【正文】 100萬(wàn) 163。 一年的 遠(yuǎn)期匯率為： 163。需要的 $數(shù)： 100 =200萬(wàn) $ 一年到期后應(yīng)還的 $數(shù)： 200 （ 1+10%） =220萬(wàn) $ 存入一年后可得 163。試判斷這筆套利的可能性并計(jì)算損益。調(diào)往倫敦存入銀行，并同時(shí)賣出一年期 163。1= 3個(gè)月到期后： = （ $） 利潤(rùn)： =（ $） ? 利差：年利率之差 ? 匯水折年率： 遠(yuǎn)期月數(shù)即期匯率匯水 12?（ 2）判斷： 利差 匯水折年率 ＞＝＜ 拋補(bǔ)套利 無(wú)套利機(jī)會(huì) 匯水套匯 （ 3）上例中： ％％＝ 43312 ?? （ 1）決定因素： ： 若紐約外匯市場(chǎng)即期匯率： 163?！? ）：同時(shí)賣出 3個(gè)月的 163。） 預(yù)算 3個(gè)月后的本利和： （ 1+10% 3/12） =（ 163?！?： =（ $） 利潤(rùn)： = （ 2）拋補(bǔ)套利： 即期交易（ $→163。 假設(shè) 3個(gè)月后： 163。 ） 將 163。 問(wèn)：有 100萬(wàn) $ ，應(yīng)如何操作？ 解： （ 1） 不拋補(bǔ)套利： $→163。 種類 ：倫敦 ： 163。 ?同時(shí) ?方向相反的兩個(gè)交易 特征 ?空間套利（跨市套利）：同時(shí)不同地的買進(jìn)和賣出某資產(chǎn)。 ： ：指將資產(chǎn)從低利率的國(guó)家調(diào)到高利率的國(guó)家以獲取利息 差額的外匯交易。 ? 拋補(bǔ) ：指換匯過(guò)程中一筆都是即期交易，一筆是遠(yuǎn)期交易。/$的遠(yuǎn)期匯率： （三） 套利 交易（利息套匯）： ?不拋補(bǔ) ：即投機(jī)交易，指換匯過(guò)程中兩筆交易都是即期交易。[+ (10%5%） （ 3247。 12 ） ]= 163。 = 163。 6個(gè)月 163。 注：兩國(guó)之間的利差以貨幣升水或貼水來(lái)判斷 例：倫敦市場(chǎng)短期利率為 10%， 紐約市場(chǎng)短期利率為 5%，即期匯率以中間標(biāo)價(jià)法為 :$1=163。 （ 3）結(jié)論： 解： 3個(gè)月的遠(yuǎn)期： $ / 163。 ?利率低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率有升水；利率高的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率有貼水 。 （ 2）公式推導(dǎo)：直接標(biāo)價(jià)法下 符號(hào)表示： e:匯率 e0 、 et: 即期、遠(yuǎn)期匯率 i:利率 id、 if ：本、外國(guó)利率（年利率） 推導(dǎo)過(guò)程：以直接標(biāo)價(jià)法為例 ?1單位本幣在 本國(guó) 投資一年， 本幣 的本利和： 1+ id ?1單位本幣在 外國(guó) 投資一年， 外幣 的本利和 : 000111eiieeff????1單位本幣在 外國(guó) 投資一年、 本幣 的本利和 : ? ?0011eeieei tftf ????按照無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利原則，有： 0)1(1eeii tfd??? —— 拋補(bǔ)的利率平價(jià)論 即： fdtiiee???11011110?????fdtiieeffdtiiieee????100?if為一個(gè)百分?jǐn)?shù)，作為分母，對(duì)商影響不大，可忽略不計(jì)，則： fdt iieee ???00 ? ?00 eiiee fdt ???間接標(biāo)價(jià)法下： ? ? 00 eiiee dft ????該理論是遠(yuǎn)期匯率決定理論。 （ 3）匯水在 點(diǎn)數(shù)標(biāo)價(jià)法中，是用基點(diǎn)表示的。 點(diǎn)數(shù)（差價(jià)）報(bào)價(jià)法 ： （ 1）例：巴黎： $/FFr （ 2）例：紐約： $/FFr 即期： ： 2個(gè)月的匯水： 120/80 3個(gè)月的匯水： 80/120 解： + （ 2）匯水的判別原則： 前小后大，表示標(biāo)準(zhǔn)貨幣升水，則相加。 （套期率）：遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)。 解： 163。=$ $1=求： 163。 ： $1=1/1$1 ?R MB例 1： $1= $1= 求： DM/SFr SFr/DM 解 : 11DMDMS F rS F rS F rDM???? 例 2： 已知： 163。 ： 基礎(chǔ)：價(jià)差 套利 ：同地不同時(shí)的價(jià)差。 套匯、套利 ：客觀計(jì)算，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。 ?看跌 ：先賣后買 —— 賣空，做空頭。 （ 3）投機(jī)活動(dòng)在金融市場(chǎng)起著一個(gè)微妙的平衡作用。 （ 3）套期與掉期的區(qū)別： ?即 —— 即 (明日對(duì)次日）：用于銀行同業(yè)的隔日拆借 ?遠(yuǎn) —— 遠(yuǎn)：如 3個(gè)月對(duì) 6個(gè)月， A公司簽定遠(yuǎn)期利率協(xié)議： 3個(gè)月后貸款，期限為 6個(gè)月，則為 3對(duì) 9 ?即 —— 遠(yuǎn)： A現(xiàn)在借入英鎊， 3個(gè)月月后歸還 （ 1）投機(jī)交易沒(méi)有實(shí)際的商業(yè)或金融業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，目的是為了賺錢，而不是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 二、外匯交易的目的 ?套期：兩筆交易同時(shí)進(jìn)行， 交割期限相同 ，多用于貿(mào)易往來(lái)。 、日?qǐng)A、瑞士法郎 ?遠(yuǎn)期外匯交易是主流的交易類型：占 80%左右，其中掉期交易是主流 ?外匯結(jié)算的網(wǎng)絡(luò)趨于全球化 ?金融創(chuàng)新層出不窮 ?外匯投機(jī)猖獗，外匯風(fēng)險(xiǎn)加大 ISO代碼（國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化代碼） 國(guó)家或地區(qū) 貨幣 符號(hào) ISO代碼 馬克 中國(guó) 香港 美國(guó) 加拿大 日本 新加坡 法國(guó) 英國(guó) 瑞士 人民幣元 港元 日?qǐng)A 美圓 加元 新加坡元 法國(guó)法郎 英鎊 瑞士法郎 德國(guó) HK$ $ ￥ Can$ S$ FFr 163。 第二節(jié) 外匯市場(chǎng) （分類或構(gòu)成）： ?銀行間的外匯市場(chǎng)：主體，以無(wú)形市場(chǎng)為主 ?客戶和銀行之間的外匯市場(chǎng)（柜臺(tái)交易市場(chǎng)）：次要，價(jià)格的接受者。 （ 4）進(jìn)出口商和其他外匯的供求者： （ 5）中央銀行： 目的：干預(yù)外匯市場(chǎng)、穩(wěn)定匯率 （ 6）外匯投機(jī)者：買空、賣空的行為，如對(duì)沖基金。 （ 3）外匯交易商：指運(yùn)用自有外匯而經(jīng)營(yíng)外匯買賣的機(jī)構(gòu)。 （ 2）外匯經(jīng)紀(jì)商：指專門在外匯交易中充當(dāng)中介、收取傭金的中間商，是外 匯信息（外匯供求和市場(chǎng)行情）最靈通的機(jī)構(gòu)。是由電 報(bào)、電話、傳真、網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代通訊實(shí)施構(gòu)成的無(wú)形市場(chǎng)。 例：說(shuō)出買入價(jià)與賣出價(jià)： ￡ 1=$ /70 €1=$例：標(biāo)準(zhǔn)貨幣與記價(jià)貨幣互換后的 買入價(jià)與賣出價(jià)： $1=￡ $1=€ 11 ??11 ??一、基本知識(shí)： ：（ Foreign Exchange Market）是一個(gè)從事外匯買 賣、外匯交易和外匯投機(jī)活動(dòng)的系統(tǒng)。 ，銀行提供了