【正文】 ，即：“現(xiàn)在的國營事業(yè)為了替政府的服務，賠累甚多，而對于社會的服務往往顧此失彼，現(xiàn)在改了公司組織，大權(quán)仍在政府手中，若是還要公司賠累的話，那投資者豈非也要受累在內(nèi)，投資者有此顧慮，對于國營事業(yè)的投資也就躊躇不定了?！雹?947年12月，國民政府經(jīng)濟部發(fā)表花紗布全面管制政策。雖然民營紗廠方面表示希望自律管制，但國民政府堅拒民營紗廠的自管要求，表示“上海民營紗廠之請求自行聯(lián)合配銷一點，政府為顧全整個經(jīng)濟局勢將不予考慮”③。民營紗廠因之喪失自由買賣的權(quán)利，事實———————— ① 《紡建出售辦法決定》，《棉紡會訊》第1卷第2期，1948年9月5日，第13頁。 ② 《國營事業(yè)股票為何不受歡迎》，1948年9月27日《商報》，“社論”，第2版。③ 《全面管制花紗布》，《紡織建設月刊》第1卷第1期，1947年12月15日，第56頁。 上處于和國營紗廠同等的地位。因此產(chǎn)生爭議：“今后民營紡織業(yè)將完全受政府的支配，在業(yè)務上與國營中紡公司處于相同的地位。花紗布全面管制與中紡公司出售民營這兩件事是否不相抵觸?我們想這問題十分顯然的。既然要實行全面管制，做到統(tǒng)購統(tǒng)銷代紡代織，則為行動上的便利，不但中紡公司不應出售民營，甚至民營各廠亦應盡量收歸國營。反之，既然要出售中紡公司，提倡民營，則為出售上的便利，不但管制不應加強，甚至現(xiàn)有若干不當?shù)墓苤?，亦當盡量予以放寬?！雹佥浾撨€指出：“妨礙中紡出售，恐怕就是現(xiàn)行經(jīng)濟管制政策的不合理?；啿既婀苤茖嵤┖螅啅S將完全喪失自由競爭、自由發(fā)展的機會。代紡的制度，迫使廠商永遠成為一個雇工，則他們投資于紡織事業(yè)之后，仍不能自由發(fā)展其抱負，有資產(chǎn)的人，焉肯愿意如此?”②———————— ① 《花紗布管制與中紡出售》，《經(jīng)濟評論》第2卷第12期，1947年12月20日，第l頁。② 陳烈川：《國營事業(yè)賣得掉嗎?》，《經(jīng)濟家》，1948年11月，第6頁。 實際上，由于收購棉花計劃不能順利進行，花紗布全面管制政策也隨之不能實施，與此同時，各廠陷于棉荒的困境。1948年4月，為救濟紗廠的棉荒，經(jīng)濟部全國花紗布管理委員會(簡稱紗管會)實施緊急配棉。配棉申請對象限于3000錠以上的紗廠，而且只有存棉不足1個月的紗廠才能申請配購。到5月29日為止，上海及其他埠訂約配棉或正式辦理訂約手續(xù)之紗廠共有43家，應撥棉花13146265磅，約合12萬擔。這意味著有40余家大紗廠的存棉已不足1個月，不得不依靠紗管會接濟。民營紗廠方面對于紗管會的管制政策紛紛提出嚴厲批評，稱“紗管會是紡織業(yè)的寄生蟲和剝削者，紗管會五個月來對于紡織業(yè)沒有做一件任何有益的工作，卻只是擺起衙門的官架子來恫嚇干涉和障礙”①。隨后，國民政府不得不放棄花紗布全面管制政策。 1948年8月19日發(fā)行金圓券的同時還宣布限制物價，凍結(jié)工資。這次限價從8月19日開始到10月末止，強制執(zhí)行了74天。中紡公司董事會指出，“目前中紡公司20支紗實際生產(chǎn)成本合金圓780元，利潤尚不在內(nèi)，而限價為707元，賠累甚巨。中紡公司雖可遵照政府命令在限價以內(nèi)配售，惟希望在生產(chǎn)與限價兼顧之下，予以合理調(diào)劑，藉維生存?！雹谠谶@種情況下，購買中紡公司股票已經(jīng)無法保證收益，無怪乎人們對中紡股票裹足不前了。