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2025-05-12 13:42本頁面
【正文】 在購入五筆國債的同時 ,與賣方約定在未來某一到期日 ,再以事先約定的價格賣給最初的售券者 。前一種稱為國債的正回購 ,又叫賣出回購 ,后一種稱為買入返售 ,是國債的逆回購 ,兩者統(tǒng)稱為國債回購 .一次完整的國債回購交易包括一來一去兩次買賣只是第二次買賣的時間 ,價格 ,在第一次時就已經(jīng)約定好了 . 國債回購申報數(shù)量同國債現(xiàn)券一樣為 手 (1000元面值的國債為 1手 ),并以面值 10萬元 ,即 100手標(biāo)準(zhǔn)券國債為最小單位 .交易雙方實行 一次交易 ,兩次清算 ,成交當(dāng)天對雙 方進行融資 ,融券的成本清算 ,到期購回清算 ,由證券交易所根據(jù)成交時的收益率計算出 購回價 ,其計算公式為 : 購回價 =100 (1+年收益率 回購天數(shù) /360天 ) ? 練習(xí) : ? 某投資者有 10萬元資金 ,在 1998年 12月 30日進行14天國債回購業(yè)務(wù) ,他 以 %的當(dāng)天收盤價賣出100手 R014,其購回價格=100 (1+% 14/360)= . 在交易日當(dāng)天 ,該投資者付出的現(xiàn)金是 100050元 ,其中 50元是付給券商的手續(xù)費 ,以 14天后的 1999年 1月 13日 ,該投資者得到 100233元 ,投資者在這 14天內(nèi)的實際投資收益率是多少 ? ? ? 一般而言 ,國債回購交易的風(fēng)險較小 ,因為融資方借入資金必須有足額的國債進行抵押 ,融資額與抵押國債的市值不能歸還所融資金 ,交易所可以將融資方抵押在上海證券中央登記結(jié)算公司的足額國債拿到市場上立即變現(xiàn) . ? 國債回購交易是一種安全性高 , 收益穩(wěn)定的投資選擇 ,它特別適合那些資金流量大的企業(yè)對資金進行流動性管理 ,以降低財務(wù)費用 . ? 進一步完善國債市場 – 擴大銀行間市場交易主體，促進銀行間市場交易與交易所市場的連接 – 加強市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改進國債的托管清算制度 – 改進國債管理體制，將國債發(fā)行由年度額度控制改為年末余額控制 – 推進市場信息建設(shè)和法制建設(shè)，進一步完善市場法規(guī)，加強市場監(jiān)管。 – 加快銀行間市場的資信評級制度建設(shè)，幫助交易成員控制信用風(fēng)險 – 加強市場創(chuàng)新，根據(jù)市場環(huán)境的變化進行國債新品中和交易形式的創(chuàng)新 – 建立國債投資基金，培育專業(yè)投資隊伍 ? 一、直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)概述 – （一）什么是直接隱性債務(wù)和或有債務(wù) – （二）我國直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)的現(xiàn)狀 – （三）隱性和或有債務(wù)是一種世界性現(xiàn)象 第五節(jié) 政府直接隱性債務(wù) 和或有債務(wù) 政府債務(wù) 直接負(fù)債（在任何情況下 都存在的負(fù)債） 或有負(fù)債（只在特定事件發(fā)生時才產(chǎn)生的負(fù)債） 顯性負(fù)債： 法律或合同所確定的政府負(fù)債 ?國外和國內(nèi)主權(quán)借款（中央政府的合同貸款和其發(fā)行的有價證券） ●由預(yù)算法律規(guī)定的支出 ?受長期法律約束的預(yù)算支出（公務(wù)員工資和公務(wù)員養(yǎng)老金） ?政府對非主權(quán)借款和地方政府、公共部門和私營部門實體（如開發(fā)銀行）債務(wù)的擔(dān)保 ?對不同類型貸款（諸如抵押貸款、對學(xué)習(xí)農(nóng)業(yè)的學(xué)生的貸款和小型企業(yè)貸款）的保護性政府擔(dān)保 ?對貿(mào)易與匯率、國外主權(quán)政府借款、私人投資的政府擔(dān)保 ?有關(guān)存款、私營養(yǎng)老金基金最低收益、農(nóng)作物、水災(zāi)、戰(zhàn)爭風(fēng)險的政府保險體系 隱性負(fù)債： 主要反映公眾期望和利益集團壓力的政府道義上的債務(wù) ?公共投資項目的未來經(jīng)常性費用 ?如果法律未做規(guī)定的未來公共養(yǎng)老金（而不是公務(wù)員的養(yǎng)老金） ?法律未做規(guī)定的社會保障計劃， ?法律未做規(guī)定的未來醫(yī)療保健籌資 ?地方政府和公共或私營實體的非擔(dān)保債務(wù)和其他負(fù)債的違約 ?對私營化實體負(fù)債的清理 ?銀行倒閉（處于政府保險的范圍之外） ?非擔(dān)保養(yǎng)老金基金、就業(yè)基金、社會保障基金（對小投資者的社會保護）的投資失敗 ?中央銀行不能履行其職責(zé)（外匯合約、保衛(wèi)幣值、國際收支穩(wěn)定） ?私人資本流向改變之后而采取的緊急救援行動 ?環(huán)境災(zāi)害后果的清理、救災(zāi)、軍事籌資等等 政府負(fù)債的風(fēng)險矩陣 本章小結(jié) ? 【 關(guān)鍵詞 】 – 國債 可轉(zhuǎn)讓國債 憑證式國債 – 記帳式國債 國債期限結(jié)構(gòu) 國債負(fù)擔(dān)率 國債依存度 國債市場 【 復(fù)習(xí)與思考 】 – 簡述并評價李嘉圖等價定理 – 試述國債的政策功能。 – 說明分析我國近年來國債負(fù)擔(dān)率上升 的原因。 – 說明衡量國債依存度的不同方法，并分析我國國債依存度較高的原因。 – 試述我國國債市場的現(xiàn)狀及其有待完善的問題。
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