長(zhǎng)速度受國(guó)際金融危機(jī)的影響，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口經(jīng)歷了自2008年11月以來(lái)的連續(xù)大幅下挫，到2009年3月份開始企穩(wěn)反彈，8月份回升趨勢(shì)確立，10月份經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的進(jìn)口同比出現(xiàn)增長(zhǎng)，11月份進(jìn)出口總值同比開始恢復(fù)性增長(zhǎng)，到12月份進(jìn)口和出口同比雙雙出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。我國(guó)外貿(mào)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)最主要的依賴是外部需求。從外部環(huán)境來(lái)看，當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫了最壞的時(shí)期，逐漸出現(xiàn)一些積極的表現(xiàn)，美國(guó)、歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，有力地促進(jìn)了我國(guó)外需增長(zhǎng)，尤其是制造業(yè)等出口大幅增加，出口價(jià)格跌幅趨穩(wěn)。交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)降低，金融機(jī)構(gòu)日趨穩(wěn)定使得支付渠道暢通，促進(jìn)了進(jìn)出口的恢復(fù)。對(duì)于進(jìn)口，同比轉(zhuǎn)正與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇和上年同期基數(shù)較低有關(guān)。主要原因則是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走好，固定資產(chǎn)投資保持高速增長(zhǎng)使得內(nèi)需旺盛，主要大宗商品進(jìn)口量均有不同程度增長(zhǎng)，進(jìn)口均價(jià)如工業(yè)制品等都有不同程度的下降。中國(guó)政府明確要保持外需政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，調(diào)整出口結(jié)構(gòu)；人民幣對(duì)美元匯率仍將基本保持穩(wěn)定，有利于我國(guó)出口的復(fù)蘇。但是，在短期內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)難以回到危機(jī)前的增長(zhǎng)水平。全球極度寬松的貨幣政策將使大宗商品價(jià)格震蕩走高，出口成本增加。此外，針對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)品的貿(mào)易摩擦案件數(shù)和涉案金額均明顯上升。綜上，出口的恢復(fù)將是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，進(jìn)口恢復(fù)速度快于出口，貿(mào)易順差將進(jìn)一步縮小。（8）信貸與貨幣供應(yīng)快速增長(zhǎng)2009年12月末，廣義貨幣（M2），%，；狹義貨幣（M1），%，；市場(chǎng)貨幣流通量（M0）38246億元，%。資料來(lái)源：人民銀行圖10 2007年以來(lái)我國(guó)月度貨幣供應(yīng)量增速縱觀2009年貨幣供應(yīng)量來(lái)看，總體來(lái)說(shuō)是在寬松貨幣政策主導(dǎo)下，貨幣供應(yīng)較為寬松，寬松的貨幣供應(yīng)有力的支持著經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)反彈，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐漸好轉(zhuǎn)。經(jīng)過(guò)2009年寬松的貨幣政策的刺激下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，但是通漲預(yù)期也在加強(qiáng)，步入2010年央行出乎意料的提高法定存款準(zhǔn)備金率，顯現(xiàn)較強(qiáng)的收緊信號(hào)，2010年2月25日央行又一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，市場(chǎng)預(yù)期加強(qiáng)。對(duì)此，我們預(yù)測(cè)，央行可能更加頻繁的實(shí)施公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，以應(yīng)對(duì)較為復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，2010年貨幣供應(yīng)量增速將適度放緩。信貸方面，2009年12月末，%，；人民幣新增貸款3798億元，%，09年4季度累計(jì)新增信貸資金9276億元，%。數(shù)據(jù)來(lái)源：人民銀行圖11 2006年以來(lái)人民幣貸款月度新增情況為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，給廣大困境企業(yè)“輸血”，09年銀行信貸增量創(chuàng)歷史新高，政策的效果也比較明顯，但隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇好轉(zhuǎn)和通脹壓力的不斷增大，2010年初金融機(jī)構(gòu)信貸政策發(fā)生微調(diào)，全年信貸規(guī)模將有一定幅度的下降，信貸增速也將逐步回歸正常水平。（9）總結(jié)與2010年預(yù)測(cè)從2009年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)來(lái)看，可以用“觸底回升”概括。拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各項(xiàng)宏觀指標(biāo)繼續(xù)向好，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)Ｖ形反轉(zhuǎn)并加速?gòu)?fù)蘇，全年保八已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。盡管從后危機(jī)時(shí)代到經(jīng)濟(jì)完全復(fù)蘇時(shí)間很長(zhǎng)，但國(guó)家實(shí)施“保增長(zhǎng)，調(diào)結(jié)構(gòu)”的寬松財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用已經(jīng)顯著地呈現(xiàn)出來(lái)，在全球經(jīng)濟(jì)回暖的大環(huán)境下，市場(chǎng)信心受到較大鼓舞，投資機(jī)會(huì)有待進(jìn)一步挖掘，經(jīng)濟(jì)將得到持續(xù)發(fā)展。市場(chǎng)對(duì)2010年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)快速增長(zhǎng)的預(yù)期也越來(lái)越強(qiáng)烈，近日央行宣布提高準(zhǔn)備金率是金融危機(jī)以來(lái)首次收緊貨幣政策，這也意味著政府在高通脹預(yù)期的環(huán)境下要逐漸適度收緊銀根，盡管政策大方向不變，但局部微調(diào)不可避免。2010年財(cái)政政策預(yù)期不會(huì)有太多改變，但政府投資仍然主要投向有關(guān)民生、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。信貸規(guī)?；揪S持穩(wěn)定，可能會(huì)略低于09年的規(guī)模，但不會(huì)影響在建項(xiàng)目。眾多產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃的出臺(tái)實(shí)施，將給大量受到金融危機(jī)波及的產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展動(dòng)力政策的基本穩(wěn)定，國(guó)際環(huán)境的回暖，產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃的實(shí)施，這些都將給在金融危機(jī)中受到廣泛波及的中國(guó)企業(yè)，特別是外貿(mào)企業(yè)、危機(jī)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新的生機(jī)。預(yù)期2010年國(guó)民經(jīng)濟(jì)將重回快速增長(zhǎng)軌道，工業(yè)生產(chǎn)快速增加，價(jià)格水平平穩(wěn)提升，投資、消費(fèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)，對(duì)外貿(mào)易有望恢復(fù)正增長(zhǎng)。后金融危機(jī)的復(fù)蘇時(shí)代已然來(lái)臨。 國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)歐美經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇2009 年各國(guó)為拯救金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)聯(lián)手出臺(tái)了史無(wú)前例的金融和經(jīng)濟(jì)救援政策，隨著市場(chǎng)信心的恢復(fù)，百年難遇的金融危機(jī)在4 月份結(jié)束。隨后，在美國(guó)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)下，世界經(jīng)濟(jì)在3 季度逐漸走出衰退，開始溫和復(fù)蘇。展望2010 年，擠掉泡沫的歐美日等最終消費(fèi)國(guó)將溫和復(fù)蘇，亞洲制造業(yè)國(guó)將隨著歐美日需求回暖而強(qiáng)勁增長(zhǎng)，今年強(qiáng)勁復(fù)蘇的資源大國(guó)們明年后勁有限。未來(lái)兩年全球經(jīng)濟(jì)都將處于恢復(fù)性增長(zhǎng)期，新一輪擴(kuò)張周期由此展開。金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇為各國(guó)央行回收流動(dòng)性奠定了基礎(chǔ)，而商品和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的壓力使得央行有回收流動(dòng)性的必要，2010 年將是貨幣政策退出之年。說(shuō)到底，這次金融危機(jī)的平息靠的是全球央行注入前所未有的流動(dòng)性，如果未來(lái)回收不及時(shí)，會(huì)引發(fā)更大的泡沫，使得世界經(jīng)濟(jì)重回70 年代反復(fù)滯脹的局面。因此各國(guó)央行將在明年先后開始實(shí)施貨幣政策的退出。退出的先后順序?qū)⒅饕Q于本國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、就業(yè)情況和通脹預(yù)期。我們認(rèn)為，在歐美日中，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度相對(duì)更強(qiáng)，因此會(huì)更早并更快的收縮流動(dòng)性。明年美元將會(huì)繼續(xù)升值，商品和新興市場(chǎng)價(jià)格將面臨資金回流央行的風(fēng)險(xiǎn)。（1）全球宏觀經(jīng)濟(jì)向好整體上，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)偏好，德意志銀行預(yù)計(jì)，2009 年全球GDP %。隨之而來(lái)的相對(duì)強(qiáng)勁的復(fù)蘇將2010 年全球GDP %。 2009年4季度，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）%，創(chuàng)2003年3季度以來(lái)單季最大增幅，GDP已連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。