在中國(guó)最成功的連鎖餐飲企業(yè)—百勝集團(tuán)-資料下載頁
2025-05-27 23:55本頁面
【正文】 高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率:百勝集團(tuán)2011年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)14%(%)。公司能夠獲得高盈利能力主要得益于:1)強(qiáng)大的單店復(fù)制能力和規(guī)模效應(yīng)。百勝中國(guó)擁有 4000+的門店網(wǎng)絡(luò),全國(guó)性的集中采購(gòu)和高度標(biāo)準(zhǔn)化的經(jīng)營(yíng)管理為原材料成本和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的有效控制提供強(qiáng)大保證。2)市場(chǎng)層級(jí)定位優(yōu)勢(shì):~50%的肯德基門店和~30%的必勝客門店分布于中國(guó)的三線及以下層級(jí)市場(chǎng),能夠享有較低的租金和人工費(fèi)用。4) 高 ROE 水平:2011 年公司凈資產(chǎn)收益率達(dá) %,主要受益于高平效帶來的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率較高,以及公司通過較多的債券融資實(shí)現(xiàn)較高的權(quán)益乘數(shù)。 國(guó)內(nèi)上市餐飲公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)比較目前國(guó)內(nèi)主要的上市餐飲公司主要包括兩種類型:1)單店面積在 100500 平米左右、客單價(jià)小于 100 元的連鎖快餐企業(yè):包括在美股上市的鄉(xiāng)村基()和港股的味千()。2)單店面積 1000 平米以上、客單價(jià)高于150 元的中高端連鎖正餐企業(yè):港股上市的小南國(guó)()、唐宮()、以及 A 股的湘鄂情()和全聚德()。從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)比較來看,目前國(guó)內(nèi)這兩種類型的公司在穩(wěn)健外延擴(kuò)張、平效表現(xiàn)以及盈利能力等各項(xiàng)數(shù)據(jù)與百勝中國(guó)均存在非常明顯的差距。1) 平效對(duì)比對(duì)于任何業(yè)態(tài)的零售企業(yè),一般而言若平效低于 1 萬元/年/平米以下則難以生存。對(duì)于餐飲行業(yè),我們重點(diǎn)關(guān)注綜合平效在 15000 元以上的連鎖企業(yè)。從平效水平來看,目前國(guó)內(nèi)餐飲公司中平效較高的是全聚德、湘鄂情(高端餐飲定位)和味千(擁有較高的客戶流轉(zhuǎn),在上半年未受骨湯事件影響前平效能夠達(dá)到約 19000 元)。相對(duì)而言,鄉(xiāng)村基、小南國(guó)和唐宮的平效收入較低,在租金和人工成本不斷上漲的環(huán)境下盈利能力將面臨較大壓力。2) 開店速度從開店數(shù)量上比較,作為快餐運(yùn)營(yíng)商的味千開店速度較快,2011 年新開 154 家自營(yíng)門店。而其他餐飲公司尚缺乏穩(wěn)健的外延擴(kuò)張能力,主要原因在于缺乏單店經(jīng)營(yíng)流程的標(biāo)準(zhǔn)化以及配合門店增長(zhǎng)的相應(yīng)人才儲(chǔ)備。分業(yè)態(tài)來看,快餐連鎖企業(yè)的復(fù)制能力強(qiáng)于中式正餐企業(yè)。3) 直營(yíng)門店占比我們謹(jǐn)慎看待加盟門店未來的發(fā)展前景。加盟模式相對(duì)于直營(yíng)模式而言,雖然能夠提高門店擴(kuò)張速度并節(jié)省資本性支出,但是對(duì)于加盟門店的品牌、菜品質(zhì)量、定價(jià)的管控能力較弱,長(zhǎng)期來看并不利于整體品牌發(fā)展和盈利持續(xù)提升。百勝中國(guó)對(duì)于加盟模式非常謹(jǐn)慎,79%的肯德基門店和 100%的百勝門店為公司自營(yíng),且加盟方法均采用refranchising model(將已成熟自營(yíng)門店轉(zhuǎn)為加盟)。在國(guó)內(nèi)的餐飲公司中,鄉(xiāng)村基、味千、唐宮和小南國(guó)的加盟比例較低,而湘鄂情目前擁有 5 家特許經(jīng)營(yíng)門店(預(yù)計(jì)未來每年新增 5 家加盟店),全聚德?lián)碛?55 家加盟店,直營(yíng)門店占比分別為 84%和 31%。4) 盈利能力比較從毛利率比較來看,2011 年味千、湘鄂情、小南國(guó)的毛利率在 67%68%之間,而鄉(xiāng)村基、唐宮、全聚德的毛利率小于 60%。從凈利潤(rùn)率來看,味千和小南國(guó)的凈利潤(rùn)率高于 10%,而其他餐飲公司的凈利潤(rùn)率小于 10%。分業(yè)態(tài)比較,中高端正餐企業(yè)雖然擁有更高的客單價(jià),但是由于較低的平效表現(xiàn)并承受更高的租金水平和裝修費(fèi)用(因其高端定位主要分布于高檔的寫字樓和購(gòu)物中心),平均盈利能力弱于快餐連鎖企業(yè)。5) 資產(chǎn)收益率比較目前國(guó)內(nèi)上市餐飲公司的 ROE 在1%45%之間,與百勝集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率還存在明顯的差距。比較而言,ROE 相對(duì)較高的公司有小南國(guó)(財(cái)務(wù)杠桿較大,2011 年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá) 67%)、全聚德、唐宮(總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高)和味千(凈利潤(rùn)率較高)
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