【正文】 、經(jīng)濟(jì)全球化和工業(yè)化推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的過程中。本基金管理人認(rèn)為，在未來較長時(shí)期內(nèi)，我國經(jīng)濟(jì)仍將保持穩(wěn)定、良好的發(fā)展趨勢(shì)。在宏觀經(jīng)濟(jì)長期增長的大背景下，將有大量的企業(yè)從中受益并獲得快速增長。本基金將投資對(duì)象鎖定為具有“優(yōu)質(zhì)增長性”的上市公司，以分享中國經(jīng)濟(jì)成長帶來的巨大投資機(jī)會(huì)。根據(jù)企業(yè)生命周期理論，企業(yè)在運(yùn)營和發(fā)展過程中將歷經(jīng)產(chǎn)生、成長、成熟和衰退等幾個(gè)不同性質(zhì)的階段，同時(shí)表現(xiàn)出各自不同的業(yè)績(jī)?cè)鲩L特征。不同類型企業(yè)的業(yè)績(jī)具備不同的中長期發(fā)展趨勢(shì)、短期波動(dòng)特征以及同宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)景氣的聯(lián)動(dòng)特征。傳統(tǒng)上，企業(yè)的增長被劃分為“周期類”、“成長類”和“穩(wěn)定類”等三種類型。在實(shí)踐中，因該劃分法考察的維度過于單一，即只考慮了業(yè)績(jī)?cè)鲩L與宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)景氣的聯(lián)動(dòng)性，因而在指導(dǎo)股票投資方面難以達(dá)到預(yù)期效果。為此，本基金管理人經(jīng)過長期研究和實(shí)踐，引入兩個(gè)維度對(duì)企業(yè)類型進(jìn)行劃分：（1）企業(yè)生命周期；（2）同宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)性。從上述兩個(gè)維度出發(fā)，根據(jù)定性和定量指標(biāo)，將企業(yè)增長劃分為以下五種類型：超常增長/ 反轉(zhuǎn)類、增長－穩(wěn)定類、增長－周期類、成熟－周期類、成熟－防御類。股票股票價(jià)格表現(xiàn)并不同步于企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L也未必相應(yīng)推動(dòng)股票價(jià)格上升。本基金管理人認(rèn)為，只有如下四種類型增長方式或增長階段，才會(huì)對(duì)股票價(jià)格形成實(shí)質(zhì)性的驅(qū)動(dòng)：（1）“超常增長/反轉(zhuǎn)類”企業(yè)； （2 ）“穩(wěn)定－增長類”企業(yè)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)或行業(yè)處于高漲階段時(shí)的：（3）“增長－周期類”企業(yè)及（4）“成熟－周期類”企業(yè)。經(jīng)評(píng)估和劃分，納入上述增長類型或階段的企業(yè)即被定義為“優(yōu)質(zhì)增長”企業(yè)。本基金的目標(biāo)即在于有效識(shí)別和選擇具備優(yōu)質(zhì)增長特征或處于優(yōu)質(zhì)增長階段的企業(yè)，準(zhǔn)確評(píng)估其價(jià)值，進(jìn)行投資，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上取得基金資產(chǎn)的長期增值。本基金在構(gòu)建投資組合時(shí)，在強(qiáng)調(diào)企業(yè)價(jià)值和成長因素的基礎(chǔ)上，尤其注重公司增長39 / 80的優(yōu)質(zhì)性和持續(xù)性。本基金股票投資的具體流程下圖所示：股票投資流程? 調(diào)用本基金管理人根據(jù)自身研究投資經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)所建立和維護(hù)的銀華基礎(chǔ)股票庫，確定本基金股票投資的基本范圍。 ? 根據(jù)上市公司增長的階段特性，將股票劃分為 5 類，其中 4 類納入繼續(xù)研究的視野。 ? 對(duì)應(yīng)每一類股票，運(yùn)用相應(yīng)的評(píng)估體系，從基本面（F） 、估值（V）和市場(chǎng)預(yù)期（E）三個(gè)層面進(jìn)行深入分析，形成綜合評(píng)級(jí)，進(jìn)而構(gòu)建基金投資股票庫。 ? 根據(jù)股票投資組合構(gòu)建原則和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)，形成基金的股票投資組合。 （1）調(diào)用基礎(chǔ)股票庫本基金管理人的研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)行針對(duì)性的實(shí)地調(diào)研、集中研討、委托課題、實(shí)證分析等多種形式的系統(tǒng)研究，結(jié)合賣方研究機(jī)構(gòu)的覆蓋調(diào)查，根據(jù)股票的流動(dòng)性和估值指標(biāo)，運(yùn)用數(shù)量化的方法對(duì) A 股所有股票進(jìn)行篩選，經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)管理組審核無異議后形成股票基礎(chǔ)庫，并經(jīng)由上述程序和標(biāo)準(zhǔn)對(duì)股票庫進(jìn)行管理和維護(hù)。本基金通過調(diào)用該基礎(chǔ)股票庫，既可有效分享本基金管理人投資、研究資源，充分利用多年投資管理的成功經(jīng)驗(yàn)和技能，又能有效提高股票選擇的針對(duì)性和投資運(yùn)作的效率。（2） “優(yōu)質(zhì)增長”的識(shí)別通過深入分析企業(yè)增長階段的本質(zhì)特征，本基金管理人根據(jù)定性和定量分析體系對(duì)企“三步曲”式分析和評(píng)級(jí)，構(gòu)建基金股票庫構(gòu)建股票投資組合調(diào)用基礎(chǔ)股票庫識(shí)別“優(yōu)質(zhì)增長” 40 / 80業(yè)增長類別進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估和劃分，包括如下五類：增長－穩(wěn)定類、增長－周期類、成熟－周期類、超常增長/反轉(zhuǎn)類、成熟－防御類。在進(jìn)行企業(yè)類型劃分時(shí)，引入關(guān)系企業(yè)基本面的兩個(gè)重要維度：（1）企業(yè)所處的生命周期；（2）企業(yè)業(yè)績(jī)同宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)性。在生命周期維度上，根據(jù)定性和定量指標(biāo)評(píng)估，企業(yè)可被劃分為“超常增長/反轉(zhuǎn)” 、“增長” 、 “成熟”和“衰退”等四種類型，其中， “衰退”類企業(yè)由于不具備投資價(jià)值而被排除在研究視野之外。在聯(lián)動(dòng)性維度上，根據(jù)定性和定量指標(biāo)評(píng)估，企業(yè)可被劃分為“穩(wěn)定” 、 “周期”和“防御”等三種類型。通過引入上述兩個(gè)維度以及相應(yīng)的分析指標(biāo)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合評(píng)估，確定企業(yè)所屬的增長類型和所處的增長階段。（3） “三步曲”式分析和評(píng)級(jí)，構(gòu)建基金股票庫經(jīng)過識(shí)別和選取“優(yōu)質(zhì)增長的公司”以后，將對(duì)其股票投資價(jià)值進(jìn)行定性、定量評(píng)估和評(píng)級(jí)。在該階段，本基金將嚴(yán)格遵循“基本面(F)—估值(V)－市場(chǎng)預(yù)期(E)”層級(jí)式分析和研究，即依次經(jīng)過基本面增長趨勢(shì)識(shí)別和評(píng)估、估值分析、市場(chǎng)對(duì)本基金管理人評(píng)估結(jié)論的認(rèn)同程度三個(gè)層次的考察，確認(rèn)具備優(yōu)質(zhì)增長特征或處于優(yōu)質(zhì)增長階段的企業(yè)。當(dāng)然，所考察層次的次序并非一成不變，而是一個(gè)動(dòng)態(tài)的、緊密銜接的過程。本基金管理人認(rèn)為，基本面是公司價(jià)值的基礎(chǔ)，這是任何投資分析的前提，必須做詳盡分析；估值是否具有吸引力是投資決策的核心，必須做出合理的評(píng)估；之所以選擇市場(chǎng)預(yù)期這一指標(biāo)，是因?yàn)楸净鸸芾砣苏J(rèn)為股票價(jià)格表現(xiàn)并不同步于企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L也未必相應(yīng)推動(dòng)股票價(jià)格上升，而其中的關(guān)鍵是股價(jià)是否已經(jīng)對(duì)此作出了反應(yīng)，因此評(píng)價(jià)市場(chǎng)預(yù)期成為衡量公司估值是否到位的先行指標(biāo)。本基金管理人將綜合這三個(gè)指標(biāo)做投資決策，這樣有助于避免“價(jià)值陷阱” ，即避免僅根據(jù)單一的估值過程作出買入或賣出的決策。（4）構(gòu)建股票投資組合41 / 80 基于基金股票庫的確定，本基金將遵循自下而上的選股原則，根據(jù)股票增長類別的評(píng)估和劃分，及其綜合評(píng)級(jí)結(jié)果，進(jìn)行股票組合的構(gòu)建。