鄭百文案例分析ppt課件-資料下載頁
2025-05-12 13:33本頁面
【正文】 購 收購 接管或接收 剝離 售賣 分立 破產(chǎn) 2022/6/4 鄭百文重組案例啟示 2022/6/4 首先，暴露了上市公司自身存在的問題，即從企業(yè)上市過程到日常經(jīng)營都有值得注意的方面。由于我國從證券市場建立到現(xiàn)在存在嚴(yán)重的行政計(jì)劃干預(yù)，在此氛圍下產(chǎn)生了許多規(guī)避行政管理制約的違規(guī)違法行為。如上市時(shí)許多公司未達(dá)到上市條件而虛造假帳；在行政干預(yù)下，內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)不合理，股東大會未發(fā)揮應(yīng)有的作用。同時(shí)上市公司還存在經(jīng)營戰(zhàn)略和管理上的問題，如盲目擴(kuò)張是許多上市公司從股市中籌集到資金后常見的短期行為，而鄭百文則是典型，另外其內(nèi)部的管理、財(cái)務(wù)、人員、獎(jiǎng)勵(lì)政策混亂，也是導(dǎo)致鄭百文從輝煌走向破產(chǎn)的原因。當(dāng)然還有一個(gè)外部原因，就是中國企業(yè)和銀行的信用關(guān)系不穩(wěn)定，信用鏈條不完整，這成為鄭百文破產(chǎn)的催化劑。因此我們從中更加認(rèn)識到：提高上市公司的質(zhì)量是中國資本市場健康發(fā)展的基石和生命線。 2022/6/4 其次，三聯(lián)為何愿意以三億元購買鄭百文的資產(chǎn)呢？理由相當(dāng)清楚，目前“殼資源”在中國資本市場上仍是稀缺資源，三聯(lián)在購買了上市公司的殼之后，可以立即改組董事會，并為鄭百文改名，利用重組概念賺上可觀的一筆。這也是近年來我國股票市場上 ST、 PT頗受人青睞的主要原因，更是在鄭百文身為 PT后，仍被投資者不倦追求的理由。最后再考慮到上市公司是地方政府的顏面，重組當(dāng)然是當(dāng)?shù)卣厝坏倪x擇，而證券監(jiān)管部門同意讓鄭百文延期作出重組或破產(chǎn)決定也是沒辦法的辦法。盡管從長期和資本市場的發(fā)展來看，鄭百文應(yīng)該破產(chǎn)的，但考慮到目前相應(yīng)的法律法規(guī)尚不完善、涉及利益人太多、又無更好保護(hù)投資者的辦法，因而從短期看，重組總比破產(chǎn)要好一些。總之，為了保護(hù)廣大投資者的利益，對上市公司采取破產(chǎn)措施時(shí)應(yīng)慎重為之。 2022/6/4 再次，在該案例中表現(xiàn)為，許多行為無法用現(xiàn)有法律衡量，從現(xiàn)行的法律法規(guī)來看，鄭百文重組沒有明顯違法的跡象，只是在鉆法律的空子。因此只有完善相關(guān)法律法規(guī)，才能對更多的現(xiàn)實(shí)問題進(jìn)行解釋，進(jìn)而為規(guī)范證券市場提供必要的標(biāo)尺。其中應(yīng)注意的是，在法律法規(guī)上充分體現(xiàn)對中小投資者的保護(hù)。 2022/6/4 最后，是對資本市場發(fā)展的啟示。中國投資者風(fēng)險(xiǎn)意識不強(qiáng)， PT水仙的退市之前有投資者大量購入，就體現(xiàn)了投資理念扭曲的不正?，F(xiàn)象。我們相信第一家退市的 PT水仙不會是最后一家，如果是的話，則是中國證券市場的悲哀。因此，如果鄭百文重組不成功，則應(yīng)立即破產(chǎn)，否則會使投資者更加強(qiáng)化上市公司“只進(jìn)不退”的觀念。另外，由于計(jì)劃行政管理體制的存在，政府的尋租行為會為其在批準(zhǔn)公司上市時(shí)獲得好處，而當(dāng)上市公司虧損后，他們又成了執(zhí)行“退市機(jī)制”的阻力，因此為了中國資本市場健康高效的發(fā)展，政府應(yīng)該遠(yuǎn)離市場和上市公司。 2022/6/4 關(guān)鍵要點(diǎn) ? 決問題的根本。鄭百文通過破產(chǎn)重組（包括債務(wù)重組和股權(quán)重組）獲得新生。 ? “救火”，但為了防范此類事情的再次發(fā)生，最重要的是事前“防火”，任何一家公司都要設(shè)置一道“防火墻”。因此，需要分析財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因和危機(jī)的信號，從根本上找到事前防范財(cái)務(wù)危機(jī)的對策。 2022/6/4 鄭百文后來發(fā)生的事 ： （ 1）鄭百文重組完成后，至 2022年 6月，重組方三聯(lián)集團(tuán)擁有鄭百文 ，占總股本的%，取得鄭百文實(shí)際控制權(quán)，買殼上市成功。 （ 2） 2022年 1月 7日，因三聯(lián)集團(tuán)擔(dān)保中信銀行濟(jì)南分行的銀行貸款 3900萬元，中信銀行濟(jì)南分行申請拍賣三聯(lián)集團(tuán)持有的三聯(lián)商社股票 2700萬股。2022年 2月 14日，該部分股份被山東龍脊島建設(shè)有限公司競買成交。此后，國美電器通過收購山東龍脊島建設(shè)有限公司間接控制三聯(lián)商社，從三聯(lián)集團(tuán)手中奪得三聯(lián)商社第一大股東地位。 2022/6/4
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