【正文】 輛自行車(chē)，說(shuō)你看還是我騎自行車(chē)比較安全吧。這種想法的危險(xiǎn)性在于，如果人家的法拉利修好了，你發(fā)現(xiàn)自己還騎著自行車(chē)。今天，金融危機(jī)后的第五年，美國(guó)人的法拉利基本上修好了，道瓊斯指數(shù)創(chuàng)了歷史新高，美國(guó)的實(shí)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)也基本完全復(fù)蘇了。所以，我們對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的很多事物，還是應(yīng)該抱一種批判地學(xué)習(xí)的態(tài)度。【養(yǎng)老金體系與資本市場(chǎng)】第五個(gè)課題大家都比較關(guān)注，關(guān)于中國(guó)的養(yǎng)老體系與資本市場(chǎng)的協(xié)同發(fā)展問(wèn)題。這個(gè)方面社會(huì)上有很多的討論，也有不少的認(rèn)識(shí)誤區(qū)。80年代初期，美國(guó)開(kāi)啟了401K計(jì)劃，這是針對(duì)所有雇員的養(yǎng)老金計(jì)劃。記得90年代中期，我剛到華爾街工作的第一天，填了一張表，自己還沒(méi)太搞清楚，每個(gè)月工資的1/3就進(jìn)了養(yǎng)老金計(jì)劃，為什么呢？第一，你如果省下1000美元放到養(yǎng)老金計(jì)劃里，公司被強(qiáng)制要求匹配1000美元，你如果放2000美元，公司就匹配2000美元，所以任何理性的人都會(huì)盡可能地多放一些進(jìn)去，但公司會(huì)定一個(gè)上限；第二，你如果在59歲半之后取出養(yǎng)老金和投資收益，大致要繳15%的稅，但如果在這之前拿出來(lái)，要繳40%左右的稅并被罰款。這樣的結(jié)果是，美國(guó)的任何一個(gè)雇員，從工作的第一天起，每個(gè)月都會(huì)盡可能多地省下工資，放到養(yǎng)老金中去，一放就是30年，這些養(yǎng)老金交由專業(yè)團(tuán)隊(duì)管理，源源不斷地進(jìn)入資本市場(chǎng)。這些微觀層次的制度設(shè)計(jì)對(duì)于設(shè)計(jì)我們的養(yǎng)老體系的制度安排有很有益的借鑒?！?01k計(jì)劃和道瓊斯指數(shù)】當(dāng)然，資本市場(chǎng)是一個(gè)大概念，不光是股票，還有債券，包括最保險(xiǎn)的、基本上沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債，此外還有REITs（房地產(chǎn)信托基金）、還有VC、PE，所以養(yǎng)老金的投資是一個(gè)非常廣泛的各種金融產(chǎn)品的組合。這么一個(gè)組合投資的結(jié)果是什么？從1984年開(kāi)始的隨后30年中，美國(guó)每一個(gè)老百姓，他的401K帳戶的平均資產(chǎn)增加和道瓊斯指數(shù)的相關(guān)系數(shù)高達(dá)98%。這說(shuō)明了一個(gè)深刻的道理，那就是，美國(guó)的養(yǎng)老體系和資本市場(chǎng)的關(guān)系，是相輔相成的，一方面資本市場(chǎng)要不斷地改進(jìn)，去提高透明度、完善治理結(jié)構(gòu)，提高市場(chǎng)的效率和投資的回報(bào)空間，另外一方面，通過(guò)體制機(jī)制的設(shè)計(jì)，長(zhǎng)期資金源源不斷進(jìn)入市場(chǎng)才能帶來(lái)市場(chǎng)真正的穩(wěn)定和長(zhǎng)期健康發(fā)展，兩者是相互依存、相互促進(jìn)和互為因果的。一個(gè)國(guó)家的養(yǎng)老金體系建設(shè)和社會(huì)的和諧穩(wěn)定具有很高的相關(guān)性。我們找了幾十個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)一個(gè)國(guó)家的基尼系數(shù)與養(yǎng)老金的發(fā)達(dá)程度呈現(xiàn)一個(gè)負(fù)相關(guān)的關(guān)系。也就是說(shuō)，凡是養(yǎng)老金規(guī)模比較大的國(guó)家，也就是養(yǎng)老體制建設(shè)比較完善的國(guó)家，基尼系數(shù)大部分都比較低。