股權(quán)眾籌運營模式及法律風(fēng)險24-資料下載頁
2025-01-01 06:12本頁面
【正文】 （1）股權(quán)眾籌標準及投資人要求JOBS法案首先解除了創(chuàng)業(yè)企業(yè)不得以一般勸誘或廣告方式非公開發(fā)行股票的限制，這使得股權(quán)眾籌在法律上獲得正式認可。法案另對股權(quán)眾籌標準及投資人分別作出規(guī)定：對每一個項目而言，其融資規(guī)模在12個月內(nèi)不能超過100萬美金。如果投資者年收入和凈值均不超過10萬美元，其出資規(guī)模不超過2000美元或該投資者5%年收入或凈值（以較大者為準）；如果投資者年收入和凈值達到或超過10萬美元，其出資規(guī)模不超過該投資者10%年收入或凈值，最多不超過10萬美元。（2）眾籌平臺注冊登記義務(wù)JOBS法案明確免除了眾籌平臺登記成為證券經(jīng)紀商或證券交易商的義務(wù)。也就是說，眾籌平臺需要在SEC登記，仍然在SEC的監(jiān)管下，即使在一定條件下免除登記注冊為經(jīng)紀交易商，仍然需要眾籌平臺是一個注冊的全國性交易證券協(xié)會的成員，或是接受SEC檢查、執(zhí)法。（3）對眾籌平臺的內(nèi)部人員限制JOBS法案嚴禁平臺內(nèi)部人員通過平臺上的證券交易獲利，主要包括兩個方面：一是禁止向第三方宣傳機構(gòu)或者個人提供報酬，這是對眾籌網(wǎng)站解除公開宣傳禁令之后實施的附加經(jīng)濟限制；二是禁止眾籌平臺管理層從業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)方獲得直接經(jīng)濟利益，這是對眾籌平臺自身合規(guī)性的進一步要求。（4）眾籌平臺信息披露眾籌平臺的信息強制披露義務(wù)包括兩個方面，第一是對投資者的風(fēng)險告知義務(wù)，第二是對交易行為本身的信息披露義務(wù)。風(fēng)險告知義務(wù)源于股權(quán)投資的高風(fēng)險性，JOBS法案要求必須對投資者給予足夠的風(fēng)險提示，包括：按照證券交易委員的適當規(guī)則，審核投資者信息；明確投資者已經(jīng)了解所有投資存在損失的風(fēng)險，并且投資者能夠承擔投資損失,通過回答問題，表明投資者：了解初創(chuàng)企業(yè)、新興企業(yè)以及小型證券發(fā)行機構(gòu)的一般風(fēng)險等級，了解投資無法立即變現(xiàn)的風(fēng)險，按照證券交易委員會確定的適當規(guī)則，了解此外其它相關(guān)事項。交易信息披露義務(wù)方面，法案規(guī)定眾籌平臺應(yīng)采取SEC的規(guī)定，降低交易欺詐風(fēng)險，包括了解每個證券發(fā)行機構(gòu)高管、董事以及擁有20%可流通股股東的個人背景，以及證券執(zhí)法監(jiān)管歷史記錄，同時在證券銷售前21天內(nèi)（或SEC規(guī)定的其它時間段內(nèi)），向SEC和潛在投資者呈現(xiàn)證券發(fā)行機構(gòu)規(guī)定的相關(guān)信息。英國《眾籌監(jiān)管規(guī)則》對于股權(quán)眾籌，F(xiàn)CA已經(jīng)有相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則，此次只是增加了一些新的規(guī)定：（1）投資者限制投資者必須是高資產(chǎn)投資人，指年收入超過10萬英鎊或凈資產(chǎn)超過25萬英鎊（不含常住房產(chǎn)、養(yǎng)老保險金）；或者是經(jīng)過FCA授權(quán)的機構(gòu)認證的成熟投資者。（2）投資額度限制非成熟投資者（投資眾籌項目2個以下的投資人），其投資額不得超過其凈資產(chǎn)（不含常住房產(chǎn)、養(yǎng)老保險金）的10%，成熟投資者不受此限制。（3）投資咨詢要求眾籌平臺需要對項目提供簡單的說明，但是如果說明構(gòu)成投資建議，如星級評價，每周最佳投資等，則需要再向FCA申請投資咨詢機構(gòu)的授權(quán)。中國關(guān)于股權(quán)眾籌的法律監(jiān)管思考由于股權(quán)眾籌在我國起步較晚，所以至今尚無股權(quán)眾籌的相關(guān)法律、法規(guī)或監(jiān)管政策。不過，事情正在發(fā)生變化，目前股權(quán)眾籌已經(jīng)明確歸屬于證監(jiān)會監(jiān)管。而近期證監(jiān)會明確表示，眾籌模式對拓寬中小微企業(yè)融資渠道有積極意義。證監(jiān)會正在對股權(quán)眾籌模式進行調(diào)研，將適時出臺指導(dǎo)意見，促進健康發(fā)展，保護投資人合法權(quán)益，防范金融風(fēng)險。最新消息是，2014年5月份證監(jiān)會即完成對國內(nèi)各大眾籌平臺的調(diào)研工作并出具征求意見初稿，6月可能會正式發(fā)布股權(quán)眾籌管理辦法。據(jù)悉，籌備中的《對股權(quán)眾籌平臺指導(dǎo)意見》提出，公司股東不得超過200個，整體投資規(guī)?？刂圃?00萬元內(nèi)。當然，個人還是認為這一標準還是有點偏低，重要的是，除了標準外，《指導(dǎo)意見》應(yīng)該同時建立起配套制度，如合格投資者的認定、信息披露的要求等。未來展望這是最好的時代，互聯(lián)網(wǎng)賦予了我們將一切理想轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的可能，國家層面對股權(quán)眾籌的認可及支持是呼之欲出，股權(quán)眾籌挑戰(zhàn)著我們每個人的創(chuàng)新力和想象力，“全民天使”時代至少已經(jīng)開始向我們走來。畢竟，股權(quán)眾籌還是一個新生的事物，在不久的將來必會爆發(fā)出強大的生命力，呈現(xiàn)出陽光燦爛的春天。第 25 頁 共 25 頁
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