【正文】 trox CoronaⅡ北京微視新紀(jì)元科技有限公司3LED光源及電源CCS LDR250SWCCS LFL360SW盈基科技（香港）有限公司4變頻器SIEMENS Micromaster 420長沙江陽儀表有限公司5PLC三菱FX1N－24MT長沙江陽儀表有限公司6光電傳感器OBF2324NA盈基科技（香港）有限公司7空氣壓縮機中國鑫磊工貿(mào)有限公司8工控機研華IPC610深圳康新祥有限公司9機械傳動部分與外殼長沙輕工機械有限公司表61 原、輔材料及來源表項目所需的原輔材料均國內(nèi)外信譽度很高的大型企業(yè)，在此之前本公司已與這些企業(yè)成功合作過多個項目、有著良好的業(yè)務(wù)往來關(guān)系。因此這些進口設(shè)備、原輔材料來源穩(wěn)定可靠。 工藝流程圖61 研究工藝流程圖 組織方式本項目采取單獨開發(fā)方式，實行生產(chǎn)、研究相結(jié)合。技術(shù)部負(fù)責(zé)技術(shù)攻關(guān)，分管工藝設(shè)計和技術(shù)指導(dǎo)，生產(chǎn)部負(fù)責(zé)項目的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、設(shè)備選型與安裝調(diào)試以及生產(chǎn)現(xiàn)場技術(shù)實施。 管理措施本項目實行項目負(fù)責(zé)人制。項目產(chǎn)品嚴(yán)格按照企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進行生產(chǎn)，通過培訓(xùn)上崗，嚴(yán)格把關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量，實行產(chǎn)品內(nèi)檢，對產(chǎn)品質(zhì)量考核實行質(zhì)量得分下限一票否決制，確保產(chǎn)品質(zhì)量在生產(chǎn)的全過程都能得到有效的控制，同時通過計量器具監(jiān)督檢測機構(gòu)對產(chǎn)品質(zhì)量進行檢驗，確保產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)良、穩(wěn)定。第七部分 投資分析 公司注冊資本為1000萬，股本結(jié)構(gòu)與規(guī)模如下：股本規(guī)模股本來源風(fēng)險投資公司投入資金湖南大學(xué)某公司設(shè)備入股技術(shù)入股資金入股金 額400300100200比 例40%30%10%20%表71 股本結(jié)構(gòu)與規(guī)模 （單位：萬元） 股本結(jié)構(gòu)中，湖南大學(xué)技術(shù)及資金入股占總股本的40%，風(fēng)險投資方面，我們打算引入25家風(fēng)險投資公司共同入股，以利于籌資，化解風(fēng)險，并為以后可能的上市做準(zhǔn)備。 資本來源與運用 資本結(jié)構(gòu)與成本 公司初期需長期借款200萬，考慮到公司應(yīng)保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率，以減少財務(wù)風(fēng)險，本公司第一年年初資產(chǎn)負(fù)債率為20%，結(jié)構(gòu)合理，財務(wù)風(fēng)險較小。年度種 類金 額成 本加權(quán)成本1自有資金500%%負(fù) 債200%留存收益　02自有資金500%%負(fù) 債200%留存收益　12%3自有資金500%%負(fù) 債200%留存收益　12%4自有資金500%%負(fù) 債200%留存收益　12%5自有資金500%%負(fù) 債200%留存收益　12%表72 資金結(jié)構(gòu)與成本 （單位：萬元）注：%，%（以2008年4月15日為準(zhǔn)），投資者要求的報酬率為12%。 資金用途借入資金與投入資金主要用于購建生產(chǎn)性固定資產(chǎn)（生產(chǎn)設(shè)備組合、檢驗設(shè)備組合等）以及作為流動資產(chǎn)，用于購買原材料，支付工人工資以及支付日常銷售管理等期間費用。類 型無形資產(chǎn)固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)名 稱專利技術(shù)生產(chǎn)、干燥設(shè)備檢測設(shè)備貨幣資金存 貨原材料產(chǎn)成品金 額3003002002002000合 計300500400表73 企業(yè)資產(chǎn)狀況表 （單位：萬元） 投資收益分析與風(fēng)險分析基本假設(shè)：（1）公司注冊地為國務(wù)院批準(zhǔn)的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)—岳麓山高科技園，享受兩免和優(yōu)惠稅率的稅收政策，即前兩年免交企業(yè)所得稅，以后年度按15%的稅率交納企業(yè)所得稅；（2）租賃倉庫與廠房進行生產(chǎn)，公司的投入建設(shè)期為1年；（3）生產(chǎn)產(chǎn)品合格，生產(chǎn)過程順暢。