固定資產(chǎn)投資決策-資料下載頁
2025-05-16 03:18本頁面
【正文】 各種可能的組合，然后，計算出各種組合的凈現(xiàn)值總額?！?第四步：接受凈現(xiàn)值的合計數(shù)最大的組合。 三、投資開發(fā)時機決策 某些自然資源的儲量不多，由于不斷開采，價格將隨儲量的下降而上升。在這種情況下，由于價格不斷上升，早開發(fā)的收入少，而晚開發(fā)的收入多；但另一方面，錢越早賺到手越好，因此，就必須研究開發(fā)時機問題。 在進行此類決策時，決策的基本規(guī)則也是尋求使凈現(xiàn)值最大的方案，但由于兩個方案的開發(fā)時間不一樣，不能把凈現(xiàn)值簡單對比，而必須把晚開發(fā)所獲得的凈現(xiàn)值換算為早開發(fā)的第1年初(t=0)時的現(xiàn)值，然后再進行對比?！?四、投資期決策 從開始投資至投資結束投入生產(chǎn)所需要的時間，稱為投資期。集中施工力量、交叉作業(yè)、加班加點可以縮短投資期，可使項目提前竣工，早投入生產(chǎn)，早產(chǎn)生現(xiàn)金流入量，但采用上述措施往往需要增加投資額。究竟是否應縮短投資期，要進行認真分析，以判明得失。 在投資期決策中，最常用的分析方法是差量分析法，根據(jù)縮短投資期與正常投資期相比的Δ現(xiàn)金流量來計算Δ凈現(xiàn)值。如果Δ凈現(xiàn)值為正，說明縮短投資期比較有利；如果Δ凈現(xiàn)值為負，則說明縮短投資期得不償失。當然，也可以不采用差量分析法，分別計算正常投資期和縮短投資期的凈現(xiàn)值，并加以比較，作出決策。 五、項目壽命不等的投資決策 大部分固定資產(chǎn)投資都會涉及到兩個或兩個以上的壽命不同的投資項目的選擇問題。由于項目的壽命不同，因而就不能對它們的凈現(xiàn)值、內部報酬率和獲利指數(shù)進行直接比較。為了使投資項目的各項指標具有可比性，必須設法使兩個項目在相同的壽命周期內進行比較。 (一)最小公倍壽命法 使投資項目的壽命周期相等的方法是最小公倍數(shù)。也就是說，求出兩個項目使用年限的最小公倍數(shù)。 (二)年均凈現(xiàn)值法 年均凈現(xiàn)值是把項目總的凈現(xiàn)值轉化為項目每年的平均凈現(xiàn)值?！?年均凈現(xiàn)值的計算公式是： 式中，ANPV——年均凈現(xiàn)值； PVIFAk,n——建立在公司資本成本和項目壽命周期基礎上的年金現(xiàn)值系數(shù)。 第五節(jié) 有風險情況下的投資決策 固定資產(chǎn)投資決策涉及的時間較長，對未來收益和成本很難準確預測，即有不同程度的不確定性或風險性。有風險情況下的投資決策的分析方法很多，主要有調整現(xiàn)金流量和調整貼現(xiàn)率兩種方法?！?一、按風險調整貼現(xiàn)率法 將與特定投資項目有關的風險報酬，加入到資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率中，構成按風險調整的貼現(xiàn)率，并據(jù)以進行投資決策分析的方法，叫按風險調整的貼現(xiàn)率法?！?按風險調整貼現(xiàn)率有如下幾種方法?！?(一)用資本資產(chǎn)定價模型來調整貼現(xiàn)率 特定投資項目按風險調整的貼現(xiàn)率可按下式來計算：Kj=RF+223。j(RmRf) 式中，Kj——項目j按風險調整的貼現(xiàn)率或項目的必要報酬率；RF——無風險報酬率； 223。j——項目 j 的不可分散風險的β系數(shù)； Rm——所有項目平均的貼現(xiàn)率或必要報酬率。(二)按投資項目的風險等級來調整貼現(xiàn)率 這種方法是對影響投資項目風險的各因素進行評分，根據(jù)評分來確定風險等級，并根據(jù)風險等級來調整貼現(xiàn)率的一種方法。： (三)用風險報酬率模型來調整貼現(xiàn)率特定項目按風險調整的貼現(xiàn)率可按下式計算： K i = R F + b i V i 式中，K i ——項目 i 按風險調整的貼現(xiàn)率； b i——項目 i 的風險報酬系數(shù)； V i——項目i的預期標準離差率。 按風險調整貼現(xiàn)率以后，具體的評價方法與無風險的基本相同。這種方法，對風險大的 項目采用較高的貼現(xiàn)率，對風險小的項目采用較低的貼現(xiàn)率，簡單明了，便于理解。但這種方法把時間價值和風險價值混在一起，人為地假定風險一年比一年大，這是不合理的?！《达L險調整現(xiàn)金流量法 風險的存在使得各年的現(xiàn)金流量變得不確定，因此，就需要按風險情況對各年的現(xiàn)金流量進行調整。這種先按風險調整現(xiàn)金流量，然后進行長期投資決策的評價方法，叫做按風險調整現(xiàn)金流量法。具體調整辦法很多，這里介紹最常用的肯定當量法。所謂肯定當量法就是把不確定的各年現(xiàn)金流量，按照一定的系數(shù)(通常稱為約當系數(shù))折算為大約相當于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后，利用無風險貼現(xiàn)率來評價風險投資項目的決策分析方法?！?約當系數(shù)是肯定的現(xiàn)金流量對與之相當?shù)?、不肯定的現(xiàn)金流量的比值，通常用d來表示。在進行評價時可根據(jù)各年現(xiàn)金流量風險的大小，選用不同的約當系數(shù)。約當系數(shù)的選用可能會因人而異，敢于冒險的分析者會選用較高的約當系數(shù)，而不愿冒險的投資者可能選用較低的約當系數(shù)。為了防止因決策者的偏好不同而造成決策失誤，有些企業(yè)根據(jù)標準離差率來確定約當系數(shù)。 采用確定當量法來對現(xiàn)金流量調整，進而作出投資決策，克服了調整貼現(xiàn)率法夸大遠期風險的缺點，但如何準確、合理地確定約當系數(shù)是一個十分困難的問題。16 / 16
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