本基金將重點(diǎn)投資于增長－穩(wěn)定類、增長－周期類、成熟周期類和超常增長/反轉(zhuǎn)類“優(yōu)質(zhì)增長”的企業(yè)股票。債券投資策略在個(gè)券選擇方面，本基金將基于對(duì)信用質(zhì)量、期限和流動(dòng)性等因素的深入研究，重點(diǎn)關(guān)注具備以下特征的債券：較高到期收益率、較高當(dāng)期收入、價(jià)值被低估、預(yù)期信用質(zhì)量將改善、期權(quán)和債權(quán)突出，或者屬于創(chuàng)新品種而價(jià)值尚未被市場(chǎng)充分發(fā)現(xiàn)。本基金的債券投資策略：采取久期調(diào)整、收益率曲線配置和類屬配置等積極投資策略，發(fā)現(xiàn)、確認(rèn)和利用市場(chǎng)失衡所蘊(yùn)含的組合增值機(jī)會(huì)。（1）久期調(diào)整久期調(diào)整的依據(jù)是對(duì)基準(zhǔn)利率水平的預(yù)期：當(dāng)預(yù)期基準(zhǔn)利率下降時(shí)，適當(dāng)增加組合久期，以有效獲得債券價(jià)格上升收益，并獲得較高利息收入；在預(yù)期基準(zhǔn)利率上升時(shí)，縮短組合久期，以規(guī)避債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。由于基準(zhǔn)利率變動(dòng)對(duì)債券組合投資業(yè)績(jī)具有決定性的作用，本基金將久期調(diào)整視為獲取穩(wěn)定債券收益的關(guān)鍵。本基金將深入分析和研究利率走勢(shì)和收益率期限結(jié)構(gòu)，為積極債券投資提供依據(jù)。市場(chǎng)利率的變化與宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策息息相關(guān)，研究利率走勢(shì)具有很強(qiáng)的客觀性和現(xiàn)實(shí)可行性。這是債券投資組合的戰(zhàn)略配置基礎(chǔ)。 （2）組合策略收益率曲線配置是指在確定組合久期后，進(jìn)一步預(yù)測(cè)未來收益率曲線可能的變化形態(tài)，進(jìn)而確定采用集中策略、啞鈴策略或梯形策略等，在長期、中期和短期債券間進(jìn)行配置，以從不同期限債券的相對(duì)價(jià)格變化中獲利。一般而言，當(dāng)預(yù)期收益率曲線變陡時(shí)，將采用集中策略；而當(dāng)預(yù)期收益率曲線變平時(shí)，將采用兩端策略；梯形策略則是將組合平均分配在收益率曲線不同的點(diǎn)上，一般在預(yù)測(cè)收益率曲線不變或平行移動(dòng)時(shí)采用。（3）類屬配置類屬配置是指各市場(chǎng)債券及各債券種類之間的比例分配和調(diào)整。本基金將根據(jù)各市場(chǎng)、各券種的相對(duì)投資價(jià)值、流動(dòng)性及信用風(fēng)險(xiǎn)，增持相對(duì)低估、42 / 80價(jià)格將上升的類屬，減持相對(duì)高估、價(jià)格將下降的類屬，借以取得較高的總回報(bào)。債券投資組合構(gòu)建與調(diào)整，包括自上而下確定投資策略和自下而上個(gè)券選擇相互結(jié)合的動(dòng)態(tài)過程。大類資產(chǎn)配置策略本基金為股票型基金，以股票投資為主，大類資產(chǎn)配置并非本基金的核心策略。但是，鑒于我國股市現(xiàn)仍具備新興市場(chǎng)波動(dòng)性仍然較大的特征，本基金將進(jìn)行適度的主動(dòng)性大類資產(chǎn)配置，在股票類資產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平顯著變動(dòng)時(shí)進(jìn)行相應(yīng)的配置調(diào)整，以降低股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。在實(shí)施大類資產(chǎn)的配置時(shí)，考察的因素主要包括：宏觀面趨勢(shì)、股市估值水平、市場(chǎng)預(yù)期以及制度因素。除以上考慮因素外，本基金在進(jìn)行大類資產(chǎn)配置時(shí)，也將利用基金管理人在長期投資管理過程中所累積的經(jīng)驗(yàn)，有效應(yīng)對(duì)突發(fā)事件、財(cái)報(bào)季節(jié)效應(yīng)以及市場(chǎng)非有效例外效應(yīng)所形成的短期市場(chǎng)波動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)收益匹配本基金管理人借鑒國外風(fēng)險(xiǎn)管理的成功經(jīng)驗(yàn)，采用國際通行的風(fēng)險(xiǎn)管理方法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量和控制，通過調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，突出股票選擇能力，并將投資管理的主動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的水平。