【正文】 支出購買力平價(jià) 購買力平價(jià) 長期向購買力平價(jià)趨近 ：長期的巨額順差或逆差才起作用 順差 →外匯供給 ＞ 需求 →外匯匯率 ↓（本幣升值） 逆差 →外匯供給 ＜ 需求 →外匯匯率 ↑（本幣升值） 通貨膨脹率 ： 通貨膨脹率較高的貨幣 →該貨幣的購買力 ↓→該貨幣的匯率貶值 利率 水平： 本國 r ↑→資本流入 →外匯供給 ↑本幣升值 →e↓ 本幣 r ↑→遠(yuǎn)期匯率貼水 →e↓ ： 擴(kuò)張：財(cái)政政策 →財(cái)政赤字 貨幣政策 →r↓ → Ms↑ → P↑ → e↑ y↑→逆差 → e ↑ 第四節(jié) 匯率的前因后果分析 一、影響匯率變動的因素： ： AD↑→AD＞ AS→進(jìn)口 ↑ →本幣匯率 ↓（ e↑ ） Ms ↑ → 本幣匯率 ↓ ： 充分的國際儲備表明政府干預(yù)外匯市場、穩(wěn)定匯率能力強(qiáng) →加強(qiáng)外匯市場對本幣的信心 →有利于本幣匯率的穩(wěn)定與上升。 7. 經(jīng)濟(jì)實(shí)力 ：最根本的 較高的經(jīng)濟(jì)增長率、 BP平衡，低的通貨膨脹、充足的儲備、合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與貿(mào)易結(jié)構(gòu) →堅(jiān)定對本幣的信心 →本幣匯率 ↑ 特別長期 y↑→出口和進(jìn)口替代生產(chǎn)品 ↑ →順差 →本幣需求 ↑ → e ↓ ：對上述各個經(jīng)濟(jì)變量的看法。 預(yù)期本幣升值 →本幣需求 ↑ →本幣匯率 ↑ （ e ↓） 二、 貶值 對經(jīng)濟(jì)的影響 (1) 貨幣工資機(jī)制 ： 央行、商行購買外匯相同數(shù)量的外匯需要更多的本國貨幣 (2) 生產(chǎn)成本機(jī)制： (3)貨幣供給機(jī)制： 貶值 貶值 以此為基礎(chǔ)的產(chǎn)品成本 ↑ 進(jìn)口生產(chǎn)資料的 P↑ 本幣投放（ MS） ↑ P ↑ 貶值 生產(chǎn)成本 ↑ 工資 ↑ 生活費(fèi)用 ↑ P ↑ P ↑ 對物價(jià)的影響 ?貶值會引起 物價(jià) 上漲的四種機(jī)制： (4)收入機(jī)制： 貶值 y↑ 需求 ↑ c↑ (5)預(yù)期機(jī)制： 出口 ↑進(jìn)口 ↓ P ↑ P ↑ 保護(hù)自己的利益的預(yù)期行為 預(yù)期 P↑ 提前 ↑工資 ↑物價(jià) P ↑ y=c+i+(xm) ?結(jié)論： 任何貶值行為，都會通過以上機(jī)制，使物價(jià)得到不同程度 的上升，最終抵消它可能帶來的全部好處。 上述分析是基于主要消費(fèi)品是進(jìn)口國家的分析，對我國不一定適應(yīng)。 2. 貶值對貿(mào)易收支的影響（積極） 貶 值 （本幣匯率 ↓） 進(jìn)口商品國內(nèi)價(jià)格 ↑ 出口商品國外價(jià)格 ↓ 出口 ↑ 進(jìn)口 ↓ 貿(mào)易收支改善 ? 進(jìn)出口商品的需求彈性比較大； ? 有閑置資源； ? 邊際消費(fèi)傾向小于 1，即 1dcdy ?（ 2）條件 （ 1）機(jī)制 總需求 的影響：雙重影響 國內(nèi)物價(jià)不變 或輕微增長 貶 值 （本幣匯率 ↓） 出口 ↑ 進(jìn)口 ↓ 出口行業(yè)擴(kuò)張與進(jìn)口替代品產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張 經(jīng)濟(jì)增長 就業(yè)增加 國際收支改善 總需求 ↑ I ↑ y ↑ 總需求： Y=C+I+(XM) （ 1）貶值對需求的擴(kuò)張性影響： （ 2）貶值對總需求緊縮性的影響： 工資增長慢 或滯后 較多的本國購買力轉(zhuǎn)移到相同數(shù)量外幣資產(chǎn) 償還相同數(shù)量的外債需要更多的本國貨幣 （ 3）要看二者那一個多。 y 不增 P↑ 本國的總購買力 ↓ 本國的總購買力 ↓ AD ↓ AD ↓ AD ↓ AD ↓ AD ↓ 貶值 C ↓ I不增 進(jìn)口不減 進(jìn)口替代品 產(chǎn)業(yè)不增 總需求小于總供給 消費(fèi)需求增長慢 四種機(jī)制 進(jìn)口需求彈性低 較強(qiáng)的進(jìn)口傾向 投資角度 外債效應(yīng) 貨幣資產(chǎn)效應(yīng) （ 1）貨幣替代： 指在一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，居民對本國貨幣幣值的穩(wěn)定失去信心或本國貨幣資產(chǎn)收益率相對較低時，發(fā)生的大規(guī)模貨幣兌換，從而使外幣在價(jià)值儲藏、交易媒介和計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等貨幣職能方面全部或部分替代本幣的一種現(xiàn)象。 