中國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)?？傮w來(lái)說(shuō)還非常低，而基尼系數(shù)相對(duì)偏高，當(dāng)然與發(fā)展階段有關(guān)，但這就更需要我們?nèi)ミM(jìn)一步推動(dòng)養(yǎng)老體系發(fā)展，增加社會(huì)穩(wěn)定性，促進(jìn)社會(huì)和諧?！镜诙е馁Y產(chǎn)配置】我這里還想強(qiáng)調(diào)一下，養(yǎng)老金有三個(gè)不同的層次，不同層次的資金的投資方式是完全不同的，不能混為一談。剛才提到的401k計(jì)劃，在美國(guó)養(yǎng)老金的結(jié)構(gòu)中，屬于第二支柱，而第一支柱是基本養(yǎng)老基金。美國(guó)的基本養(yǎng)老基金中，97%的資金都配置在美國(guó)國(guó)債中，基本上沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)，所以說(shuō)金融危機(jī)后美國(guó)養(yǎng)老金的第一支柱基本上沒(méi)有損失，當(dāng)然了，它在過(guò)去20年中也基本上沒(méi)有太多成長(zhǎng)。第二支柱采取比較靈活的投資方法，在過(guò)去20年中大致有40%50%配置在股權(quán)市場(chǎng)，3040%配置在債券市場(chǎng)，其余10%在其他資產(chǎn)類別中，例如PE、VC、房地產(chǎn)信托基金等等。這里特別值得一提的是，這10%中的一小部分流向了一個(gè)地方，硅谷，幫助推動(dòng)了美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的崛起，當(dāng)然，這些資金也因此獲得了豐厚的回報(bào)。這個(gè)事實(shí)對(duì)于我們今天怎樣去建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家，怎樣為這么多走出校園投身創(chuàng)業(yè)的年輕人提供所需的資本金，有著極為現(xiàn)實(shí)的借鑒意義。如果放眼全球，在從1990年到2007年的近20年中，全球養(yǎng)老金第二支柱收益率最高的是秘魯，年均11%，美國(guó)是6%；全世界的平均回報(bào)水平大概在5%到6%，比全球每年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，要稍微高一點(diǎn)。在投資地域的偏好方面，一般來(lái)說(shuō)，養(yǎng)老金的投資都偏好本國(guó)市場(chǎng)，覺(jué)得這樣比較安全，這被稱作“母國(guó)偏好”。但有些國(guó)家本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展得比較差，或者資本市場(chǎng)的規(guī)模比較小，那么它可能更多地會(huì)將資金配置到國(guó)際或國(guó)外市場(chǎng)上，比如智利，它通過(guò)立法，允許養(yǎng)老金在國(guó)際市場(chǎng)中的投資比重高一點(diǎn)，以便滿足養(yǎng)老金保值增值的需求?！緦W(xué)習(xí)社保好榜樣】過(guò)去10年中，中國(guó)的全國(guó)社?；鹑〉昧四昃?%的回報(bào)，可以說(shuō)是為未來(lái)養(yǎng)老金的投資做出了一個(gè)好榜樣。在中國(guó)這么一個(gè)跌宕起伏的市場(chǎng)中，全國(guó)社保能夠取得這么一個(gè)回報(bào)率，并不是它有什么特殊之處，只是遵循了全球所有的養(yǎng)老金投資的基本方法，無(wú)非是四個(gè)環(huán)節(jié)：資產(chǎn)配置、基金經(jīng)理選拔、業(yè)績(jī)歸因分析和風(fēng)險(xiǎn)管理。全國(guó)社保的成功，證明了世界各國(guó)普遍采用的養(yǎng)老金投資管理方法，具有很強(qiáng)的科學(xué)性，在中國(guó)也是可以走得通的，對(duì)大家的信心也是一個(gè)很好的鼓勵(lì)。未來(lái)在養(yǎng)老體系建設(shè)方面，重要的是要做到三點(diǎn)，那就是“收上來(lái)，管得住，有回報(bào)”。