不僅如此，1948年以后，由于內(nèi)戰(zhàn)擴大、通貨膨脹、物價狂漲、交通運銷遲滯、棉業(yè)統(tǒng)制等統(tǒng)制經(jīng)濟政策強化等影響，中國的經(jīng)濟情況日益惡化，紡織工業(yè)也陷于絕境。在這種情況下，全國資金不斷南流，已成嚴重趨勢。1947年，在香港成立登記的工廠總計365家，其中大約20％左右由中國國內(nèi)資金開設；1948年1月至4月香港登記工廠共105家，另有39家在申請登記中，其中約60％左右由中國國內(nèi)資金開設。③當時國內(nèi)輿論也指出：“最近本市工廠南遷盛行這一點來說，國營事業(yè)之是否能順利銷售民間，亦足資疑問……滬市工廠南遷已成為一時之風氣?！雹苜Y金南流明確反映紡織工業(yè)的經(jīng)營危機。申新紗廠總經(jīng)理榮———————— ① 李崇威：《棉紡織工業(yè)的現(xiàn)狀和出路》，《紡織周刊》第9卷第22期，1948年7月1日，第302頁。 ② 《中紡公司董事會會議紀錄》，二檔，475—2998。 ③ 丘陵：《國內(nèi)工業(yè)南逃的剖視》，《經(jīng)濟周報》第6卷第24期，1948年6月10日，第430頁。④ 《棉紡織業(yè)逆境中的國營紗廠出售》，1948年4月19日《申報》，第2張第5版。 鴻元曾表示，“香港工商之畸形繁榮，實因國內(nèi)戰(zhàn)亂與工商管制不合理所造成的。華北、華中實業(yè)家之投資在港設廠致資金外流實為不得已之舉。當前花紗布管制政策應予合理改善。”①從1948年末開始，上海資本家陸續(xù)逃往廣東、臺灣。與此同時，上海房地產(chǎn)價格下落一半，而臺灣地價卻激烈上漲?？傊?，1948年以后，整個中國紡織業(yè)已經(jīng)瀕臨全業(yè)破產(chǎn)。在此情況下，中紡公司股票自然不能順利銷售。————————① 《檢討花紗布管制政策》，《公益工商通訊》第3卷第5期，1948年6月15日，第2l頁。 六、解放前夕中紡公司股票再發(fā)行的挫折 1949年1月14日，上海證券交易所經(jīng)紀人向上海市參議會請愿，要求恢復證券交易市場，并且建議：“值此上海地方自衛(wèi)需款孔殷之際，于證券交易市場恢復后，對于證券讓受得酌予附征自衛(wèi)特捐。本出錢出力之旨，取之于民，用之于地方。”②同日，上海市參議會致電上海市政府請求恢復上海證券交易所的營業(yè)。參議會還在電文中建議賦予證券交易所吸收游資的功能，為挽救經(jīng)濟上之弊病而達成工商業(yè)繁榮，鼓勵人民投資，減少游資起見，應即日恢復證券交易所的營業(yè)。1949年1月26日，行政院第41次會議通過上海證券交易所復業(yè)辦法，規(guī)定：“政府為疏導游資穩(wěn)定經(jīng)濟特準上海證券交易所復業(yè)。上海證券交易所上市之證券暫定如下，(1)政府債券；(2)國營事業(yè)股票；(3)民營公司股票。特別(1)(2)兩種證券之上市由財政部、工商部另以命令定之?！雹?月7日，上海證券交易所舉行常務理事———————— ② 《經(jīng)紀人向參會請愿要求恢復證交市場》，1949年1月15日《申報》，第1張第4版。③ 上海市檔案館編：《舊上海的證券交易所》，上海古籍出版社1992年版，第258—260頁。 會，理事長杜月笙作了報告。會上主要決議如下內(nèi)容：(l)于2月21日(星期一)正式復業(yè)；(2)國營事業(yè)股票上市開拍辦法與民營事業(yè)股票辦法同；(3)自即日起內(nèi)部各處加緊開始準備復業(yè)工作，并通知各國民營上市股票之公司，加速辦理上市手續(xù)；(4)國營事業(yè)股票之成交單位，待該所業(yè)務會議決定。