【正文】 貸)、余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融熱詞一樣，眾籌正在迅速成長為中國普通投資人耳熟能詳?shù)拿~。大到光伏行業(yè)的產(chǎn)業(yè)融資，小到吃飯AA，似乎都可以被稱為眾籌。有接近央行人士告訴法治周末記者，現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)流傳著一個段子：“寺廟里的和尚出門都不叫化緣，叫眾籌了?！薄安皇撬械拿嫦虼蟊姷募Y行為都能稱為眾籌。”中央財經(jīng)大學(xué)金融法教授黃震告訴法治周末記者。這位長期關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的學(xué)者對國內(nèi)眾籌的發(fā)展?fàn)顟B(tài)表現(xiàn)出一些擔(dān)憂，此前他曾表示，國內(nèi)眾籌處于“三無”(無準(zhǔn)入門檻、無行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、無監(jiān)管機(jī)構(gòu))狀態(tài)。這種情況已經(jīng)在發(fā)生改變。據(jù)了解，眾籌的監(jiān)管部門已經(jīng)明確歸屬證監(jiān)會創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管部。不過，這才是個開始，目前對眾籌尚無明確的監(jiān)管規(guī)則。就像此次眾籌買房發(fā)起人尹立志在接受法治周末記者采訪時所說：“誰規(guī)定眾籌就一定要有特定的形式，一定是小額的？”如今，什么是眾籌，什么人可以參與眾籌項目，如何規(guī)避眾籌項目帶來的社會風(fēng)險，這一系列問題在中國的法律框架下尚未有解答，而這也讓不少人思考，當(dāng)越來越多的普通人參與到眾籌中來，如何避免眾籌像幾年前的PE那樣被人當(dāng)作非法集資的幌子。比如談及眾籌買房，中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會法律顧問趙占領(lǐng)告訴法治周末記者，個人或組織扮演信用中介，由購房人共同籌資買地、建房，眾籌建房的方式是否可行，目前在國內(nèi)并沒有成功案例，也沒有任何法規(guī)為其正名，一旦資金運作缺乏透明度，將陷入非法集資的泥淖。而且這種松散主體運作地產(chǎn)項目的情況對現(xiàn)行房地產(chǎn)開發(fā)監(jiān)管體制也是種挑戰(zhàn)。3000億元的潛在市場規(guī)模2011年7月，國內(nèi)首家眾籌平臺“點名時間”上線，隨后，追夢網(wǎng)、好夢網(wǎng)、點火網(wǎng)、眾籌網(wǎng)、天使匯、大家投等幾十家眾籌網(wǎng)站紛紛成立。法治周末記者了解到，“點名時間”上線兩年已接到七千多個項目提案，其中立項近千個，成功三百多個，單個籌資項目最高金額達(dá)一百多萬元?！包c名時間”項目的回報是實物或媒體內(nèi)容，如項目產(chǎn)品、出版物或提供視頻或者音樂的播放或者下載。網(wǎng)信金融CEO盛佳告訴法治周末記者，網(wǎng)信金融旗下股權(quán)眾籌平臺“原始會”2013年12月28日正式上線以來，已擁有五百多個注冊用戶，已上線六十多個項目，完成融資達(dá)1億元。值得注意的是最近原始會上的一個光伏項目，這是由招商新能源集團(tuán)旗下的港股上市公司——聯(lián)合光伏發(fā)起的，擬在深圳前海新區(qū)建設(shè)一個小型太陽能發(fā)電站，計劃通過眾籌方式融資1000萬元。資料顯示，電站運營時間為20至25年，建成之后將是全球第一個兆瓦級分布式太陽能電站。分析人士認(rèn)為，這一事件具有標(biāo)志性的意義。意味著眾籌是企業(yè)除了IPO、發(fā)債、貸款以外，可以嘗試的一種融資方式。相比較而言，眾籌比其他方式更為快捷和低成本。如果該項目融資效果良好，并且合規(guī)性得到認(rèn)可，預(yù)計會有更多企業(yè)進(jìn)行效仿。世界銀行近日發(fā)布的《發(fā)展中國家眾籌發(fā)展?jié)摿蟾妗凤@示，目前，眾籌模式已在全球45個國家成為數(shù)十億美元的產(chǎn)業(yè)。預(yù)計到2025年，中國眾籌行業(yè)市場規(guī)模可達(dá)500億美元(約合三千多億元人民幣)。眾籌界期待中國版JOBS法案市場繁榮的背后卻存在隱憂，無論在國內(nèi)還是國外。路透社財經(jīng)記者Dan Primack在評論美國眾籌熱時表示，風(fēng)投是最難獲得高收益的投資方式之一，而眾籌的投資回報率甚至比風(fēng)投還低。眾籌表面上給了更多平頭百姓更多投資機(jī)會，但它實質(zhì)上是把一些不成熟的投資者帶進(jìn)了一個發(fā)行人欺詐概率更高的全新市場。