第一，要能收得上來(lái)，做實(shí)賬戶，補(bǔ)足虧空；第二，要能管得住，這就需要一個(gè)透明、有監(jiān)督的資金管理制度安排；第三，能夠有回報(bào)，這就需要我們運(yùn)用資本市場(chǎng)的各種工具進(jìn)行科學(xué)投資，要根據(jù)各個(gè)支柱不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，做出不同的投資安排。同時(shí)，我們要借鑒其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，在頂層設(shè)計(jì)上好好規(guī)劃一下。在過(guò)去50年中，世界上所有發(fā)達(dá)和準(zhǔn)發(fā)達(dá)的國(guó)家，都有這么一個(gè)制度安排，尤其是關(guān)于延遲納稅、稅收優(yōu)惠、企業(yè)強(qiáng)制補(bǔ)充等方面的制度安排，都值得我們?nèi)ズ煤醚芯亢徒梃b。最后，在投資方面，我們要堅(jiān)持三個(gè)原則：專業(yè)投資、分散投資、長(zhǎng)期投資。 為什么我們認(rèn)為養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)的協(xié)同建設(shè)如此重要？因?yàn)樗梢猿蔀榻鉀Q目前中國(guó)社會(huì)諸多問(wèn)題的一個(gè)關(guān)鍵的抓手。首先，中國(guó)正面臨嚴(yán)重的老齡化問(wèn)題，有句話叫做未富先老，這就需要養(yǎng)老金制度來(lái)發(fā)揮作用，保值增值。其次，這個(gè)制度安排可以解決財(cái)富管理的問(wèn)題，大家的財(cái)富需要跟經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)掛上鉤，分享經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。還有一點(diǎn)，剛才提到的，美國(guó)養(yǎng)老金體系的這些資金中，有一部分流向了VC和PE，成為過(guò)去30年美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)崛起的重要支柱。如果中國(guó)的這個(gè)制度安排也能夠做好的話，將對(duì)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展推動(dòng)起到至關(guān)重要的作用，而且如果這些資金投向真正有潛力的產(chǎn)業(yè)，自身也能夠獲得可觀的回報(bào)?！举Y本市場(chǎng)與和建設(shè)諧社會(huì)】一個(gè)更加重要和更深層次的問(wèn)題是，資本市場(chǎng)與養(yǎng)老金體系的協(xié)同發(fā)展，有利于和諧社會(huì)的建設(shè)。我們小時(shí)候都讀過(guò)一篇課文，叫《半夜雞叫》，講的是周扒皮和高玉寶的故事。據(jù)說(shuō)真實(shí)生活中這個(gè)故事是編的，但卻反映了過(guò)去一兩百年中，人類一直無(wú)法回避的一個(gè)矛盾，勞資矛盾。地主周扒皮每天半夜模仿雞叫，為的是讓高玉寶更早起來(lái)下地干活。如果周扒皮給高玉寶做一個(gè)股權(quán)激勵(lì)，會(huì)怎么樣？或許高玉寶自己三點(diǎn)半就爬起來(lái)了，周扒皮也就不用半夜雞叫了。這個(gè)事情在美國(guó)最初發(fā)生在1930年，當(dāng)時(shí)通用汽車(chē)的總裁威爾遜第一個(gè)鼓勵(lì)工人拿養(yǎng)老金去買(mǎi)股票。美國(guó)其實(shí)是一個(gè)意識(shí)形態(tài)很重的國(guó)家，這件事情讓美國(guó)的資產(chǎn)階級(jí)很生氣，他們說(shuō)，這樣一來(lái)工人們不也就成了資本家了嗎？威爾遜雖然是個(gè)大資本家，但有一點(diǎn)社會(huì)主義情結(jié)，他說(shuō)為什么不行呢？事實(shí)證明，威爾遜很有遠(yuǎn)見(jiàn)，80年后的今天，美國(guó)80%的家庭通過(guò)養(yǎng)老金參與了美國(guó)的資本市場(chǎng)，在某種意義上成為了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的股東，這一制度安排也成為了美國(guó)和其他幾十個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家社會(huì)穩(wěn)定最重要的基石之一。