投資現(xiàn)金流量表如下： 年度項目期 初12345固定資產(chǎn)投資300流動資金400銷售收入11202240329043405390付現(xiàn)成本費用折舊與攤銷7575757575稅前凈利所得稅00稅后凈利折舊與攤銷7575757575合 計 表74 投資現(xiàn)金流量表 （單位：萬元） 投資凈現(xiàn)值注：衡量風(fēng)險的β值是根據(jù)同行業(yè)其他企業(yè)收益期望值的離差于本企業(yè)收益期望值離差估計值作比得到的。無風(fēng)險報酬率根據(jù)2008年4月15日五年期國債利率確定。=（萬元)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，將i確定為12%。此時NPV=，遠(yuǎn)大于0，故投資期間盈利能力很好，投資方案可行性好。 投資回收期本例中采用靜態(tài)分析法，則從投資到收回投資的時間約為2年2個月，投資回收時間不算太長，說明方案可行性好。 內(nèi)含報酬率由，運用插值法：i=70%時：NPV==i=65%時：NPV==得出i=%，遠(yuǎn)大于綜合資金成本率，說明該投資既有很好的市場空間，又能有不錯的收益，而且5年內(nèi)市場增長性較好。 現(xiàn)值指數(shù)法=，該項投資的收益率高，投資方案的可行性好。 調(diào)整現(xiàn)金流量法其中，為t年現(xiàn)金流量肯定當(dāng)量系數(shù)，且0＜≤1。年 度現(xiàn)金凈流入量肯定當(dāng)量系數(shù)肯定現(xiàn)金流入量現(xiàn)值系數(shù)（%）調(diào)整后現(xiàn)值07001－7001－70012345凈現(xiàn)值表75 風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)值表 （單位：萬元）注：％。，即考慮現(xiàn)金流量的不確定因素后，該投資項目的凈現(xiàn)值仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于0，故該方案的抗風(fēng)險能力強，可行性好。 盈虧平衡分析以第一年為例：由公式，其中為保本點銷量。 即得第一年保本點（BEP）。圖71 第一年盈虧平衡圖圖中，P為銷售價格；S為銷售收入；F為固定成本；C為總成本；b為單位變動成本；Q為產(chǎn)品的銷量。同理，得到各年的保本點分布如下表：年 度12345保本點表76 保本點分布表 （單位：噸）當(dāng)每年的銷售量達(dá)到當(dāng)年保本點，公司的利潤總額為0。根據(jù)市場調(diào)查每年產(chǎn)品需求量遠(yuǎn)大于當(dāng)年保本點，故本企業(yè)的盈利水平有較高的安全性。 投資回報根據(jù)預(yù)測，公司未來幾年經(jīng)營狀況良好，公司能保持較好的利潤增長，且增長水平穩(wěn)定，企業(yè)將有較高的流動資金比率?，F(xiàn)擬每個會計年度從公司凈利潤中提取60%的資金作為股東回報，這樣既能讓股東每年取得良好收益，又能維持公司的持續(xù)增長。綜上所述，可得出如下分析結(jié)果：（1）對投資公司而言，%左右，而由于智能空瓶檢測機器人是高科技產(chǎn)品，符合高效環(huán)保節(jié)能的市場需求，且其技術(shù)在市場上占據(jù)壟斷地位，并有強有力的設(shè)計技術(shù)咨詢團隊做支撐。故預(yù)期收益率將超過60%，風(fēng)險投資公司有很大的利潤空間。（2）對湖南大學(xué)而言，作為一個注重社會效益的科研教學(xué)機構(gòu)，湖南大學(xué)以專利作為核心技術(shù)入股，按合同約定及公司章程，可取得較大收益。（3）以設(shè)備入股的科技公司，在低投入的情況下，也能取得很高的收益。 風(fēng)險資金退出針對本公司的情況，創(chuàng)業(yè)時引入2～3家風(fēng)險投資機構(gòu)，其投入資金為400萬，按照企業(yè)財務(wù)計劃預(yù)計第一年就開始盈利，投資的內(nèi)含報酬率大于100%，投資回收期為26個月的良好業(yè)績下。而這時也符合了風(fēng)險投資從進入到退出風(fēng)險企業(yè)的平均投資時間大約是5～7年，所以我們也用排除的方法做了幾個退出的方案首先，常規(guī)的IPO方案，如果把這一方式作為風(fēng)險投資退出的主路徑則不是很現(xiàn)實，其原因主要有：發(fā)行上市無疑是一種最優(yōu)選擇，但其卻面臨兩種障礙：一方面，我國對此有著嚴(yán)格的最低資本限制；另一方面，我國證券市場發(fā)育很不成熟，存在著市場投機性強、投資者機構(gòu)化程度低等弊端，市場對擴容的反應(yīng)非常敏感，因此在一定時期內(nèi)擴容的空間也不是很大，難以滿足眾多企業(yè)的上市需求。