黃震告訴法治周末記者，眾籌模式風(fēng)險有很多，最大的是法律風(fēng)險，要注意非法集資、金融欺詐、洗錢等風(fēng)險問題，以及知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的問題。趙占領(lǐng)告訴法治周末記者，中國證券法規(guī)定，向不特定對象發(fā)行證券的、向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，都算是公開發(fā)行證券，必須通過證監(jiān)會或國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)，需要在交易所，遵循一系列規(guī)則才能交易。此外，沒有特別的規(guī)定適用于眾籌監(jiān)管。按照公司法、證券法要求，證監(jiān)會目前對眾籌有幾條監(jiān)管紅線：一是股東人數(shù)，有限責(zé)任公司股東人數(shù)不得超過50人，未公開發(fā)行的股份有限公司股東人數(shù)不得超過200人；二是投資者必須是特定的合格投資者，但是什么是特定的合格投資者，并沒有準(zhǔn)確定義。而關(guān)于知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，黃震講述過自己的一個親身經(jīng)歷，不久之前，他的好友傳來一份來自的美國專利資料，申請人是眾籌平臺EquityNet，專利內(nèi)容關(guān)涉“監(jiān)控在眾籌平臺上融資的企業(yè)的工具和方法”。“這份美國金融專利申請材料看起來不起眼，我卻是‘于無聲處聽驚雷’，如果互聯(lián)網(wǎng)金融專利被美國公司搶先注冊掉，我擔(dān)心中國互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也將重演當(dāng)年DVD大戰(zhàn)的敗局，到時人家專利權(quán)人吃肉，讓不讓我們喝湯都難說。我們當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展要注意研究和保護(hù)的知識產(chǎn)權(quán)，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域這些美國專利及相關(guān)產(chǎn)業(yè)影響，值得我們認(rèn)真進(jìn)行檢索和研究?！秉S震說?！白C監(jiān)會還不知道應(yīng)該怎么監(jiān)管眾籌，除了美國有JOBS法案，其他國家目前沒有現(xiàn)成的監(jiān)管經(jīng)驗。”接近中國證監(jiān)會的一位人士說。擁有紐約州律師執(zhí)照的曹雪告訴法治周末記者，美國的JOBS法案允許中小企業(yè)在眾籌融資平臺上進(jìn)行股權(quán)融資，回報不再局限于實物，同時也做出了一些保護(hù)投資者利益的規(guī)定。該法案規(guī)定美國眾籌平臺需要向SEC注冊成為證券經(jīng)紀(jì)交易商或融資平臺，進(jìn)行信息披露、對投資人進(jìn)行風(fēng)險提示教育。此外，JOBS法案規(guī)定項目發(fā)起人眾籌交易前12個月，融資總額不得超過100萬美元。同時，法案也對眾籌項目投資人做了適當(dāng)性安排，規(guī)定投資人單一項目投資總額不得超過10萬美元，且投資人年收入或凈資產(chǎn)少于10萬美元的，12個月內(nèi)投資金額不得超過年收入的5%，大于10萬美元的，12個月內(nèi)投資金額不得超過年收入10%，亦不得高于10萬美元。3月28日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，眾籌是一個新的概念，眾籌有很多種形式，捐贈、回報、股權(quán)眾籌等。股權(quán)眾籌融資是基于互聯(lián)網(wǎng)平臺創(chuàng)新型的一種融資模式，證監(jiān)會正在對股權(quán)眾籌融資進(jìn)行調(diào)研，適時將出臺相關(guān)的指導(dǎo)意見，促進(jìn)股權(quán)眾籌融資的健康發(fā)展，保護(hù)投資者權(quán)益，防范投資風(fēng)險。眾籌界對指導(dǎo)意見翹首以待，將其稱為“中國版JOBS法案”。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，指導(dǎo)意見落地之后會迎來互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺的“井噴期”。2008年底，肆虐全球的金融危機(jī)不經(jīng)意間拯救了眾多中國房企；2009年，中國房地產(chǎn)業(yè)迎來超乎想象的上漲行情。巨大反差讓房地產(chǎn)企業(yè)開始思考轉(zhuǎn)型問題。于是，一個以房地產(chǎn)為核心，上探金融創(chuàng)新、下延互聯(lián)網(wǎng)思維、左突大地域擴(kuò)張、右進(jìn)多元化的大地圖正在形成。31 /