大家都知道美國(guó)的“占領(lǐng)華爾街運(yùn)動(dòng)”，如果你有機(jī)會(huì)去紐約看一看，就會(huì)發(fā)現(xiàn)參與這個(gè)運(yùn)動(dòng)的人并沒(méi)有真正希望這個(gè)國(guó)家垮掉，而更多是一種情緒的發(fā)泄，旁邊經(jīng)過(guò)的人更是行色匆匆。為什么？無(wú)論是參與其中的人們，還是旁邊經(jīng)過(guò)的人們，他們都有養(yǎng)老金，他們都是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的股東，他們都與這個(gè)國(guó)家的根本利益是一致的，這就是很多發(fā)達(dá)國(guó)家社會(huì)穩(wěn)定的最重要的基石，也是二十世紀(jì)人類社會(huì)最重要的發(fā)明之一，值得我們好好研究和借鑒?！举Y本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放】最后一個(gè)非常重要的課題就是中國(guó)資本市場(chǎng)要加快對(duì)外開(kāi)放的步伐。應(yīng)該說(shuō)，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的歷程，是和對(duì)外開(kāi)放的過(guò)程緊密相連的。在中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的過(guò)程中，先后誕生了B股，H股，第一家合資券商，第一家合資基金公司，后來(lái)有了QDII和QFII，以及第一家合資期貨公司。在這個(gè)過(guò)程中，我們學(xué)到了很多東西，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的外資本身也有收獲，兩者之間是一種相互學(xué)習(xí)補(bǔ)充的關(guān)系，即使是競(jìng)爭(zhēng)，都是對(duì)雙方有利的，因?yàn)樽詈玫膶W(xué)習(xí)就是在市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)去提高自己。2012年，我國(guó)資本市場(chǎng)引進(jìn)了更多地QFII。QFII制度已經(jīng)運(yùn)行了十年了，但外資在中國(guó)市場(chǎng)中的占比還不到1%。在很多新興市場(chǎng)中，外資的比例大概可以達(dá)到20%、30%的水平，而長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者的增多對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展也是非常有利的。所以去年QFII的家數(shù)和投資額度就增加了很多，新增數(shù)量有72家，新增總投資額度達(dá)到144億美元。在中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的過(guò)程中，有一點(diǎn)非常重要，那就是我們對(duì)自己一定要有自信。中國(guó)改革開(kāi)放30年，除了一些不能開(kāi)放的行業(yè)如軍工、基礎(chǔ)設(shè)施等等，凡是最開(kāi)放的，結(jié)果我們往往都是最強(qiáng)大的，如家用電器，中國(guó)的電視機(jī)已經(jīng)可以遠(yuǎn)銷(xiāo)歐美；凡是最不開(kāi)放的，結(jié)果仍然是最落后的，如汽車(chē)，今天滿街跑的都仍然是外國(guó)品牌。金融亦如此，一個(gè)根本的原因是中國(guó)人學(xué)習(xí)外國(guó)的東西，遠(yuǎn)比外國(guó)人學(xué)習(xí)中國(guó)的東西快。開(kāi)個(gè)玩笑講，中國(guó)人在華爾街可以做到合伙人，在硅谷可以創(chuàng)辦公司到納斯達(dá)克去上市，外國(guó)人在中國(guó)混得最好的叫大山，還是在電視上教英語(yǔ)。我在基金部工作的幾年中，曾經(jīng)觀察過(guò)中國(guó)本土基金公司和中外合資基金公司的競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)現(xiàn)開(kāi)放數(shù)年后，行業(yè)的前十名，基本上都是本土公司。