至此，%，為1946年以來(lái)的最大降幅。資料來(lái)源：世經(jīng)未來(lái)整理 圖12 美國(guó)GDP走勢(shì)2009年11月歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)值月環(huán)比上升1 %， 10 月工業(yè)產(chǎn)值月環(huán)比下降3％。11 % ， 10 月則同比下降10 . 9 %。工業(yè)產(chǎn)值的這種反彈走勢(shì)正在得到保證，因?yàn)槌茉葱袠I(yè)之外，工業(yè)產(chǎn)值的所有組成部分（中間產(chǎn)品、資本商品、耐用消費(fèi)品、非耐用消費(fèi)品）11 月均大幅上升。而良好的表現(xiàn)仍高度依賴于繼續(xù)存在的報(bào)廢補(bǔ)貼計(jì)劃、以及來(lái)自新興國(guó)家的彈性需求。行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人仍對(duì)各項(xiàng)支持計(jì)劃逐漸結(jié)束之后的國(guó)內(nèi)狀況感到擔(dān)憂。我們?nèi)詧?jiān)持2010 年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)低增長(zhǎng)的前景預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2010年GDP將同比增長(zhǎng)1 %，2009 年則同比下降4 ％。資料來(lái)源：世經(jīng)未來(lái)整理 圖13 歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)值走勢(shì)（2）全球PMI指數(shù)持續(xù)回升 全球PMI指標(biāo)繼續(xù)回升，其中中國(guó)、美國(guó)制造業(yè)日本等國(guó)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入擴(kuò)張期，；JPMorgan 的全球制造業(yè)PMI在上升到55，表明全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。12 月美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM ）制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從11 ，創(chuàng)下3 年多來(lái)的最高水平。12 月制造業(yè)連續(xù)第5 個(gè)月擴(kuò)張。12 月新訂單和生產(chǎn)指數(shù)雙雙超過(guò)60 。由于近期失業(yè)率數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，就業(yè)指數(shù)升至52 。制造業(yè)可能從過(guò)低的庫(kù)存（必需重建庫(kù)存）中獲益，并且也從刺激驅(qū)動(dòng)型的全球需求反彈中獲益。資料來(lái)源：世經(jīng)未來(lái)整理 圖14 美國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMl 從12 ，制造業(yè)PMl 從12 月的51 . 6 小幅升至52 。因此，1 月歐元區(qū)PMI 綜合指數(shù)意外從12 。值得注意的是，這兩個(gè)行業(yè)均進(jìn)一步擴(kuò)張，因?yàn)槎叨几哂?0 。制造業(yè)指數(shù)（趨于上行）和服務(wù)業(yè)指數(shù)（趨于下行）的相反走勢(shì)也許表明，在歐元區(qū)當(dāng)前的生產(chǎn)周期中出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。實(shí)際上，在確定增長(zhǎng)方向變化時(shí)，服務(wù)業(yè)指數(shù)一般領(lǐng)先于制造業(yè)指數(shù)。在這種情況下，這將表明2010 年1 季度歐元區(qū)的增長(zhǎng)步伐將趨于穩(wěn)定、之后停止，這與我們的前景預(yù)測(cè)相符。資料來(lái)源：世經(jīng)未來(lái)整理 圖15 美國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)（3）發(fā)達(dá)國(guó)家房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn)全球鋁需求量較大的房地產(chǎn)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，下游終端消費(fèi)穩(wěn)步回升，對(duì)全球鋁需求形成良好支撐。 國(guó)際方面，12 萬(wàn)，%，%。從12 月年同比轉(zhuǎn)正來(lái)看，美國(guó)建筑許可的企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)十分明顯。美國(guó)12 萬(wàn)， 萬(wàn)有所下降，但從同比來(lái)看，12 月新屋開工實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，%?？梢姡挛蓍_工企穩(wěn)回升的趨勢(shì)并未改變。建筑許可的大幅攀升說(shuō)明房地產(chǎn)建筑商此前的觀望情緒正逐步散去，也說(shuō)明其信心在逐步恢復(fù)。在新屋庫(kù)存處于極低水平的壓力下，房地產(chǎn)建筑商開始逐步擴(kuò)大開工量，將開始補(bǔ)庫(kù)存了。12 月新屋開工的環(huán)比下滑，可能更多是由天氣因素造成的，在建筑許可大幅增長(zhǎng)的情況下，新屋開工有望在2010 年年初出現(xiàn)顯著的回升。從在建住宅和新宅完工數(shù)來(lái)看，12 %%，趨勢(shì)上來(lái)看，同比降幅并未出現(xiàn)明顯收窄，這在一定程度上說(shuō)明美國(guó)新屋市場(chǎng)的供給短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯的回升。這或?qū)⑦M(jìn)一步觸發(fā)建筑商的補(bǔ)庫(kù)存行為。同時(shí)我們也注