①2月8日，上海證券交易所致函中紡公司要求洽辦上市手續(xù)，工商部也指示中紡公司依照規(guī)定洽辦上市。2月10日，中紡公司致電工商部：“11月8日中央銀行停止出售以后，股票仍由中央銀行國庫局保管。請示洽辦上市手續(xù)前，應如何辦理?！?月18日，工商部答復“除已函知財政部、中央銀行國庫局洽照外，關(guān)于該公司股票上市各項手續(xù)及售款應如何列收國庫戶帳等技術(shù)問題，已電工商部派駐證券交易所監(jiān)理員迅與財政部留滬主管人員及國庫局妥洽并擬具辦法?！雹?月21日，上海證券交易所最終振鈴開盤，但中紡公司的股票卻沒能上市。證交方面人士表示：“證交復業(yè)后，至少可以吸住游資十億元以上……國營事業(yè)股票，已由財、工兩部命令證交上市開拍，惟紡建、招商局、臺紙三種尚未辦竣上市手續(xù)，將暫緩上市?！雹邸? ① 《金融周報》第20卷第7期，1949年2月26日，第3—4頁。 ② 《中紡公司董監(jiān)事聯(lián)席會議紀錄》(第1—15次)，二檔，475—5。 ③ 《證交正式復業(yè)》，《金融周報》第20卷第9期，1949年3月2日，第6頁。 由上可知，證券交易所復業(yè)初期，工商部還是比較積極地推進中紡公司股票上市的。然而，中紡公司的股票上市有幾個須先行解決的問題。正如2月21曰中紡公司董事會致電工商部要求迅予核示的，首先是行政院尚未指示股票應否依照政府原定出售30％之政策；其次，1949年2月第2周之批發(fā)物價總指數(shù)比“八一九”限價已上漲392．4倍，應如何升值中紡公司的資產(chǎn)。因此，在中紡公司董事會上，總經(jīng)理報告該公司資產(chǎn)的升值問題：“查1948年12月31日所編制之資產(chǎn)負債中所列固定資產(chǎn)仍照1948年八一九市價記值似欠允當，應請比照最近各項物價指數(shù)升值，其升值部份擬暫入固定資產(chǎn)重置。”① 此外，還有印花稅款及上市費用之負擔以及為中紡公司員工保留的股票如何處理等問題。其中最關(guān)鍵的還是中紡資產(chǎn)之升值問題。所以工商部指示，中紡公司之股票上市開價由中央銀行業(yè)務局與證券交易所參照臺糖股票市價妥為決定。隨即，中紡公司董事會建議該公司保留的40萬股股票承購辦法為如下7項：(1)40萬股仍請歸本公司員工承購；(2)承購手續(xù)由職工福利委員會經(jīng)辦；(3)是項保留之股票，每股照上市第一次開盤價格承購，限于1個月以內(nèi)付清股款；(4)天津分公司員工部分保留12萬股；(5)現(xiàn)任員工根據(jù)名冊，每人得按照月薪承購股票；(6)員工愿意承購股票者應于股票上市前申請股款；(7)余額股票由職工福利委員會承購保管，作為福利基金。②3月5日，中央銀行邀請證券交易所等有關(guān)負責人及中紡公司總經(jīng)理等人洽商各項問題，決定“中紡公司股票于3月8日開始正式上市。開價由中央銀行業(yè)務局與證券交易所參照臺糖股票市價妥為配定?！敝屑徆径聲S即致電工商部報告接洽情形并請示。3月6日，工商部長陳啟天電話指示中紡公司董事會：“國營事業(yè)股票在上年9月發(fā)行時，其資本額均系以當時金圓券幣值計算。目前已相差甚遠。必須以超過票面金額為買賣，究竟以超過若干倍為合度，于初上市出售時頗費斟酌……價格應求適當，以免國庫損失?！雹郯凑展ど滩康摹? ① 《中紡公司董事會董監(jiān)事聯(lián)席會議紀錄》，二檔，475—2999。 ② 《中紡公司董監(jiān)事聯(lián)席會議記錄》(第1—15次)，二檔，475—5。