本基金在投資中將利用 Barra 多因子模型優(yōu)化投資組合，將與行業(yè)、投資風(fēng)格密切相關(guān)的非主觀的風(fēng)險(xiǎn)因素控制在最低程度，借助主動(dòng)投資于“優(yōu)質(zhì)增長”的企業(yè)股票獲得超額收益。（五）業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)本基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)選定為：新華富時(shí) A200 指數(shù)80%＋新華雷曼中國全債指數(shù)20%。由于本基金屬于股票型基金，一般情況下股票投資比例大約為 80%，本基金采用業(yè)界較為公認(rèn)的，市場(chǎng)代表性較好的新華富時(shí) A200 指數(shù)和新華雷曼中國全債指數(shù)加權(quán)作為本基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)。43 / 80若法律法規(guī)發(fā)生變化，或者證券市場(chǎng)中有其他代表性更強(qiáng)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)推出，本基金管理人可以依據(jù)保護(hù)基金份額持有人合法權(quán)益的原則，對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。若本基金因以上原因調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，應(yīng)經(jīng)由投資決策委員會(huì)批準(zhǔn)后報(bào)中國證監(jiān)會(huì)備案，本基金管理人將在調(diào)整前 3 個(gè)工作日在中國證監(jiān)會(huì)指定的信息披露媒體上刊登公告。（六）風(fēng)險(xiǎn)收益特征本基金屬于證券投資基金中較高風(fēng)險(xiǎn)、較高收益的基金產(chǎn)品。（七）投資禁止行為與限制禁止用本基金財(cái)產(chǎn)從事以下行為（1）承銷證券；（2）向他人貸款或者提供擔(dān)保；（3）從事承擔(dān)無限責(zé)任的投資；（4）買賣其他基金份額，但是國務(wù)院另有規(guī)定的除外；（5）向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或者債券；（6）買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券；（7）從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價(jià)格及其他不正當(dāng)?shù)淖C券交易活動(dòng)；（8）依照法律、行政法規(guī)有關(guān)規(guī)定，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定禁止的其他活動(dòng)。基金投資組合比例限制（1）股票資產(chǎn)投資比例范圍為 60%95%；除股票資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)投資比例范圍為 5%40%，其中現(xiàn)金及到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于 5%。（2）非現(xiàn)金基金資產(chǎn)中，不低于 80%的資產(chǎn)將投資于具有優(yōu)質(zhì)增長特征或處于優(yōu)質(zhì)增長階段的公司。44 / 80（3）持有一家上市公司的股票，其市值不超過基金資產(chǎn)凈值的 10%；（4）本基金與基金管理人管理的其他基金持有一家公司發(fā)行的證券總和，不超過該證券的 10%；（5）基金財(cái)產(chǎn)參與股票發(fā)行申購，本基金所申報(bào)的金額不超過基金總資產(chǎn)，本基金所申報(bào)的股票數(shù)量不超過擬發(fā)行股票公司本次發(fā)行股票的總量；（6）法律法規(guī)和基金合同規(guī)定的其他限制。如果法律法規(guī)對(duì)基金合同約定的投資禁止行為和投資組合比例限制進(jìn)行變更的，以變更后的規(guī)定為準(zhǔn)。（八）投資組合比例調(diào)整基金管理人應(yīng)當(dāng)自基金合同生效之日起 6 個(gè)月內(nèi)使基金的投資組合比例符合基金合同的約定。