而且，很多本土公司的國(guó)際化程度甚至遠(yuǎn)超于合資公司，為什么？因?yàn)楹腺Y公司的競(jìng)爭(zhēng)緣故，本土公司把大量的員工送到國(guó)外學(xué)習(xí)培訓(xùn)，有的比例竟高達(dá)70%。另外一個(gè)重要的有利于我們的因素是，市場(chǎng)本身是在中國(guó)的，培養(yǎng)出來(lái)的人才也是不會(huì)流失的?！局袊?guó)經(jīng)濟(jì)金融改革的智庫(kù)】為了更好地建設(shè)一個(gè)有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的資本市場(chǎng)，就需要更多的人才參與進(jìn)來(lái)，需要建設(shè)一些服務(wù)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融改革的智庫(kù)。我借今天這個(gè)機(jī)會(huì)介紹一下證監(jiān)會(huì)的研究部門(mén)，歡迎大家與我們合作。證監(jiān)會(huì)的政策研究機(jī)構(gòu)最早叫政研室，2000年左右成立了一個(gè)規(guī)劃委，從海外招聘了一些人回國(guó)參與資本市場(chǎng)的建設(shè)，我就是那時(shí)候加入證監(jiān)會(huì)的。后來(lái)這個(gè)機(jī)構(gòu)演變成為研究中心，現(xiàn)在由四個(gè)主體組成，研究中心、規(guī)劃委、博士后工作站、北京證券期貨研究院，四支隊(duì)伍在一起共同工作，非常熱鬧，一開(kāi)會(huì)有七八十個(gè)人。這四個(gè)機(jī)構(gòu)是怎樣分工的呢？研究中心是證監(jiān)會(huì)內(nèi)設(shè)的一個(gè)部門(mén)，與證監(jiān)會(huì)其他業(yè)務(wù)部門(mén)是一個(gè)并列與對(duì)接的關(guān)系。規(guī)劃委用來(lái)招聘中高層人才，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的培訓(xùn)和研究，隨后會(huì)到會(huì)內(nèi)各個(gè)部門(mén)參與到具體業(yè)務(wù)工作中去。博士后工作站是前年成立的，去年從150多個(gè)報(bào)名者中選出了12個(gè)，我們用這個(gè)渠道招聘國(guó)內(nèi)的優(yōu)秀人才。北京證券期貨研究院是去年成立的，去年我們從哈佛開(kāi)始，去了哥倫比亞、芝加哥、伯克利等大學(xué)，給2000多名中國(guó)留學(xué)生介紹國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的改革發(fā)展情況，有900多人報(bào)考，最后選了30多個(gè)人。這些平臺(tái)確保我們能夠團(tuán)結(jié)到有本土經(jīng)驗(yàn)、國(guó)際視野和業(yè)界經(jīng)驗(yàn)的各類人才，這些機(jī)構(gòu)的演進(jìn)過(guò)程也說(shuō)明了中國(guó)資本市場(chǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中較為市場(chǎng)化和國(guó)際化的部分，客觀上需要不斷從國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)補(bǔ)充優(yōu)秀人才。我們希望能夠把這些平臺(tái)建設(shè)成為資本市場(chǎng)改革發(fā)展的智庫(kù)，也能為中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)其他的改革發(fā)展出謀劃策。所以我們也非常真誠(chéng)地歡迎大家跟我們一起努力，參與到我們的研究工作中來(lái)，共同推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。這與我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的發(fā)展模式和階段有很大關(guān)系。