而我們的企業(yè)是屬于中小型的一般企業(yè)，在短短的5～7年內(nèi)還無法到達(dá)上市的可能，所以風(fēng)險投資的主要渠道應(yīng)該排除IPO的方式。同樣的，買殼或借殼上市，清算退出等方式也是不適合本企業(yè)的實際情況的，即使在近期內(nèi)達(dá)到上市的水平，但企業(yè)未來業(yè)績良好，上升勢頭強勁。針對實際情況，我們總結(jié)了可供選擇的其他退出路徑：（1） 直接出售風(fēng)險投資基金直接出售其在風(fēng)險企業(yè)的股份，出售的對象既可以是一般的公司、法人，也可以是其他的風(fēng)險投資基金。我們估計，在未來5年內(nèi)，風(fēng)險投資機構(gòu)早已收回其投資且贏余，已符合風(fēng)險投資機構(gòu)投資的目的，那就是見好就收，盡早收回資金，好準(zhǔn)備下一輪的投資。而可以賣給對本企業(yè)有潛在投資欲望的公司，法人，或其他與玻璃瓶生產(chǎn)有關(guān)的企業(yè)，而本企業(yè)下游的企業(yè)也會對投資本企業(yè)進行戰(zhàn)略的購買。（2） 股權(quán)回購風(fēng)險企業(yè)將風(fēng)險投資基金所持股份購回注銷或按持股比例分配于其他股東。在風(fēng)險資本發(fā)展的初期，風(fēng)險投資基金所占風(fēng)險企業(yè)的權(quán)益份額一般不是太大，比較適合于采用這種途徑退出。MBO和EBO方式。MBO即管理層收購，是指風(fēng)險企業(yè)的管理層通過融資方式將風(fēng)險投資基金所持股份收購并持有。EBO即員工收購，是指風(fēng)險企業(yè)廣大員工集體將風(fēng)險投資基金所持股份收購并持有。第八部分 財務(wù)分析 公司的全面預(yù)算 產(chǎn)品銷售預(yù)算考慮不確定因素，第一年銷售量預(yù)測如下表： 項 目滯 銷適 中旺 銷銷 量172023概 率20%60%20%E=1720%+2060%+2320%=20表81 第一年銷售量預(yù)測 （單位：噸）同理：合理預(yù)測以后年度的銷量，得出銷售預(yù)算如下表： 年 度12345預(yù)計銷量2035506580預(yù)計售價7070707070銷售收入14002450350045505600表82 銷售預(yù)算 (單位:萬元) 年 度12345第一年 (銷售20臺)1120280第二年(銷售35臺)1960490第三年(銷售50臺)2800700第四年(銷售65臺)3640910第五年(銷售80臺)4480合 計11202240329043405390含增值稅的現(xiàn)金流入表83 預(yù)計現(xiàn)金收入 (單位:萬元)注：每件產(chǎn)品70萬，每年收回資金為每年銷售收入的80%，另外20%于下一年度收回。 生產(chǎn)預(yù)算根據(jù)企業(yè)的銷售預(yù)算編制企業(yè)的生產(chǎn)預(yù)算如下表：年 度12345預(yù)計銷量2035506580加：預(yù)計期末存貨00000合 計2035506580減：預(yù)計期初存貨00000預(yù)計生產(chǎn)量2035506580表84 生產(chǎn)預(yù)算 （單位：臺） 注：產(chǎn)品生產(chǎn)采取訂單制，即每期按合同訂單如數(shù)生產(chǎn)，按會計慣例，預(yù)計零庫存。 直接材料預(yù)算根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)預(yù)算，確定企業(yè)每年購入直接材料的預(yù)算如下表：年 度12345預(yù)計生產(chǎn)量2035506580單位產(chǎn)品材料金額4545454545生產(chǎn)共需材料金額9001575225029253600加:預(yù)計期末存貨金額225360360合 計180032853960減:預(yù)計期初存貨金額200225360預(yù)計采購金額3600表85 直接材料預(yù)算 （單位：萬元）注：各年度期末材料存貨金額根據(jù)下年度生產(chǎn)共需材料的一定百分比確定，本企業(yè)按10%安排期末材料存貨。年 度12345第一年686第二年1314第三年1854第四年2394第五年2880合 計686含增值稅的現(xiàn)金流出表86 預(yù)計現(xiàn)金支出 (單位:萬元)注：每件產(chǎn)品的材料費用為45萬，每年支付當(dāng)年材料費用的80%，另外20%于下一年度支付。 直接人工預(yù)算根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)預(yù)算，確定企業(yè)直接人工預(yù)算如下表：年度12345預(yù)計產(chǎn)量2035506580單位成本33333總成本60105150