因證券市場(chǎng)波動(dòng)、上市公司合并、基金規(guī)模變動(dòng)等基金管理人之外的因素致使基金投資不符合基金合同約定的投資比例規(guī)定的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在 10 個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。45 / 80十五、基金的融資本基金可以按照有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定進(jìn)行融資。46 / 80十六、基金的財(cái)產(chǎn)（一）基金資產(chǎn)總值本基金基金資產(chǎn)總值包括基金所持有的各類有價(jià)證券、銀行存款本息、基金的應(yīng)收款項(xiàng)和其他投資所形成的價(jià)值總和。（二）基金資產(chǎn)凈值本基金基金資產(chǎn)凈值是指基金資產(chǎn)總值減去負(fù)債后的價(jià)值。（三）基金財(cái)產(chǎn)的賬戶本基金根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)范性文件開立基金資金賬戶以及證券賬戶，與基金管理人和基金托管人自有的財(cái)產(chǎn)賬戶以及其他基金財(cái)產(chǎn)賬戶獨(dú)立。（四）基金財(cái)產(chǎn)的保管及處分本基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于基金管理人及基金托管人的固有財(cái)產(chǎn)，并由基金托管人保管?；鸸芾砣?、基金托管人因基金財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用或者其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)和收益，歸基金財(cái)產(chǎn)。基金管理人、基金托管人因依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算的，基金財(cái)產(chǎn)不屬于其清算范圍?；鹭?cái)產(chǎn)的債權(quán)不得與基金管理人、基金托管人固有財(cái)產(chǎn)的債務(wù)相抵銷；不同基金財(cái)產(chǎn)的債權(quán)債務(wù)，不得相互抵銷。非因基金財(cái)產(chǎn)本身承擔(dān)的債務(wù)，不得對(duì)基金財(cái)產(chǎn)強(qiáng)制執(zhí)行。47 / 80十七、基金資產(chǎn)估值（一）估值目的基金估值的目的是為了準(zhǔn)確、真實(shí)地反映基金相關(guān)金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的公允價(jià)值。開放式基金份額申購、贖回價(jià)格應(yīng)按基金估值后確定的基金份額凈值計(jì)算。（二）估值日本基金合同生效后，每個(gè)交易日對(duì)基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行估值。（三）估值對(duì)象基金所持有的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債。（四）估值方法股票估值方法（1）上市流通股票的估值上市流通股票按估值日其所在證券交易所的收盤價(jià)估值；估值日無交易的，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境未發(fā)生重大變化，以最近交易日的收盤價(jià)估值；如最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化的，可參考類似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價(jià)，確定公允價(jià)格。（2）未上市股票的估值送股、轉(zhuǎn)增股、配股和公開增發(fā)新股等發(fā)行未上市的股票，按估值日在交易所掛牌的同一股票的收盤價(jià)估值；估值日無交易的，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境未發(fā)生重大變化，以最近交易日的收盤價(jià)估值；如最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化的，可參考類似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價(jià)，確定公允價(jià)格。首次發(fā)行未上市的股票，采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值，在估值技術(shù)難以可靠計(jì)量的情況下，按成本估值。（3）有明確鎖定期股票的估值首次公開發(fā)行