首先，中國(guó)的模式和美國(guó)完全不一樣，我們是自上而下，美國(guó)是自下而上；其次，中國(guó)處在市場(chǎng)發(fā)展的初級(jí)階段，政府或監(jiān)管部門(mén)對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展影響很大。監(jiān)管部門(mén)有一些好的想法，決策比較正確，市場(chǎng)的發(fā)展可能就會(huì)少走些彎路；但是如果監(jiān)管部門(mén)的想法有了偏差，就會(huì)耽誤市場(chǎng)的發(fā)展。所以我們對(duì)人才的需求大，要求也高，大家進(jìn)來(lái)也有很多事情可以去做。但如果你在美國(guó)，可能美國(guó)證監(jiān)會(huì)沒(méi)有這些類似的使命，因?yàn)槊绹?guó)的市場(chǎng)已經(jīng)很成熟，監(jiān)管部門(mén)主要的工作可能就是常規(guī)監(jiān)管，制度建設(shè)和影響市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的工作就少一些。在成熟市場(chǎng)，可能更激動(dòng)人心的地方是市場(chǎng)一線，如高盛、摩根斯坦利等機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)能發(fā)揮的作用和影響更大一些。第三部分 大國(guó)的興起和衰落最后，我們談一個(gè)大的話題，大國(guó)的崛起和衰落。盡管這個(gè)話題似乎離我們很遙遠(yuǎn)，但事實(shí)上，這是每個(gè)關(guān)心國(guó)家前途命運(yùn)的中國(guó)知識(shí)分子都應(yīng)該認(rèn)真思考的一個(gè)問(wèn)題?！咀辖抢锏木九啤孔罱袡C(jī)會(huì)參觀了第一歷史檔案館，里面陳列著一些明清時(shí)代重要的歷史文物，其中有一件不太起眼的文物，引起了我的注意。這是一塊木制的牌匾，立于順治12年，頗有肅殺之氣。匾上的文字是這樣的：“中官之設(shè)，雖自古不廢，然任使失宜，遂貽禍亂。近如明朝王振、汪直、曹吉祥、劉瑾、魏忠賢等，專擅威權(quán)，干預(yù)朝政，開(kāi)廠緝事，枉殺無(wú)辜，出陣典兵，流毒邊境，甚至謀為不規(guī)，陷害忠良，煽引黨類，稱功頌德，以致國(guó)事日非，覆轍相尋，足為鑒戒。朕今裁定內(nèi)官衙門(mén)及員數(shù)執(zhí)掌，法制甚明，以后但有犯法干政，竊權(quán)納賄，屬托內(nèi)外衙門(mén)，交結(jié)滿漢官員，越分擅奏外事，上言官吏賢否者，即行凌遲處死，定不姑貸。特立鐵碑，世世遵守”。大概意思是說(shuō)，明朝宦官當(dāng)政誤國(guó)，導(dǎo)致國(guó)家崩潰了，所以清朝就要嚴(yán)防宦官干政，以后但凡有清朝的宦官犯法干政，即行凌遲處死，定不姑貸。據(jù)說(shuō)最開(kāi)始的一塊牌匾是鐵制的，后來(lái)用木匾復(fù)制了很多塊，在紫禁城的多處都懸掛著，時(shí)時(shí)提醒和警示太監(jiān)們。這塊牌匾的背后，折射了康乾盛世的原因。臺(tái)灣人傅樂(lè)成所著的《中國(guó)通史》中，有這么一段文字：“中國(guó)歷史上促成改朝換代的內(nèi)在因素，不外四端，即：外戚、宦官、權(quán)臣和藩鎮(zhèn)，但滿人能使這四種因素的危險(xiǎn)性，減到最低的程度。”也就是說(shuō)，清朝建國(guó)后，總結(jié)了歷朝歷代出問(wèn)題的原因，無(wú)非是四個(gè)，及外戚如呂后篡權(quán)，宦官如明朝魏忠賢，權(quán)臣如司馬懿篡位，藩鎮(zhèn)如安史之亂。于是清室用了很多的制度安排來(lái)降低外戚、宦官、權(quán)臣和藩鎮(zhèn)對(duì)政權(quán)穩(wěn)定的威脅，紫禁城里的這塊牌匾便是威懾太監(jiān)的制度安排之一。這些努力果然很奏效，清軍入關(guān)，作為異族入主中原，不到幾十年的治理，便引來(lái)了康乾盛世，長(zhǎng)達(dá)近150年。在第一歷史檔案館中，還珍藏著另外一件文物，是乾隆皇帝登基那年的元旦開(kāi)筆，在灑金宣紙上手書(shū)了昭告天下的祝福，上面的文字是：“元年元旦海宇同禧和氣致祥豐年為瑞”，并且“愿共天下臣民永享升平”、“所愿必遂所求必成吉祥如意”。此時(shí)的乾隆皇帝，志滿意得。此時(shí)的中國(guó)，經(jīng)濟(jì)總量占到全球的三分之一，而且還是