失去信心 外幣在本國充當(dāng)貨幣 本幣的貨幣職能喪失 （ 2）資本外逃 指由于恐懼、懷疑或規(guī)避某種風(fēng)險(xiǎn)和管制所引起的資本向其他國家的異常流動。 （ 3）區(qū)別：資本外逃：不正常 資本流出：正常 （ 4）貶值（喪失信心或懷疑），預(yù)期進(jìn)一步貶值，貨幣替代或外逃。 貨幣替代與資本外逃 的影響： （ 5）后果： ?貨幣政策失效，擾亂金融秩序（ r、 e、 Ms、 Md的波動） ?影響國內(nèi)金融安全，引發(fā)金融機(jī)構(gòu)倒閉事件，進(jìn)而引發(fā)貨幣危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)； ?破壞國內(nèi)積累基礎(chǔ)（外逃 →本國可用資金 ↓ →投資 ↓ ） （ 6）條件：貨幣自由兌換 （ 7）洗錢 （ 1） 貿(mào)易條件： （ 2）原理 進(jìn)口商品單價(jià)的變動率出口商品單價(jià)的變動率?TT ↓ →貿(mào)易條件惡化 （ 3）例外 ? 出口商品的國際市場份額小，貶值后，出口商品的外幣價(jià)不降。 ? 進(jìn)口商品的需求彈性大： 貶值 ↓ →進(jìn)口 ↓ →該商品的需求 ↓ →進(jìn)口商品的外幣價(jià)格 ↓ ? 進(jìn)口商品的數(shù)量占較大的份額。 出口商品的外幣價(jià) ↓ 進(jìn)口商品的外幣價(jià)不變 （ 4）惡化的后果：喪失較多的資源與財(cái)富。 貶值 貿(mào)易條件 的影響： （ 2）貶值對發(fā)展中國家的影響： （ 3）結(jié)論：長期來看，貶值抑制外匯短缺的作用逐漸喪失，并可能加劇外匯短缺。 外匯供給 ↑ 外匯需求 ↓ P↑ 換匯成本 ↑ 外匯需求 ↓ 外匯 匯率 ↑ 抑制外匯短缺 外匯短缺 長期 出口 ↓ 進(jìn)口 ↑ 出口 ↑ 進(jìn)口 ↓ 短期 貶值 外匯供給 ↓ 外匯需求 ↑ （ 1）外匯短缺的原因 外匯短缺 的影響： →外匯需求 ↑ → 外匯短缺 勞動生產(chǎn)率低 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理 技術(shù)落后 技術(shù)、裝備、 原材料進(jìn)口 ↑ 出口不能增加 ?結(jié)構(gòu)論的觀點(diǎn) （發(fā)展中國家的觀點(diǎn)） ?貨幣論的觀點(diǎn)： 發(fā)展經(jīng)濟(jì)的良好愿望 →擴(kuò)張性的貨幣政策 → Ms↑ →P↑ →出口 ↓進(jìn)口 ↑ →外匯需求 ↑ → 外匯短缺 就業(yè) ：與總需求的分析相同： e ↑ e ↑ 就業(yè) ↓ AD ↓ P ↑ 就業(yè) ↑ y↑ 出口 ↑進(jìn)口 ↓ 民族工業(yè) ： ?進(jìn)口商品太貴，不利于高科技的引進(jìn)； ?民族工業(yè)沒有動力提高技術(shù)。 （ 1）保護(hù)民族工業(yè)，但也保護(hù)落后，不利于生產(chǎn)率的提高。 （ 2）不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善。 10萬歐元，若當(dāng)時我國外匯市場的匯率是 $1=RMB￥ ，歐洲外匯市場上的匯率是Euro1=$，試計(jì)算該公司購買 10萬歐元需要支付人民幣的數(shù)量。 12月 20日，紐約、倫敦、蘇黎世三地的匯價(jià)為： 紐約： $1=—— 蘇黎世： 163。1=—— 倫敦： 163。1=$—— （ 1）請判斷套匯的可能性；（ 2）若某人用 100萬美圓套匯，請寫出套匯過程并計(jì)算套匯損益。 US$1=，半年期的匯水為１０ /３０，美元貸款半年期的利率是 10%，瑞士法郎存款半年期的利率是 12%。某人從美國借入一筆美元貸款購買了 100萬瑞士法郎并存入瑞士銀行 6個月，同時賣出 106萬 6個月遠(yuǎn)期瑞士法郎。試計(jì)算這筆套利交易的損益。 ？ ，你認(rèn)為人民幣應(yīng)該升值還是應(yīng)該貶值？