財(cái)務(wù)管理課件第八章固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)投資決策-資料下載頁(yè)
2025-01-12 14:45本頁(yè)面
【正文】 去，屆時(shí)還要發(fā)生￥ 40， 000的搬運(yùn)和清理費(fèi)。假設(shè)該公司的所得稅率為 40%。 【 解 】 初始凈現(xiàn)金支出 ＝ 5 500 00020 100 000+ 250 000+ 1 000 000+0 ＝ ￥ 5 030 000 CFAT(1～ 5)=() [0(1500000)]+ 300000 ＝ 1 02 000 CFAT(6～ 10)=() [0 (1500000)]+ 500000 =￥ 1 100 000 凈殘值 ＝ 300000+ 500000 40000 +20220= ￥ 376 000 例 2（續(xù)） 例 2（續(xù)） （單位：百萬(wàn)） 年 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NCF － ? ? ? ? ? ? 10 17 109651?????? ???? ttttNP V固定資產(chǎn)更新決策（續(xù)） （二）新舊設(shè)備尚可使用年限不同 新舊設(shè)備有收入、成本資料 －－最小公倍壽命法 －－年均凈現(xiàn)值法 新舊設(shè)備只有成本資料，沒有收入資料 －－ 比較新舊設(shè)備的年平均成本 :例 3 固定資產(chǎn)平均年成本的計(jì)算 ? 固定資產(chǎn)的年平均成本是指使用該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值，即獲得一年的生產(chǎn)能力所付出的代價(jià)。計(jì)算方法 －－不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 －－考慮貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)計(jì)算的三種方法： 計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分?jǐn)偟矫磕? 平均年成本 ＝原始投資攤銷＋年運(yùn)行成本－殘值攤銷 將殘值在原始投資中扣除，視同每年承付其 利息。 固定資產(chǎn)更新決策－實(shí)例 3 舊設(shè)備 新設(shè)備 原值 2200 2400 預(yù)計(jì)使用年限 10年 10年 已使用年限 4年 0年 尚可使用年限 6年 10年 最終殘值 200 300 變現(xiàn)價(jià)值 600 2400 年運(yùn)行成本 700 400 假設(shè)改企業(yè)要求的最低報(bào)酬率為 15%，不考慮所得稅。 年平均成本計(jì)算方法 ? 不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的方法： 舊設(shè)備年平均成本 ＝ (600+700 6－ 200)/6＝ 767 新設(shè)備年平均成本 ＝ (2400+400 10－ 300)/10＝ 610 從以上結(jié)果比較，應(yīng)該以新設(shè)備取代舊設(shè)備。 ? 考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的方法： 年平均成本是未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值，即平均每年的現(xiàn)金流出。 年平均成本計(jì)算（續(xù)）－考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 ? 舊設(shè)備年平均成本 ＝ [600+700(P/A,15%,6) － 200(P/S,15%,6)]/(P/A,15%,6)=836 新設(shè)備年平均成本 ＝ 〔 2400+400(P/A,15%,10) － 300(P/S,15%,10)]/(P/A,15%,10)=863 ? 兩種簡(jiǎn)便算法 年平均成本計(jì)算（續(xù)）－考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 ? 年平均成本的兩種簡(jiǎn)便算法 （ 1）將原始投資和殘值攤銷到每年 舊設(shè)備年平均成本 =600/(P/A,15%,6)+700－ 200/(S/A,15%,6) =836 新設(shè)備年平均成本 =2400/(P/A,15%,10)+400－ 300/(S/A,15%,10) =863 年平均成本的兩種簡(jiǎn)便算法（續(xù)） （ 2）將殘值在初始投資中扣除，視同每年承擔(dān)相應(yīng)的利息。 舊設(shè)備年平均成本 =400/(P/A,15%,6)+700＋ 200 15％ =836 新設(shè)備年平均成本 =2100/(P/A,15%,10)+400＋ 300 15％ =863 固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命 ? 經(jīng)濟(jì)壽命的含義－－年平均成本最低的使用年限。 ? 平均年成本的計(jì)算 ? 計(jì)算分析經(jīng)濟(jì)壽命實(shí)例 補(bǔ)充（二） 有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策 ? 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM）調(diào)整貼現(xiàn)率 按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整貼現(xiàn)率 用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型調(diào)整貼現(xiàn)率 ? 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法：確定當(dāng)量法 ? ?FmjFj RRRK ???? ?bVRK Fj ??補(bǔ)充作業(yè) ? 利用補(bǔ)充例子的資料，分別采用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行投資評(píng)價(jià)。 ? 有一舊設(shè)備，原價(jià) 8000元，目前重置成本4500元，預(yù)計(jì)使用 15年，已使用 10年，年運(yùn)行費(fèi)用 1500元，報(bào)廢時(shí)預(yù)計(jì)殘值 150元。市場(chǎng)上有一種新的同類設(shè)備，價(jià)格 10000元，預(yù)計(jì)使用 10年，每年運(yùn)行費(fèi)用 500元，預(yù)計(jì)殘值 500元。假設(shè)最低報(bào)酬率 10％，請(qǐng)分析改設(shè)備是否更新？ 凈現(xiàn)值法 ? 甲方案凈現(xiàn)值： NPV甲 ＝ 3200 (P/A,10%,5)10000 =3200 =2131(元 ) ? 乙方案凈現(xiàn)值： NPV乙=[3800 +3560 +3320 +3080 +7840 ] － 15000 =（元） ? 結(jié)論： 甲乙方案的凈現(xiàn)值均大于 0，都是可行方案。 因?yàn)?NPV乙 ＞ NPV甲， 故選擇乙方案。 內(nèi)涵報(bào)酬率法 ? 甲方案： （ P/A,i,5） = 查表并用插值法計(jì)算， IRR＝ % 18％ 18+x% 20% x= ? 乙方案：逐次測(cè)試法
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