③ 《中紡公司董監(jiān)事聯(lián)席會議紀錄》(第1一15次)，二檔，475—5。 指示，3月7日，中紡公司致電中央銀行及上海證券交易所，請根據(jù)該公司資產(chǎn)現(xiàn)值及比照其他國營事業(yè)上市價格擬訂，經(jīng)該公司同意后辦理。同日，上海證券交易所總經(jīng)理打電話給中紡公司，謂已經(jīng)與中央銀行稽核處長李立俠、業(yè)務局長林崇墉洽定中紡公司股票上市價格，照當日市況應在1．8萬元左右。中紡公司方面表示所定價格稍低，與工商部長指示未盡相符。然而，中央銀行方面表示：“中紡公司股票尚未能引起一般社會人士投資之興趣，是以開始價格不宜過高。同時國家銀行于該公司股票上市后擬逐盤收進，刺激股價上升，以鼓勵投資者之興趣。至相當時期后再將未售出之股票發(fā)售，以期配合國家政策吸收游資。”①————————① 《中紡公司董監(jiān)事聯(lián)席會議紀錄》(第1一15次)，二檔，475—5。 對于中央銀行方面所主張之中紡公司股票的低價上市，工商部沒有接受。中紡公司方面曾長途電話請示陳啟天，陳指示“中央銀行既有如次主張，并有機動配合，尚無不合。明日(8日)與中央銀行、證券交易所雙方洽商再決定?！彪S后，工商部又指示：“目前滬市經(jīng)濟情形，中紡股票上市是否適宜，此為先決問題，可體察實際情況，并與中紡當局詳密研究，如目前確有考慮或困難之點，不妨稍作靜觀，不必急于上市?！敝屑徆疽仓码娭醒脬y行及上海證券交易所：“關(guān)于本公司股票擬于本月9日上市開拍一節(jié)，擬請貴所暫緩辦理?！痹谥屑徆径O(jiān)事聯(lián)席會議上，顧毓瓊表示：“吸收通貨雖屬于中央銀行職權(quán)范圍內(nèi)，但失當以致股票價格波動過甚，則影響本公司前途。中央銀行雖有股票上市后擬逐漸收進刺激股票上升以鼓勵投資者興趣之議，但本公司股票在人民手中者僅37000余股，保持在中央銀行者190余萬股。如中央銀行在股價達某種高度時將保有之本公司股票逐漸吐出，則股價必復狂瀉，則出售股票，非獨不能收吸收游資之效，反而使人民對于本公司發(fā)生疑慮。在此時將本公司股票立即上市一節(jié)似不能不予以鄭重考慮。”①因股價過低，中紡公司股票決定暫不上市，結(jié)果直到1949年5月下旬上海解放，中紡公司的股票也未能出售?？箲?zhàn)勝利后，國民政府在接收原在華日偽紗廠基礎(chǔ)上籌設了國營中國紡織建設公司；以后為彌補財政赤字，又積極推進中紡公司的民營化及股票出售工作。然而，占全國紡織工業(yè)絕大比重的上海紡織資本家并沒有積極參與協(xié)助這一計劃。其主要原因跟國民政府的棉業(yè)全面統(tǒng)制政策密切相關(guān)。1947年12月以后，國民政府決定實施花紗布全面管制政策，導致民營紗廠喪失自由營業(yè)的權(quán)利，事實上處于跟國營紗廠同等地位。再加上中紡公司的經(jīng)營權(quán)還在國民政府的手中，國民政府仍然堅持中紡公司的低價拋售紗布政策，以平抑紗布價格。因此，中紡公司股票缺乏吸引游資的魅力，加之1948年以后經(jīng)濟情況惡化，不少紡織資本家紛紛逃貨、遷廠，致使整個紡織工業(yè)走向全業(yè)破產(chǎn)的邊緣。而國民黨統(tǒng)治末期政府各部門之間、國有資本與民營資本之間、決策監(jiān)管當局與市場之間缺乏溝通和良性互動，資本市場日益失序，無法正常運作。在此背景下，中紡公司的民營化和股票發(fā)售的失敗，也就不足為奇了。————————① 《中紡公司董事會一至七次董監(jiān)事聯(lián)席會議紀錄》，二檔，475—2999。56 / 56